Пълдин холдинг АД (HPLD, HPLD/6P1, HPLA, HPLB)

неконсолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (262)

публикуван на 2026.07.30 16:07:00 в Infostock.bg
- 2026.07.30 17:01:54 -

Index	262	260	252
Цена (Price)	17.60	17.60	30.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-359	588	268
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	161	788	n/a
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	64	39	0
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	103	39	n/a
Цена/Печалба 12м.(P/E)	29.58	6.04	n/a
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	2.76	2.28	2.71
Цена/Продажби 12м.(P/S)	46.24	122.13	n/a
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-14.75	1.10	n/a
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	20.35	17.75	n/a
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-233.96	110.00	-10.67
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-145.83	98.97	19.21
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-947.47	781.22	194.61
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-42.38	-23.61	16.29
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	53.61	157.65	8.74
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	156.31	2 020.51	n/a
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	6.59	28.56	n/a
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.71	3.66	n/a
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	2.57	28.17	17.51
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	90.18	91.53	77.51
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	2 553.54	267.72	262.44
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-18.01	-14.35	9.77
Очаквана цена (Expected price)	14.43	15.08	32.93
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	32.34	13.66	-18.53
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	23.29	20.01	24.44
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	106.44	25.26	55.46
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-40.28	-56.23	32.33
Отклонение DCF оценка/Капитализация	346.91	920.84	n/a
Стойност на една акция DCF	78.66	179.69	n/a

• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 161 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 013 хил.лв.
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 156.31 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 6.59 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи над 15%: 39.41 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 273.63 %
• Ръст на HPLD (HPLD/6P1) от год. минимум повече от 10%: 17.35 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 32.34 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +346.91 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -359 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -233.96 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 29.58
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -165 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -145.83 %
• EV/EBITDA над 20: 20.35
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 48.72/513.50 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 101.67 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 270.19 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 46.24
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -42.38 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 2.76
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 9.82 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 90.18 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 53.61 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -126 хил.лв.
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -4 017 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -947.47 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -323 хил.лв.
• Спад в цената на HPLD (HPLD/6P1) за 360 дни над -10%: -41.33 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 465.00 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 83.10 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 149.02 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 269.96 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 1 327.90 %
• Очакван спад в капитализацията над -5%: -18.01 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -359 хил.лв., като намалява с -233.96 %. За последните 12 месеца печалбата достига 161 хил.лв., което представлява 0.60 лв. на акция Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 17.602 лв. е 29.58.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -145.83 % и е -165 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e 1 013 хил.лв. (3.74 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 20.35, а на P/EBITDA 4.70.

Пълдин холдинг АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 64 хил.лв.За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.38 лв. (общо 103 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 46.24, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 156.31 %.

През тримесечието финансовите приходи са 90.02 % от приходите от дейността (577 от 641 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (286 хил.лв.) и положителните разлики от операции с финансови активи (291 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 513.50 % и са 1 000 хил.лв., а за годината са 1 945 хил.лв. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 34 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 12 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 229 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 70 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 194 хил.лв. 20.46 % и отрицателните разлики от операции с финансови активи, които са 754 хил.лв. 79.54 % от финансовите разходи (948 хил. лв.). Те от своя страна са 94.80 % от разходите за дейността (1 000 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 101.67 % и са -365 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 435 хил.лв., а делът им е 270.19 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с финансови активи (-463 хил.лв.), нетните лихви (92 хил.лв.) и другите нетни продажби (6 хил.лв.), а на годишна база операциите с финансови активи (863 хил.лв.), нетните лихви (-427 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-7 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 6 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -274 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 1 089 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 46 901 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Пълдин холдинг АД към края на юни 2026 г. от 1 728 хил.лв., прави 6.39 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -42.38 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 6.59 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 2.76.

