М+С хидравлик АД (MSH, MCH/5MH)

консолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (263)

публикуван на 2026.08.27 09:41:02 в x3news.com
- 2026.08.27 09:43:31 -

Index	263	261	253
Цена (Price)	11.05	9.98	10.10
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	5 150	4 201	2 660
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	12 570	10 080	9 318
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	48 450	43 693	39 740
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	167 210	158 500	144 978
Цена/Печалба 12м.(P/E)	34.68	39.03	42.76
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.65	3.13	3.36
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.61	2.48	2.75
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	95.09	-797.23	80.28
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	16.85	16.92	18.22
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	93.61	14.28	153.82
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	42.20	11.39	49.45
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	21.92	15.28	7.36
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	56.13	71.03	-41.21
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	0.85	-0.14	-0.78
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	42.99	21.41	-5.49
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	7.52	6.36	6.43
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	10.32	8.29	7.63
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	7.77	6.41	6.07
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	25.80	20.25	23.08
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	31.61	21.74	24.61
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	173.31	194.39	189.42
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	10.16	2.61	2.57
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	4.58	3.43	3.39
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	3.37	3.60	-3.10
Очаквана цена (Expected price)	11.42	10.33	9.79
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	14.17	14.04	21.95
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	12.62	11.38	12.32
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	19.40	21.47	22.06
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	15.46	9.17	9.60
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-70.00	-57.05	8.19
Стойност на една акция DCF	3.31	4.28	10.93

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 5 150 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 93.61 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 12 570 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 34.90 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 9 149 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 42.20 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 27 374 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 19.27 %
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 21.92 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 15.33 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 21.91/16.65 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 14.85/13.07 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 0.85 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 10.32 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 7.77 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 120% и под 200% (здравословен растеж): 169.03 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи над 15%: 19.54 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 56.13 %
• Ръст в цената на MSH (MCH/5MH) за 90 дни над 10%: 10.78 %
• Ръст в цената на MSH (MCH/5MH) за 360 дни над 10%: 10.50 %
• Ръст на MSH (MCH/5MH) от год. минимум повече от 10%: 16.32 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 10.16 %
• Средна дивидентна доходност от MSH (MCH/5MH) за 5 години: 4.58 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 14.17 %

• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 34.68
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 2.61
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 3.65
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 42.99 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -41.52 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -25.73 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -7.63 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 95.09
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -70.00 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 5 150 хил.лв., като нараства с 93.61 %. За последните 12 месеца печалбата достига 12 570 хил.лв., което представлява 0.32 лв. на акция при изменение с 34.90 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 11.05 лв. е 34.68.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 42.20 % и е 9 149 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 19.27 % до 27 374 хил.лв. (0.69 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 16.85, а на P/EBITDA 15.92.

М+С хидравлик АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 48 450 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са нагоре с 21.92 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 15.33 % до 4.24 лв. (общо 167 210 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 2.61, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 7.52 %.

През тримесечието финансовите приходи са 0.02 % от приходите от дейността (8 от 48 458 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (4 хил.лв.) и положителните разлики от промяна на валутни курсове (4 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 16.65 % и са 42 103 хил.лв., а за годината са 151 258 хил.лв. с изменение от 13.07 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 20 364 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 12 171 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 71 632 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 42 834 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 34 хил.лв. 58.62 % и другите финансови разходи, които са 25 хил.лв. 43.10 % от финансовите разходи (58 хил. лв.). Те от своя страна са 0.14 % от разходите за дейността (42 103 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 5.20 % и са 268 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 61 хил.лв., а делът им е 0.49 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (319 хил.лв.), нетните лихви (-30 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-25 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (319 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-133 хил.лв.) и нетните лихви (-89 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 4 882 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 12 509 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 2 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 319 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на М+С хидравлик АД към края на юни 2026 г. от 119 409 хил.лв., прави 3.03 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 0.85 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 10.32 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 3.65.

