Монбат АД-София (MONB, MONBAT/5MB, 5MBM, 5MBA)

консолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (263)

публикуван на 2026.08.28 12:45:04 в x3news.com
- 2026.08.28 12:46:28 -

Index	263	261	253
Цена (Price)	1.96	2.03	2.10
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-827	-2 400	-4 002
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	2 517	-658	-2 320
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	85 623	96 915	85 199
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	396 829	396 405	396 103
Цена/Печалба 12м.(P/E)	30.31	-120.56	-52.95
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.39	0.39	0.60
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.19	0.20	0.31
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	1.96	1.54	-14.54
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	8.15	8.55	9.37
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	79.34	-1 026.64	-1 488.10
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	37.96	-30.49	-42.08
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	0.50	-6.34	-3.85
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-66.06	112.37	153.38
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-3.17	-1.61	-2.69
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-0.92	-6.94	-8.70
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	0.63	-0.17	-0.59
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	1.24	-0.32	-1.12
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.55	-0.14	-0.49
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	43.80	41.16	39.13
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	53.48	51.52	52.62
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	116.90	126.73	132.01
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	2.49	2.40	4.03
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-0.89	-1.69	-1.40
Очаквана цена (Expected price)	1.94	2.00	2.07
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-0.29	-2.36	-3.18
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.95	1.99	2.03
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-0.17	-2.94	-1.18
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-9.72	-8.48	0.86
Отклонение DCF оценка/Капитализация	218.27	198.21	-59.03
Стойност на една акция DCF	6.23	6.07	1.29

• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 79.34 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 2 517 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 208.49 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 8 029 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 37.96 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 37 533 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 0.50 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 0.18 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 0.44/-2.59 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -0.86/-1.61 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.19
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.39
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 561.42 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 1.96
• Ръст на MONB (MONBAT/5MB) от год. минимум повече от 10%: 17.13 %
• Средна дивидентна доходност от MONB (MONBAT/5MB) за 5 години: 2.49 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +218.27 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -827 хил.лв.
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 30.31
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -1.33 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 0.63 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -3.17 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 1.24 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 43.42 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 43.80 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 53.48 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 67.47 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -89.01 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -28.41 %
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -66.06 %
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 74.53 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 259.03 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -827 хил.лв., като нараства с 79.34 %. За последните 12 месеца печалбата достига 2 517 хил.лв., което представлява 0.06 лв. на акция при изменение с 208.49 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.956 лв. е 30.31.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 37.96 % и е 8 029 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -1.33 % до 37 533 хил.лв. (0.96 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 8.15, а на P/EBITDA 2.03.

Монбат АД-София формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 85 623 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са нагоре с 0.50 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 0.18 % до 10.18 лв. (общо 396 829 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.19, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 0.63 %.

През тримесечието финансовите приходи са 2.63 % от приходите от дейността (2 314 от 87 983 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (620 хил.лв.), положителните разлики от операции с финансови активи (548 хил.лв.) и положителните разлики от промяна на валутни курсове (1 133 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -2.59 % и са 88 190 хил.лв., а за годината са 397 979 хил.лв. с изменение от -1.61 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 51 354 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 14 424 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 222 718 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 57 728 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 2 556 хил.лв. 64.53 % и отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са 892 хил.лв. 22.52 % от финансовите разходи (3 961 хил. лв.). Те от своя страна са 4.49 % от разходите за дейността (88 190 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -77.39 % и са 640 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -6 420 хил.лв., а делът им е -255.07 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (2 240 хил.лв.), нетните лихви (-1 936 хил.лв.) и операциите с финансови активи (548 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-7 765 хил.лв.), другите нетни продажби (2 240 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-1 947 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -1 467 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 8 937 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 13 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 68 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 2 240 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Монбат АД-София към края на юни 2026 г. от 196 708 хил.лв., прави 5.04 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -3.17 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 1.24 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.39.

