Агрия груп холдинг АД (AGH, AGR/A72)

консолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (263)

публикуван на 2026.08.17 16:33:27 в x3news.com
- 2026.08.17 16:35:02 -

Index	263	261	253
Цена (Price)	17.90	11.54	19.40
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-5 142	-4 807	-4 086
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	214	1 270	18 855
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	90 066	177 785	220 048
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	782 501	912 483	688 693
Цена/Печалба 12м.(P/E)	568.66	61.78	7.00
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.38	0.24	0.41
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.16	0.09	0.19
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	5.58	0.93	4.47
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	11.20	9.71	7.09
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-25.84	-653.16	-316.42
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-27.50	-67.93	-47.30
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-59.07	37.94	21.64
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-76.87	-363.23	86.52
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-0.17	-0.16	5.29
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-12.75	-22.71	-6.79
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	0.03	0.14	2.74
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	0.07	0.40	5.89
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.03	0.19	2.56
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	32.77	32.59	40.07
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	50.21	50.08	53.58
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	124.13	126.30	110.79
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	2.18	2.27	1.35
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	2.37	3.25	1.93
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-10.11	2.48	3.24
Очаквана цена (Expected price)	16.09	11.83	20.03
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	0.53	9.23	19.47
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	17.99	12.60	23.18
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	3.53	18.49	19.68
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	6.38	4.47	21.97
Отклонение DCF оценка/Капитализация	179.35	390.02	35.16
Стойност на една акция DCF	49.99	56.54	26.22

• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 214 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 3 517 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 36 823 хил.лв.
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 13.62 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.16
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.38
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -12.75 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 120% и под 200% (здравословен растеж): 178.95 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 81.94 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 5.58
• Ръст в цената на AGH (AGR/A72) за 90 дни над 10%: 55.09 %
• Ръст на AGH (AGR/A72) от год. минимум повече от 10%: 90.63 %
• Повече от пет сделки на борсова сесия за последната година: 8.41
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 2.18 %
• Средна дивидентна доходност от AGH (AGR/A72) за 5 години: 2.37 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +179.35 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -5 142 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -25.84 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -98.87 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 568.66
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -27.50 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -42.29 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -59.07 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -58.71/-57.27 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 12.33/15.81 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 0.03 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -0.17 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 0.07 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 49.50 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 32.77 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 50.21 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -51.44 %
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -76.87 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -26.03 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 128.40 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 239.48 %
• Очакван спад в капитализацията над -5%: -10.11 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -5 142 хил.лв., като намалява с -25.84 %. За последните 12 месеца печалбата достига 214 хил.лв., което представлява 0.03 лв. на акция при изменение с -98.87 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 17.896 лв. е 568.66.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -27.50 % и е 3 517 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -42.29 % до 36 823 хил.лв. (5.42 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 11.20, а на P/EBITDA 3.30.

Агрия груп холдинг АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 90 066 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са надолу с -59.07 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 13.62 % до 115.07 лв. (общо 782 501 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.16, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 0.03 %.

Със значителна тежест при формирането на крайния тримесечен финансов резултат са приходите от финансирания с 3 051 хил.лв., което представлява 3.25 % от приходите от дейността и 59.33 % от тримесечния резултат.

През тримесечието финансовите приходи са 0.67 % от приходите от дейността (631 от 93 749 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (835 хил.лв.), положителните разлики от операции с финансови активи (-366 хил.лв.) и положителните разлики от промяна на валутни курсове (162 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -57.27 % и са 98 766 хил.лв., а за годината са 790 316 хил.лв. с изменение от 15.81 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 25 095 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 59 731 хил.лв., за 12-те месеца - балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 591 802 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 2 703 хил.лв. 86.17 % от финансовите разходи (3 137 хил. лв.). Те от своя страна са 3.18 % от разходите за дейността (98 766 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -20.05 % и са 1 031 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -4 298 хил.лв., а делът им е -2 008.41 %. С най-голяма тежест за тримесечието са финансиранията (3 051 хил.лв.), нетните лихви (-1 868 хил.лв.) и другите нетни продажби (487 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-8 720 хил.лв.), финансиранията (7 025 хил.лв.) и операциите с финансови активи (-3 291 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -6 173 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 4 512 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 10 000 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 487 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Агрия груп холдинг АД към края на юни 2026 г. от 318 366 хил.лв., прави 46.82 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -0.17 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 0.07 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.38.

