Елеа кепитъл холдинг АД (RDNA, RDINA/3RW, ECHB, ECHW, RDN1)

неконсолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (262)

публикуван на 2026.07.30 16:46:08 в x3news.com
* Възможно е отчета да е индексиран неправилно!
- 2026.07.30 16:51:48 -

Index	262	260	252
Цена (Price)	26.40	29.34	29.40
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-116	147	99
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	174	389	463
Цена/Печалба 12м.(P/E)	327.29	162.66	136.95
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	2.18	1.24	1.25
Цена/Продажби 12м.(P/S)	569 482 000.08	632 741 002.74	634 099 788.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	3.81	-23.18	16.69
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	82.37	62.32	51.89
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-217.17	-30.99	102.04
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-134.52	-20.45	19.57
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	1 088.85	-116.30	64.83
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-48.67	0.76	0.92
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	1.33	1.35	-1.14
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	0.39	0.76	0.91
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.25	0.51	0.61
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	2.88	1.83	2.56
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	49.54	32.68	33.22
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	2 526.86	3 475.45	2 499.64
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	43.42	2.26	77.42
Очаквана цена (Expected price)	37.87	30.00	52.16
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	101.44	39.21	-209.83
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	53.19	40.84	n/a
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	335.18	412.85	-1 150.46
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	838.41	557.47	-536.03
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-1 470.06	-1 450.10	-3 007.09
Стойност на една акция DCF	-361.75	-396.08	-854.69

• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 174 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 948 хил.лв.
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 1 088.85 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 293.55 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 3.81
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 43.42 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 101.44 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -116 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -217.17 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -62.42 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 327.29
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -116 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -134.52 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -44.07 %
• EV/EBITDA над 20: 82.37
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -103.42/-68.36 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -47.11/-45.23 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 49.14 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 248.28 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 569 482 000.08
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -48.67 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 0.39 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 2.18
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 1.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -914 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -152.29 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -90.83 %
• Спад в цената на RDNA (RDINA/3RW) за 360 дни над -10%: -10.19 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 83.76 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 96.87 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 109.62 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 131.16 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 68.79 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 300.56 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -1 470.06 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -116 хил.лв., като намалява с -217.17 %. За последните 12 месеца печалбата достига 174 хил.лв., което представлява 0.08 лв. на акция при изменение с -62.42 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 26.404 лв. е 327.29.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -134.52 % и е -116 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -44.07 % до 948 хил.лв. (0.44 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 82.37, а на P/EBITDA 60.07.

Елеа кепитъл холдинг АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв.За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 569 482 000.08

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (-15 от -15 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (19 хил.лв.), положителните разлики от операции с финансови активи (-70 хил.лв.) и другите финансови приходи (37 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -68.36 % и са 112 хил.лв., а за годината са 1 017 хил.лв. с изменение от -45.23 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са Другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 70 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 76 хил.лв., разходите за възнаграждения с 52 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 71 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 10 хил.лв. 23.26 % и другите финансови разходи, които са 33 хил.лв. 76.74 % от финансовите разходи (43 хил. лв.). Те от своя страна са 38.39 % от разходите за дейността (112 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 49.14 % и са -57 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 432 хил.лв., а делът им е 248.28 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с финансови активи (-70 хил.лв.), нетните лихви (9 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (4 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (578 хил.лв.), операциите с финансови активи (-95 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-51 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -59 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -258 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 37 хил.лв. до 2 232 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от -55 хил.лв. до -595 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Елеа кепитъл холдинг АД към края на юни 2026 г. от 26 130 хил.лв., прави 12.12 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -48.67 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 0.39 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 2.18.

