Ютекс холдинг АД (UTXH, BULSTH/5Y1)

консолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (263)

публикуван на 2026.08.28 11:36:42 в x3news.com
- 2026.08.28 11:37:35 -

Index	263	261	253
Цена (Price)	3.91	3.91	1.01
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-121	-204	-55
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	1 289	1 355	-232
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	812	657	1 019
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	3 624	3 831	3 593
Цена/Печалба 12м.(P/E)	1.81	1.72	-2.59
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.26	0.26	0.08
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.64	0.61	0.17
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.88	0.89	2.92
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	1.22	1.19	17.60
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-120.00	-64.52	-1 933.33
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-167.92	-228.95	-55.46
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-20.31	-10.98	13.85
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	28.26	-323.94	64.29
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	19.05	19.79	-3.03
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-26.25	-32.96	7.92
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	35.57	35.37	-6.46
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	14.90	16.33	-3.07
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	10.15	11.00	-2.03
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	6.59	4.70	4.98
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	13.97	12.99	21.45
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	447.13	630.00	428.12
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-1.83	-2.63	0.36
Очаквана цена (Expected price)	3.84	3.81	1.01
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-7.43	-11.92	-4.70
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	3.62	3.45	0.96
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-330.78	-285.33	-10.96
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-429.77	-106.54	-7.16
Отклонение DCF оценка/Капитализация	1 587.73	1 221.66	701.21
Стойност на една акция DCF	66.02	51.70	8.09

• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 1 289 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 655.60 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 1.81
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 2 653 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 1 808.63 %
• EV/EBITDA под 8: 1.22
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 0.86 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 85.41/16.58 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.64
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 35.57 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 19.05 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 14.90 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.26
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -26.25 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 10.15 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 4.56 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 28.26 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 1 180.27 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 0.88
• Ръст в цената на UTXH (BULSTH/5Y1) за 360 дни над 10%: 287.33 %
• Ръст на UTXH (BULSTH/5Y1) от год. минимум повече от 10%: 30.40 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +1 587.73 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -121 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -120.00 %
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -36 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -167.92 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -20.31 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -17.10/-8.56 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 253.06 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 34.22 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 1.56 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -157 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -280.46 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -974 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -626.49 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 580.93 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 101.03 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 220.71 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 4 890.30 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -121 хил.лв., като намалява с -120.00 %. За последните 12 месеца печалбата достига 1 289 хил.лв., което представлява 2.16 лв. на акция при изменение с 655.60 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 3.912 лв. е 1.81.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -167.92 % и е -36 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 1 808.63 % до 2 653 хил.лв. (4.45 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 1.22, а на P/EBITDA 0.88.

Ютекс холдинг АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 812 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са надолу с -20.31 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 0.86 % до 6.08 лв. (общо 3 624 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.64, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 35.57 %.

През тримесечието финансовите приходи са 3.63 % от приходите от дейността (31 от 853 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от операции с финансови активи (31 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -8.56 % и са 993 хил.лв., а за годината са 4 663 хил.лв. с изменение от 16.58 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 246 хил.лв., разходите за външни услуги с 149 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 373 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 1 216 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 2 210 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и отрицателните разлики от операции с финансови активи, които са -2 хил.лв. 50.00 % и другите финансови разходи, които са 6 хил.лв. 150.00 % от финансовите разходи (4 хил. лв.). Те от своя страна са 0.40 % от разходите за дейността (993 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -80.17 % и са 97 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 3 262 хил.лв., а делът им е 253.06 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (60 хил.лв.), операциите с финансови активи (33 хил.лв.) и финансиранията (10 хил.лв.), а на годишна база другите финансови приходи и разходи (3 150 хил.лв.), другите нетни продажби (60 хил.лв.) и операциите с финансови активи (49 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -218 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -1 973 хил.лв. Възможно е през тримесечието да извършена продажба на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 6 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 3 166 хил.лв. до 3 407 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 60 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Ютекс холдинг АД към края на юни 2026 г. от 8 866 хил.лв., прави 14.88 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 19.05 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 14.90 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.26.

Резервите от -417 хил.лв. формират -4.70 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 9 024 хил.лв. (101.78 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 68.45 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 956 хил.лв., а краткосрочните за 853 хил.лв., което прави общо 1 809 хил.лв. 86 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 6.59 %. Общо дълговете са 13.97 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 20.40 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -26.25 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 13.26 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 12 952 хил.лв. От тях текущите са 29.45 % (3 814 хил.лв.), а нетекущите 70.55 % (9 138 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 2 961 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 447.13 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 33.40 % от собствения капитал и 22.86 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 10.15 %, а обращаемостта им е 0.29 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 13.05 %. Стойността на фирмата (EV) e 3 226 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 415 хил.лв., което е 4.56 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 142 хил.лв. и покриват 34.22 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 1.56 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 1 880 хил.лв. (14.52 % от Актива), от които парите в брои са 8 хил.лв., а 6 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 290.15 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -157 хил.лв. с изменение от -280.46 %. Отношението му към продажбите е -19.33 %. За година назад ОПП е -974 хил.лв. (-626.49 % спад), а ОПП/Продажби -26.88 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 174 хил.лв., а за 12 м. 3 236 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -161 хил.лв. и -863 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -143 хил.лв, а за период от 1 година 1 399 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 28.26 % до 59 хил.лв., а за 12 месеца е 2 637 хил.лв. (1 180.27 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 0.88.

