Декотекс АД (DEX, DEKOT/4DE)

консолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (263)

публикуван на 2026.08.28 16:25:49 в x3news.com
- 2026.08.28 16:27:15 -

Index	263	261	253
Цена (Price)	0.90	1.17	1.29
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	113	237	161
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	727	775	1 842
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	562	876	1 153
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	2 753	3 344	6 211
Цена/Печалба 12м.(P/E)	18.62	22.77	20.78
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.67	0.84	1.88
Цена/Продажби 12м.(P/S)	4.92	5.28	6.16
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	31.99	16.94	12.87
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	9.94	12.27	16.14
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-29.81	-19.93	155.56
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-23.08	-16.62	17.62
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-51.26	-37.92	0.26
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-64.12	-82.34	56.12
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-0.27	-1.86	3.91
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-25.68	-17.68	1.80
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	26.41	23.18	29.66
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	3.52	3.75	8.90
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	3.25	3.44	8.08
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	5.67	2.62	7.89
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	9.70	6.87	12.60
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	432.50	925.89	337.73
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	22.13	6.65	3.06
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	8.69	3.96	3.60
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-3.45	0.79	-4.45
Очаквана цена (Expected price)	0.87	1.18	1.23
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	1.81	2.31	-1.27
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.92	1.20	1.27
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-0.49	2.84	-0.02
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	0.81	-0.15	22.45
Отклонение DCF оценка/Капитализация	496.34	362.41	91.30
Стойност на една акция DCF	5.37	5.42	4.87

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 113 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 727 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 190 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 105 хил.лв.
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -50.30/-52.92 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 26.41 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.67
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 90.31 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -25.68 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 3.25 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 1.70 %
• Ръст на DEX (DEKOT/4DE) от год. минимум повече от 10%: 359.18 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 22.13 %
• Средна дивидентна доходност от DEX (DEKOT/4DE) за 5 години: 8.69 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +496.34 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -29.81 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -60.53 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 18.62
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -23.08 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -48.32 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -51.26 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -55.68 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -54.89/-50.38 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 4.92
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -0.27 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 27.84 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.47 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -219 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -146.90 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -58.18 %
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -64.12 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -85.77 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 31.99
• Спад в цената на DEX (DEKOT/4DE) за 90 дни над -10%: -23.27 %
• Спад в цената на DEX (DEKOT/4DE) за 360 дни над -10%: -30.23 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 110.18 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 128.20 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 51.69 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 493.02 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 113 хил.лв., като намалява с -29.81 %. За последните 12 месеца печалбата достига 727 хил.лв., което представлява 0.05 лв. на акция при изменение с -60.53 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.9 лв. е 18.62.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -23.08 % и е 190 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -48.32 % до 1 105 хил.лв. (0.07 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 9.94, а на P/EBITDA 12.25.

Декотекс АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 562 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са надолу с -51.26 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -55.68 % до 0.18 лв. (общо 2 753 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 4.92, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 26.41 %.

През тримесечието финансовите приходи са 2.09 % от приходите от дейността (12 от 573 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от промяна на валутни курсове (12 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -52.92 % и са 467 хил.лв., а за годината са 2 138 хил.лв. с изменение от -50.38 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за амортизации с 73 хил.лв., разходите за възнаграждения с 137 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 72 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 312 хил.лв., разходите за възнаграждения с 598 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 327 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 4 хил.лв. 33.33 % и отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са 7 хил.лв. 58.33 % от финансовите разходи (12 хил. лв.). Те от своя страна са 2.57 % от разходите за дейността (467 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 0.88 % и са 1 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -16 хил.лв., а делът им е -2.20 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с валути (5 хил.лв.), нетните лихви (-4 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-8 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-7 хил.лв.) и операциите с валути (-5 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 112 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 743 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Декотекс АД към края на юни 2026 г. от 20 345 хил.лв., прави 1.35 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -0.27 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 3.52 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.67.