Резервите от 24 392 хил.лв. формират 93.35 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 607 хил.лв. (2.32 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 50.46 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 24 165 хил.лв., а краткосрочните за 1 489 хил.лв., което прави общо 25 654 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 2.88 %. Общо дълговете са 49.54 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 98.18 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 1.33 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -32.06 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 51 784 хил.лв. От тях текущите са 72.66 % (37 625 хил.лв.), а нетекущите 27.34 % (14 159 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 36 136 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 2 526.86 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 138.29 % от собствения капитал и 69.78 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.25 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.25 %. Стойността на фирмата (EV) e 78 086 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 3 937 хил.лв. (7.60 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 475.08 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -914 хил.лв. с изменение от -152.29 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -8 258 хил.лв., а за 12 м. -8 405 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 12 651 хил.лв. и 11 678 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 3 479 хил.лв, а за период от 1 година 3 886 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 1 088.85 % до 16 059 хил.лв., а за 12 месеца е 14 949 хил.лв. (293.55 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 3.81.

Елеа кепитъл холдинг АД има емитирани акции с борсов код: RDNA (RDINA/3RW)-обикновени 2 156 802 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
RDNA (RDINA/3RW)	93 774	1	BGN	01.01.2000 г.
RDNA (RDINA/3RW)	1 815 274	1	BGN	20.11.2023 г.
RDNA (RDINA/3RW)	2 156 802	1	BGN	23.01.2024 г.
RDNA (RDINA/3RW)	2 156 802	.51	EUR	05.01.2026 г.
ECHW	2 063 028	1	BGN	07.08.2023 г.
ECHW	341 528	1	BGN	15.11.2023 г.
ECHW	0	1	BGN	09.01.2024 г.
RDN1	93 774	1	BGN	06.07.2023 г.
RDN1	0	1	BGN	18.07.2023 г.
ECHB	12 000	1000	EUR	24.04.2024 г.

Емисия RDNA (RDINA/3RW) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -10.00 % до цена 26.404 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -10.19 %. Капитализацията на дружеството е 56.95 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия RDNA (RDINA/3RW) от 26.404 лв. определя 0.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 11.76 % спрямо върха от 29.924 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Елеа кепитъл холдинг АД са сключени 17 сделки за 9 571 бр. книжа и 280 640 лв.

Усредненият спред по емисия RDNA (RDINA/3RW) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия RDNA (RDINA/3RW) са 2 156 802 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 394 992 (18.31 %). Броят на акционерите е 621.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 206 510 броя (9.580%). Броят на акционерите е без промяна.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на Елеа кепитъл холдинг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (83.76), нетния резултат (96.87), коригирания резултат (109.62), приходите от продажби (131.16), оперативния резултат (68.79) и свободния паричен поток (300.56).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	83.76
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	96.87
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	109.62
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	131.16
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	68.79
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	300.56

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Елеа кепитъл холдинг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 43.42 %. Очакваната цена на емисия RDNA (RDINA/3RW) е 37.87 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.1124	2.1794	-40.74
Цена/Печалба 12м.(P/E)	146.3964	327.2883	-0.26
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-228.7076	-220.7295	0.02
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	569 482 000.0800	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	57.7987	82.3694	-1.50
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-20.8603	3.8096	85.90
Общо очаквана промяна			43.42

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за -18 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 447 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 596 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	26 130	64 112	71 193	67 616	26.70
Нетен резултат	174	490	350	447	0.07
Коригиран резултат	-258	-332	-282	-316	0.17
Нетни продажби	0	-19	-2	-18	nan
Оперативен резултат	948	1 872	1 132	1 596	0.91
Своб. паричен поток	14 949	-14 550	14 977	12 414	73.59
Общо екстраполирана промяна					101.44

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Елеа кепитъл холдинг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 101.44 %, което съответства на цена за емисия RDNA (RDINA/3RW) от 53.19 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Orange (0.4104) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Cocoa (0.3488) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Rice (0.3488) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Orange	0.4104	1	5.8320
Cocoa	0.3488	1	6.3886
Rice	0.3374	1	13.1235
Lamb	-0.2766	2	-5.6602
Uranium	0.2611	2	-1.9968

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+189.0871}}_{}{\mathrm{+5.8320}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+6.3886}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+13.1235}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{-5.6602}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{-1.9968}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -345.95% и стойност от 37 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1933, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на FedFundsRate (0.5525) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Orange (0.5041) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на BondYieldBul (0.5041) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.5525	2	0.1939
Orange	0.5041	2	1.5638
BondYieldBul	0.4682	2	-0.1395
HICP	0.4470	2	3.1195
Cocoa	0.4050	0	2.0501