Резервите от 17 518 хил.лв. формират 14.67 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 53 206 хил.лв. (44.56 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 67.58 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 10 266 хил.лв., а краткосрочните за 45 583 хил.лв., което прави общо 55 849 хил.лв. 4 547 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 25.80 %. Общо дълговете са 31.61 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 46.77 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 42.99 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 11.32 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 176 699 хил.лв. От тях текущите са 44.71 % (79 002 хил.лв.), а нетекущите 55.29 % (97 698 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 33 419 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 173.31 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 27.99 % от собствения капитал и 18.91 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 7.77 %, а обращаемостта им е 1.03 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 9.92 %. Стойността на фирмата (EV) e 461 304 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 11 303 хил.лв., което е 11.56 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 19 105 хил.лв. и покриват 169.03 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 19.54 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 19 261 хил.лв. (10.90 % от Актива), от които парите в брои са 113 хил.лв. Незабавната ликвидност е 42.25 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 4 319 хил.лв. с изменение от -41.52 %. Отношението му към продажбите е 8.91 %. За година назад ОПП е 22 295 хил.лв. (-25.73 % спад), а ОПП/Продажби 13.33 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 6 006 хил.лв., а за 12 м. -11 245 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 684 хил.лв. и -8 778 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 11 009 хил.лв, а за период от 1 година 2 272 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 56.13 % до 14 120 хил.лв., а за 12 месеца е 4 584 хил.лв. (-7.63 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 95.09.

М+С хидравлик АД има емитирани акции с борсов код: MSH (MCH/5MH)-обикновени 39 445 200 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
MSH (MCH/5MH)	260 368	1	BGN	01.01.2000 г.
MSH (MCH/5MH)	13 018 400	1	BGN	11.09.2006 г.
MSH (MCH/5MH)	39 055 200	1	BGN	28.05.2014 г.
MSH (MCH/5MH)	39 445 200	1	BGN	12.09.2018 г.
MSH (MCH/5MH)	39 445 200	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия MSH (MCH/5MH) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 10.78 % до цена 11.05 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +10.50 %. Капитализацията на дружеството е 435.87 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия MSH (MCH/5MH) от 9.5 лв. определя 16.32 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 11.05 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на М+С хидравлик АД са сключени 410 сделки за 96 970 бр. книжа и 968 608 лв.

Усредненият спред по емисия MSH (MCH/5MH) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 7.06 %, с 15 хил.лв. е 7.97 %, с 20 хил.лв. е 28.22 %.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия MSH (MCH/5MH) са 39 445 200 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 9 051 209 (22.95 %). Броят на акционерите е 1 353.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 4.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 5.

Последно изплатените дивиденти са за 44 266 861 лв., което е 352.16 % от текущата 12 месечна печалба и са 10.16 % спрямо капитализацията (MSH (MCH/5MH) - 1.122 лв. 10.16 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия MSH (MCH/5MH) е 0.5064 лв. 4.58 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
MSH (MCH/5MH)	02.06.2026 г.	0.574	44 266 861.48	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.05.2025 г.	0.260	10 255 752.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	31.05.2024 г.	0.400	15 778 080.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.05.2023 г.	0.400	15 778 080.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	31.05.2022 г.	0.350	13 805 820.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	28.05.2021 г.	0.300	11 833 560.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	29.05.2020 г.	0.260	10 255 752.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	27.05.2019 г.	0.300	11 833 560.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	29.05.2018 г.	0.295	11 521 284.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.05.2017 г.	0.260	10 154 352.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	07.06.2016 г.	0.220	8 592 144.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	08.06.2015 г.	0.220	8 592 144.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	28.05.2014 г.	0.550	7 160 120.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	04.09.2013 г.	0.600	7 811 040.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	13.06.2012 г.	0.400	5 207 360.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	08.06.2011 г.	0.200	2 603 680.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.06.2010 г.	0.095	1 233 233.03	BGN
MSH (MCH/5MH)	02.07.2009 г.	0.063	822 242.14	BGN
MSH (MCH/5MH)	28.05.2008 г.	0.095	1 232 842.48	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.05.2007 г.	0.086	1 119 582.40	BGN
MSH (MCH/5MH)	31.05.2006 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	14.06.2005 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	25.06.2004 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	26.06.2003 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	02.07.2002 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	03.07.2001 г.	4.000	1 041 472.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 4.20 %, а на дванадесет месечна 10.32 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.80 % и +2.03 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+0.38%) и коефициента на задлъжнялост (+0.29%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+1.57%) и коефициента на задлъжнялост (+0.24%).

Бизнес рискът свързан с дейността на М+С хидравлик АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, не е висок.