Ютекс холдинг АД има емитирани акции с борсов код: UTXH (BULSTH/5Y1)-обикновени 596 025 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
UTXH (BULSTH/5Y1)	596 025	1	BGN	01.01.2000 г.
UTXH (BULSTH/5Y1)	596 025	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия UTXH (BULSTH/5Y1) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 3.912 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +287.33 %. Капитализацията на дружеството е 2.33 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия UTXH (BULSTH/5Y1) от 3 лв. определя 30.40 % ръст до текущата цена, като тя остава на 14.96 % спрямо върха от 4.6 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Ютекс холдинг АД са сключени 11 сделки за 2 535 бр. книжа и 8 837 лв.

Усредненият спред по емисия UTXH (BULSTH/5Y1) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия UTXH (BULSTH/5Y1) са 596 025 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 516 575 (86.67 %). Броят на акционерите е 17 452.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 4.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 3.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -1.36 %, а на дванадесет месечна 14.90 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.89 % и -1.43 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+1.25%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.27%), а на дванадесет месечна база поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.62%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-0.61%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Ютекс холдинг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (580.93), коригирания резултат (101.03), оперативния резултат (220.71) и свободния паричен поток (4 890.30).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	4.86
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	580.93
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	101.03
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	13.78
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	220.71
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	4 890.30

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Ютекс холдинг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -1.83 %. Очакваната цена на емисия UTXH (BULSTH/5Y1) е 3.84 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.2594	0.2630	-1.18
Цена/Печалба 12м.(P/E)	1.7208	1.8089	-0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-1.2556	-1.1818	0.06
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.6086	0.6434	-0.68
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	1.1884	1.2158	-0.02
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.8887	0.8841	0.00
Общо очаквана промяна			-1.83

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 3 227 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 1 304 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 2 457 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	8 866	8 764	8 185	8 438	-5.36
Нетен резултат	1 289	822	1 343	1 304	-0.00
Коригиран резултат	-1 973	-1 326	-1 901	-1 859	0.00
Нетни продажби	3 624	3 082	3 497	3 227	-1.99
Оперативен резултат	2 653	1 816	2 733	2 457	-0.08
Своб. паричен поток	2 637	1 959	2 699	2 304	-0.00
Общо екстраполирана промяна					-7.43

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Ютекс холдинг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -7.43 %, което съответства на цена за емисия UTXH (BULSTH/5Y1) от 3.62 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Rice (-0.3167) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, слаба корелация с изменението на CoconutOil (0.2978) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба корелация с изменението на Lead (0.2978).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Rice	-0.3167	1	-0.4168
CoconutOil	0.2978	2	0.2705
Lead	0.2604	0	0.2670
Coffee	0.2576	2	0.0951
Nickel	0.2393	1	0.0480

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-0.4590}}_{}{\mathrm{-0.4168}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{+0.2705}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{+0.2670}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.0951}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{+0.0480}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -6.28% и стойност от 799 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1405, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Urea (0.4271) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Oats (0.4199) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Coffee (0.4199) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Urea	0.4271	2	-0.0080
Oats	0.4199	2	0.1617
Coffee	0.4031	2	0.1450
BondYieldBul	0.4028	0	0.0224
Tin	0.3796	2	0.0925

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4.3484}}_{}{\mathrm{-0.0080}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.1617}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+0.1450}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{+0.0224}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+0.0925}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -7.63% и стойност от 917 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2114, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -118 хил.лв. с изменение от -15.79%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на Lumber (0.3158) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, слаба корелация с изменението на CoconutOil (0.2770) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба корелация с изменението на Chicken (0.2770) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.3158	2	13.8862
CoconutOil	0.2770	2	11.4919
Chicken	0.2625	1	38.5250
Platinum	0.2625	0	29.3699
Urea	0.2587	0	1.3842

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-183.9109}}_{}{\mathrm{+13.8862}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+11.4919}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{+38.5250}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+29.3699}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{+1.3842}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +1 260.74% и стойност от -490 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1487, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.2930) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Coffee (0.2196) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Cocoa (0.2196) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BeveragesPriceIndex	0.2930	2	42.3274
Coffee	0.2196	2	-8.6754
Cocoa	0.1993	2	-9.1626
PreciousMetalsPriceIndex	0.1931	2	13.7258
Gold	0.1901	2	-4.6951

