Феникс Капитал Холдинг АД-София (PCH, 0PH, PCHA, PCHB, 0PHA, PCH1)

консолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (263)

публикуван на 2026.08.28 16:14:21 в Infostock.bg
* Възможно е отчета да е индексиран неправилно!
- 2026.08.28 16:18:49 -

Index	263	261	253
Цена (Price)	1 858.04	1 760.25	1.70
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	4 938	663	207
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	7 383	2 652	3 029
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	5 420	314	893
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	8 053	3 526	5 921
Цена/Печалба 12м.(P/E)	3.02	7.96	0.01
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.81	0.94	0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.77	5.99	0.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	16.51	-4.35	-0.00
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	6.40	12.08	8.72
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	2 285.51	-17.74	-90.77
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	630.87	-28.85	-72.75
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	506.94	-50.32	58.61
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	1 635.28	-2 021.62	104.93
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-32.94	-44.74	8.00
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-15.24	-16.26	-21.87
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	91.68	75.21	51.16
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	22.01	7.19	7.61
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	8.89	2.97	3.16
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	9.00	9.91	12.71
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	53.22	57.27	46.40
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	350.79	447.86	301.35
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	67.63	-32.97	-2 075.66
Очаквана цена (Expected price)	3 114.62	1 179.90	n/a
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	136.50	47.91	3 495.32
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	4 394.24	2 603.50	61.12
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	21 539.73	19 189.40	15 484.25
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-38 505.41	26 029.28	30 194.44
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-406.05	-461.64	19 352.18
Стойност на една акция DCF	-5 686.50	-6 365.68	330.69

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 4 938 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 2 285.51 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 7 383 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 143.74 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 3.02
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 5 942 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 630.87 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 10 123 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 65.33 %
• EV/EBITDA под 8: 6.40
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 506.94 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 36.01 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 483.59/20.47 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 46.63/-30.26 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 91.68 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 22.01 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.81
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -15.24 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 8.89 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 1 635.28 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 128.51 %
• Ръст в цената на PCH (0PH) за 360 дни над 10%: 109 196.41 %
• Ръст на PCH (0PH) от год. минимум повече от 10%: 109 196.41 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 67.63 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 136.50 %

• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 105.06 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 87.58 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 2.77
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -32.94 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 38.52 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 53.22 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 200% (риск от агресивни инвестиции): 377 600.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -3 879 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -602.46 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -3 759 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -166.99 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 16.51
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 114.18 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 190.46 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 102.98 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 74.11 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 178.58 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -406.05 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 4 938 хил.лв., като нараства с 2 285.51 %. За последните 12 месеца печалбата достига 7 383 хил.лв., което представлява 615.25 лв. на акция при изменение с 143.74 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1 858.039 лв. е 3.02.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 630.87 % и е 5 942 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 65.33 % до 10 123 хил.лв. (843.58 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 6.40, а на P/EBITDA 2.20.

Феникс Капитал Холдинг АД-София формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 5 420 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са нагоре с 506.94 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 36.01 % до 671.08 лв. (общо 8 053 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 2.77, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 91.68 %.

През тримесечието финансовите приходи са 11.38 % от приходите от дейността (696 от 6 116 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (1 087 хил.лв.), приходите от дивиденти (240 хил.лв.) и другите финансови приходи (-713 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 20.47 % и са 724 хил.лв., а за годината са 2 293 хил.лв. с изменение от -30.26 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 52 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 38 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 313 хил.лв., разходите за възнаграждения с 209 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 94 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 350 хил.лв. 56.82 % и другите финансови разходи, които са 256 хил.лв. 41.56 % от финансовите разходи (616 хил. лв.). Те от своя страна са 85.08 % от разходите за дейността (724 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 105.06 % и са 5 188 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 6 466 хил.лв., а делът им е 87.58 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (5 108 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-969 хил.лв.) и нетните лихви (737 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (5 108 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (878 хил.лв.) и дивидентите (240 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -250 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 917 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от -713 хил.лв. до -8 983 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 1 172 хил.лв. до 11 008 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 5 108 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Феникс Капитал Холдинг АД-София към края на юни 2026 г. от 27 407 хил.лв., прави 2 283.92 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -32.94 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 22.01 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.81.