Резервите от 90 445 хил.лв. формират 28.41 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 232 478 хил.лв. (73.02 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 49.50 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 112 126 хил.лв., а краткосрочните за 210 766 хил.лв., което прави общо 322 892 хил.лв. 257 771 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 32.77 %. Общо дълговете са 50.21 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 101.42 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -12.75 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -6.89 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 643 102 хил.лв. От тях текущите са 40.68 % (261 620 хил.лв.), а нетекущите 59.32 % (381 483 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 50 854 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 124.13 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 15.97 % от собствения капитал и 7.91 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.03 %, а обращаемостта им е 1.18 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.05 %. Стойността на фирмата (EV) e 412 286 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 23 412 хил.лв., което е 6.11 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 41 896 хил.лв. и покриват 178.95 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 10.94 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 6 881 хил.лв. (1.07 % от Актива), от които парите в брои са 129 хил.лв. Незабавната ликвидност е 3.26 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 36 889 хил.лв. с изменение от -51.44 %. Отношението му към продажбите е 40.96 %. За година назад ОПП е 88 112 хил.лв. (81.94 % ръст), а ОПП/Продажби 11.26 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -1 555 хил.лв., а за 12 м. -18 223 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -38 606 хил.лв. и -71 473 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -3 272 хил.лв, а за период от 1 година -1 584 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -76.87 % до 17 847 хил.лв., а за 12 месеца е 21 819 хил.лв. (-26.03 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 5.58.

Агрия груп холдинг АД има емитирани акции с борсов код: AGH (AGR/A72)-обикновени 6 800 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
AGH (AGR/A72)	6 800 000	1	BGN	01.01.2000 г.
AGH (AGR/A72)	6 800 000	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия AGH (AGR/A72) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 55.09 % до цена 17.896 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -5.31 %. Капитализацията на дружеството е 121.69 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия AGH (AGR/A72) от 9.388 лв. определя 90.63 % ръст до текущата цена, като тя остава на 7.75 % спрямо върха от 19.4 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Агрия груп холдинг АД са сключени 2 094 сделки за 875 275 бр. книжа и 11 667 154 лв.

Усредненият спред по емисия AGH (AGR/A72) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 3.20 %, с 15 хил.лв. е 3.88 %, с 20 хил.лв. е 4.57 %.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия AGH (AGR/A72) са 6 800 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 264 557 (18.60 %). Броят на акционерите е 679.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 176 519 броя (2.590%). Броят на акционерите намалява с 5.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 176 519 броя (2.590%). Броят на акционерите намалява с 23.

Последно изплатените дивиденти са за 2 657 031 лв., което е 1 241.60 % от текущата 12 месечна печалба и са 2.18 % спрямо капитализацията (AGH (AGR/A72) - 0.391 лв. 2.18 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия AGH (AGR/A72) е 0.4240 лв. 2.37 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
AGH (AGR/A72)	02.07.2026 г.	0.200	2 657 030.69	BGN
AGH (AGR/A72)	08.07.2025 г.	0.262	1 780 000.00	BGN
AGH (AGR/A72)	27.12.2024 г.	0.100	680 000.00	BGN
AGH (AGR/A72)	06.07.2023 г.	1.000	6 800 000.00	BGN
AGH (AGR/A72)	08.07.2022 г.	0.368	2 500 020.00	BGN
AGH (AGR/A72)	09.07.2021 г.	0.147	1 000 008.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -1.60 %, а на дванадесет месечна 0.07 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -0.13 % и -0.33 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-0.49%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.32%), а на дванадесет месечна база поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.34%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-0.19%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Агрия груп холдинг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на коригирания резултат (128.40) и свободния паричен поток (239.48).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	11.08
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	79.35
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	128.40
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	13.72
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	37.17
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	239.48