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-2.2007}}_{}{\mathrm{+0.1939}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+1.5638}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-0.1395}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+3.1195}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{+2.0501}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -192.74% и стойност от -104 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4052, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 141 хил.лв. с изменение от -210.84%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на FedFundsRate (0.3971) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, слаба корелация с изменението на Orange (0.2880) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба обратна корелация с изменението на Lamb (0.2880) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.3971	2	0.4880
Orange	0.2880	2	-0.2897
Lamb	-0.2577	2	-5.5806
Cocoa	0.2504	1	5.6126
Soybeanoil	-0.2488	0	-0.2229

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+60.1563}}_{}{\mathrm{+0.4880}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-0.2897}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-5.5806}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+5.6126}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-0.2229}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -259.39% и стойност от 185 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1652, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на FedFundsRate (-0.4435) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Cocoa (0.3892) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на HICP (0.3892) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	-0.4435	2	-0.7393
Cocoa	0.3892	2	12.5015
HICP	-0.3831	2	-139.8203
BondYieldBul	-0.3723	2	1.5438
BeveragesPriceIndex	0.3589	2	7.3854

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+185.7380}}_{}{\mathrm{-0.7393}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+12.5015}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-139.8203}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{+1.5438}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+7.3854}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -1 250.26% и стойност от 10 513 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3283, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1756), умерена с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.3358), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0230) и значителна обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.5386). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.7818.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1756	1	-0.0431
Разходи за дейността 3м.	0.3358	1	2.8849
EBITDA 3м.	-0.0230	1	-0.7976
Опер. паричен поток 3м.	-0.5386	1	-0.6849

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+316.3365}}_{}{\mathrm{-0.0431}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+2.8849}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.7976}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.6849}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +335.18% и стойност от 247 827 хил.лв. (114.90 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +838.41% и стойност от 534 405 хил.лв. (247.78 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5802, показва добра обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (300.56%), предполага несигурност в оценката на Елеа кепитъл холдинг АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	1 316	1 476	1 637	1 797	1 958
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1162	0.1162	0.1162	0.1162	0.1162
3. Амортизация и обезценки (D&A)	7	7	8	8	8
4. Капиталови разходи (CapEx)	10 394	11 571	12 747	13 924	15 100
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	42 575	47 760	52 945	58 130	63 315
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	5 185	5 185	5 185	5 185	5 185
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-14 418	-15 455	-16 493	-17 531	-18 570
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-20 435	-22 685	-24 936	-27 186	-29 437
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-17 678	-19 373	-21 067	-22 763	-24 458

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Real Estate (Development) (0.4522), който съответства на икономичекaта дейнoст на Елеа кепитъл холдинг АД - 6820 - Даване под наем и експлоатация на собствени недвижими имоти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522
2. Собствен капитал (E)	47 011	52 685	58 359	64 032	69 706
3. Лихвносен дълг (D)	23 979	26 914	29 848	32 783	35 718
4. Данъчна ставка (T)	0.1162	0.1162	0.1162	0.1162	0.1162
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.6561	0.6564	0.6566	0.6568	0.6570

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1253
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8647
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8208
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	0.6561	0.6564	0.6566	0.6568	0.6570
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	6.4887	6.4898	6.4908	6.4915	6.4922

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	721
2. Лихвоносен дълг (D)	25 075
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.8754

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	47 011	52 685	58 359	64 032	69 706
2. Лихвносен дълг (D)	23 979	26 914	29 848	32 783	35 718
3. Цена на собствения капитал (Re)%	6.4887	6.4898	6.4908	6.4915	6.4922
4. Цена на дълга (Rd)%	2.8754	2.8754	2.8754	2.8754	2.8754
5. Данъчна ставка (T)	0.1162	0.1162	0.1162	0.1162	0.1162
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.1553	5.1547	5.1543	5.1539	5.1536
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-17 678	-19 373	-21 067	-22 763	-24 458
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-16 811	-17 520	-18 119	-18 617	-19 024
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-90 091

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -90 091 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	1.3636
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-1 957.1718
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-26.6889
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	1.3636