Резервите от 4 677 хил.лв. формират 17.06 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 16 515 хил.лв. (60.26 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 38.52 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 31 469 хил.лв., а краткосрочните за 6 403 хил.лв., което прави общо 37 872 хил.лв. 836 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 9.00 %. Общо дълговете са 53.22 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 138.18 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -15.24 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -26.10 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 71 156 хил.лв. От тях текущите са 31.57 % (22 461 хил.лв.), а нетекущите 68.43 % (48 695 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 16 058 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 350.79 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 58.59 % от собствения капитал и 22.57 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 8.89 %, а обращаемостта им е 0.10 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 11.32 %. Стойността на фирмата (EV) e 64 744 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 2 хил.лв., което е 0.00 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 7 552 хил.лв. и покриват 377 600.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 14.67 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 257 хил.лв. (0.36 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 173.57 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -3 879 хил.лв. с изменение от -602.46 %. Отношението му към продажбите е -71.57 %. За година назад ОПП е -3 759 хил.лв. (-166.99 % спад), а ОПП/Продажби -46.68 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -1 906 хил.лв., а за 12 м. -8 192 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 2 346 хил.лв. и 12 003 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -3 439 хил.лв, а за период от 1 година 52 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 1 635.28 % до 6 648 хил.лв., а за 12 месеца е 1 351 хил.лв. (128.51 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 16.51.

Феникс Капитал Холдинг АД-София има емитирани акции с борсов код: PCH (0PH)-обикновени 12 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
PCH (0PH)	1 000	100	BGN	01.01.2000 г.
PCH (0PH)	12 000	100	BGN	11.01.2022 г.
PCH (0PH)	12 000	51.13	EUR	05.01.2026 г.
0PHA	9 000	1000	EUR	26.09.2019 г.
PCH1	1 000	100	BGN	13.09.2021 г.
PCH1	0	100	BGN	30.09.2021 г.
0PHA	0	1000	EUR	05.09.2024 г.
PCHB	15 000	1000	EUR	10.09.2024 г.
PCHA	15 000	1000	EUR	18.06.2026 г.

Емисия PCH (0PH) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 5.56 % до цена 1 858.039 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +109 196.41 %. Капитализацията на дружеството е 22.30 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия PCH (0PH) от 1.7 лв. определя 109 196.41 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 1 858.039 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Феникс Капитал Холдинг АД-София са сключени 13 сделки за 13 бр. книжа и 15 944 лв.

Усредненият спред по емисия PCH (0PH) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия PCH (0PH) са 12 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 2 648 (22.07 %). Броят на акционерите е 20.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 19.80 %, а на дванадесет месечна 22.01 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +17.76 % и +14.83 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат поглъщаемостта на дълготрайните активи (+16.91%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+15.68%), а на дванадесет месечна база поглъщаемостта на дълготрайните активи (+9.05%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+6.54%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Феникс Капитал Холдинг АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (114.18), коригирания резултат (190.46), приходите от продажби (102.98), оперативния резултат (74.11) и свободния паричен поток (178.58).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	31.82
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	114.18
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	190.46
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	102.98
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	74.11
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	178.58

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Феникс Капитал Холдинг АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 67.63 %. Очакваната цена на емисия PCH (0PH) е 3 114.62 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.9923	0.8135	16.42
Цена/Печалба 12м.(P/E)	8.4074	3.0200	10.00
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	13.7209	24.3146	-0.18
Цена/Продажби 12м.(P/S)	6.3234	2.7687	8.71
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	12.3181	6.3958	31.85
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-4.5867	16.5097	0.84
Общо очаквана промяна			67.63

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 8 711 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 6 227 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 8 759 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	27 407	43 795	55 508	51 079	95.11
Нетен резултат	7 383	5 835	7 835	6 227	7.56
Коригиран резултат	917	5 536	1 186	4 685	0.79
Нетни продажби	8 053	8 994	8 248	8 711	9.97
Оперативен резултат	10 123	8 497	10 508	8 759	22.93
Своб. паричен поток	1 351	-8 312	2 326	-3 756	0.15
Общо екстраполирана промяна					136.50

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Феникс Капитал Холдинг АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 136.50 %, което съответства на цена за емисия PCH (0PH) от 4 394.24 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на RubberTSR20 (-0.5695), умерена обратна корелация с изменението на RubberRSS3 (-0.4936) и с изменението на DollarIndex (-0.4936).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
RubberTSR20	-0.5695	0	-44.3577
RubberRSS3	-0.4936	0	-6.9189
DollarIndex	-0.4807	0	-110.1894
Plywood	-0.4755	1	-70.1993
Sugar	-0.4719	1	-19.1236

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+890.7078}}_{}{\mathrm{-44.3577}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}{\mathrm{-6.9189}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{-110.1894}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-70.1993}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{-19.1236}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +840.38% и стойност от 57 514 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3288, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на IronOre (0.6949) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на RubberTSR20 (0.6534) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на RubberRSS3 (0.6534) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
IronOre	0.6949	1	94.0519
RubberTSR20	0.6534	1	9.5791
RubberRSS3	0.6229	1	32.4977
Zinc	0.4845	1	27.7381
BalticDryIndex	0.4743	1	1.6894

