Синтетика АД (SYN, EHN, 0SYA)

консолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (263)

публикуван на 2026.08.31 16:50:07 в x3news.com
* Възможно е отчета да е индексиран неправилно!
- 2026.08.31 16:55:03 -

Index	263	261	253
Цена (Price)	99.75	94.66	76.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	7 008	-923	-2 022
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	9 082	52	927
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	4 058	5 265	6 323
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	22 736	25 001	23 814
Цена/Печалба 12м.(P/E)	32.95	5 461.26	245.95
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	7.25	8.28	7.26
Цена/Продажби 12м.(P/S)	13.16	11.36	9.57
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-4.47	-8.52	3.43
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	22.54	53.90	42.07
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	446.59	-4 295.45	-565.90
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	2 837.34	-73.88	-118.67
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-35.82	-14.42	6.23
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-2 344.26	783.28	-85.51
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	31.48	2.46	-10.19
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-22.25	0.49	-30.53
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	39.95	0.21	3.89
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	25.55	0.16	2.81
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	5.70	0.03	0.56
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	27.23	41.44	63.62
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	69.18	77.52	78.88
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	118.71	49.28	32.12
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	230.09	-3.03	-7.10
Очаквана цена (Expected price)	329.25	91.80	70.60
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	210.56	25.45	21.62
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	309.77	118.75	92.43
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-1.15	5.68	6.81
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	0.04	5.10	0.87
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-78.00	30.01	186.66
Стойност на една акция DCF	21.94	123.07	217.86

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 7 008 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 446.59 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 9 082 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 879.72 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 8 650 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 2 837.34 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 15 837 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 110.54 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 53.61/-29.70 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 11.18/-3.88 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 39.95 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 31.48 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 25.55 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -22.25 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 5.70 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.45 %
• Ръст в цената на SYN (EHN) за 360 дни над 10%: 24.68 %
• Ръст на SYN (EHN) от год. минимум повече от 10%: 33.00 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 230.09 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 210.56 %

• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 32.95
• EV/EBITDA над 20: 22.54
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -35.82 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -4.53 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 93.09 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 109.74 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 13.16
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 7.25
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 28.78 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 69.18 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 1.64 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.01 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -88 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -113.97 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -77.13 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -37 928 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -2 344.26 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -66 927 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -200.66 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 239.08 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 989.25 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 45.60 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 72.13 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 235.00 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -78.00 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 7 008 хил.лв., като нараства с 446.59 %. За последните 12 месеца печалбата достига 9 082 хил.лв., което представлява 3.03 лв. на акция при изменение с 879.72 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 99.747 лв. е 32.95.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 2 837.34 % и е 8 650 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 110.54 % до 15 837 хил.лв. (5.28 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 22.54, а на P/EBITDA 18.90.

Синтетика АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 4 058 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са надолу с -35.82 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -4.53 % до 7.58 лв. (общо 22 736 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 13.16, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 39.95 %.

През тримесечието финансовите приходи са 65.69 % от приходите от дейността (7 772 от 11 831 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от операции с финансови активи (6 030 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -29.70 % и са 4 755 хил.лв., а за годината са 26 422 хил.лв. с изменение от -3.88 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 1 920 хил.лв., разходите за външни услуги с 773 хил.лв., разходите за възнаграждения с 910 хил.лв. и изменението на запасите от продукция и незавършено производство с -571 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 9 378 хил.лв., разходите за външни услуги с 3 122 хил.лв., разходите за възнаграждения с 4 016 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 3 286 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 1 431 хил.лв. 114.66 % от финансовите разходи (1 248 хил. лв.). Те от своя страна са 26.25 % от разходите за дейността (4 755 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 93.09 % и са 6 524 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 9 967 хил.лв., а делът им е 109.74 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с финансови активи (6 241 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (1 491 хил.лв.) и нетните лихви (-1 206 хил.лв.), а на годишна база операциите с финансови активи (12 263 хил.лв.), нетните лихви (-3 912 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (1 559 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 484 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -885 хил.лв. Възможно е през тримесечието да извършена продажба на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 1 518 хил.лв. до 26 965 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 1 856 хил.лв. до 27 900 хил.лв.

Консолидираният собствен капитал на Синтетика АД към края на юни 2026 г. от 41 301 хил.лв., прави 13.77 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 31.48 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 25.55 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 7.25.