Резервите от 89 720 хил.лв. формират 45.61 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 71 370 хил.лв. (36.28 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 43.42 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 43 883 хил.лв., а краткосрочните за 198 409 хил.лв., което прави общо 242 292 хил.лв. 177 077 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 43.80 %. Общо дълговете са 53.48 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 123.17 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -0.92 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -2.51 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 453 039 хил.лв. От тях текущите са 51.20 % (231 940 хил.лв.), а нетекущите 48.80 % (221 099 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 33 531 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 116.90 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 17.05 % от собствения капитал и 7.40 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.55 %, а обращаемостта им е 0.86 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.99 %. Стойността на фирмата (EV) e 305 722 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 22 773 хил.лв., което е 10.27 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 15 364 хил.лв. и покриват 67.47 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 6.93 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 12 189 хил.лв. (2.69 % от Актива), от които парите в брои са 98 хил.лв., а 5 281 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 12.24 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 1 680 хил.лв. с изменение от -89.01 %. Отношението му към продажбите е 1.96 %. За година назад ОПП е 40 015 хил.лв. (-28.41 % спад), а ОПП/Продажби 10.08 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -13 135 хил.лв., а за 12 м. -24 761 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 3 171 хил.лв. и -12 593 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -8 285 хил.лв, а за период от 1 година 2 661 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -66.06 % до 3 340 хил.лв., а за 12 месеца е 38 992 хил.лв. (561.42 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 1.96.

Монбат АД-София има емитирани акции с борсов код: MONB (MONBAT/5MB)-обикновени 39 000 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
MONB (MONBAT/5MB)	74 930	10	BGN	01.01.2000 г.
MONB (MONBAT/5MB)	80 000	10	BGN	13.01.2003 г.
MONB (MONBAT/5MB)	1 480 000	10	BGN	25.12.2005 г.
MONB (MONBAT/5MB)	14 800 000	1	BGN	07.08.2006 г.
MONB (MONBAT/5MB)	19 500 000	1	BGN	01.12.2006 г.
MONB (MONBAT/5MB)	39 000 000	1	BGN	28.05.2008 г.
MONB (MONBAT/5MB)	39 000 000	.51	EUR	05.01.2026 г.
5MBM	39 000 000	1000	BGN	13.12.2017 г.
5MBM	0	1000	BGN	06.01.2018 г.
5MBA	28 015	1000	EUR	13.02.2018 г.
5MBA	0	1000	EUR	10.01.2025 г.

Емисия MONB (MONBAT/5MB) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -1.95 % до цена 1.956 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -6.86 %. Капитализацията на дружеството е 76.28 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия MONB (MONBAT/5MB) от 1.67 лв. определя 17.13 % ръст до текущата цена, като тя остава на 13.79 % спрямо върха от 2.269 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Монбат АД-София са сключени 605 сделки за 588 300 бр. книжа и 1 181 961 лв.

Усредненият спред по емисия MONB (MONBAT/5MB) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 7.12 %, с 15 хил.лв. е 12.07 %, с 20 хил.лв. е 36.52 %.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия MONB (MONBAT/5MB) са 39 000 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 6 723 964 (17.24 %). Броят на акционерите е 1 407.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 25.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 89.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
За предходните 5 години средният дивидент по емисия MONB (MONBAT/5MB) е 0.0487 лв. 2.49 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
MONB (MONBAT/5MB)	11.07.2023 г.	0.103	4 002 570.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	24.06.2022 г.	0.141	5 500 170.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	22.06.2021 г.	0.179	6 996 600.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	10.07.2019 г.	0.103	4 001 400.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	05.07.2018 г.	0.192	7 499 700.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	06.07.2017 г.	0.282	10 998 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2016 г.	0.280	10 920 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2015 г.	0.150	5 850 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	10.07.2014 г.	0.230	8 970 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	08.07.2013 г.	0.211	8 225 100.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	05.07.2012 г.	0.172	6 718 920.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2011 г.	0.175	6 826 950.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	28.05.2008 г.	0.178	3 471 000.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -0.41 %, а на дванадесет месечна 1.24 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.75 % и +1.56 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+0.80%) и цената на привлечения капитал (+0.04%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+1.55%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+0.03%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Монбат АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на коригирания резултат (74.53) и свободния паричен поток (259.03).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	4.34
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	58.10
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	74.53
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	4.62
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	16.93
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	259.03