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	9.04
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	45.33
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	48.81
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	23.11
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	31.94
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	60.00

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на М+С хидравлик АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 3.37 %. Очакваната цена на емисия MSH (MCH/5MH) е 11.42 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.4641	3.6502	-3.07
Цена/Печалба 12м.(P/E)	43.2410	34.6754	0.31
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	43.5521	34.8445	0.29
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.7500	2.6067	1.81
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	18.6386	16.8519	0.44
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-883.1477	95.0895	3.59
Общо очаквана промяна			3.37

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 171 463 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 11 205 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 26 774 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	119 409	136 740	142 449	139 694	6.64
Нетен резултат	12 570	10 275	12 437	11 205	0.14
Коригиран резултат	12 509	11 298	13 170	12 103	0.24
Нетни продажби	167 210	171 510	171 377	171 463	2.70
Оперативен резултат	27 374	26 110	27 682	26 774	0.34
Своб. паричен поток	4 584	5 481	5 245	5 314	4.10
Общо екстраполирана промяна					14.17

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на М+С хидравлик АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 14.17 %, което съответства на цена за емисия MSH (MCH/5MH) от 12.62 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на CoalAustralian (0.6958), значителна корелация с изменението на Oils&MealsPriceIndex (0.6890) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна корелация с изменението на Soybean (0.6890) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CoalAustralian	0.6958	0	0.0701
Oils&MealsPriceIndex	0.6890	2	-0.1220
Soybean	0.6831	1	0.4126
Soybeanoil	0.6812	2	0.2090
PhosphateRock	0.6426	0	0.0870

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+5.1222}}_{}{\mathrm{+0.0701}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}{\mathrm{-0.1220}}_{}x{\mathrm{Oils\&MealsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.4126}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{+0.2090}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{+0.0870}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +14.54% и стойност от 55 506 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5317, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на CoalAustralian (0.7388), висока корелация с изменението на Oils&MealsPriceIndex (0.7251) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Soybeanoil (0.7251) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CoalAustralian	0.7388	0	0.0802
Oils&MealsPriceIndex	0.7251	2	0.0096
Soybeanoil	0.7187	2	0.2013
Soybean	0.7032	1	0.2836
NaturalGasEurope	0.6967	0	0.0142

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.9221}}_{}{\mathrm{+0.0802}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}{\mathrm{+0.0096}}_{}x{\mathrm{Oils\&MealsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.2013}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{+0.2836}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{+0.0142}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +12.70% и стойност от 47 451 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5836, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 8 055 хил.лв. с изменение от +26.75%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Soybean (0.5615), значителна обратна корелация с изменението на Cocoa (-0.5295) и умерена корелация с изменението на Oils&MealsPriceIndex (-0.5295).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Soybean	0.5615	0	0.9120
Cocoa	-0.5295	0	-0.3470
Oils&MealsPriceIndex	0.4651	0	-0.2145
Nickel	0.4414	0	0.3179
Soybeanoil	0.4313	1	-0.0487

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+15.3406}}_{}{\mathrm{+0.9120}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{-0.3470}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-0.2145}}_{}x{\mathrm{Oils\&MealsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.3179}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{-0.0487}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +36.39% и стойност от 12 478 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3907, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна корелация с изменението на FedFundsRate (0.6275), с изменението на BondYieldBul (0.5419) и умерена корелация с изменението на NaturalGasIndex (0.5419) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.6275	0	0.0812
BondYieldBul	0.5419	0	-0.0102
NaturalGasIndex	0.4623	2	0.1400
BananaEurope	0.4004	0	0.6507
PhosphateRock	0.4000	2	-0.4644

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.5392}}_{}{\mathrm{+0.0812}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-0.0102}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+0.1400}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{+0.6507}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-0.4644}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +3.67% и стойност от 4 478 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3500, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1870), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1754), с изменението на EBITDA 3м. (0.1267) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.1562). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2257.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1870	1	1.6968
Разходи за дейността 3м.	0.1754	1	-1.2699
EBITDA 3м.	0.1267	1	-0.2049
Опер. паричен поток 3м.	0.1562	1	0.0522

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+14.1763}}_{}{\mathrm{+1.6968}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-1.2699}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.2049}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0522}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +19.40% и стойност от 520 423 хил.лв. (13.19 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +15.46% и стойност от 503 263 хил.лв. (12.76 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	26 458	27 459	28 459	29 459	30 460
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1232	0.1232	0.1232	0.1232	0.1232
3. Амортизация и обезценки (D&A)	12 226	12 736	13 247	13 757	14 267
4. Капиталови разходи (CapEx)	20 194	21 393	22 593	23 793	24 993
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	31 877	33 684	35 491	37 297	39 104
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	1 807	1 807	1 807	1 807	1 807
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	11 815	11 670	11 506	11 322	11 118
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	14 411	14 665	14 918	15 171	15 425
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	12 026	11 914	11 783	11 635	11 468

