Синергон холдинг АД (SNRG, PETHL/6S7)

консолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (263)

публикуван на 2026.08.25 11:45:15 в x3news.com
- 2026.08.25 11:46:27 -

Index	263	261	253
Цена (Price)	1.01	1.12	1.02
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	7 724	2 067	-3 320
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	15 084	4 040	3 278
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	240 769	227 678	224 260
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	942 597	926 088	1 031 986
Цена/Печалба 12м.(P/E)	1.23	5.07	5.71
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.06	0.07	0.07
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.02	0.02	0.02
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.33	-8.03	2.58
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	4.34	7.17	6.22
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	332.65	-60.09	-310.38
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	2 472.96	-40.07	-128.22
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	7.36	-18.63	-0.76
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	194.25	-148.08	79.48
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	5.01	1.38	1.44
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	19.88	25.61	2.72
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	1.60	0.44	0.32
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	5.32	1.44	1.19
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	3.47	0.95	0.80
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	27.20	28.31	25.65
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	32.35	33.78	29.49
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	162.62	157.88	178.32
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	3.77	-1.22	-1.04
Очаквана цена (Expected price)	1.04	1.10	1.01
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	14.69	8.69	12.58
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.15	1.21	1.15
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-18.84	-3.00	1.45
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	0.24	-1.95	-1.86
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-1 062.84	-1 201.52	-820.99
Стойност на една акция DCF	-9.70	-12.28	-7.35

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 7 724 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 332.65 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 15 084 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 360.16 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 1.23
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 11 319 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 2 472.96 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 30 028 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 68.44 %
• EV/EBITDA под 8: 4.34
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 7.36 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 7.28/2.14 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -7.85/-8.96 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.02
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 5.01 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 5.32 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.06
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 3.47 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 4.20 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 194.25 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 9.57 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 2.33
• Ръст на SNRG (PETHL/6S7) от год. минимум повече от 10%: 34.09 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 14.69 %

• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -8.66 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 1.60 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 19.88 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 200% (риск от агресивни инвестиции): 254.64 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -1 350 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -118.29 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -79.11 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 699.49 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 304.93 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 81.67 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 583.18 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -1 062.84 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 7 724 хил.лв., като нараства с 332.65 %. За последните 12 месеца печалбата достига 15 084 хил.лв., което представлява 0.82 лв. на акция при изменение с 360.16 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.007 лв. е 1.23.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 2 472.96 % и е 11 319 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 68.44 % до 30 028 хил.лв. (1.64 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 4.34, а на P/EBITDA 0.62.

Синергон холдинг АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 240 769 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са нагоре с 7.36 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -8.66 % до 51.34 лв. (общо 942 597 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.02, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 1.60 %.

През тримесечието финансовите приходи са 0.01 % от приходите от дейността (15 от 240 784 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (74 хил.лв.) и положителните разлики от промяна на валутни курсове (-59 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 2.14 % и са 232 517 хил.лв., а за годината са 935 148 хил.лв. с изменение от -8.96 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 205 982 хил.лв., за 12-те месеца - балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 813 795 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 491 хил.лв. 180.51 %, отрицателните разлики от операции с финансови активи, които са -876 хил.лв. 322.06 %, отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са 199 хил.лв. 73.16 % и другите финансови разходи, които са 458 хил.лв. 168.38 % от финансовите разходи (272 хил. лв.). Те от своя страна са 0.12 % от разходите за дейността (232 517 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 27.78 % и са 2 146 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -1 710 хил.лв., а делът им е -11.34 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (2 403 хил.лв.), операциите с финансови активи (876 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-458 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (2 403 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-1 869 хил.лв.) и нетните лихви (-1 576 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 5 578 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 16 794 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 2 403 хил.лв.

Консолидираният собствен капитал на Синергон холдинг АД към края на юни 2026 г. от 288 997 хил.лв., прави 15.74 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 5.01 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 5.32 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.06.

Резервите от 38 659 хил.лв. формират 13.38 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 222 235 хил.лв. (76.90 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 64.33 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 23 118 хил.лв., а краткосрочните за 122 206 хил.лв., което прави общо 145 324 хил.лв. 49 725 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 27.20 %. Общо дълговете са 32.35 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 50.29 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 19.88 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 9.26 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 449 219 хил.лв. От тях текущите са 44.24 % (198 734 хил.лв.), а нетекущите 55.76 % (250 485 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 76 528 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 162.62 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 26.48 % от собствения капитал и 17.04 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 3.47 %, а обращаемостта им е 2.17 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 4.97 %. Стойността на фирмата (EV) e 130 406 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 10 162 хил.лв., което е 4.20 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 25 877 хил.лв. и покриват 254.64 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 10.69 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 15 169 хил.лв. (3.38 % от Актива), от които парите в брои са 1 183 хил.лв., а 29 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 12.41 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -1 350 хил.лв. с изменение от -118.29 %. Отношението му към продажбите е -0.56 %. За година назад ОПП е 10 002 хил.лв. (-79.11 % спад), а ОПП/Продажби 1.06 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -2 861 хил.лв., а за 12 м. -27 675 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 4 449 хил.лв. и 20 298 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 238 хил.лв, а за период от 1 година 2 625 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 194.25 % до 4 962 хил.лв., а за 12 месеца е 7 942 хил.лв. (9.57 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 2.33.