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Монбат АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -0.89 %. Очакваната цена на емисия MONB (MONBAT/5MB) е 1.94 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.3717	0.3878	-1.41
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-115.9331	30.3075	0.16
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	14.3364	8.5358	0.06
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.1924	0.1922	0.07
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	8.4651	8.1454	0.26
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	1.4772	1.9564	-0.03
Общо очаквана промяна			-0.89

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 401 589 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 2 888 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 43 604 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	196 708	194 045	184 898	188 950	-2.69
Нетен резултат	2 517	3 548	2 372	2 888	0.17
Коригиран резултат	8 937	7 720	7 719	7 719	0.04
Нетни продажби	396 829	405 783	397 897	401 589	0.84
Оперативен резултат	37 533	45 221	40 281	43 604	1.38
Своб. паричен поток	38 992	20 632	45 020	39 287	-0.03
Общо екстраполирана промяна					-0.29

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Монбат АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -0.29 %, което съответства на цена за емисия MONB (MONBAT/5MB) от 1.95 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на Lead (0.8006) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на IronOre (0.6495) и с изменението на Copper (0.6495).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.8006	1	0.5975
IronOre	0.6495	0	0.1670
Copper	0.6112	0	0.4337
Metals&MineralsPriceIndex	0.6079	0	-0.3960
RubberTSR20	0.5845	0	-0.0445

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.5186}}_{}{\mathrm{+0.5975}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.1670}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+0.4337}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{-0.3960}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.0445}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +5.85% и стойност от 93 127 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6785, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на Lead (0.8153) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.6532) и с изменението на Copper (0.6532).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.8153	1	0.5894
Metals&MineralsPriceIndex	0.6532	0	-0.2203
Copper	0.6494	0	0.3225
IronOre	0.6398	0	0.1018
RubberTSR20	0.6272	0	0.0062

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+5.4730}}_{}{\mathrm{+0.5894}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-0.2203}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.3225}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{+0.1018}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+0.0062}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +9.74% и стойност от 96 776 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6926, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -3 648 хил.лв. с изменение от +1 662.48%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Lumber (-0.4241) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на Chicken (-0.3274) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на FedFundsRate (-0.3274).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.4241	2	-0.5505
Chicken	-0.3274	1	-0.7061
FedFundsRate	0.3238	0	0.0568
Urea	-0.3011	0	-0.1138
BondYieldBul	0.2815	1	-0.1193

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+15.7668}}_{}{\mathrm{-0.5505}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-0.7061}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+0.0568}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-0.1138}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-0.1193}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +21.93% и стойност от 9 790 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2686, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на Oats (0.3469) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Sugar (0.3414) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на Urea (0.3414) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Oats	0.3469	1	1.3764
Sugar	0.3414	2	2.5538
Urea	0.3331	1	1.1393
Lead	0.3203	2	1.6858
NaturalGasIndex	0.2909	1	-0.3480

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+22.8655}}_{}{\mathrm{+1.3764}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+2.5538}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{+1.1393}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+1.6858}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-0.3480}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -13.21% и стойност от 1 458 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1588, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е умерена с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.3833), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.3268), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.0885) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0298). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3385.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.3833	1	2.4585
Разходи за дейността 3м.	0.3268	1	-2.0090
EBITDA 3м.	0.0885	1	-0.1315
Опер. паричен поток 3м.	0.0298	1	-0.0025