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Агрия груп холдинг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -10.11 %. Очакваната цена на емисия AGH (AGR/A72) е 16.09 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.3753	0.3822	-0.60
Цена/Печалба 12м.(P/E)	95.8211	568.6577	-0.00
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	50.9388	26.9709	0.04
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.1334	0.1555	-9.35
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	10.8454	11.1964	-0.12
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	1.4392	5.5773	-0.08
Общо очаквана промяна			-10.11

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 831 274 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 4 992 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 51 848 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	318 366	367 647	380 937	373 933	5.07
Нетен резултат	214	3 471	8 457	4 992	0.01
Коригиран резултат	4 512	-1 989	5 547	309	-0.04
Нетни продажби	782 501	884 353	768 657	831 274	-5.84
Оперативен резултат	36 823	52 343	49 140	51 848	1.41
Своб. паричен поток	21 819	53 243	14 862	21 459	-0.08
Общо екстраполирана промяна					0.53

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Агрия груп холдинг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 0.53 %, което съответства на цена за емисия AGH (AGR/A72) от 17.99 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Oats (0.3886) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на NaturalGasIndex (0.3494) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Urea (0.3494) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Oats	0.3886	2	0.5556
NaturalGasIndex	0.3494	2	0.1613
Urea	0.3345	2	-0.1090
Corn	0.3241	2	0.5224
RapeseedOil	0.3230	2	-0.3671

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+20.2280}}_{}{\mathrm{+0.5556}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+0.1613}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{-0.1090}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.5224}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{-0.3671}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -1.84% и стойност от 92 022 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1312, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Oats (0.3188) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на NaturalGasIndex (0.3025) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба корелация с изменението на Corn (0.3025) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Oats	0.3188	2	0.3631
NaturalGasIndex	0.3025	2	0.1012
Corn	0.2894	2	0.7113
Fish	0.2774	0	0.7730
GrainsPriceIndex	0.2771	2	-0.8371

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+19.7111}}_{}{\mathrm{+0.3631}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+0.1012}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{+0.7113}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{+0.7730}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{-0.8371}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +30.62% и стойност от 129 009 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0852, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -36 987 хил.лв. с изменение от +637.23%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Cocoa (0.5319) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.4198) и слаба корелация с изменението на PalmOil (0.4198).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.5319	2	3.4933
BeveragesPriceIndex	0.4198	0	0.9045
PalmOil	0.2694	0	3.3959
Coffee	0.2558	0	-1.9236
Uranium	0.2445	2	0.2118

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-1.3904}}_{}{\mathrm{+3.4933}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+0.9045}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+3.3959}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}{\mathrm{-1.9236}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{+0.2118}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -159.63% и стойност от -2 097 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3089, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба корелация с изменението на Sugar (0.2921) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Plywood (0.2457) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба корелация с изменението на Zinc (0.2457).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Sugar	0.2921	1	21.8246
Plywood	0.2457	1	148.6309
Zinc	0.2182	0	19.6307
TimberIndex	-0.1929	0	-143.5791
Orange	0.1788	0	10.5561

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+429.2080}}_{}{\mathrm{+21.8246}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{+148.6309}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+19.6307}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{-143.5791}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}{\mathrm{+10.5561}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -935.25% и стойност от -308 114 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1696, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1412), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1295), с изменението на EBITDA 3м. (0.0619) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0005). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.1588.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1412	1	0.3040
Разходи за дейността 3м.	0.1295	1	-0.1415
EBITDA 3м.	0.0619	1	0.0140
Опер. паричен поток 3м.	0.0005	1	0.0002

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+13.6640}}_{}{\mathrm{+0.3040}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.1415}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0140}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0002}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +3.53% и стойност от 125 988 хил.лв. (18.53 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +6.38% и стойност от 129 452 хил.лв. (19.04 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (239.48%), предполага несигурност в оценката на Агрия груп холдинг АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	44 582	47 250	49 917	52 585	55 253
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1140	0.1140	0.1140	0.1140	0.1140
3. Амортизация и обезценки (D&A)	28 407	30 840	33 274	35 707	38 140
4. Капиталови разходи (CapEx)	29 344	31 709	34 074	36 438	38 803
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	301 900	322 057	342 214	362 372	382 529
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	20 157	20 157	20 157	20 157	20 157
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	16 602	18 618	20 600	22 546	24 458
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	38 025	42 650	47 274	51 898	56 522
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	27 757	31 131	34 488	37 829	41 153

