Премиер Фонд АДСИЦ-Варна (PREM, PREMIER/4PR, PREB, 4PRA, 4PR1)

неконсолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (262)

публикуван на 2026.07.30 16:24:00 в Investor.bg
- 2026.07.30 16:25:25 -

Index	262	260	252
Цена (Price)	15.06	14.67	14.30
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	563	-497	-232
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	977	182	-824
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	32	33	6 589
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	1 297	7 854	7 219
Цена/Печалба 12м.(P/E)	27.75	145.08	-31.24
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.29	1.32	1.31
Цена/Продажби 12м.(P/S)	20.90	3.36	3.57
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.33	2.17	-1.67
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	32.42	52.37	193.60
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	342.67	-18.90	-126.79
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	2 806.25	3.47	-97.42
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-99.51	-15.38	18 725.71
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-40.66	213.97	-58.89
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	6.74	0.90	-4.02
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	2.00	-9.75	-10.69
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	75.33	2.32	-11.41
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	4.76	0.90	-4.12
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	1.43	0.27	-1.15
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	17.88	18.15	38.40
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	69.68	70.62	70.63
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	25.63	26.95	75.15
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	10.56	-1.09	429.15
Очаквана цена (Expected price)	16.65	14.51	75.67
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	2.38	13.16	209.26
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	15.42	16.60	44.22
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	6.17	-2.81	-1.46
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-0.59	-7.52	-7.05
Отклонение DCF оценка/Капитализация	340.59	365.29	-659.91
Стойност на една акция DCF	66.35	68.25	-80.07

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 563 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 342.67 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 977 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 218.57 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 930 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 2 806.25 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 2 309 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 514.10 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -83.14/-91.97 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -58.66/-74.54 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 75.33 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 6.74 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.11 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 175.47 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 2.33
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 10.56 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +340.59 %

• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 27.75
• EV/EBITDA над 20: 32.42
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -99.51 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -82.03 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 127.71 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 48.21 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 20.90
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 30.32 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 69.68 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -9 204 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -8.96 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -9 594 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -197.09 %
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -40.66 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 184.88 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 505.05 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 77.04 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 69.55 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 1 259.41 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 563 хил.лв., като нараства с 342.67 %. За последните 12 месеца печалбата достига 977 хил.лв., което представлява 0.54 лв. на акция при изменение с 218.57 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 15.06 лв. е 27.75.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 2 806.25 % и е 930 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 514.10 % до 2 309 хил.лв. (1.28 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 32.42, а на P/EBITDA 11.74.

Премиер Фонд АДСИЦ-Варна формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 32 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са надолу с -99.51 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -82.03 % до 0.72 лв. (общо 1 297 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 20.90, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 75.33 %.

През тримесечието финансовите приходи са 97.21 % от приходите от дейността (1 080 от 1 111 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от операции с финансови активи (1 080 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -91.97 % и са 548 хил.лв., а за годината са 2 112 хил.лв. с изменение от -74.54 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 84 хил.лв. и Другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 79 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 299 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 387 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 350 хил.лв. 96.69 % от финансовите разходи (362 хил. лв.). Те от своя страна са 66.06 % от разходите за дейността (548 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 127.71 % и са 719 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 471 хил.лв., а делът им е 48.21 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с финансови активи (1 080 хил.лв.), нетните лихви (-350 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-11 хил.лв.), а на годишна база операциите с финансови активи (1 793 хил.лв.), нетните лихви (-1 262 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-60 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -156 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 506 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Премиер Фонд АДСИЦ-Варна към края на юни 2026 г. от 20 984 хил.лв., прави 11.66 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 6.74 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 4.76 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.29.

Резервите от 11 262 хил.лв. формират 53.67 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 7 857 хил.лв. (37.44 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 30.32 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 35 843 хил.лв., а краткосрочните за 12 376 хил.лв., което прави общо 48 219 хил.лв. 16 317 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 17.88 %. Общо дълговете са 69.68 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 229.79 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 2.00 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 3.39 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 69 203 хил.лв. От тях текущите са 4.58 % (3 172 хил.лв.), а нетекущите 95.42 % (66 031 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -9 204 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 25.63 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -43.86 % от собствения капитал и -13.30 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 1.43 %, а обращаемостта им е 0.02 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 1.85 %. Стойността на фирмата (EV) e 74 866 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 70 хил.лв., което е 0.11 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 446 хил.лв. (0.64 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 3.60 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 1 230 хил.лв. с изменение от -8.96 %. Отношението му към продажбите е 3 843.75 %. За година назад ОПП е -9 594 хил.лв. (-197.09 % спад), а ОПП/Продажби -739.71 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 0 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -1 515 хил.лв. и 9 830 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -285 хил.лв, а за период от 1 година 236 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -40.66 % до 794 хил.лв., а за 12 месеца е 11 645 хил.лв. (175.47 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 2.33.