Резервите от 4 606 хил.лв. формират 22.64 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 385 хил.лв. (1.89 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 90.31 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 908 хил.лв., а краткосрочните за 1 277 хил.лв., което прави общо 2 185 хил.лв. 904 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 5.67 %. Общо дълговете са 9.70 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 10.74 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -25.68 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -3.47 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 22 529 хил.лв. От тях текущите са 24.52 % (5 523 хил.лв.), а нетекущите 75.48 % (17 006 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 4 246 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 432.50 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 20.87 % от собствения капитал и 18.85 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 3.25 %, а обращаемостта им е 0.12 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 3.36 %. Стойността на фирмата (EV) e 10 979 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 291 хил.лв., което е 1.70 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 81 хил.лв. и покриват 27.84 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.47 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 4 602 хил.лв. (20.43 % от Актива), от които парите в брои са 8 хил.лв. Незабавната ликвидност е 360.38 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -219 хил.лв. с изменение от -146.90 %. Отношението му към продажбите е -38.97 %. За година назад ОПП е 762 хил.лв. (-58.18 % спад), а ОПП/Продажби 27.68 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 189 хил.лв., а за 12 м. -81 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -49 хил.лв. и -1 335 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -78 хил.лв, а за период от 1 година -653 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -64.12 % до 558 хил.лв., а за 12 месеца е 423 хил.лв. (-85.77 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 31.99.

Декотекс АД има емитирани акции с борсов код: DEX (DEKOT/4DE)-обикновени 15 041 610 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
DEX (DEKOT/4DE)	406 530	1	BGN	01.01.2000 г.
DEX (DEKOT/4DE)	15 041 610	1	BGN	12.06.2006 г.
DEX (DEKOT/4DE)	15 041 610	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия DEX (DEKOT/4DE) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -23.27 % до цена 0.9 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -30.23 %. Капитализацията на дружеството е 13.54 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия DEX (DEKOT/4DE) от 0.196 лв. определя 359.18 % ръст до текущата цена, като тя остава на 30.82 % спрямо върха от 1.301 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Декотекс АД са сключени 59 сделки за 50 117 бр. книжа и 52 856 лв.

Усредненият спред по емисия DEX (DEKOT/4DE) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия DEX (DEKOT/4DE) са 15 041 610 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 212 786 (8.06 %). Броят на акционерите е 1 331.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 1.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 1.

Последно изплатените дивиденти са за 2 995 682 лв., което е 412.06 % от текущата 12 месечна печалба и са 22.13 % спрямо капитализацията (DEX (DEKOT/4DE) - 0.199 лв. 22.13 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия DEX (DEKOT/4DE) е 0.0782 лв. 8.69 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
DEX (DEKOT/4DE)	19.06.2026 г.	0.102	2 995 681.83	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	12.06.2025 г.	0.078	1 173 245.58	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	11.06.2024 г.	0.059	887 454.99	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	23.05.2023 г.	0.035	526 456.35	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	20.05.2022 г.	0.020	300 832.20	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	25.06.2021 г.	0.040	601 664.40	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	13.08.2020 г.	0.025	376 040.25	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	23.05.2007 г.	0.010	150 416.10	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	12.06.2006 г.	0.200	81 306.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.55 %, а на дванадесет месечна 3.52 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -0.59 % и -0.23 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.27%) и общата рентабилност на приходите (-0.22%), а на дванадесет месечна база поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.54%) и общата рентабилност на приходите (+0.46%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Декотекс АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (110.18), коригирания резултат (128.20), оперативния резултат (51.69) и свободния паричен поток (493.02).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	2.30
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	110.18
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	128.20
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	18.40
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	51.69
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	493.02

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Декотекс АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -3.45 %. Очакваната цена на емисия DEX (DEKOT/4DE) е 0.87 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.6442	0.6654	-3.11
Цена/Печалба 12м.(P/E)	17.4677	18.6210	-0.00
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	16.8586	18.2200	-0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	4.0483	4.9173	-0.29
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	8.7336	9.9362	-0.02
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	12.9955	31.9871	-0.01
Общо очаквана промяна			-3.45