Синергон холдинг АД има емитирани акции с борсов код: SNRG (PETHL/6S7)-обикновени 18 358 849 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
SNRG (PETHL/6S7)	10 528 366	1	BGN	01.01.2000 г.
SNRG (PETHL/6S7)	12 608 848	1	BGN	25.03.2006 г.
SNRG (PETHL/6S7)	14 122 649	1	BGN	10.07.2006 г.
SNRG (PETHL/6S7)	18 358 849	1	BGN	23.05.2007 г.
SNRG (PETHL/6S7)	18 358 849	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия SNRG (PETHL/6S7) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -9.69 % до цена 1.007 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -1.27 %. Капитализацията на дружеството е 18.49 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия SNRG (PETHL/6S7) от 0.751 лв. определя 34.09 % ръст до текущата цена, като тя остава на 16.98 % спрямо върха от 1.213 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Синергон холдинг АД са сключени 222 сделки за 408 679 бр. книжа и 387 439 лв.

Усредненият спред по емисия SNRG (PETHL/6S7) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия SNRG (PETHL/6S7) са 18 358 849 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 7 718 187 (42.04 %). Броят на акционерите е 156 285.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 9.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 22.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
SNRG (PETHL/6S7)	10.07.2008 г.	0.080	1 468 707.92	BGN
SNRG (PETHL/6S7)	03.07.2007 г.	0.073	1 332 852.44	BGN
SNRG (PETHL/6S7)	09.07.2003 г.	0.200	2 105 673.20	BGN
SNRG (PETHL/6S7)	09.07.2002 г.	0.200	2 105 673.20	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 2.70 %, а на дванадесет месечна 5.32 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +1.97 % и +3.88 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+1.89%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.03%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+3.91%) и цената на привлечения капитал (-0.04%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Синергон холдинг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (699.49), коригирания резултат (304.93), оперативния резултат (81.67) и свободния паричен поток (583.18).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	3.71
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	699.49
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	304.93
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	29.43
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	81.67
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	583.18

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Синергон холдинг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 3.77 %. Очакваната цена на емисия SNRG (PETHL/6S7) е 1.04 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.0654	0.0640	1.60
Цена/Печалба 12м.(P/E)	4.5761	1.2256	0.05
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	2.7659	1.1008	0.08
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.0200	0.0196	0.52
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	7.0608	4.3428	1.47
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-7.2535	2.3277	0.05
Общо очаквана промяна			3.77

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 1 137 115 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 16 754 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 30 401 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	288 997	304 381	312 981	308 293	6.42
Нетен резултат	15 084	10 128	18 981	16 754	0.06
Коригиран резултат	16 794	8 889	18 160	15 828	0.07
Нетни продажби	942 597	1 187 120	1 014 583	1 137 115	6.61
Оперативен резултат	30 028	27 143	34 949	30 401	1.52
Своб. паричен поток	7 942	-1 817	15 221	225	0.01
Общо екстраполирана промяна					14.69

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Синергон холдинг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 14.69 %, което съответства на цена за емисия SNRG (PETHL/6S7) от 1.15 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на NaturalGasIndex (0.8095), с изменението на CommodityPriceIndex (0.7820) и с изменението на EnergyPriceIndex (0.7820).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
NaturalGasIndex	0.8095	0	0.2985
CommodityPriceIndex	0.7820	0	1.7064
EnergyPriceIndex	0.7796	0	-0.9738
NaturalGasEurope	0.7616	0	0.0128
CoalAustralian	0.7513	0	0.0500

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.8434}}_{}{\mathrm{+0.2985}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{+1.7064}}_{}x{\mathrm{CommodityPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.9738}}_{}x{\mathrm{EnergyPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.0128}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{+0.0500}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +21.76% и стойност от 293 180 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6827, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на NaturalGasIndex (0.8191), с изменението на CommodityPriceIndex (0.7835) и с изменението на EnergyPriceIndex (0.7835).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
NaturalGasIndex	0.8191	0	0.2721
CommodityPriceIndex	0.7835	0	1.5149
EnergyPriceIndex	0.7822	0	-0.8638
NaturalGasEurope	0.7745	0	0.0260
CoalAustralian	0.7521	0	0.0264