Премиер Фонд АДСИЦ-Варна има емитирани акции с борсов код: PREM (PREMIER/4PR)-обикновени 1 799 999 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
PREM (PREMIER/4PR)	650 000	1	BGN	01.01.2000 г.
PREM (PREMIER/4PR)	1 799 999	1	BGN	31.01.2020 г.
PREM (PREMIER/4PR)	1 799 999	.51	EUR	05.01.2026 г.
4PRA	20 000	1000	BGN	27.06.2018 г.
4PR1	650 000	1	BGN	04.10.2019 г.
4PR1	0	1	BGN	29.10.2019 г.
4PRA	0	1000	BGN	19.11.2025 г.
PREB	10 000	1000	EUR	09.01.2026 г.

Емисия PREM (PREMIER/4PR) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 2.67 % до цена 15.06 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +5.31 %. Капитализацията на дружеството е 27.11 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия PREM (PREMIER/4PR) от 14.082 лв. определя 6.95 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 15.06 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Премиер Фонд АДСИЦ-Варна са сключени 18 сделки за 1 287 бр. книжа и 19 086 лв.

Усредненият спред по емисия PREM (PREMIER/4PR) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия PREM (PREMIER/4PR) са 1 799 999 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 665 776 (36.99 %). Броят на акционерите е 38.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 850 броя (0.050%). Броят на акционерите намалява с 1.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
PREM (PREMIER/4PR)	11.07.2007 г.	0.013	8 268.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 2.74 %, а на дванадесет месечна 4.76 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +5.19 % и +3.86 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+5.30%) и цената на привлечения капитал (-0.05%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+32.09%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-23.16%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Премиер Фонд АДСИЦ-Варна измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (184.88), коригирания резултат (505.05), приходите от продажби (77.04), оперативния резултат (69.55) и свободния паричен поток (1 259.41).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	21.29
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	184.88
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	505.05
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	77.04
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	69.55
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	1 259.41

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Премиер Фонд АДСИЦ-Варна, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 10.56 %. Очакваната цена на емисия PREM (PREMIER/4PR) е 16.65 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.3506	1.2918	4.27
Цена/Печалба 12м.(P/E)	148.9450	27.7461	2.20
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	39.1169	53.5731	-0.03
Цена/Продажби 12м.(P/S)	3.4515	20.9005	-1.34
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	52.8710	32.4236	5.50
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.2240	2.3279	-0.04
Общо очаквана промяна			10.56

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 4 831 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -218 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 280 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	20 984	21 406	20 820	21 133	4.96
Нетен резултат	977	-338	595	-218	-1.11
Коригиран резултат	506	-762	429	-609	-0.18
Нетни продажби	1 297	6 365	1 331	4 831	-0.62
Оперативен резултат	2 309	1 112	1 991	1 280	-0.84
Своб. паричен поток	11 645	3 509	14 468	14 371	0.16
Общо екстраполирана промяна					2.38

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Премиер Фонд АДСИЦ-Варна, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 2.38 %, което съответства на цена за емисия PREM (PREMIER/4PR) от 15.42 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има слаба корелация с изменението на Plywood (0.2906) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Sugar (0.2843) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба корелация с изменението на Zinc (0.2843).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Plywood	0.2906	1	460.7048
Sugar	0.2843	1	63.1099
Zinc	0.2588	0	45.5430
HICP	-0.2526	2	-289.6259
Beef	-0.2507	1	-253.6336

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+5 963.9633}}_{}{\mathrm{+460.7048}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+63.1099}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{+45.5430}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{-289.6259}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{-253.6336}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -3 627.84% и стойност от -39 194 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2200, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има слаба обратна корелация с изменението на Beef (-0.2612) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, слаба обратна корелация с изменението на Chicken (-0.2306) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба обратна корелация с изменението на HICP (-0.2306).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Beef	-0.2612	1	-34.1339
Chicken	-0.2306	2	-21.4016
HICP	-0.2301	0	-68.0643
DollarIndex	0.2246	2	49.6863
Plywood	0.2091	0	65.8415

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1 246.9704}}_{}{\mathrm{-34.1339}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{-21.4016}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-68.0643}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{+49.6863}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{+65.8415}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -282.48% и стойност от -1 000 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1225, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -38 194 хил.лв. с изменение от -6 884.07%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има слаба корелация с изменението на Sugar (0.2874) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Plywood (0.2732) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба корелация с изменението на Zinc (0.2732).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Sugar	0.2874	1	29.9104
Plywood	0.2732	1	160.0109
Zinc	0.2504	0	14.0942
TimberIndex	-0.1972	0	-163.6643
CoalAustralian	0.1777	0	10.0268

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+843.2564}}_{}{\mathrm{+29.9104}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{+160.0109}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+14.0942}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{-163.6643}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}{\mathrm{+10.0268}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -288.79% и стойност от -1 756 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1442, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на Zinc (0.4527) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на BalticDryIndex (0.3749) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на RubberRSS3 (0.3749) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Zinc	0.4527	1	20.3650
BalticDryIndex	0.3749	1	9.6137
RubberRSS3	0.3672	1	42.0761
RubberTSR20	0.3469	1	-38.0513
Tea	0.3450	0	37.1849

