Юрий Гагарин АД (YGAG, GAGBT/4PX)

консолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (263)

публикуван на 2026.08.31 16:47:54 в x3news.com
- 2026.08.31 16:48:58 -

Index	263	261	253
Цена (Price)	9.78	10.86	10.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	1 148	1 332	1 412
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	15 542	15 806	n/a
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	46 771	43 146	49 200
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	209 865	212 294	n/a
Цена/Печалба 12м.(P/E)	0.63	0.69	n/a
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.06	0.07	0.07
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.05	0.05	n/a
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-2.00	-1.58	n/a
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	2.43	2.56	n/a
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-18.70	-36.84	-33.02
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-1.56	-13.97	-15.85
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-4.94	-16.58	6.24
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	147.08	-352.65	111.77
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	16.56	16.93	34.54
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	23.36	-1.13	-23.61
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	7.41	7.45	n/a
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	9.71	10.25	n/a
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	7.10	7.53	n/a
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	12.40	12.44	12.64
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	27.93	28.05	26.80
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	447.10	440.72	408.71
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.46	-2.10	1.02
Очаквана цена (Expected price)	9.82	10.63	10.10
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	13.95	8.99	-25.29
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	11.14	11.83	7.47
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-17.76	-26.74	-13.34
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-16.13	-36.49	-53.77
Отклонение DCF оценка/Капитализация	4 038.34	4 144.62	n/a
Стойност на една акция DCF	404.69	460.75	n/a

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 1 148 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 15 542 хил.лв.
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 0.63
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 3 288 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 25 504 хил.лв.
• EV/EBITDA под 8: 2.43
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.05
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 16.56 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 9.71 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.06
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 72.07 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 7.10 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 6.64 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 147.08 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 13.95 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +4 038.34 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -18.70 %
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -1.56 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -4.94 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -5.13/-4.73 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 23.36 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 200% (риск от агресивни инвестиции): 207.23 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -7 394 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -4 908 хил.лв.
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 88.31 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 660.78 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 1 044.95 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 1 148 хил.лв., като намалява с -18.70 %. За последните 12 месеца печалбата достига 15 542 хил.лв., което представлява 15.48 лв. на акция Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 9.779 лв. е 0.63.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -1.56 % и е 3 288 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e 25 504 хил.лв. (25.40 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 2.43, а на P/EBITDA 0.38.

Юрий Гагарин АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 46 771 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са надолу с -4.94 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция са 209.05 лв. (общо 209 865 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.05, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 7.41 %.

През тримесечието финансовите приходи са 0.05 % от приходите от дейността (23 от 46 797 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от промяна на валутни курсове (23 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -4.73 % и са 45 649 хил.лв., а за годината са 192 879 хил.лв. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 30 002 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 8 893 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 120 116 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 35 380 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 507 хил.лв. 94.24 % от финансовите разходи (538 хил. лв.). Те от своя страна са 1.18 % от разходите за дейността (45 649 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 2.70 % и са 31 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -1 460 хил.лв., а делът им е -9.39 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (545 хил.лв.), нетните лихви (-507 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-16 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-1 635 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-566 хил.лв.) и другите нетни продажби (545 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 1 117 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 17 002 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 545 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Юрий Гагарин АД към края на юни 2026 г. от 162 396 хил.лв., прави 161.76 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 16.56 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 9.71 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.06.

Резервите от 39 578 хил.лв. формират 24.37 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 119 337 хил.лв. (73.49 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 72.07 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 34 972 хил.лв., а краткосрочните за 27 949 хил.лв., което прави общо 62 921 хил.лв. 33 038 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 12.40 %. Общо дълговете са 27.93 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 38.75 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 23.36 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 18.39 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 225 317 хил.лв. От тях текущите са 55.46 % (124 960 хил.лв.), а нетекущите 44.54 % (100 358 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 97 011 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 447.10 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 59.74 % от собствения капитал и 43.06 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 7.10 %, а обращаемостта им е 0.96 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 8.11 %. Стойността на фирмата (EV) e 62 089 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 6 503 хил.лв., което е 6.80 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 13 476 хил.лв. и покриват 207.23 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 14.09 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 8 383 хил.лв. (3.72 % от Актива), от които парите в брои са 6 хил.лв. Незабавната ликвидност е 29.99 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 5 186 хил.лв. с изменение от 6.64 %. Отношението му към продажбите е 11.09 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -446 хил.лв., а за 12 м. 4 226 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -2 240 хил.лв. и 8 645 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 2 502 хил.лв, а за период от 1 година 5 478 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 147.08 % до 3 338 хил.лв. Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -2.00.