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-104.4440}}_{}{\mathrm{+42.3274}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{-8.6754}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{-9.1626}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+13.7258}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-4.6951}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -489.45% и стойност от 611 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0255, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.0504), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0233), с изменението на EBITDA 3м. (0.0084) и много висока с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.9158). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.9425.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.0504	1	6.6698
Разходи за дейността 3м.	0.0233	1	0.2480
EBITDA 3м.	0.0084	1	0.0103
Опер. паричен поток 3м.	0.9158	1	0.8906

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+36.9331}}_{}{\mathrm{+6.6698}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.2480}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0103}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.8906}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -330.78% и стойност от -5 381 хил.лв. (-9.03 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -429.77% и стойност от -7 689 хил.лв. (-12.90 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.8814, показва висока обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (4 890.30%), предполага несигурност в оценката на Ютекс холдинг АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	982	1 145	1 308	1 471	1 633
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1184	0.1184	0.1184	0.1184	0.1184
3. Амортизация и обезценки (D&A)	386	393	399	406	412
4. Капиталови разходи (CapEx)	441	450	459	468	477
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	688	649	611	572	533
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-39	-39	-39	-39	-39
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	938	1 125	1 322	1 527	1 741
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	935	1 097	1 259	1 421	1 584
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	936	1 108	1 283	1 462	1 644

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Financial Svcs. (Non-bank & Insurance) (0.4041), който съответства на икономичекaта дейнoст на Ютекс холдинг АД - 6499 - Предоставяне на други финансови услуги без застраховане и допълнително пенсионно осигуряване некласифицирани другаде. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4041	0.4041	0.4041	0.4041	0.4041
2. Собствен капитал (E)	7 691	7 653	7 614	7 575	7 537
3. Лихвносен дълг (D)	693	608	523	438	354
4. Данъчна ставка (T)	0.1184	0.1184	0.1184	0.1184	0.1184
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.4363	0.4325	0.4286	0.4248	0.4209

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1257
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8560
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8232
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	0.4363	0.4325	0.4286	0.4248	0.4209
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.6555	5.6411	5.6266	5.6120	5.5971

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	27
2. Лихвоносен дълг (D)	497
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	5.4326

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	7 691	7 653	7 614	7 575	7 537
2. Лихвносен дълг (D)	693	608	523	438	354
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.6555	5.6411	5.6266	5.6120	5.5971
4. Цена на дълга (Rd)%	5.4326	5.4326	5.4326	5.4326	5.4326
5. Данъчна ставка (T)	0.1184	0.1184	0.1184	0.1184	0.1184
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.5839	5.5784	5.5728	5.5670	5.5610
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	936	1 108	1 283	1 462	1 644
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	887	994	1 091	1 177	1 255
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	5 404

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 5 404 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	20.9624
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-30.6037
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-6.4153
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	20.9624

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.7000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	4.1000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.8000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	0.0489
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-0.1994
3. Номинален растеж на БВП %	6.8242
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.6510

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	1 644
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.6510
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.5610
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	42 752
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	32 616

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	5 404
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	32 616
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	38 020

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	38 020
2. Нетен лихвоносен дълг	-1 377
3. Неоперативни активи	2 232
4. Малцинствено участие	2 277
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	39 352
6. Брой акции	596 025
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	66.0241

Стойността на една акция от капитала на Ютекс холдинг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 66.0241 лв., което е +1 587.73% над текущата цена на акцията от 3.912 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (261) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Търговски и други текущи задължения	610	853	+39.84 %	+243
Текущи пасиви	610	853	+39.84 %	+243

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	-65	38	+158.46 %	+103
Нетни приходи от продажби на продукция-3м.	436	558	+27.98 %	+122
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	657	812	+23.59 %	+155
Приходи от дейността-3м.	663	853	+28.66 %	+190
Загуба от дейността-3м.	233	141	-39.48 %	-92
Общо приходи-3м.	663	853	+28.66 %	+190
Загуба преди облагане с данъци-3м.	233	141	-39.48 %	-92
Загуба след облагане с данъци-3м.	233	141	-39.48 %	-92
Нетна загуба за периода-3м.	204	121	-40.69 %	-83

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-383	-472	-23.24 %	-89
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-151	-97	+35.76 %	+54
Платени корпоративни данъци върху печалбата-3м.	0	-70	-70.00 %	-70
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-111	-157	-41.44 %	-46
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-6	-90	-1 400.00 %	-84
Постъпления от продажба на дълготрайни активи-3м.	0	295	+295.00 %	+295
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-37	174	+570.27 %	+211
Платени заеми-3м.	-22	-144	-554.55 %	-122
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-37	-161	-335.14 %	-124
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-186	-143	+23.12 %	+43
Парични средства в началото на периода-3м.	2 208	0	-100.00 %	-2 208
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	2 022	-142	-107.02 %	-2 164
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	2 016	-140	-106.94 %	-2 156

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 293 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.