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Machinery (1.4956), който съответства на икономичекaта дейнoст на М+С хидравлик АД - 2812 - Производство на хидравлични помпи хидравлични и пневматични двигатели. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.4956	1.4956	1.4956	1.4956	1.4956
2. Собствен капитал (E)	138 164	145 697	153 230	160 763	168 295
3. Лихвносен дълг (D)	37 120	39 323	41 525	43 727	45 929
4. Данъчна ставка (T)	0.1232	0.1232	0.1232	0.1232	0.1232
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.8479	1.8495	1.8509	1.8522	1.8534

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1257
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8560
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8232
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	1.8479	1.8495	1.8509	1.8522	1.8534
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	11.0055	11.0116	11.0171	11.0221	11.0266

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	94
2. Лихвоносен дълг (D)	43 255
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.2173

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	138 164	145 697	153 230	160 763	168 295
2. Лихвносен дълг (D)	37 120	39 323	41 525	43 727	45 929
3. Цена на собствения капитал (Re)%	11.0055	11.0116	11.0171	11.0221	11.0266
4. Цена на дълга (Rd)%	0.2173	0.2173	0.2173	0.2173	0.2173
5. Данъчна ставка (T)	0.1232	0.1232	0.1232	0.1232	0.1232
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.7152	8.7118	8.7087	8.7059	8.7034
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	12 026	11 914	11 783	11 635	11 468
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	11 062	10 081	9 172	8 332	7 556
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	46 203

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 46 203 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	11.2682
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	65.0807
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	7.3334
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	-252.1628
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-28.4143

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.7000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	4.1000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.8000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	6.1705
2. Устойчив темп на растеж % II подход	6.8090
3. Номинален растеж на БВП %	6.8242
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.6940

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	11 468
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.6940
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.7034
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	166 378
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	109 618

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	46 203
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	109 618
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	155 821

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	155 821
2. Нетен лихвоносен дълг	23 994
3. Неоперативни активи	356
4. Малцинствено участие	1 441
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	130 742
6. Брой акции	39 445 200
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	3.3145

Стойността на една акция от капитала на М+С хидравлик АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 3.3145 лв., което е -70% под текущата цена на акцията от 11.05 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (261) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Парични средства в безсрочни депозити	8 168	19 148	+134.43 %	+10 980
Парични средства и парични еквиваленти	8 252	19 261	+133.41 %	+11 009
Текущи активи	64 001	79 002	+23.44 %	+15 001
Текуща печалба	4 201	9 351	+122.59 %	+5 150
Нетекущи пасиви	2 423	10 266	+323.69 %	+7 843
Текущи задължения, в т ч	26 760	38 626	+44.34 %	+11 866
Текущи задължения към свързани предприятия	260	11 762	+4 423.85 %	+11 502
Търговски и други текущи задължения	32 924	45 583	+38.45 %	+12 659
Текущи пасиви	32 924	45 583	+38.45 %	+12 659

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Печалба от дейността-3м.	5 246	6 354	+21.12 %	+1 108
Печалба преди облагане с данъци-3м.	5 246	6 354	+21.12 %	+1 108
Печалба след облагане с данъци-3м.	4 342	5 289	+21.81 %	+947
Нетна печалба за периода-3м.	4 201	5 150	+22.59 %	+949

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-12 155	-14 738	-21.25 %	-2 583
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	8 175	4 319	-47.17 %	-3 856
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-2 372	-1 817	+23.40 %	+555
Други постъпления/ плащания от инвестиционна дейност-3м.	0	7 823	+7 823.00 %	+7 823
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-2 372	6 006	+353.20 %	+8 378
Платени заеми-3м.	-3 092	-84	+97.28 %	+3 008
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	4 931	11 009	+123.26 %	+6 078
Парични средства в началото на периода-3м.	3 321	0	-100.00 %	-3 321
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	8 252	11 009	+33.41 %	+2 757
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	8 252	11 009	+33.41 %	+2 757

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 19 217 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.