Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София (IDH, RAZHL/6R1, IDHA, IDHB, 6R1A, 6R1B)

консолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (263)

публикуван на 2026.08.31 19:15:49 в Infostock.bg
- 2026.08.31 19:16:24 -

Index	263	261	253
Цена (Price)	3.60	3.60	3.10
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	822	440	820
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	4 064	4 062	4 208
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	1 009	1 027	1 405
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	5 084	5 480	5 447
Цена/Печалба 12м.(P/E)	8.84	8.84	7.35
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.60	0.61	0.56
Цена/Продажби 12м.(P/S)	7.07	6.55	5.68
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.02	3.64	2.21
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	25.96	26.19	21.32
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	0.24	-26.05	127.15
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	1.68	-3.33	-6.30
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-28.19	20.97	5.32
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	137.90	-6 797.33	35.97
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	7.11	7.43	8.20
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	21.38	21.94	-5.42
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	79.94	74.12	77.25
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	7.00	7.11	7.79
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	1.89	1.96	2.05
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	39.44	40.18	38.16
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	67.63	67.97	64.49
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	165.72	198.09	196.46
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	2.37	-4.62	1.49
Очаквана цена (Expected price)	3.68	3.43	3.15
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	21.78	16.17	29.04
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	4.38	4.18	4.00
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-10.83	35.56	-16.32
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-9.92	-4.98	3.35
Отклонение DCF оценка/Капитализация	2 313.30	2 569.89	2 619.07
Стойност на една акция DCF	86.85	96.09	84.29

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 822 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 0.24 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 4 064 хил.лв.
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 8.84
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 1 694 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 1.68 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 7 906 хил.лв.
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -35.75/-44.69 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 79.94 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 7.11 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 7.00 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.60
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.14 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 137.90 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 26.55 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 2.02
• Ръст в цената на IDH (RAZHL/6R1) за 360 дни над 10%: 11.77 %
• Ръст на IDH (RAZHL/6R1) от год. минимум повече от 10%: 16.10 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 21.78 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +2 313.30 %

• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -3.42 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -2.54 %
• EV/EBITDA над 20: 25.96
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -28.19 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -6.66 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -12.70/-7.74 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 50.00 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 52.81 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 7.07
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 24.99 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 39.44 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 67.63 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 21.38 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 7.32 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.01 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -1 653 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -245.51 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -10 129 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -203.19 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 97.58 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 212.33 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 71.45 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 260.47 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 822 хил.лв., като нараства с 0.24 %. За последните 12 месеца печалбата достига 4 064 хил.лв., което представлява 0.41 лв. на акция при изменение с -3.42 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 3.599 лв. е 8.84.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 1.68 % и е 1 694 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -2.54 % до 7 906 хил.лв. (0.79 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 25.96, а на P/EBITDA 4.54.

Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 1 009 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са надолу с -28.19 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -6.66 % до 0.51 лв. (общо 5 084 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 7.07, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 79.94 %.

През тримесечието финансовите приходи са 46.22 % от приходите от дейността (867 от 1 876 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (870 хил.лв.), положителните разлики от операции с финансови активи (-896 хил.лв.) и другите финансови приходи (907 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -44.69 % и са 1 135 хил.лв., а за годината са 8 588 хил.лв. с изменение от -7.74 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 200 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 274 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 950 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 1 172 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 933 хил.лв. 205.96 % и отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са -557 хил.лв. 122.96 % от финансовите разходи (453 хил. лв.). Те от своя страна са 39.91 % от разходите за дейността (1 135 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 50.00 % и са 411 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 2 146 хил.лв., а делът им е 52.81 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с финансови активи (-941 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (874 хил.лв.) и операциите с валути (539 хил.лв.), а на годишна база другите финансови приходи и разходи (1 839 хил.лв.), нетните лихви (-1 266 хил.лв.) и извънредните приходи и разходи (1 017 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 411 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 1 918 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 907 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 4 166 хил.лв. до 3 786 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв.

Консолидираният собствен капитал на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София към края на юни 2026 г. от 59 467 хил.лв., прави 5.96 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 7.11 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 7.00 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.60.

