Монбат АД-София (MONB, MONBAT/5MB, 5MBM, 5MBA)

неконсолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (262)

публикуван на 2026.07.30 12:05:28 в x3news.com
- 2026.07.30 12:06:47 -

Index	262	260	252
Цена (Price)	2.00	2.09	2.32
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	5 061	170	1 598
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	7 524	4 061	2 126
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	57 791	69 729	60 067
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	282 228	284 504	302 443
Цена/Печалба 12м.(P/E)	10.34	20.10	63.84
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.45	0.49	0.82
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.28	0.29	0.45
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	1.72	1.82	29.64
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	11.88	14.42	16.98
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	216.71	-90.03	-57.23
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	65.78	-42.62	-40.08
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-3.79	-15.97	-19.97
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	7.17	85.14	-54.72
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	4.53	2.43	1.27
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-2.69	-6.29	-13.37
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	2.67	1.43	0.70
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	4.45	2.43	1.29
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	2.24	1.21	0.62
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	38.80	38.51	36.73
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	48.67	49.37	50.45
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	96.27	100.73	126.15
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	2.44	2.33	3.65
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	1.98	-1.87	-1.65
Очаквана цена (Expected price)	2.03	2.05	2.28
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-3.20	-3.70	-5.42
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.93	2.02	2.19
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-5.14	-14.37	-12.55
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-3.33	-9.17	-6.98
Отклонение DCF оценка/Капитализация	624.81	546.65	198.15
Стойност на една акция DCF	14.46	13.53	10.38

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 5 061 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 216.71 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 7 524 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 253.90 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 8 145 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 65.78 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 19 789 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 13.48 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -0.94/-6.59 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -6.49/-8.34 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.28
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 4.53 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.45
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 2.24 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 2.65 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 16.90 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 7.17 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 890.62 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 1.72
• Ръст на MONB (MONBAT/5MB) от год. минимум повече от 10%: 19.46 %
• Средна дивидентна доходност от MONB (MONBAT/5MB) за 5 години: 2.44 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +624.81 %

• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -3.79 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -6.68 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 178.50 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 86.40 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 2.67 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 38.80 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -4 884 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 55.11 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 1.46 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -73.97 %
• Спад в цената на MONB (MONBAT/5MB) за 360 дни над -10%: -14.01 %
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 7 104.59 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 93.48 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 5 061 хил.лв., като нараства с 216.71 %. За последните 12 месеца печалбата достига 7 524 хил.лв., което представлява 0.19 лв. на акция при изменение с 253.90 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.995 лв. е 10.34.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 65.78 % и е 8 145 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 13.48 % до 19 789 хил.лв. (0.51 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 11.88, а на P/EBITDA 3.93.

Монбат АД-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 57 791 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са надолу с -3.79 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -6.68 % до 7.24 лв. (общо 282 228 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.28, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 2.67 %.

През тримесечието финансовите приходи са 9.80 % от приходите от дейността (6 278 от 64 069 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от дивиденти (5 519 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -6.59 % и са 58 929 хил.лв., а за годината са 283 595 хил.лв. с изменение от -8.34 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 35 189 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 11 784 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 163 472 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 49 884 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 1 561 хил.лв. 81.22 % от финансовите разходи (1 922 хил. лв.). Те от своя страна са 3.26 % от разходите за дейността (58 929 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 178.50 % и са 9 034 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 6 501 хил.лв., а делът им е 86.40 %. С най-голяма тежест за тримесечието са дивидентите (5 519 хил.лв.), другите нетни продажби (4 678 хил.лв.) и нетните лихви (-870 хил.лв.), а на годишна база дивидентите (6 549 хил.лв.), другите нетни продажби (4 678 хил.лв.) и нетните лихви (-3 596 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -3 973 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 1 023 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 12 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 47 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Монбат АД-София към края на юни 2026 г. от 173 169 хил.лв., прави 4.44 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 4.53 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 4.45 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.45.

Резервите от 92 280 хил.лв. формират 53.29 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 36 803 хил.лв. (21.25 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 51.33 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 33 280 хил.лв., а краткосрочните за 130 896 хил.лв., което прави общо 164 176 хил.лв. 117 236 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 38.80 %. Общо дълговете са 48.67 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 94.81 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -2.69 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 0.89 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 337 345 хил.лв. От тях текущите са 37.35 % (126 012 хил.лв.), а нетекущите 62.65 % (211 333 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -4 884 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 96.27 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -2.82 % от собствения капитал и -1.45 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 2.24 %, а обращаемостта им е 0.84 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 3.62 %. Стойността на фирмата (EV) e 235 192 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 5 402 хил.лв., което е 2.65 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 2 977 хил.лв. и покриват 55.11 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 1.46 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 5 009 хил.лв. (1.48 % от Актива), от които парите в брои са 37 хил.лв., а 3 912 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 13.08 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 2 715 хил.лв. с изменение от -73.97 %. Отношението му към продажбите е 4.70 %. За година назад ОПП е 40 214 хил.лв. (16.90 % ръст), а ОПП/Продажби 14.25 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -4 242 хил.лв., а за 12 м. -29 783 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 1 508 хил.лв. и -11 837 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -19 хил.лв, а за период от 1 година -1 406 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 7.17 % до 7 645 хил.лв., а за 12 месеца е 45 354 хил.лв. (890.62 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 1.72.