Резервите от 374 хил.лв. формират 21.64 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 987 хил.лв. (57.12 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 9.82 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 15 424 хил.лв., а краткосрочните за 452 хил.лв., което прави общо 15 876 хил.лв. 1 281 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 2.57 %. Общо дълговете са 90.18 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 918.75 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 53.61 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 32.02 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 17 604 хил.лв. От тях текущите са 65.56 % (11 542 хил.лв.), а нетекущите 34.44 % (6 062 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 11 090 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 2 553.54 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 641.78 % от собствения капитал и 63.00 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.71 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.84 %. Стойността на фирмата (EV) e 20 614 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 6 хил.лв. (0.03 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 2 422.79 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 158 хил.лв. с изменение от 273.63 %. Отношението му към продажбите е 246.88 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -3 984 хил.лв., а за 12 м. -4 355 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 3 832 хил.лв. и 4 487 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 6 хил.лв, а за период от 1 година 6 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -947.47 % до -4 017 хил.лв. Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -14.75.

Пълдин холдинг АД има емитирани акции с борсов код: HPLD (HPLD/6P1)-обикновени 270 588 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
HPLD (HPLD/6P1)	270 588	3	BGN	01.01.2000 г.
HPLD (HPLD/6P1)	270 588	.51	EUR	05.01.2026 г.
HPLB	8 000	1000	BGN	21.05.2025 г.
HPLB	8 000	511.29188	EUR	05.01.2026 г.
HPLA	10 200	1000	EUR	10.02.2026 г.

Емисия HPLD (HPLD/6P1) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 17.602 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -41.33 %. Капитализацията на дружеството е 4.76 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия HPLD (HPLD/6P1) от 15 лв. определя 17.35 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 17.602 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Пълдин холдинг АД са сключени 10 сделки за 69 496 бр. книжа и 1 181 168 лв.

Усредненият спред по емисия HPLD (HPLD/6P1) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия HPLD (HPLD/6P1) са 270 588 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 179 560 (66.36 %). Броят на акционерите е 5 504.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 55 478 броя (20.500%). Броят на акционерите намалява с 15.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
HPLD (HPLD/6P1)	18.07.2012 г.	0.120	32 470.56	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	22.07.2011 г.	0.120	32 470.56	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	19.07.2010 г.	0.120	32 470.56	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	22.07.2009 г.	0.110	29 764.68	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	28.08.2008 г.	0.160	43 294.08	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	19.07.2007 г.	0.160	43 294.08	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	09.08.2006 г.	0.150	40 588.20	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	30.06.2005 г.	0.118	31 929.38	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	17.06.2004 г.	0.118	31 929.38	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	09.06.2003 г.	0.100	27 058.80	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	27.06.2002 г.	0.130	35 176.44	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -18.82 %, а на дванадесет месечна 6.59 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -42.26 % и -21.97 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-53.39%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+12.13%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-74.68%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+32.90%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Пълдин холдинг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (465.00), коригирания резултат (83.10), приходите от продажби (149.02), оперативния резултат (269.96) и свободния паричен поток (1 327.90).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	9.66
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	465.00
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	83.10
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	149.02
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	269.96
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	1 327.90

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Пълдин холдинг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -18.01 %. Очакваната цена на емисия HPLD (HPLD/6P1) е 14.43 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	2.2822	2.7563	-17.08
Цена/Печалба 12м.(P/E)	6.0443	29.5831	-0.15
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-13.5695	-17.3828	-0.40
Цена/Продажби 12м.(P/S)	122.1254	46.2416	0.63
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	17.7503	20.3493	-1.15
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	1.1020	-14.7511	0.15
Общо очаквана промяна			-18.01

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 111 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 179 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 901 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	1 728	2 509	2 835	2 798	33.85
Нетен резултат	161	345	142	179	-0.15
Коригиран резултат	-274	-461	-280	-313	-0.20
Нетни продажби	103	243	103	111	0.70
Оперативен резултат	1 013	838	983	901	-2.02
Своб. паричен поток	-323	1 137	-555	-535	0.15
Общо екстраполирана промяна					32.34

