Юрий Гагарин АД (YGAG, GAGBT/4PX)

неконсолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (262)

публикуван на 2026.07.30 14:41:31 в x3news.com
- 2026.07.30 14:42:42 -

Index	262	260	252
Цена (Price)	10.66	9.78	9.90
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	1 206	1 037	1 361
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	19 813	19 968	4 991
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	39 392	36 977	44 843
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	179 501	184 952	189 094
Цена/Печалба 12м.(P/E)	0.54	0.49	1.99
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.08	0.08	0.10
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.06	0.05	0.05
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-3.54	-1.57	2.42
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	1.71	1.73	3.20
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-11.39	-47.86	30.24
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	4.19	-20.37	5.82
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-12.16	-17.01	8.14
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	211.00	-10 074.36	112.22
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	26.64	27.15	5.19
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	48.79	16.74	-48.05
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	11.04	10.80	2.64
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	15.64	16.67	4.97
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	11.73	12.63	3.43
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	10.42	9.09	10.01
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	26.96	26.63	23.91
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	591.58	668.08	595.98
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.25	-2.96	2.64
Очаквана цена (Expected price)	10.69	9.49	10.16
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	1.55	-6.88	5.60
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	10.82	9.11	10.45
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-4.63	-7.51	0.21
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-10.44	1.02	7.26
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-1 496.24	-1 264.57	-26.47
Стойност на една акция DCF	-148.83	-113.88	7.28

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 1 206 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 19 813 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 296.97 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 0.54
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 3 031 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 4.19 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 28 503 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 139.56 %
• EV/EBITDA под 8: 1.71
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -12.34/-12.38 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -2.92/-11.75 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.06
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 11.04 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 26.64 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 15.64 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.08
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 73.04 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 11.73 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи над 15%: 21.68 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 211.00 %
• Ръст на YGAG (GAGBT/4PX) от год. минимум повече от 10%: 12.20 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -11.39 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -12.16 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -5.07 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 48.79 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 200% (риск от агресивни инвестиции): 238.64 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -14.37 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -14 616 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -272.34 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -3 027 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -173.76 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 526.14 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 412.56 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -1 496.24 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 1 206 хил.лв., като намалява с -11.39 %. За последните 12 месеца печалбата достига 19 813 хил.лв., което представлява 19.74 лв. на акция при изменение с 296.97 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 10.659 лв. е 0.54.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 4.19 % и е 3 031 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 139.56 % до 28 503 хил.лв. (28.39 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 1.71, а на P/EBITDA 0.38.

Юрий Гагарин АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 39 392 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са надолу с -12.16 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -5.07 % до 178.80 лв. (общо 179 501 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.06, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 11.04 %.

През тримесечието финансовите приходи са 0.06 % от приходите от дейността (23 от 39 418 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от промяна на валутни курсове (23 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -12.38 % и са 38 211 хил.лв., а за годината са 162 773 хил.лв. с изменение от -11.75 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 29 533 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 118 053 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 405 хил.лв. 93.32 % от финансовите разходи (434 хил. лв.). Те от своя страна са 1.14 % от разходите за дейността (38 211 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 11.28 % и са 136 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 3 578 хил.лв., а делът им е 18.06 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (546 хил.лв.), нетните лихви (-405 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-14 хил.лв.), а на годишна база дивидентите (4 500 хил.лв.), нетните лихви (-1 249 хил.лв.) и другите нетни продажби (546 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 1 070 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 16 235 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 1 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 546 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Юрий Гагарин АД към края на юни 2026 г. от 130 016 хил.лв., прави 129.51 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 26.64 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 15.64 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.08.

Резервите от 39 578 хил.лв. формират 30.44 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 87 193 хил.лв. (67.06 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 73.04 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 29 451 хил.лв., а краткосрочните за 18 545 хил.лв., което прави общо 47 996 хил.лв. 27 397 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 10.42 %. Общо дълговете са 26.96 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 36.92 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 48.79 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 31.94 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 178 012 хил.лв. От тях текущите са 61.63 % (109 708 хил.лв.), а нетекущите 38.37 % (68 303 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 91 163 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 591.58 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 70.12 % от собствения капитал и 51.21 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 11.73 %, а обращаемостта им е 1.06 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 13.03 %. Стойността на фирмата (EV) e 48 609 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 5 647 хил.лв., което е 9.08 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 13 476 хил.лв. и покриват 238.64 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 21.68 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 8 019 хил.лв. (4.50 % от Актива), от които парите в брои са 2 хил.лв. Незабавната ликвидност е 43.24 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 4 546 хил.лв. с изменение от -14.37 %. Отношението му към продажбите е 11.54 %. За година назад ОПП е -14 616 хил.лв. (-272.34 % спад), а ОПП/Продажби -8.14 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -446 хил.лв., а за 12 м. 8 726 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -1 398 хил.лв. и 11 554 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 2 701 хил.лв, а за период от 1 година 5 663 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 211.00 % до 4 777 хил.лв., а за 12 месеца е -3 027 хил.лв. (-173.76 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -3.54.