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-1.6820}}_{}{\mathrm{+2.4585}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-2.0090}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.1315}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0025}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -0.17% и стойност от 76 154 хил.лв. (1.95 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -9.72% и стойност от 68 872 хил.лв. (1.77 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0593, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (259.03%), предполага несигурност в оценката на Монбат АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	9 799	8 414	7 029	5 644	4 260
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1725	0.1725	0.1725	0.1725	0.1725
3. Амортизация и обезценки (D&A)	29 001	30 559	32 118	33 676	35 235
4. Капиталови разходи (CapEx)	21 004	20 848	20 692	20 536	20 380
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	160 924	160 982	161 041	161 100	161 158
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	59	59	59	59	59
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	15 557	16 127	16 720	17 335	17 972
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	30 185	33 830	37 475	41 121	44 766
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	25 827	28 557	31 293	34 036	36 785

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Electrical Equipment (1.4504), който съответства на икономичекaта дейнoст на Монбат АД-София - 2720 - Производство на акумулаторни батерии и акумулатори. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.4504	1.4504	1.4504	1.4504	1.4504
2. Собствен капитал (E)	204 477	202 963	201 449	199 934	198 420
3. Лихвносен дълг (D)	270 691	280 278	289 864	299 451	309 038
4. Данъчна ставка (T)	0.1725	0.1725	0.1725	0.1725	0.1725
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	3.0394	3.1079	3.1775	3.2481	3.3198

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1257
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8560
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8232
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	3.0394	3.1079	3.1775	3.2481	3.3198
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	15.5213	15.7811	16.0448	16.3125	16.5843

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	10 324
2. Лихвоносен дълг (D)	227 588
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	4.5363

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	204 477	202 963	201 449	199 934	198 420
2. Лихвносен дълг (D)	270 691	280 278	289 864	299 451	309 038
3. Цена на собствения капитал (Re)%	15.5213	15.7811	16.0448	16.3125	16.5843
4. Цена на дълга (Rd)%	4.5363	4.5363	4.5363	4.5363	4.5363
5. Данъчна ставка (T)	0.1725	0.1725	0.1725	0.1725	0.1725
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.8178	8.8054	8.7935	8.7819	8.7707
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	25 827	28 557	31 293	34 036	36 785
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	23 734	24 122	24 302	24 306	24 161
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	120 624

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 120 624 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	4.8818
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-116.0120
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-5.6634
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	4.8818

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.7000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	4.1000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.8000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	1.7594
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.8431
3. Номинален растеж на БВП %	6.8242
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.5913

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	36 785
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.5913
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.7707
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	520 518
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	341 882

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	120 624
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	341 882
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	462 506

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	462 506
2. Нетен лихвоносен дълг	220 680
3. Неоперативни активи	15 002
4. Малцинствено участие	14 039
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	242 789
6. Брой акции	39 000 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	6.2254

Стойността на една акция от капитала на Монбат АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 6.2254 лв., което е +218.27% над текущата цена на акцията от 1.956 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (261) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Незавършено производство	23 769	28 610	+20.37 %	+4 841

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	97 739	72 363	-25.96 %	-25 376
Плащания на доставчици-3м.	-79 696	-54 554	+31.55 %	+25 142
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	5 875	1 680	-71.40 %	-4 195
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-2 531	-3 966	-56.70 %	-1 435
Покупка на инвестиции-3м.	0	-9 404	-9 404.00 %	-9 404
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-2 480	-13 135	-429.64 %	-10 655
Платени заеми-3м.	-28 708	-19 867	+30.80 %	+8 841
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-383	-8 285	-2 063.19 %	-7 902
Парични средства в началото на периода-3м.	20 863	0	-100.00 %	-20 863
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	20 479	-8 284	-140.45 %	-28 763
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	15 199	-8 285	-154.51 %	-23 484
Блокирани парични средства-3м.	5 281	0	-100.00 %	-5 281

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 19 002 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.