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 3 962 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 1 042 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 345 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	20 345	21 239	21 406	21 321	1.43
Нетен резултат	727	1 064	867	1 042	0.03
Коригиран резултат	743	1 264	918	1 225	0.03
Нетни продажби	2 753	4 773	3 090	3 962	0.31
Оперативен резултат	1 105	1 567	1 104	1 345	0.01
Своб. паричен поток	423	2 214	324	1 245	0.00
Общо екстраполирана промяна					1.81

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Декотекс АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 1.81 %, което съответства на цена за емисия DEX (DEKOT/4DE) от 0.92 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Chicken (-0.6416) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на Tea (0.5445) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Rice (0.5445) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Chicken	-0.6416	2	-0.8247
Tea	0.5445	1	1.4411
Rice	0.5417	1	0.5624
Groundnuts	0.5379	2	-0.2719
GDP	-0.5060	1	-4.3031

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+14.0045}}_{}{\mathrm{-0.8247}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+1.4411}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{+0.5624}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{-0.2719}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{-4.3031}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +12.93% и стойност от 647 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6331, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Rice (0.6684) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Groundnuts (0.6076) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна обратна корелация с изменението на GDP (0.6076) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Rice	0.6684	2	1.2870
Groundnuts	0.6076	2	-0.1326
GDP	-0.5958	2	-6.5615
Chicken	-0.5169	2	-0.1611
Lamb	-0.5055	2	0.6329

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+13.4633}}_{}{\mathrm{+1.2870}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{-0.1326}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{-6.5615}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-0.1611}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+0.6329}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -24.76% и стойност от 351 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5128, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 296 хил.лв. с изменение от +178.98%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на BananaEurope (0.4145) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на Tin (-0.3671) и умерена обратна корелация с изменението на Chicken (-0.3671) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BananaEurope	0.4145	1	12.3918
Tin	-0.3671	0	-1.4337
Chicken	-0.3581	1	-0.9939
Tea	0.3496	0	5.2574
BondYieldBul	0.3483	1	-0.2233

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+72.3151}}_{}{\mathrm{+12.3918}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-1.4337}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}{\mathrm{-0.9939}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+5.2574}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-0.2233}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -51.24% и стойност от 93 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2516, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Lumber (-0.4026), умерена корелация с изменението на VolatilityIndex (0.3177) и слаба корелация с изменението на Nickel (0.3177) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.4026	0	-1.6431
VolatilityIndex	0.3177	0	1.0962
Nickel	0.2813	2	0.5360
Copper	-0.2720	0	0.3571
BalticDryIndex	-0.2637	0	0.4440

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+47.3787}}_{}{\mathrm{-1.6431}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+1.0962}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{+0.5360}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+0.3571}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{+0.4440}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +62.15% и стойност от -355 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1081, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е умерена с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.4094), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.4761), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.0494) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.1980). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.5196.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.4094	1	-0.1554
Разходи за дейността 3м.	0.4761	1	0.8405
EBITDA 3м.	0.0494	1	0.0308
Опер. паричен поток 3м.	-0.1980	1	-0.0558

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+28.6817}}_{}{\mathrm{-0.1554}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.8405}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0308}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0558}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -0.49% и стойност от 13 471 хил.лв. (0.90 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +0.81% и стойност от 13 648 хил.лв. (0.91 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1657, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (493.02%), предполага несигурност в оценката на Декотекс АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	1 723	1 904	2 085	2 266	2 447
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1138	0.1138	0.1138	0.1138	0.1138
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-129	-243	-357	-471	-585
4. Капиталови разходи (CapEx)	-279	-497	-715	-933	-1 151
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-415	-657	-899	-1 142	-1 384
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-242	-242	-242	-242	-242
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	2 032	2 331	2 635	2 942	3 255
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	2 393	2 778	3 163	3 548	3 933
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	2 213	2 556	2 900	3 247	3 596