Резервите от 2 007 хил.лв. формират 4.86 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 30 221 хил.лв. (73.17 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 28.78 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 60 204 хил.лв., а краткосрочните за 39 085 хил.лв., което прави общо 99 289 хил.лв. 17 550 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 27.23 %. Общо дълговете са 69.18 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 240.40 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -22.25 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -11.36 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 143 513 хил.лв. От тях текущите са 32.33 % (46 398 хил.лв.), а нетекущите 67.67 % (97 115 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 7 313 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 118.71 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 17.71 % от собствения капитал и 5.10 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 5.70 %, а обращаемостта им е 0.14 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 10.49 %. Стойността на фирмата (EV) e 356 942 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 550 хил.лв., което е 0.45 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 9 хил.лв. и покриват 1.64 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.01 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 1 195 хил.лв. (0.83 % от Актива), от които парите в брои са 23 хил.лв. Незабавната ликвидност е 12.80 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -88 хил.лв. с изменение от -113.97 %. Отношението му към продажбите е -2.17 %. За година назад ОПП е 1 377 хил.лв. (-77.13 % спад), а ОПП/Продажби 6.06 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 30 722 хил.лв., а за 12 м. 35 504 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -31 073 хил.лв. и -36 984 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -438 хил.лв, а за период от 1 година -103 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -2 344.26 % до -37 928 хил.лв., а за 12 месеца е -66 927 хил.лв. (-200.66 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -4.47.

Синтетика АД има емитирани акции с борсов код: SYN (EHN)-обикновени 3 000 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
SYN (EHN)	3 000 000	1	BGN	01.01.2000 г.
SYN (EHN)	3 000 000	.51	EUR	05.01.2026 г.
0SYA	5 000	1000	BGN	05.04.2012 г.
0SYA	5 000	102.25838	EUR	05.01.2026 г.
0SYA	5 000	76.69378	EUR	01.04.2026 г.
0SYA	5 000	102.25838	EUR	09.04.2026 г.
0SYA	5 000	76.69378	EUR	05.05.2026 г.

Емисия SYN (EHN) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 5.37 % до цена 99.747 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +24.68 %. Капитализацията на дружеството е 299.24 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия SYN (EHN) от 75 лв. определя 33.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 1.92 % спрямо върха от 101.703 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Синтетика АД са сключени 137 сделки за 213 753 бр. книжа и 18 881 776 лв.

Усредненият спред по емисия SYN (EHN) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия SYN (EHN) са 3 000 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 971 391 (65.71 %). Броят на акционерите е 80.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 13 177 броя (0.440%). Броят на акционерите расте с 1.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 97 107 броя (3.230%). Броят на акционерите расте с 1.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 18.54 %, а на дванадесет месечна 25.55 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +21.20 % и +25.39 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+25.54%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-1.30%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+29.20%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-1.27%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Синтетика АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (239.08), коригирания резултат (989.25), приходите от продажби (45.60), оперативния резултат (72.13) и свободния паричен поток (235.00).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	14.09
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	239.08
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	989.25
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	45.60
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	72.13
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	235.00

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Синтетика АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 230.09 %. Очакваната цена на емисия SYN (EHN) е 329.25 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	8.7255	7.2454	17.60
Цена/Печалба 12м.(P/E)	5 754.6346	32.9488	193.92
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-92.2445	-338.1255	-0.02
Цена/Продажби 12м.(P/S)	11.9692	13.1615	-1.33
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	56.1205	22.5385	11.47
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-8.9773	-4.4711	8.44
Общо очаквана промяна			230.09

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 44 751 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 8 026 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 17 326 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	41 301	42 283	40 559	41 247	17.47
Нетен резултат	9 082	7 732	9 028	8 026	171.24
Коригиран резултат	-885	-1 656	-497	-1 393	-0.02
Нетни продажби	22 736	50 836	36 833	44 751	11.58
Оперативен резултат	15 837	17 312	17 565	17 326	13.27
Своб. паричен поток	-66 927	-9 826	-24 028	-21 456	-2.98
Общо екстраполирана промяна					210.56

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Синтетика АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 210.56 %, което съответства на цена за емисия SYN (EHN) от 309.77 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на BondYieldBul (0.5443) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на BananaEurope (0.5284) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на Fish (0.5284).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BondYieldBul	0.5443	2	0.0447
BananaEurope	0.5284	2	1.4136
Fish	0.4636	0	1.4826
Plywood	-0.4527	0	-3.4769
Orange	0.4434	0	0.1357