Резервите от 7 843 хил.лв. формират 13.19 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 40 407 хил.лв. (67.95 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 24.99 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 67 071 хил.лв., а краткосрочните за 93 829 хил.лв., което прави общо 160 900 хил.лв. 75 090 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 39.44 %. Общо дълговете са 67.63 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 270.57 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 21.38 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 15.75 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 237 925 хил.лв. От тях текущите са 65.35 % (155 492 хил.лв.), а нетекущите 34.65 % (82 432 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 61 663 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 165.72 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 103.69 % от собствения капитал и 25.92 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 1.89 %, а обращаемостта им е 0.02 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 3.48 %. Стойността на фирмата (EV) e 205 235 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 82 хил.лв., което е 0.14 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 6 хил.лв. и покриват 7.32 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.01 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 6 067 хил.лв. (2.55 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 81.68 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -1 653 хил.лв. с изменение от -245.51 %. Отношението му към продажбите е -163.83 %. За година назад ОПП е -10 129 хил.лв. (-203.19 % спад), а ОПП/Продажби -199.23 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 1 375 хил.лв., а за 12 м. 5 881 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 22 хил.лв. и 6 087 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -256 хил.лв, а за период от 1 година 1 839 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 137.90 % до 13 681 хил.лв., а за 12 месеца е 17 757 хил.лв. (26.55 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 2.02.

Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София има емитирани акции с борсов код: IDH (RAZHL/6R1)-обикновени 9 980 925 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
IDH (RAZHL/6R1)	980 925	1	BGN	01.01.2000 г.
IDH (RAZHL/6R1)	9 980 925	1	BGN	10.04.2018 г.
IDH (RAZHL/6R1)	9 980 925	.51	EUR	05.01.2026 г.
6R1A	10 000	1000	EUR	02.08.2017 г.
6R1B	980 925	1	BGN	30.01.2018 г.
6R1B	0	1	BGN	22.02.2018 г.
IDHB	30 000	1000	BGN	26.05.2022 г.
6R1A	0	1000	EUR	17.12.2024 г.
IDHB	30 000	409.03351	EUR	05.01.2026 г.
IDHA	10 000	1000	EUR	14.04.2026 г.
IDHB	30 000	357.90432	EUR	15.06.2026 г.
IDHB	30 000	409.03351	EUR	17.06.2026 г.
IDHB	30 000	357.90432	EUR	30.06.2026 г.

Емисия IDH (RAZHL/6R1) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 3.599 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +11.77 %. Капитализацията на дружеството е 35.92 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия IDH (RAZHL/6R1) от 3.1 лв. определя 16.10 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 3.599 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София са сключени 31 сделки за 2 432 бр. книжа и 8 265 лв.

Усредненият спред по емисия IDH (RAZHL/6R1) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия IDH (RAZHL/6R1) са 9 980 925 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 3 665 100 (36.72 %). Броят на акционерите е 30 520.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 6 490 броя (0.060%). Броят на акционерите намалява с 2.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 47 141 броя (0.470%). Броят на акционерите намалява с 13.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 1.39 %, а на дванадесет месечна 7.00 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.64 % и -0.12 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+0.70%) и цената на привлечения капитал (+0.26%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+1.64%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-1.01%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (97.58), коригирания резултат (212.33), оперативния резултат (71.45) и свободния паричен поток (260.47).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	20.73
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	97.58
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	212.33
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	24.37
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	71.45
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	260.47

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 2.37 %. Очакваната цена на емисия IDH (RAZHL/6R1) е 3.68 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.6113	0.6041	1.04
Цена/Печалба 12м.(P/E)	8.8433	8.8389	0.00
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	16.3131	18.7285	-0.04
Цена/Продажби 12м.(P/S)	6.5550	7.0656	-0.46
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	26.1891	25.9594	0.17
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	3.6434	2.0230	1.65
Общо очаквана промяна			2.37

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 6 533 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 5 372 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 10 376 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	59 467	65 351	68 781	67 015	12.18
Нетен резултат	4 064	5 572	4 417	5 372	0.41
Коригиран резултат	1 918	2 560	1 916	2 449	0.03
Нетни продажби	5 084	6 829	6 007	6 533	1.21
Оперативен резултат	7 906	11 809	8 697	10 376	6.20
Своб. паричен поток	17 757	17 995	19 011	18 255	1.76
Общо екстраполирана промяна					21.78

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 21.78 %, което съответства на цена за емисия IDH (RAZHL/6R1) от 4.38 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Aluminum (0.6023) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на Urea (0.5997) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Uranium (0.5997) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Aluminum	0.6023	2	0.0078
Urea	0.5997	1	0.7143
Uranium	0.5911	1	0.6921
RapeseedOil	0.5659	1	0.0076
HICP	0.5531	0	-0.8849