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.4299}}_{}{\mathrm{+0.2721}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{+1.5149}}_{}x{\mathrm{CommodityPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.8638}}_{}x{\mathrm{EnergyPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.0260}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{+0.0264}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +19.92% и стойност от 278 828 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6935, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 14 352 хил.лв. с изменение от +73.61%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на Urea (0.4910) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на NaturalGasIndex (0.4513) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на NaturalGasEurope (0.4513) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Urea	0.4910	1	3.4772
NaturalGasIndex	0.4513	1	0.9742
NaturalGasEurope	0.4481	1	0.3439
CoalAustralian	0.4067	0	-1.2811
Soybeanoil	0.3907	0	5.7224

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+93.5291}}_{}{\mathrm{+3.4772}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.9742}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{+0.3439}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{-1.2811}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}{\mathrm{+5.7224}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +579.01% и стойност от 76 857 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2190, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на EuroDollar (-0.4719) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на DollarIndex (0.4604) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на Lumber (0.4604) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
EuroDollar	-0.4719	1	-68.0517
DollarIndex	0.4604	1	-34.7805
Lumber	-0.3877	1	-8.3795
BrentOil	-0.3153	0	-21.8888
WtiOil	-0.3057	0	18.6405

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+183.5172}}_{}{\mathrm{-68.0517}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{-34.7805}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-8.3795}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-21.8888}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}{\mathrm{+18.6405}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +89.58% и стойност от -2 559 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2845, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1379), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1265), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0054) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0739). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.1769.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1379	1	-0.0444
Разходи за дейността 3м.	0.1265	1	0.2474
EBITDA 3м.	-0.0054	1	-0.0076
Опер. паричен поток 3м.	0.0739	1	0.0044

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+0.2889}}_{}{\mathrm{-0.0444}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.2474}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0076}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0044}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -18.84% и стойност от 15 005 хил.лв. (0.82 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +0.24% и стойност от 18 532 хил.лв. (1.01 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (583.18%), предполага несигурност в оценката на Синергон холдинг АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	20 875	23 509	26 143	28 777	31 411
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1613	0.1613	0.1613	0.1613	0.1613
3. Амортизация и обезценки (D&A)	12 523	12 477	12 430	12 383	12 337
4. Капиталови разходи (CapEx)	21 207	23 089	24 970	26 852	28 733
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	106 721	113 760	120 799	127 837	134 876
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	7 039	7 039	7 039	7 039	7 039
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	328	186	-10	-259	-563
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-4 520	-5 803	-7 087	-8 370	-9 654
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-2 278	-3 033	-3 814	-4 619	-5 449

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Синергон холдинг АД - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	284 558	290 834	297 111	303 388	309 664
3. Лихвносен дълг (D)	87 778	89 101	90 423	91 746	93 069
4. Данъчна ставка (T)	0.1613	0.1613	0.1613	0.1613	0.1613
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.5219	0.5211	0.5204	0.5198	0.5191

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1257
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8560
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8232
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	0.5219	0.5211	0.5204	0.5198	0.5191
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.9799	5.9772	5.9745	5.9720	5.9695

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1 747
2. Лихвоносен дълг (D)	112 190
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	1.5572

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	284 558	290 834	297 111	303 388	309 664
2. Лихвносен дълг (D)	87 778	89 101	90 423	91 746	93 069
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.9799	5.9772	5.9745	5.9720	5.9695
4. Цена на дълга (Rd)%	1.5572	1.5572	1.5572	1.5572	1.5572
5. Данъчна ставка (T)	0.1613	0.1613	0.1613	0.1613	0.1613
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.8781	4.8817	4.8852	4.8886	4.8918
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-2 278	-3 033	-3 814	-4 619	-5 449
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-2 172	-2 757	-3 305	-3 816	-4 291
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-16 342

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -16 342 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	5.3108
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	55.6604
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	2.9560
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	5.3108

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.7000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	4.1000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.8000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	0.3567
2. Устойчив темп на растеж % II подход	1.5865
3. Номинален растеж на БВП %	6.8242
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.6897

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-5 449
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.6897
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.8918
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-173 042
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-136 284

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-16 342
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-136 284
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-152 626

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-152 626
2. Нетен лихвоносен дълг	97 050
3. Неоперативни активи	86 571
4. Малцинствено участие	14 898
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-178 003
6. Брой акции	18 358 849
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-9.6958

Стойността на една акция от капитала на Синергон холдинг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -9.6958 лв., което е -1 062.84% под текущата цена на акцията от 1.007 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (261) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Текущи задължения към доставчици и клиенти	38 845	49 187	+26.62 %	+10 342

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	333 768	242 820	-27.25 %	-90 948
Плащания на доставчици-3м.	-286 334	-216 234	+24.48 %	+70 100
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-21 266	-13 953	+34.39 %	+7 313
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	0	15 169	+15 169.00 %	+15 169

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 8 949 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.