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Business & Consumer Services (1.1108), който съответства на икономичекaта дейнoст на Агрия груп холдинг АД - 7022 - Консултантска дейност по стопанско и друго управление. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108
2. Собствен капитал (E)	378 693	407 985	437 277	466 568	495 860
3. Лихвносен дълг (D)	385 107	409 062	433 016	456 971	480 925
4. Данъчна ставка (T)	0.1140	0.1140	0.1140	0.1140	0.1140
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	2.1116	2.0975	2.0853	2.0747	2.0653

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1255
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8609
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8219
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	2.1116	2.0975	2.0853	2.0747	2.0653
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	12.0051	11.9517	11.9055	11.8652	11.8295

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	11 402
2. Лихвоносен дълг (D)	295 630
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.8568

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	378 693	407 985	437 277	466 568	495 860
2. Лихвносен дълг (D)	385 107	409 062	433 016	456 971	480 925
3. Цена на собствения капитал (Re)%	12.0051	11.9517	11.9055	11.8652	11.8295
4. Цена на дълга (Rd)%	3.8568	3.8568	3.8568	3.8568	3.8568
5. Данъчна ставка (T)	0.1140	0.1140	0.1140	0.1140	0.1140
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	7.6750	7.6787	7.6820	7.6850	7.6876
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	27 757	31 131	34 488	37 829	41 153
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	25 778	26 849	27 621	28 132	28 417
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	136 798

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 136 798 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	0.3858
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-858.5303
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-3.3123
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	-1 141.6031
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-4.4044

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.7000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	4.1000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.8000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	4.1976
2. Устойчив темп на растеж % II подход	5.7263
3. Номинален растеж на БВП %	6.8242
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.7915

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	41 153
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.7915
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	7.6876
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	710 484
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	490 599

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	136 798
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	490 599
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	627 397

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	627 397
2. Нетен лихвоносен дълг	288 749
3. Неоперативни активи	3 149
4. Малцинствено участие	1 844
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	339 953
6. Брой акции	6 800 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	49.9931

Стойността на една акция от капитала на Агрия груп холдинг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 49.9931 лв., което е +179.35% над текущата цена на акцията от 17.896 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (261) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Незавършено производство	35 234	43 901	+24.60 %	+8 667
Текущи вземания от клиенти и доставчици	39 918	31 593	-20.86 %	-8 325
Текущи вземания по предоставени търговски заеми	38 360	47 873	+24.80 %	+9 513
Текущи задължения, в т ч	26 816	37 859	+41.18 %	+11 043

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	8 658	6 648	-23.22 %	-2 010
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	141 653	59 731	-57.83 %	-81 922
Разходи по икономически елементи-3м.	182 045	95 628	-47.47 %	-86 417
Разходи за дейността-3м.	186 132	98 766	-46.94 %	-87 366
Общо разходи-3м.	186 132	98 766	-46.94 %	-87 366
Общо разходи и печалба-3м.	186 132	98 766	-46.94 %	-87 366
Нетни приходи от продажби на стоки-3м.	151 954	65 374	-56.98 %	-86 580
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	177 785	90 066	-49.34 %	-87 719
Приходи от дейността-3м.	181 448	93 749	-48.33 %	-87 699
Общо приходи-3м.	181 448	93 749	-48.33 %	-87 699
Общо приходи и загуба-3м.	186 132	98 766	-46.94 %	-87 366

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	261	263	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	172 426	109 988	-36.21 %	-62 438
Плащания на доставчици-3м.	-181 442	-65 658	+63.81 %	+115 784
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-13 517	36 889	+372.91 %	+50 406
Постъпления от заеми-3м.	23 533	-23 533	-200.00 %	-47 066
Платени заеми-3м.	-3 276	-10 820	-230.28 %	-7 544
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	15 963	-38 606	-341.85 %	-54 569
Парични средства в началото на периода-3м.	13 444	0	-100.00 %	-13 444
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	10 153	-3 272	-132.23 %	-13 425

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 3 315 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.