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	5.3000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	8.2000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	68.1391
2. Устойчив темп на растеж % II подход	4.4011
3. Номинален растеж на БВП %	6.7958
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.3165

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-24 458
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.3165
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.1536
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-882 037
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-686 065

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-90 091
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-686 065
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-776 156

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-776 156
2. Нетен лихвоносен дълг	21 138
3. Неоперативни активи	17 071
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-780 223
6. Брой акции	2 156 802
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-361.7501

Стойността на една акция от капитала на Елеа кепитъл холдинг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -361.7501 лв., което е -1 470.06% под текущата цена на акцията от 26.404 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Инвестиции общо	27 253	13 934	-48.87 %	-13 319
Инвестиции в дъщерни предприятия	6 200	3 170	-48.87 %	-3 030
Инвестиции в асоциирани предприятия	21 053	10 764	-48.87 %	-10 289
Финансови активи нетекущи	27 253	13 934	-48.87 %	-13 319
Нетекущи активи	27 628	14 159	-48.75 %	-13 469
Текущи вземания от свързани предприятия	26 136	18 679	-28.53 %	-7 457
Други текущи вземания	20 654	11 868	-42.54 %	-8 786
Търговски и други /текущи/ вземания	46 793	30 547	-34.72 %	-16 246
Финансови активи, държани за търгуване в т ч	1 109	3 137	+182.87 %	+2 028
Други държани за търгуване финансови активи	1 109	3 137	+182.87 %	+2 028
Финансови активи текущи	1 109	3 137	+182.87 %	+2 028
Парични средства в безсрочни депозити	501	3 937	+685.83 %	+3 436
Парични средства и парични еквиваленти	501	3 937	+685.83 %	+3 436
Текущи активи	48 413	37 625	-22.28 %	-10 788
Общо активи	76 041	51 784	-31.90 %	-24 257
Премийни резерви при емитиране на ценни книжа	47 450	24 261	-48.87 %	-23 189
Резерви	47 707	24 392	-48.87 %	-23 315
Собствен капитал	51 192	26 130	-48.96 %	-25 062
Собствен капитал, малцинствено участие и пасиви	76 041	51 784	-31.90 %	-24 257

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	35	-2	-105.71 %	-37
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	0	70	+70.00 %	+70
Обезценка на активи-3м.	0	69	+69.00 %	+69
Разходи по икономически елементи-3м.	55	68	+23.64 %	+13
Разходи за лихви-3м.	235	10	-95.74 %	-225
Други финансови разходи-3м.	0	33	+33.00 %	+33
Финансови разходи-3м.	235	43	-81.70 %	-192
Разходи за дейността-3м.	289	112	-61.25 %	-177
Печалба от дейността-3м.	158	0	-100.00 %	-158
Общо разходи-3м.	289	112	-61.25 %	-177
Печалба преди облагане с данъци-3м.	158	0	-100.00 %	-158
Разходи за данъци, в т ч-3м.	12	-11	-191.67 %	-23
Разход/(икономия) на отсрочени корпорат данъци върху печалбата-3м.	12	-21	-275.00 %	-33
Печалба след облагане с данъци-3м.	147	0	-100.00 %	-147
Нетна печалба за периода-3м.	147	0	-100.00 %	-147
Общо разходи и печалба-3м.	448	-15	-103.35 %	-463
Приходи от лихви-3м.	377	19	-94.96 %	-358
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	70	-70	-200.00 %	-140
Други финансови приходи-3м.	0	37	+37.00 %	+37
Финансови приходи-3м.	448	-15	-103.35 %	-463
Приходи от дейността-3м.	448	-15	-103.35 %	-463
Загуба от дейността-3м.	0	126	+126.00 %	+126
Общо приходи-3м.	448	-15	-103.35 %	-463
Загуба преди облагане с данъци-3м.	0	126	+126.00 %	+126
Загуба след облагане с данъци-3м.	0	116	+116.00 %	+116
Нетна загуба за периода-3м.	0	116	+116.00 %	+116
Общо приходи и загуба-3м.	448	-15	-103.35 %	-463