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+358.5998}}_{}{\mathrm{+94.0519}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+9.5791}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}{\mathrm{+32.4977}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{+27.7381}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{+1.6894}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +3 190.03% и стойност от 23 820 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4837, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 33 694 хил.лв. с изменение от +524.89%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на CarbonEmissionsFutures (0.5995), с изменението на EuropeanUnionAllowance (0.5874) и умерена корелация с изменението на EuroDollar (0.5874) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CarbonEmissionsFutures	0.5995	0	96.2747
EuropeanUnionAllowance	0.5874	0	-69.8737
EuroDollar	0.4864	1	175.6932
DollarIndex	-0.4845	1	177.2941
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	-0.4432	1	-70.3775

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-375.3271}}_{}{\mathrm{+96.2747}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{-69.8737}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{+175.6932}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{+177.2941}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-70.3775}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -106.99% и стойност от -415 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5068, показва добра обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Chicken (-0.5616) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна обратна корелация с изменението на Urea (-0.5532) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Oats (-0.5532) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Chicken	-0.5616	2	-77.9361
Urea	-0.5532	1	-7.9808
Oats	-0.5335	1	-16.9156
GDP	-0.5293	1	44.7268
BalticDryIndex	-0.4957	1	-3.3240

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+127.6117}}_{}{\mathrm{-77.9361}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-7.9808}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-16.9156}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+44.7268}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-3.3240}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -243.73% и стойност от 5 575 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3111, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.1365), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.1137), с изменението на EBITDA 3м. (-0.1396) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0539). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2419.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.1365	1	-1.5108
Разходи за дейността 3м.	-0.1137	1	-19.1447
EBITDA 3м.	-0.1396	1	-1.8788
Опер. паричен поток 3м.	-0.0539	1	-0.5906

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+23 491.6259}}_{}{\mathrm{-1.5108}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-19.1447}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-1.8788}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.5906}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +21 539.73% и стойност от 4 824 895 хил.лв. (402 074.58 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -38 505.41% и стойност от -8 563 051 хил.лв. (-713 587.57 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (178.58%), предполага несигурност в оценката на Феникс Капитал Холдинг АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	11 689	12 902	14 116	15 329	16 543
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0388	0.0388	0.0388	0.0388	0.0388
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-15	-35	-54	-74	-93
4. Капиталови разходи (CapEx)	2 476	2 820	3 165	3 509	3 853
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-5 429	-5 333	-5 237	-5 140	-5 044
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	96	96	96	96	96
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	8 848	9 720	10 603	11 494	12 395
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-4 648	-6 767	-8 886	-11 005	-13 123
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 367	582	-199	-976	-1 749

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Феникс Капитал Холдинг АД-София - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	45 101	49 854	54 608	59 362	64 115
3. Лихвносен дълг (D)	58 385	63 101	67 818	72 534	77 251
4. Данъчна ставка (T)	0.0388	0.0388	0.0388	0.0388	0.0388
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.9305	0.9190	0.9095	0.9015	0.8947

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1257
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8560
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8232
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	0.9305	0.9190	0.9095	0.9015	0.8947
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	7.5286	7.4851	7.4491	7.4189	7.3932

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1 361
2. Лихвоносен дълг (D)	36 828
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.6956

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	45 101	49 854	54 608	59 362	64 115
2. Лихвносен дълг (D)	58 385	63 101	67 818	72 534	77 251
3. Цена на собствения капитал (Re)%	7.5286	7.4851	7.4491	7.4189	7.3932
4. Цена на дълга (Rd)%	3.6956	3.6956	3.6956	3.6956	3.6956
5. Данъчна ставка (T)	0.0388	0.0388	0.0388	0.0388	0.0388
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.2851	5.2879	5.2903	5.2924	5.2942
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 367	582	-199	-976	-1 749
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	1 299	525	-170	-794	-1 351
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-492

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -492 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	16.7626
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	85.7172
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	14.3685
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	16.7626

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.7000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	4.1000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.8000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	5.6004
2. Устойчив темп на растеж % II подход	19.3105
3. Номинален растеж на БВП %	6.8242
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	3.5098

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-1 749
2. Постоянен темп на растеж (g) %	3.5098
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.2942
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-101 450
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-78 384

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-492
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-78 384
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-78 876

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-78 876
2. Нетен лихвоносен дълг	36 571
3. Неоперативни активи	53 086
4. Малцинствено участие	5 877
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-68 238
6. Брой акции	12 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-5 686.5016