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-501.1313}}_{}{\mathrm{+20.3650}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{+9.6137}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}{\mathrm{+42.0761}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{-38.0513}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}{\mathrm{+37.1849}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +705.89% и стойност от 9 912 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2071, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е висока с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.7897), умерена с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.4799), с изменението на EBITDA 3м. (0.4009) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.2413). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3930.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.7897	1	-0.0008
Разходи за дейността 3м.	0.4799	1	0.0027
EBITDA 3м.	0.4009	1	0.0032
Опер. паричен поток 3м.	-0.2413	1	0.0011

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-2.5899}}_{}{\mathrm{-0.0008}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0027}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0032}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0011}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +6.17% и стойност от 28 782 хил.лв. (15.99 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -0.59% и стойност от 26 949 хил.лв. (14.97 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0453, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (1 259.41%), предполага несигурност в оценката на Премиер Фонд АДСИЦ-Варна пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	2 549	2 763	2 977	3 191	3 405
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
3. Амортизация и обезценки (D&A)	112	124	135	147	159
4. Капиталови разходи (CapEx)	1 494	1 416	1 338	1 260	1 182
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-8 456	-9 554	-10 653	-11 751	-12 849
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-1 098	-1 098	-1 098	-1 098	-1 098
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	2 266	2 570	2 873	3 177	3 480
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	484	666	848	1 030	1 212
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 586	1 843	2 101	2 358	2 615

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Премиер Фонд АДСИЦ-Варна - 6430 - Фондове за инвестиране и подобни финансови субекти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	28 060	30 667	33 274	35 881	38 488
3. Лихвносен дълг (D)	71 231	76 746	82 260	87 775	93 290
4. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.4671	1.4522	1.4396	1.4288	1.4195

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1253
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8647
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8208
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	1.4671	1.4522	1.4396	1.4288	1.4195
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	9.5623	9.5058	9.4581	9.4174	9.3822

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1 262
2. Лихвоносен дълг (D)	48 204
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.6180

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	28 060	30 667	33 274	35 881	38 488
2. Лихвносен дълг (D)	71 231	76 746	82 260	87 775	93 290
3. Цена на собствения капитал (Re)%	9.5623	9.5058	9.4581	9.4174	9.3822
4. Цена на дълга (Rd)%	2.6180	2.6180	2.6180	2.6180	2.6180
5. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.5805	4.5845	4.5880	4.5910	4.5936
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 586	1 843	2 101	2 358	2 615
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	1 517	1 685	1 836	1 970	2 089
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	9 097

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 9 097 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	4.3148
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-420.0983
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-18.1262
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	4.3148

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	5.3000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	8.2000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	21.0038
2. Устойчив темп на растеж % II подход	2.9410
3. Номинален растеж на БВП %	6.7958
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.2978

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	2 615
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.2978
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.5936
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	116 514
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	93 079

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	9 097
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	93 079
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	102 176

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	102 176
2. Нетен лихвоносен дълг	47 758
3. Неоперативни активи	65 018
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	119 436
6. Брой акции	1 799 999
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	66.3536

Стойността на една акция от капитала на Премиер Фонд АДСИЦ-Варна чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 66.3536 лв., което е +340.59% над текущата цена на акцията от 15.06 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Текуща част от нетекущите задължения	4 326	2 816	-34.91 %	-1 510

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	113	79	-30.09 %	-34
Печалба от дейността-3м.	0	563	+563.00 %	+563
Печалба преди облагане с данъци-3м.	0	563	+563.00 %	+563
Печалба след облагане с данъци-3м.	0	563	+563.00 %	+563
Нетна печалба за периода-3м.	0	563	+563.00 %	+563
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	47	1 080	+2 197.87 %	+1 033
Финансови приходи-3м.	47	1 080	+2 197.87 %	+1 033
Приходи от дейността-3м.	80	1 111	+1 288.75 %	+1 031
Загуба от дейността-3м.	497	0	-100.00 %	-497
Общо приходи-3м.	80	1 111	+1 288.75 %	+1 031
Загуба преди облагане с данъци-3м.	497	0	-100.00 %	-497
Загуба след облагане с данъци-3м.	497	0	-100.00 %	-497
Нетна загуба за периода-3м.	497	0	-100.00 %	-497

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	331	-335	-201.21 %	-666
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	1 698	1 230	-27.56 %	-468
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-215	-520	-141.86 %	-305
Други постъпления/ плащания от финансова дейност-3м.	0	350	+350.00 %	+350
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	305	-285	-193.44 %	-590
Парични средства в началото на периода-3м.	426	0	-100.00 %	-426
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	731	-285	-138.99 %	-1 016
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	731	-285	-138.99 %	-1 016

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 881 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.