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-6.4022}}_{}{\mathrm{+0.0447}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+1.4136}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{+1.4826}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{-3.4769}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+0.1357}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +59.51% и стойност от 18 871 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3636, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на FedFundsRate (0.4841), умерена корелация с изменението на Oils&MealsPriceIndex (0.4837) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на BondYieldBul (0.4837) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.4841	0	-0.0006
Oils&MealsPriceIndex	0.4837	2	2.0864
BondYieldBul	0.4649	2	0.0998
Soybean	0.4410	2	-0.6501
Nickel	0.4403	2	-0.2423

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+10.6092}}_{}{\mathrm{-0.0006}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+2.0864}}_{}x{\mathrm{Oils\&MealsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.0998}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{-0.6501}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{-0.2423}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +4.40% и стойност от 4 964 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2465, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 13 907 хил.лв. с изменение от +96.54%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Silver (0.5290) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на Platinum (0.5103) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (0.5103) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Silver	0.5290	1	3.5951
Platinum	0.5103	2	21.6678
PreciousMetalsPriceIndex	0.3711	1	-7.1461
Cotton	-0.3709	2	0.7513
WtiOil	-0.3628	2	-7.9705

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+269.3367}}_{}{\mathrm{+3.5951}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{+21.6678}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{-7.1461}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.7513}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{-7.9705}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +2 650.48% и стойност от 237 917 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3177, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Lamb (-0.4233) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Beef (-0.4065) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Orange (-0.4065) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lamb	-0.4233	1	-0.9562
Beef	-0.4065	1	-5.7598
Orange	0.3987	1	1.7294
Soybeanoil	-0.3654	0	-0.5536
BananaEurope	0.3611	1	7.8384

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+90.1542}}_{}{\mathrm{-0.9562}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{-5.7598}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{+1.7294}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-0.5536}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{+7.8384}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -129.21% и стойност от 26 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2131, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.2625), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.2997), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0788) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0859). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.4032.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.2625	1	0.0518
Разходи за дейността 3м.	0.2997	1	0.0067
EBITDA 3м.	-0.0788	1	-0.0041
Опер. паричен поток 3м.	0.0859	1	0.0073

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+8.7030}}_{}{\mathrm{+0.0518}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0067}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0041}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0073}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -1.15% и стойност от 295 798 хил.лв. (98.60 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +0.04% и стойност от 299 349 хил.лв. (99.78 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0338, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (235.00%), предполага несигурност в оценката на Синтетика АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	10 523	11 322	12 121	12 921	13 720
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1088	0.1088	0.1088	0.1088	0.1088
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-2 604	-3 594	-4 584	-5 574	-6 564
4. Капиталови разходи (CapEx)	-3 887	-5 256	-6 625	-7 994	-9 363
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-59 978	-67 100	-74 223	-81 345	-88 468
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-7 123	-7 123	-7 123	-7 123	-7 123
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	17 250	18 147	19 024	19 878	20 712
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	5 742	4 115	2 488	861	-766
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	6 902	5 530	4 155	2 778	1 400

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Синтетика АД - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	33 758	35 501	37 245	38 988	40 731
3. Лихвносен дълг (D)	86 725	89 807	92 888	95 969	99 050
4. Данъчна ставка (T)	0.1088	0.1088	0.1088	0.1088	0.1088
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.3639	1.3493	1.3361	1.3241	1.3132

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1257
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8560
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8232
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	1.3639	1.3493	1.3361	1.3241	1.3132
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	9.1712	9.1160	9.0661	9.0206	8.9790

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	5 814
2. Лихвоносен дълг (D)	55 974
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	10.3870

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	33 758	35 501	37 245	38 988	40 731
2. Лихвносен дълг (D)	86 725	89 807	92 888	95 969	99 050
3. Цена на собствения капитал (Re)%	9.1712	9.1160	9.0661	9.0206	8.9790
4. Цена на дълга (Rd)%	10.3870	10.3870	10.3870	10.3870	10.3870
5. Данъчна ставка (T)	0.1088	0.1088	0.1088	0.1088	0.1088
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	9.2330	9.2171	9.2024	9.1887	9.1760
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	6 902	5 530	4 155	2 778	1 400
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	6 319	4 636	3 191	1 955	902
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	17 002

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 17 002 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	11.2958
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	562.6657
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	63.5577
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	11.2958

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.7000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	4.1000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.8000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-19.3384
2. Устойчив темп на растеж % II подход	9.2885
3. Номинален растеж на БВП %	6.8242
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.6090

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	1 400
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.6090
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	9.1760
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	18 793
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	12 116

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	17 002
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	12 116
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	29 118

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	29 118
2. Нетен лихвоносен дълг	54 779
3. Неоперативни активи	94 409
4. Малцинствено участие	2 922
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	65 826
6. Брой акции	3 000 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	21.9420