Стойността на една акция от капитала на Феникс Капитал Холдинг АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -5 686.5016 лв., което е -406.05% под текущата цена на акцията от 1 858.039 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (261) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Разходи за придобиване и ликвидация на ДМА	0	6 394	+6 394.00 %	+6 394
Имоти, машини, съоръжения, оборудване	9	6 406	+71 077.77 %	+6 397
Инвестиции общо	877	7 498	+754.96 %	+6 621
Инвестиции в асоциирани предприятия	0	6 630	+6 630.00 %	+6 630
Финансови активи нетекущи	877	7 498	+754.96 %	+6 621
Други дългосрочни вземания	6 142	0	-100.00 %	-6 142
Търговски и други дългосрочни вземания	6 142	0	-100.00 %	-6 142
Нетекущи активи	36 738	48 695	+32.55 %	+11 957
Текущи вземания от клиенти и доставчици	9 211	5 034	-45.35 %	-4 177
Търговски и други /текущи/ вземания	14 184	11 317	-20.21 %	-2 867
Парични средства в безсрочни депозити	3 696	257	-93.05 %	-3 439
Парични средства и парични еквиваленти	3 696	257	-93.05 %	-3 439
Текущи активи	29 326	22 461	-23.41 %	-6 865
Текуща печалба	663	5 601	+744.80 %	+4 938
Финансов резултат	17 178	22 116	+28.75 %	+4 938
Собствен капитал	22 469	27 407	+21.98 %	+4 938

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Разходи по икономически елементи-3м.	88	108	+22.73 %	+20
Разходи за лихви-3м.	246	350	+42.28 %	+104
Финансови разходи-3м.	256	616	+140.62 %	+360
Разходи за дейността-3м.	344	724	+110.47 %	+380
Печалба от дейността-3м.	922	5 392	+484.82 %	+4 470
Общо разходи-3м.	344	667	+93.90 %	+323
Печалба преди облагане с данъци-3м.	779	5 592	+617.84 %	+4 813
Разходи за данъци, в т ч-3м.	6	537	+8 850.00 %	+531
Разход/(икономия) на отсрочени корпорат данъци върху печалбата-3м.	3	532	+17 633.33 %	+529
Печалба след облагане с данъци-3м.	773	5 055	+553.95 %	+4 282
Нетна печалба за периода-3м.	663	4 938	+644.80 %	+4 275
Общо разходи и печалба-3м.	1 123	6 259	+457.35 %	+5 136
Други нетни приходи от продажби-3м.	0	5 108	+5 108.00 %	+5 108
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	314	5 420	+1 626.11 %	+5 106
Приходи от лихви-3м.	90	1 087	+1 107.78 %	+997
Други финансови приходи-3м.	860	-713	-182.91 %	-1 573
Финансови приходи-3м.	952	696	-26.89 %	-256
Приходи от дейността-3м.	1 266	6 116	+383.10 %	+4 850
Дял от загубата на асоциирани и съвместни предприятия-3м.	143	0	-100.00 %	-143
Общо приходи-3м.	1 123	6 259	+457.35 %	+5 136
Общо приходи и загуба-3м.	1 123	6 259	+457.35 %	+5 136

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	659	1 123	+70.41 %	+464
Плащания на доставчици-3м.	-112	-4 091	-3 552.68 %	-3 979
Плащания/постъпления, свързани с финансови активи, държани с цел търговия-3м.	189	-189	-200.00 %	-378
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-146	-73	+50.00 %	+73
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	0	-600	-600.00 %	-600
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	543	-3 879	-814.36 %	-4 422
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-6 110	-1 463	+76.06 %	+4 647
Предоставени заеми-3м.	-61	61	+200.00 %	+122
Получени лихви по предоставени заеми-3м.	0	170	+170.00 %	+170
Покупка на инвестиции-3м.	-2 631	-8 975	-241.13 %	-6 344
Постъпления от продажба на инвестиции-3м.	0	8 270	+8 270.00 %	+8 270
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-8 802	-1 906	+78.35 %	+6 896
Постъпления от заеми-3м.	18 836	-868	-104.61 %	-19 704
Платени заеми-3м.	-7 031	3 934	+155.95 %	+10 965
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-40	-718	-1 695.00 %	-678
Изплатени дивиденти-3м.	-467	-4	+99.14 %	+463
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	11 296	2 346	-79.23 %	-8 950
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	3 037	-3 439	-213.24 %	-6 476
Парични средства в началото на периода-3м.	659	0	-100.00 %	-659
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	3 696	-3 439	-193.05 %	-7 135
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	3 696	-3 439	-193.05 %	-7 135