Юрий Гагарин АД има емитирани акции с борсов код: YGAG (GAGBT/4PX)-обикновени 1 003 904 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
YGAG (GAGBT/4PX)	1 003 904	1	BGN	01.01.2000 г.
YGAG (GAGBT/4PX)	1 003 904	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия YGAG (GAGBT/4PX) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 9.00 % до цена 10.659 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +6.59 %. Капитализацията на дружеството е 10.70 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия YGAG (GAGBT/4PX) от 9.5 лв. определя 12.20 % ръст до текущата цена, като тя остава на 23.24 % спрямо върха от 13.886 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Юрий Гагарин АД са сключени 58 сделки за 4 024 бр. книжа и 45 253 лв.

Усредненият спред по емисия YGAG (GAGBT/4PX) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 109.53 %, с 15 хил.лв. показва липса на ликвидност, а с 20 хил.лв. показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия YGAG (GAGBT/4PX) са 1 003 904 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 204 463 (20.37 %). Броят на акционерите е 899.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 9.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
YGAG (GAGBT/4PX)	06.07.2006 г.	2.230	2 238 705.92	BGN
YGAG (GAGBT/4PX)	16.06.2005 г.	0.213	213 329.60	BGN
YGAG (GAGBT/4PX)	27.07.2003 г.	0.095	95 069.71	BGN
YGAG (GAGBT/4PX)	30.04.2002 г.	2.164	2 172 649.04	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.93 %, а на дванадесет месечна 15.64 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.12 % и -1.02 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+0.14%) и цената на привлечения капитал (-0.05%), а на дванадесет месечна база обращаемостта на краткотрайните активи (-1.09%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.55%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Юрий Гагарин АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на коригирания резултат (526.14) и свободния паричен поток (412.56).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	5.61
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	57.51
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	526.14
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	17.60
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	25.13
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	412.56

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Юрий Гагарин АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.25 %. Очакваната цена на емисия YGAG (GAGBT/4PX) е 10.69 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.0831	0.0823	0.62
Цена/Печалба 12м.(P/E)	0.5359	0.5401	-0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	0.6439	0.6591	-0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.0579	0.0596	-0.86
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	1.7638	1.7054	0.51
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-1.7110	-3.5354	-0.01
Общо очаквана промяна			0.25

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 213 747 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 19 417 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 27 768 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	130 016	124 275	121 526	122 863	-3.07
Нетен резултат	19 813	19 454	19 304	19 417	-0.03
Коригиран резултат	16 235	17 238	19 050	17 688	0.01
Нетни продажби	179 501	230 356	194 398	213 747	4.55
Оперативен резултат	28 503	27 681	28 096	27 768	0.11
Своб. паричен поток	-3 027	10 657	-5 660	531	-0.02
Общо екстраполирана промяна					1.55

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Юрий Гагарин АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 1.55 %, което съответства на цена за емисия YGAG (GAGBT/4PX) от 10.82 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Gold (-0.3914), с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (-0.3866) и умерена корелация с изменението на BondYieldBul (-0.3866) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Gold	-0.3914	0	-1.7003
PreciousMetalsPriceIndex	-0.3866	0	1.0676
BondYieldBul	0.3135	1	0.0573
Silver	-0.3116	0	-0.1929
RapeseedOil	-0.2722	0	-0.2255

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+22.9769}}_{}{\mathrm{-1.7003}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{+1.0676}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.0573}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{-0.1929}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{-0.2255}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +13.60% и стойност от 44 778 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2043, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Gold (-0.3852), с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (-0.3761) и умерена корелация с изменението на BondYieldBul (-0.3761) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Gold	-0.3852	0	-1.3642
PreciousMetalsPriceIndex	-0.3761	0	0.6847
BondYieldBul	0.3403	1	0.1355
Silver	-0.2971	0	-0.1517
FedFundsRate	0.2618	0	-0.0223

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+21.4521}}_{}{\mathrm{-1.3642}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{+0.6847}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.1355}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{-0.1517}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{-0.0223}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +9.60% и стойност от 41 879 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2245, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 2 900 хил.лв. с изменение от +140.23%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на Zinc (0.4256) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Nickel (0.4204) и умерена корелация с изменението на Copper (0.4204) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Zinc	0.4256	2	14.9219
Nickel	0.4204	0	2.1959
Copper	0.3456	2	28.7238
BananaEurope	-0.3010	2	-13.4891
BaseMetalsPriceIndex	0.2723	2	-42.3223