Стойността на една акция от капитала на Синтетика АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 21.9420 лв., което е -78% под текущата цена на акцията от 99.747 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (261) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Дългосрочни вземания от свързани предприятия	34 878	608	-98.26 %	-34 270
Търговски и други дългосрочни вземания	34 878	608	-98.26 %	-34 270
Нетекущи активи	131 516	97 115	-26.16 %	-34 401
Текущи вземания по предоставени търговски заеми	15 396	11 929	-22.52 %	-3 467
Други текущи вземания	368	20 345	+5 428.53 %	+19 977
Търговски и други /текущи/ вземания	18 829	34 859	+85.13 %	+16 030
Финансови активи, държани за търгуване в т ч	8 389	3 808	-54.61 %	-4 581
Други държани за търгуване финансови активи	8 389	3 808	-54.61 %	-4 581
Финансови активи текущи	8 389	3 808	-54.61 %	-4 581
Текущи активи	33 750	46 398	+37.48 %	+12 648
Финансов резултат	29 287	36 306	+23.97 %	+7 019
Собствен капитал	34 295	41 301	+20.43 %	+7 006
Текущи задължения, в т ч	56 420	28 279	-49.88 %	-28 141
Текущи задължения по получени търговски заеми	50 621	21 948	-56.64 %	-28 673
Търговски и други текущи задължения	68 483	39 085	-42.93 %	-29 398
Текущи пасиви	68 483	39 085	-42.93 %	-29 398

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	643	773	+20.22 %	+130
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	274	-571	-308.39 %	-845
Разходи по икономически елементи-3м.	4 432	3 507	-20.87 %	-925
Финансови разходи-3м.	1 678	1 248	-25.63 %	-430
Разходи за дейността-3м.	6 110	4 755	-22.18 %	-1 355
Печалба от дейността-3м.	0	7 076	+7 076.00 %	+7 076
Общо разходи-3м.	6 110	4 755	-22.18 %	-1 355
Печалба преди облагане с данъци-3м.	0	7 076	+7 076.00 %	+7 076
Печалба след облагане с данъци-3м.	0	7 076	+7 076.00 %	+7 076
Нетна печалба за периода-3м.	0	7 008	+7 008.00 %	+7 008
Общо разходи и печалба-3м.	6 110	10 734	+75.68 %	+4 624
Нетни приходи от продажби на продукция-3м.	3 178	2 181	-31.37 %	-997
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	5 265	4 058	-22.92 %	-1 207
Приходи от лихви-3м.	530	225	-57.55 %	-305
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	0	6 030	+6 030.00 %	+6 030
Други финансови приходи-3м.	0	1 518	+1 518.00 %	+1 518
Финансови приходи-3м.	530	7 772	+1 366.42 %	+7 242
Приходи от дейността-3м.	5 795	11 831	+104.16 %	+6 036
Загуба от дейността-3м.	315	0	-100.00 %	-315
Дял от загубата на асоциирани и съвместни предприятия-3м.	782	0	-100.00 %	-782
Общо приходи-3м.	5 013	11 831	+136.01 %	+6 818
Загуба преди облагане с данъци-3м.	1 097	0	-100.00 %	-1 097
Загуба след облагане с данъци-3м.	1 097	0	-100.00 %	-1 097
Нетна загуба за периода-3м.	923	0	-100.00 %	-923
Общо приходи и загуба-3м.	6 110	10 734	+75.68 %	+4 624

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-677	-450	+33.53 %	+227
Платени корпоративни данъци върху печалбата-3м.	0	-350	-350.00 %	-350
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-512	-88	+82.81 %	+424
Възстановени (платени) предоставени заеми, в т.ч. по финансов лизинг-3м.	2 537	4 281	+68.74 %	+1 744
Постъпления от продажба на инвестиции-3м.	0	26 965	+26 965.00 %	+26 965
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	1 946	30 722	+1 478.73 %	+28 776
Постъпления от заеми-3м.	4 070	2 646	-34.99 %	-1 424
Платени заеми-3м.	-4 013	-33 199	-727.29 %	-29 186
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-743	-470	+36.74 %	+273
Други постъпления/ плащания от финансова дейност-3м.	-403	-51	+87.34 %	+352
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-1 089	-31 073	-2 753.35 %	-29 984
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	344	-438	-227.33 %	-782
Парични средства в началото на периода-3м.	1 289	0	-100.00 %	-1 289
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	1 633	-438	-126.82 %	-2 071

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 1 459 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.