Юрий Гагарин АД има емитирани акции с борсов код: YGAG (GAGBT/4PX)-обикновени 1 003 904 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
YGAG (GAGBT/4PX)	1 003 904	1	BGN	01.01.2000 г.
YGAG (GAGBT/4PX)	1 003 904	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия YGAG (GAGBT/4PX) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -9.91 % до цена 9.779 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -1.22 %. Капитализацията на дружеството е 9.82 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия YGAG (GAGBT/4PX) от 9.779 лв. определя 0.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 29.58 % спрямо върха от 13.886 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Юрий Гагарин АД са сключени 54 сделки за 3 899 бр. книжа и 44 017 лв.

Усредненият спред по емисия YGAG (GAGBT/4PX) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 112.90 %, с 15 хил.лв. показва липса на ликвидност, а с 20 хил.лв. показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия YGAG (GAGBT/4PX) са 1 003 904 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 204 463 (20.37 %). Броят на акционерите е 899.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 9.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
YGAG (GAGBT/4PX)	06.07.2006 г.	2.230	2 238 705.92	BGN
YGAG (GAGBT/4PX)	16.06.2005 г.	0.213	213 329.60	BGN
YGAG (GAGBT/4PX)	27.07.2003 г.	0.095	95 069.71	BGN
YGAG (GAGBT/4PX)	30.04.2002 г.	2.164	2 172 649.04	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.71 %, а на дванадесет месечна 9.71 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -0.12 % и -0.53 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-0.13%) и цената на привлечения капитал (-0.05%), а на дванадесет месечна база обращаемостта на краткотрайните активи (-0.41%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.16%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Юрий Гагарин АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (88.31), коригирания резултат (660.78) и свободния паричен поток (1 044.95).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	8.61
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	88.31
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	660.78
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	18.87
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	39.70
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	1 044.95

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Юрий Гагарин АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.46 %. Очакваната цена на емисия YGAG (GAGBT/4PX) е 9.82 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.0609	0.0605	0.44
Цена/Печалба 12м.(P/E)	0.6211	0.6317	-0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	0.5600	0.5774	-0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.0462	0.0468	-0.41
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	2.5179	2.4345	0.45
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-1.4265	-2.0004	-0.00
Общо очаквана промяна			0.46

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 251 928 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 21 788 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 32 822 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	162 396	168 230	168 182	168 212	2.64
Нетен резултат	15 542	23 931	19 274	21 788	0.22
Коригиран резултат	17 002	19 547	18 323	18 984	0.01
Нетни продажби	209 865	281 388	232 782	251 928	6.74
Оперативен резултат	25 504	35 036	29 295	32 822	4.36
Своб. паричен поток	-4 908	5 888	-150	1 759	-0.02
Общо екстраполирана промяна					13.95

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Юрий Гагарин АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 13.95 %, което съответства на цена за емисия YGAG (GAGBT/4PX) от 11.14 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на BondYieldBul (0.7898), висока корелация с изменението на Tea (0.7499) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и значителна корелация с изменението на Coffee (0.7499) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BondYieldBul	0.7898	0	0.0883
Tea	0.7499	1	0.8715
Coffee	0.6836	2	0.0266
Urea	0.6768	2	0.5940
FertilizersPriceIndex	0.6483	2	-0.7443

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+5.2638}}_{}{\mathrm{+0.0883}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+0.8715}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{+0.0266}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{+0.5940}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-0.7443}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +8.87% и стойност от 50 946 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6400, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на BondYieldBul (0.7640), висока корелация с изменението на Tea (0.7589) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и значителна корелация с изменението на Coffee (0.7589) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BondYieldBul	0.7640	0	0.0574
Tea	0.7589	1	1.3539
Coffee	0.6674	2	0.0980
Urea	0.6534	2	0.1953
PotassiumChloride	0.6284	2	-0.1994

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+7.5248}}_{}{\mathrm{+0.0574}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+1.3539}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{+0.0980}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{+0.1953}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-0.1994}}_{}x{\mathrm{PotassiumChloride}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +5.17% и стойност от 48 008 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5867, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 2 938 хил.лв. с изменение от +155.95%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на VolatilityIndex (-0.4620) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Sugar (0.4230) и умерена обратна корелация с изменението на DollarIndex (0.4230) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
VolatilityIndex	-0.4620	1	0.0014
Sugar	0.4230	0	4.6794
DollarIndex	-0.4140	1	-4.1710
Wheat	-0.3643	2	-4.0421
EuroDollar	0.3437	1	-4.7152

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+35.4803}}_{}{\mathrm{+0.0014}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{+4.6794}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{-4.1710}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-4.0421}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}{\mathrm{-4.7152}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +42.98% и стойност от 4 701 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3647, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Urea (-0.6346) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Oats (-0.5552) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на FertilizersPriceIndex (-0.5552) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Urea	-0.6346	2	-290.0035
Oats	-0.5552	2	-12.3505
FertilizersPriceIndex	-0.5543	2	254.7149
Wheat	-0.5203	0	98.9896
Nickel	-0.5119	0	-87.0854