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Пълдин холдинг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 32.34 %, което съответства на цена за емисия HPLD (HPLD/6P1) от 23.29 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на Cocoa (0.7236), умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.4237) и с изменението на Uranium (0.4237).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.7236	0	46.0150
BeveragesPriceIndex	0.4237	0	-26.7730
Uranium	0.4093	0	7.3073
Orange	0.3914	2	11.8954
Tea	-0.3051	2	-37.3666

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+93.0626}}_{}{\mathrm{+46.0150}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-26.7730}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+7.3073}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+11.8954}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-37.3666}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -1 536.64% и стойност от -9 209 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6278, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има слаба обратна корелация с изменението на Cotton (-0.2926) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на RapeseedOil (-0.2229) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на BrentOil (-0.2229) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cotton	-0.2926	2	-2.1202
RapeseedOil	-0.2229	2	0.5702
BrentOil	-0.2178	2	-0.2149
Wheat	-0.2175	2	-1.0431
Metals&MineralsPriceIndex	-0.2152	2	-1.2410

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+99.3036}}_{}{\mathrm{-2.1202}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{+0.5702}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}{\mathrm{-0.2149}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}{\mathrm{-1.0431}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}{\mathrm{-1.2410}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +125.24% и стойност от 2 252 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0318, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -11 461 хил.лв. с изменение от +3 092.54%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има слаба обратна корелация с изменението на BananaEurope (-0.2590), слаба обратна корелация с изменението на SugarEU (-0.2244) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба корелация с изменението на Tea (-0.2244).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BananaEurope	-0.2590	0	-9.4624
SugarEU	-0.2244	1	-9.7719
Tea	0.2144	0	7.9943
CoconutOil	-0.1948	1	-2.2848
Coffee	-0.1713	0	-0.5002

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+82.7354}}_{}{\mathrm{-9.4624}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-9.7719}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{+7.9943}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-2.2848}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{-0.5002}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +129.88% и стойност от -379 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1082, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Zinc (-0.4383) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Lead (-0.4269) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на RubberRSS3 (-0.4269).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Zinc	-0.4383	1	-4.9323
Lead	-0.4269	1	-0.2285
RubberRSS3	-0.4210	0	-1.1764
RubberTSR20	-0.4125	1	-0.4609
IronOre	-0.3903	0	-2.0001

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-91.9713}}_{}{\mathrm{-4.9323}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{-0.2285}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-1.1764}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{-0.4609}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}{\mathrm{-2.0001}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -297.09% и стойност от -311 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1756, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е умерена с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.4075), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.3063), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.1490) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.1038). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.5642.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.4075	1	0.0403
Разходи за дейността 3м.	0.3063	1	0.1267
EBITDA 3м.	-0.1490	1	-0.0642
Опер. паричен поток 3м.	0.1038	1	0.0280

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+22.3774}}_{}{\mathrm{+0.0403}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.1267}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0642}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0280}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +106.44% и стойност от 9 832 хил.лв. (36.34 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -40.28% и стойност от 2 844 хил.лв. (10.51 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2659, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (1 327.90%), предполага несигурност в оценката на Пълдин холдинг АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	438	495	552	609	667
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0948	0.0948	0.0948	0.0948	0.0948
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-8	-10	-13	-16	-18
4. Капиталови разходи (CapEx)	1 038	1 170	1 303	1 436	1 569
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-970	-1 099	-1 227	-1 356	-1 484
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-128	-128	-128	-128	-128
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-531	-618	-706	-794	-883
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	1 159	1 324	1 489	1 655	1 820
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	564	641	717	793	869

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Пълдин холдинг АД - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	2 420	2 430	2 440	2 451	2 461
3. Лихвносен дълг (D)	12 184	13 710	15 237	16 763	18 290
4. Данъчна ставка (T)	0.0948	0.0948	0.0948	0.0948	0.0948
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	2.3044	2.5321	2.7579	2.9817	3.2037