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Apparel (0.6662), който съответства на икономичекaта дейнoст на Декотекс АД - 1393 - Производство на килими и текстилни подови настилки. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.6662	0.6662	0.6662	0.6662	0.6662
2. Собствен капитал (E)	20 945	21 224	21 503	21 782	22 060
3. Лихвносен дълг (D)	2 119	2 279	2 438	2 598	2 758
4. Данъчна ставка (T)	0.1138	0.1138	0.1138	0.1138	0.1138
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.7259	0.7296	0.7331	0.7366	0.7400

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1257
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8560
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8232
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	0.7259	0.7296	0.7331	0.7366	0.7400
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	6.7534	6.7672	6.7807	6.7938	6.8067

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	8
2. Лихвоносен дълг (D)	2 044
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.3914

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	20 945	21 224	21 503	21 782	22 060
2. Лихвносен дълг (D)	2 119	2 279	2 438	2 598	2 758
3. Цена на собствения капитал (Re)%	6.7534	6.7672	6.7807	6.7938	6.8067
4. Цена на дълга (Rd)%	0.3914	0.3914	0.3914	0.3914	0.3914
5. Данъчна ставка (T)	0.1138	0.1138	0.1138	0.1138	0.1138
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.1647	6.1447	6.1254	6.1068	6.0889
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	2 213	2 556	2 900	3 247	3 596
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	2 085	2 268	2 426	2 562	2 676
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	12 017

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 12 017 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	4.3908
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	42.3581
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	1.8599
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	-312.0608
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-13.7021

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.7000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	4.1000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.8000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	0.2938
2. Устойчив темп на растеж % II подход	1.3144
3. Номинален растеж на БВП %	6.8242
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.0492

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	3 596
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.0492
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.0889
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	72 098
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	53 651

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	12 017
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	53 651
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	65 668

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	65 668
2. Нетен лихвоносен дълг	-2 558
3. Неоперативни активи	12 504
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	80 730
6. Брой акции	15 041 610
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	5.3671

Стойността на една акция от капитала на Декотекс АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 5.3671 лв., което е +496.34% над текущата цена на акцията от 0.9 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (261) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Натрупана печалба (загуба) в т ч	1 228	385	-68.65 %	-843
Неразпределена печалба	1 228	385	-68.65 %	-843
Финансов резултат	1 465	735	-49.83 %	-730
Текущи задължения, в т ч	342	1 140	+233.33 %	+798
Търговски и други текущи задължения	591	1 277	+116.07 %	+686
Текущи пасиви	591	1 277	+116.07 %	+686

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Разходи за материали-3м.	213	30	-85.92 %	-183
Разходи за външни услуги-3м.	88	59	-32.95 %	-29
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	59	72	+22.03 %	+13
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	22	60	+172.73 %	+38
Разходи по икономически елементи-3м.	643	456	-29.08 %	-187
Разходи за дейността-3м.	667	467	-29.99 %	-200
Печалба от дейността-3м.	237	105	-55.70 %	-132
Общо разходи-3м.	667	460	-31.03 %	-207
Печалба преди облагане с данъци-3м.	237	113	-52.32 %	-124
Печалба след облагане с данъци-3м.	237	113	-52.32 %	-124
Нетна печалба за периода-3м.	237	113	-52.32 %	-124
Общо разходи и печалба-3м.	904	573	-36.62 %	-331
Нетни приходи от продажби на продукция-3м.	299	32	-89.30 %	-267
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	876	562	-35.84 %	-314
Приходи от дейността-3м.	904	573	-36.62 %	-331
Общо приходи-3м.	904	573	-36.62 %	-331
Общо приходи и загуба-3м.	904	573	-36.62 %	-331

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	1 187	849	-28.48 %	-338
Плащания на доставчици-3м.	-507	-649	-28.01 %	-142
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-106	-217	-104.72 %	-111
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	432	-219	-150.69 %	-651
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-211	189	+189.57 %	+400
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-211	189	+189.57 %	+400
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-8	-49	-512.50 %	-41
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	213	-78	-136.62 %	-291
Парични средства в началото на периода-3м.	4 467	0	-100.00 %	-4 467
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	4 680	-78	-101.67 %	-4 758
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	4 680	-78	-101.67 %	-4 758

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 7 332 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.