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-7.0193}}_{}{\mathrm{+0.0078}}_{}x{\mathrm{Aluminum}}_{}{\mathrm{+0.7143}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.6921}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+0.0076}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}{\mathrm{-0.8849}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +53.98% и стойност от 2 889 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4764, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на GrainsPriceIndex (0.5226), умерена корелация с изменението на Urea (0.4947) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Uranium (0.4947) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GrainsPriceIndex	0.5226	0	0.2482
Urea	0.4947	1	0.3578
Uranium	0.4778	1	0.4627
FoodPriceIndex	0.4665	0	0.0125
Wheat	0.4652	0	0.2927

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4.2253}}_{}{\mathrm{+0.2482}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.3578}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.4627}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+0.0125}}_{}x{\mathrm{FoodPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.2927}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +35.46% и стойност от 1 537 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2438, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 1 351 хил.лв. с изменение от +82.35%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на BananaEurope (-0.3554) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на GDP (0.3097) и умерена корелация с изменението на Zinc (0.3097) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BananaEurope	-0.3554	2	-6.0670
GDP	0.3097	0	10.6837
Zinc	0.3076	1	1.3030
Aluminum	0.3025	2	3.9754
Soybean	-0.2988	0	-9.4421

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-55.0652}}_{}{\mathrm{-6.0670}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{+10.6837}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+1.3030}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{+3.9754}}_{}x{\mathrm{Aluminum}}_{}{\mathrm{-9.4421}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -51.95% и стойност от 814 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2292, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има висока обратна корелация с изменението на Lumber (-0.8391) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, висока обратна корелация с изменението на Urea (-0.8303) и с изменението на NaturalGasEurope (-0.8303).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.8391	2	-7.6869
Urea	-0.8303	0	-4.6935
NaturalGasEurope	-0.7972	0	0.1471
FertilizersPriceIndex	-0.7807	0	-1.4255
Oats	-0.7535	0	0.1179

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-112.3075}}_{}{\mathrm{-7.6869}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-4.6935}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.1471}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{-1.4255}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.1179}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -6.18% и стойност от -1 551 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.7166, показва висока обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1956), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1176), с изменението на EBITDA 3м. (0.2202) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.2341). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3828.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1956	1	-0.2986
Разходи за дейността 3м.	0.1176	1	0.4174
EBITDA 3м.	0.2202	1	0.0533
Опер. паричен поток 3м.	-0.2341	1	-0.0121

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-5.9076}}_{}{\mathrm{-0.2986}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.4174}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0533}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0121}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -10.83% и стойност от 32 033 хил.лв. (3.21 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -9.92% и стойност от 32 357 хил.лв. (3.24 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (260.47%), предполага несигурност в оценката на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	10 558	11 753	12 947	14 142	15 336
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1152	0.1152	0.1152	0.1152	0.1152
3. Амортизация и обезценки (D&A)	19	-44	-108	-172	-236
4. Капиталови разходи (CapEx)	218	210	202	194	187
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	50 994	56 495	61 995	67 496	72 997
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	5 501	5 501	5 501	5 501	5 501
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	4 614	5 947	7 325	8 747	10 215
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	9 729	11 447	13 164	14 881	16 598
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	7 082	8 600	10 142	11 707	13 295

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	70 566	77 509	84 452	91 395	98 338
3. Лихвносен дълг (D)	185 451	203 936	222 421	240 906	259 392
4. Данъчна ставка (T)	0.1152	0.1152	0.1152	0.1152	0.1152
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.3787	1.3798	1.3808	1.3816	1.3822

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1257
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8560
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8232
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	1.3787	1.3798	1.3808	1.3816	1.3822
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	9.2273	9.2316	9.2352	9.2382	9.2408

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	3 393
2. Лихвоносен дълг (D)	157 824
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.1499

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	70 566	77 509	84 452	91 395	98 338
2. Лихвносен дълг (D)	185 451	203 936	222 421	240 906	259 392
3. Цена на собствения капитал (Re)%	9.2273	9.2316	9.2352	9.2382	9.2408
4. Цена на дълга (Rd)%	2.1499	2.1499	2.1499	2.1499	2.1499
5. Данъчна ставка (T)	0.1152	0.1152	0.1152	0.1152	0.1152
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	3.9212	3.9207	3.9203	3.9199	3.9196
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	7 082	8 600	10 142	11 707	13 295
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	6 815	7 964	9 037	10 038	10 970
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	44 823

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 44 823 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	8.1734
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-142.5534
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-11.6515
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	8.1734