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1253
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8647
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8208
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	2.3044	2.5321	2.7579	2.9817	3.2037
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	12.7359	13.5988	14.4544	15.3028	16.1440

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	799
2. Лихвоносен дълг (D)	15 857
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	5.0388

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	2 420	2 430	2 440	2 451	2 461
2. Лихвносен дълг (D)	12 184	13 710	15 237	16 763	18 290
3. Цена на собствения капитал (Re)%	12.7359	13.5988	14.4544	15.3028	16.1440
4. Цена на дълга (Rd)%	5.0388	5.0388	5.0388	5.0388	5.0388
5. Данъчна ставка (T)	0.0948	0.0948	0.0948	0.0948	0.0948
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.9154	5.9216	5.9268	5.9311	5.9347
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	564	641	717	793	869
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	533	571	603	630	651
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	2 988

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 2 988 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	11.4484
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	142.3666
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	16.2986
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	11.4484

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	5.3000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	8.2000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	25.7037
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.9023
3. Номинален растеж на БВП %	6.7958
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.0586

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	869
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.0586
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.9347
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	22 877
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	17 148

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	2 988
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	17 148
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	20 136

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	20 136
2. Нетен лихвоносен дълг	15 851
3. Неоперативни активи	17 001
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	21 286
6. Брой акции	270 588
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	78.6647

Стойността на една акция от капитала на Пълдин холдинг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 78.6647 лв., което е +346.91% над текущата цена на акцията от 17.602 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Финансови активи, държани за търгуване в т ч	17 492	10 945	-37.43 %	-6 547
Други държани за търгуване финансови активи	7 722	1 220	-84.20 %	-6 502
Финансови активи текущи	17 492	10 945	-37.43 %	-6 547
Текущи активи	18 588	11 542	-37.91 %	-7 046
Общо активи	24 644	17 604	-28.57 %	-7 040
Финансов резултат	1 575	1 216	-22.79 %	-359
Текущи задължения по получени заеми към банки и небанкови ФИ	2 234	0	-100.00 %	-2 234
Текущи задължения, в т ч	4 489	11	-99.75 %	-4 478
Текущи задължения по получени търговски заеми	3 877	0	-100.00 %	-3 877
Търговски и други текущи задължения	6 943	452	-93.49 %	-6 491
Текущи пасиви	6 943	452	-93.49 %	-6 491
Собствен капитал, малцинствено участие и пасиви	24 644	17 604	-28.57 %	-7 040

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	65	34	-47.69 %	-31
Разходи по икономически елементи-3м.	81	52	-35.80 %	-29
Отрицателни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	22	754	+3 327.27 %	+732
Финансови разходи-3м.	205	948	+362.44 %	+743
Разходи за дейността-3м.	286	1 000	+249.65 %	+714
Печалба от дейността-3м.	588	0	-100.00 %	-588
Общо разходи-3м.	286	1 000	+249.65 %	+714
Печалба преди облагане с данъци-3м.	588	0	-100.00 %	-588
Печалба след облагане с данъци-3м.	588	0	-100.00 %	-588
Нетна печалба за периода-3м.	588	0	-100.00 %	-588
Общо разходи и печалба-3м.	874	641	-26.66 %	-233
Нетни приходи от продажби на услуги-3м.	39	58	+48.72 %	+19
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	39	64	+64.10 %	+25
Приходи от лихви-3м.	27	286	+959.26 %	+259
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	808	291	-63.99 %	-517
Финансови приходи-3м.	835	577	-30.90 %	-258
Приходи от дейността-3м.	874	641	-26.66 %	-233
Загуба от дейността-3м.	0	359	+359.00 %	+359
Общо приходи-3м.	874	641	-26.66 %	-233
Загуба преди облагане с данъци-3м.	0	359	+359.00 %	+359
Загуба след облагане с данъци-3м.	0	359	+359.00 %	+359
Нетна загуба за периода-3м.	0	359	+359.00 %	+359
Общо приходи и загуба-3м.	874	641	-26.66 %	-233