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+5.9787}}_{}{\mathrm{+14.9219}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{+2.1959}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+28.7238}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{-13.4891}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-42.3223}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -111.49% и стойност от -348 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2665, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на Nickel (0.3083), слаба корелация с изменението на Coffee (0.2898) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Urea (0.2898) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Nickel	0.3083	0	4.5969
Coffee	0.2898	2	1.4567
Urea	0.2814	2	0.3025
BondYieldBul	0.2770	0	0.1041
VolatilityIndex	0.2727	0	2.8457

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-28.3173}}_{}{\mathrm{+4.5969}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+1.4567}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{+0.3025}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.1041}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+2.8457}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -64.50% и стойност от 1 614 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1609, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1650), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1243), с изменението на EBITDA 3м. (0.0345) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0207). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2679.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1650	1	-0.9192
Разходи за дейността 3м.	0.1243	1	1.2501
EBITDA 3м.	0.0345	1	0.0837
Опер. паричен поток 3м.	-0.0207	1	-0.0050

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-0.9252}}_{}{\mathrm{-0.9192}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+1.2501}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0837}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0050}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -4.63% и стойност от 10 206 хил.лв. (10.17 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -10.44% и стойност от 9 584 хил.лв. (9.55 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0138, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (412.56%), предполага несигурност в оценката на Юрий Гагарин АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	12 543	13 528	14 512	15 497	16 482
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0971	0.0971	0.0971	0.0971	0.0971
3. Амортизация и обезценки (D&A)	7 055	7 066	7 076	7 087	7 098
4. Капиталови разходи (CapEx)	5 923	6 187	6 451	6 715	6 979
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	79 477	85 745	92 013	98 281	104 549
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	6 268	6 268	6 268	6 268	6 268
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	6 676	7 445	8 227	9 024	9 834
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-4 118	-5 244	-6 369	-7 495	-8 621
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-3 057	-3 997	-4 935	-5 872	-6 807

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Publishing & Newspapers (1.0076), който съответства на икономичекaта дейнoст на Юрий Гагарин АД - 1812 - Печатане на други издания и печатни продукти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.0076	1.0076	1.0076	1.0076	1.0076
2. Собствен капитал (E)	114 508	118 559	122 611	126 662	130 713
3. Лихвносен дълг (D)	61 809	64 240	66 670	69 100	71 530
4. Данъчна ставка (T)	0.0971	0.0971	0.0971	0.0971	0.0971
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.4987	1.5005	1.5023	1.5039	1.5055

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1253
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8647
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8208
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	1.4987	1.5005	1.5023	1.5039	1.5055
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	9.6821	9.6892	9.6958	9.7020	9.7078

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1 249
2. Лихвоносен дълг (D)	45 927
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.7195

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	114 508	118 559	122 611	126 662	130 713
2. Лихвносен дълг (D)	61 809	64 240	66 670	69 100	71 530
3. Цена на собствения капитал (Re)%	9.6821	9.6892	9.6958	9.7020	9.7078
4. Цена на дълга (Rd)%	2.7195	2.7195	2.7195	2.7195	2.7195
5. Данъчна ставка (T)	0.0971	0.0971	0.0971	0.0971	0.0971
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	7.1487	7.1471	7.1455	7.1441	7.1427
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-3 057	-3 997	-4 935	-5 872	-6 807
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-2 853	-3 481	-4 012	-4 455	-4 821
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-19 623

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -19 623 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	14.4225
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	114.4415
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	16.5054
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	14.4225

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	5.3000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	8.2000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	2.3065
2. Устойчив темп на растеж % II подход	5.2650
3. Номинален растеж на БВП %	6.7958
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.8016

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-6 807
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.8016
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	7.1427
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-129 736
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-91 886

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-19 623
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-91 886
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-111 509

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-111 509
2. Нетен лихвоносен дълг	37 908
3. Неоперативни активи	10
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-149 407
6. Брой акции	1 003 904
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-148.8257

Стойността на една акция от капитала на Юрий Гагарин АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -148.8257 лв., което е -1 496.24% под текущата цена на акцията от 10.659 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Машини и оборудване	40 184	51 519	+28.21 %	+11 335
Разходи за придобиване и ликвидация на ДМА	11 934	29	-99.76 %	-11 905

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	1 819	3 149	+73.12 %	+1 330
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	612	-2 198	-459.15 %	-2 810
Нетни приходи от продажби на стоки-3м.	1 880	2 628	+39.79 %	+748

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	5 609	3 947	-29.63 %	-1 662
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	3 571	4 546	+27.30 %	+975
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-9 730	-446	+95.42 %	+9 284
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-9 730	-446	+95.42 %	+9 284
Постъпления от заеми-3м.	9 564	0	-100.00 %	-9 564
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	8 144	-1 398	-117.17 %	-9 542
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	1 985	2 701	+36.07 %	+716
Парични средства в началото на периода-3м.	3 333	0	-100.00 %	-3 333
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	5 318	2 701	-49.21 %	-2 617
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	5 318	-5 318	-200.00 %	-10 636

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 489 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.