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.7000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	4.1000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.8000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-9.0196
2. Устойчив темп на растеж % II подход	1.0645
3. Номинален растеж на БВП %	6.8242
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.5792

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	13 295
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.5792
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	3.9196
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	1 017 464
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	839 523

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	44 823
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	839 523
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	884 346

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	884 346
2. Нетен лихвоносен дълг	151 757
3. Неоперативни активи	151 859
4. Малцинствено участие	17 557
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	866 891
6. Брой акции	9 980 925
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	86.8548

Стойността на една акция от капитала на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 86.8548 лв., което е +2 313.3% над текущата цена на акцията от 3.599 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (261) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Инвестиции общо	74	34 006	+45 854.05 %	+33 932
Инвестиции в асоциирани предприятия	74	34 006	+45 854.05 %	+33 932
Финансови активи нетекущи	7 499	41 239	+449.93 %	+33 740
Нетекущи активи	48 690	82 432	+69.30 %	+33 742
Незавършено производство	15 244	18 825	+23.49 %	+3 581
Материални запаси	15 244	18 825	+23.49 %	+3 581
Текущи вземания по предоставени търговски заеми	69 090	38 383	-44.44 %	-30 707
Търговски и други /текущи/ вземания	92 448	60 028	-35.07 %	-32 420
Текущи задължения по получени заеми към банки и небанкови ФИ	30 685	45 459	+48.15 %	+14 774
Текущи задължения, в т ч	58 917	42 113	-28.52 %	-16 804
Текущи задължения по получени търговски заеми	14 598	37 978	+160.16 %	+23 380
Текущи задължения към доставчици и клиенти	43 648	3 839	-91.20 %	-39 809

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Отрицателни разлики от промяна на валутни курсове-3м.	557	-557	-200.00 %	-1 114
Други финансови разходи-3м.	188	33	-82.45 %	-155
Финансови разходи-3м.	1 659	453	-72.69 %	-1 206
Разходи за дейността-3м.	2 333	1 135	-51.35 %	-1 198
Печалба от дейността-3м.	370	741	+100.27 %	+371
Общо разходи-3м.	2 333	1 135	-51.35 %	-1 198
Печалба преди облагане с данъци-3м.	370	741	+100.27 %	+371
Печалба след облагане с данъци-3м.	317	718	+126.50 %	+401
Нетна печалба за периода-3м.	440	822	+86.82 %	+382
Общо разходи и печалба-3м.	2 703	1 876	-30.60 %	-827
Приходи от лихви-3м.	487	870	+78.64 %	+383
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	896	-896	-200.00 %	-1 792
Други финансови приходи-3м.	274	907	+231.02 %	+633
Финансови приходи-3м.	1 676	867	-48.27 %	-809
Приходи от дейността-3м.	2 703	1 876	-30.60 %	-827
Общо приходи-3м.	2 703	1 876	-30.60 %	-827
Общо приходи и загуба-3м.	2 703	1 876	-30.60 %	-827

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	1 371	992	-27.64 %	-379
Плащания на доставчици-3м.	-503	-289	+42.54 %	+214
Плащания/постъпления, свързани с финансови активи, държани с цел търговия-3м.	-20 479	-2 314	+88.70 %	+18 165
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-66	469	+810.61 %	+535
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	415	-184	-144.34 %	-599
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-19 535	-1 653	+91.54 %	+17 882
Постъпления от продажба на дълготрайни активи-3м.	2 486	-1 133	-145.58 %	-3 619
Предоставени заеми-3м.	-20	-1 193	-5 865.00 %	-1 173
Възстановени (платени) предоставени заеми, в т.ч. по финансов лизинг-3м.	0	4 620	+4 620.00 %	+4 620
Покупка на инвестиции-3м.	514	-1 341	-360.89 %	-1 855
Други постъпления/ плащания от инвестиционна дейност-3м.	317	422	+33.12 %	+105
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	3 311	1 375	-58.47 %	-1 936
Постъпления от заеми-3м.	27 358	12 662	-53.72 %	-14 696
Платени заеми-3м.	-8 602	-11 568	-34.48 %	-2 966
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-606	-992	-63.70 %	-386
Други постъпления/ плащания от финансова дейност-3м.	0	-80	-80.00 %	-80
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	18 150	22	-99.88 %	-18 128
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	1 926	-256	-113.29 %	-2 182
Парични средства в началото на периода-3м.	4 397	0	-100.00 %	-4 397
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	6 323	-256	-104.05 %	-6 579
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	0	6 067	+6 067.00 %	+6 067

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 4 865 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.