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-182.2735}}_{}{\mathrm{-290.0035}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-12.3505}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+254.7149}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}{\mathrm{+98.9896}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}{\mathrm{-87.0854}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -3 672.59% и стойност от -185 274 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4282, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.2253), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.2137), умерена с изменението на EBITDA 3м. (0.3895) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.1017). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.6121.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.2253	1	-0.8852
Разходи за дейността 3м.	0.2137	1	1.3962
EBITDA 3м.	0.3895	1	0.1830
Опер. паричен поток 3м.	0.1017	1	0.0022

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-15.4261}}_{}{\mathrm{-0.8852}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+1.3962}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.1830}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0022}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -17.76% и стойност от 8 074 хил.лв. (8.04 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -16.13% и стойност от 8 234 хил.лв. (8.20 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2555, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (1 044.95%), предполага несигурност в оценката на Юрий Гагарин АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	17 900	20 145	22 390	24 635	26 881
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1043	0.1043	0.1043	0.1043	0.1043
3. Амортизация и обезценки (D&A)	8 407	8 570	8 734	8 897	9 061
4. Капиталови разходи (CapEx)	7 573	7 469	7 365	7 261	7 157
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	84 265	91 507	98 749	105 991	113 232
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	7 242	7 242	7 242	7 242	7 242
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	11 022	13 835	16 728	19 702	22 755
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	12 360	15 794	19 228	22 662	26 096
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	11 697	14 823	17 989	21 195	24 441

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Publishing & Newspapers (1.0076), който съответства на икономичекaта дейнoст на Юрий Гагарин АД - 1812 - Печатане на други издания и печатни продукти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.0076	1.0076	1.0076	1.0076	1.0076
2. Собствен капитал (E)	142 759	150 734	158 709	166 684	174 659
3. Лихвносен дълг (D)	77 506	81 197	84 887	88 578	92 269
4. Данъчна ставка (T)	0.1043	0.1043	0.1043	0.1043	0.1043
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.4976	1.4938	1.4903	1.4872	1.4844

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1257
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8560
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8232
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	1.4976	1.4938	1.4903	1.4872	1.4844
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	9.6779	9.6634	9.6504	9.6386	9.6279

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1 635
2. Лихвоносен дълг (D)	60 655
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.6956

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	142 759	150 734	158 709	166 684	174 659
2. Лихвносен дълг (D)	77 506	81 197	84 887	88 578	92 269
3. Цена на собствения капитал (Re)%	9.6779	9.6634	9.6504	9.6386	9.6279
4. Цена на дълга (Rd)%	2.6956	2.6956	2.6956	2.6956	2.6956
5. Данъчна ставка (T)	0.1043	0.1043	0.1043	0.1043	0.1043
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	7.1221	7.1256	7.1288	7.1317	7.1344
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	11 697	14 823	17 989	21 195	24 441
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	10 920	12 917	14 632	16 090	17 317
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	71 875

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 71 875 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	9.2281
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	128.8600
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	11.8914
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	9.2281

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.7000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	4.1000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.8000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	5.0970
2. Устойчив темп на растеж % II подход	5.0392
3. Номинален растеж на БВП %	6.8242
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.5421

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	24 441
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.5421
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	7.1344
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	545 731
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	386 664

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	71 875
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	386 664
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	458 540

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	458 540
2. Нетен лихвоносен дълг	52 272
3. Неоперативни активи	0
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	406 268
6. Брой акции	1 003 904
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	404.6880

Стойността на една акция от капитала на Юрий Гагарин АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 404.6880 лв., което е +4 038.34% над текущата цена на акцията от 9.779 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (261) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Машини и оборудване	40 188	51 520	+28.20 %	+11 332
Разходи за придобиване и ликвидация на ДМА	11 934	29	-99.76 %	-11 905
Материали	22 649	17 700	-21.85 %	-4 949

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	5 897	8 893	+50.81 %	+2 996
Нетни приходи от продажби на стоки-3м.	6 472	8 641	+33.51 %	+2 169

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-3 341	-4 064	-21.64 %	-723
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	6 705	4 942	-26.29 %	-1 763
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-9 730	-446	+95.42 %	+9 284
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-9 730	-446	+95.42 %	+9 284
Постъпления от заеми-3м.	9 564	0	-100.00 %	-9 564
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	7 311	-2 240	-130.64 %	-9 551
Парични средства в началото на периода-3м.	3 589	0	-100.00 %	-3 589
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	5 881	2 502	-57.46 %	-3 379
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	5 881	2 502	-57.46 %	-3 379

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 489 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.