Монбат АД-София има емитирани акции с борсов код: MONB (MONBAT/5MB)-обикновени 39 000 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
MONB (MONBAT/5MB)	74 930	10	BGN	01.01.2000 г.
MONB (MONBAT/5MB)	80 000	10	BGN	13.01.2003 г.
MONB (MONBAT/5MB)	1 480 000	10	BGN	25.12.2005 г.
MONB (MONBAT/5MB)	14 800 000	1	BGN	07.08.2006 г.
MONB (MONBAT/5MB)	19 500 000	1	BGN	01.12.2006 г.
MONB (MONBAT/5MB)	39 000 000	1	BGN	28.05.2008 г.
MONB (MONBAT/5MB)	39 000 000	.51	EUR	05.01.2026 г.
5MBM	39 000 000	1000	BGN	13.12.2017 г.
5MBM	0	1000	BGN	06.01.2018 г.
5MBA	28 015	1000	EUR	13.02.2018 г.
5MBA	0	1000	EUR	10.01.2025 г.

Емисия MONB (MONBAT/5MB) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -1.92 % до цена 1.995 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -14.01 %. Капитализацията на дружеството е 77.81 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия MONB (MONBAT/5MB) от 1.67 лв. определя 19.46 % ръст до текущата цена, като тя остава на 14.01 % спрямо върха от 2.32 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Монбат АД-София са сключени 612 сделки за 544 976 бр. книжа и 1 097 643 лв.

Усредненият спред по емисия MONB (MONBAT/5MB) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 7.30 %, с 15 хил.лв. е 12.14 %, с 20 хил.лв. е 48.57 %.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия MONB (MONBAT/5MB) са 39 000 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 6 723 964 (17.24 %). Броят на акционерите е 1 407.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 25.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 89.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
За предходните 5 години средният дивидент по емисия MONB (MONBAT/5MB) е 0.0487 лв. 2.44 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
MONB (MONBAT/5MB)	11.07.2023 г.	0.103	4 002 570.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	24.06.2022 г.	0.141	5 500 170.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	22.06.2021 г.	0.179	6 996 600.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	10.07.2019 г.	0.103	4 001 400.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	05.07.2018 г.	0.192	7 499 700.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	06.07.2017 г.	0.282	10 998 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2016 г.	0.280	10 920 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2015 г.	0.150	5 850 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	10.07.2014 г.	0.230	8 970 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	08.07.2013 г.	0.211	8 225 100.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	05.07.2012 г.	0.172	6 718 920.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2011 г.	0.175	6 826 950.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	28.05.2008 г.	0.178	3 471 000.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 2.97 %, а на дванадесет месечна 4.45 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +2.86 % и +2.02 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+3.36%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.33%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+2.09%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.21%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Монбат АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на коригирания резултат (7 104.59) и свободния паричен поток (93.48).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	2.83
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	61.72
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	7 104.59
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	6.26
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	21.38
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	93.48

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Монбат АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 1.98 %. Очакваната цена на емисия MONB (MONBAT/5MB) е 2.03 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.4628	0.4493	1.71
Цена/Печалба 12м.(P/E)	19.1591	10.3409	0.10
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-46.3401	76.0557	0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.2735	0.2757	-0.33
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	14.1935	11.8850	0.50
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	1.7363	1.7155	0.01
Общо очаквана промяна			1.98

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 278 822 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 5 410 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 18 907 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	173 169	166 021	159 709	160 276	-2.64
Нетен резултат	7 524	5 381	5 525	5 410	0.04
Коригиран резултат	1 023	-1 199	826	-803	0.00
Нетни продажби	282 228	292 710	273 889	278 822	-0.84
Оперативен резултат	19 789	19 470	18 681	18 907	0.37
Своб. паричен поток	45 354	29 218	43 827	32 350	-0.13
Общо екстраполирана промяна					-3.20

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Монбат АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -3.20 %, което съответства на цена за емисия MONB (MONBAT/5MB) от 1.93 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на Lead (0.7806) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на IronOre (0.6297) и с изменението на DiammoniumPhosphate (0.6297).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.7806	1	0.7184
IronOre	0.6297	0	0.1353
DiammoniumPhosphate	0.5229	0	0.2343
TripleSuperphosphate	0.5039	0	-0.0620
SunflowerOil	0.4946	0	-0.0750

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3.5373}}_{}{\mathrm{+0.7184}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.1353}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+0.2343}}_{}x{\mathrm{DiammoniumPhosphate}}_{}{\mathrm{-0.0620}}_{}x{\mathrm{TripleSuperphosphate}}_{}{\mathrm{-0.0750}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +3.95% и стойност от 66 601 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6352, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на Lead (0.7943) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на IronOre (0.6388) и с изменението на DiammoniumPhosphate (0.6388).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.7943	1	0.7645
IronOre	0.6388	0	0.1337
DiammoniumPhosphate	0.5396	0	0.3387
TripleSuperphosphate	0.5129	0	-0.1455
SunflowerOil	0.5077	0	-0.0558

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.1126}}_{}{\mathrm{+0.7645}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.1337}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+0.3387}}_{}x{\mathrm{DiammoniumPhosphate}}_{}{\mathrm{-0.1455}}_{}x{\mathrm{TripleSuperphosphate}}_{}{\mathrm{-0.0558}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +4.11% и стойност от 61 352 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6648, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 5 249 хил.лв. с изменение от +2.12%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има слаба обратна корелация с изменението на RapeseedOil (-0.2619) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, слаба корелация с изменението на Orange (0.2510) и слаба обратна корелация с изменението на Tea (0.2510) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
RapeseedOil	-0.2619	2	-97.7337
Orange	0.2510	0	211.9012
Tea	-0.2412	1	-432.7862
Soybeanoil	-0.2376	2	-121.4262
PalmOil	-0.2189	2	78.6214

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3 679.6914}}_{}{\mathrm{-97.7337}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}{\mathrm{+211.9012}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-432.7862}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-121.4262}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{+78.6214}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -5 114.80% и стойност от -408 455 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1390, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна корелация с изменението на Lumber (0.5776), умерена корелация с изменението на BalticDryIndex (0.3516) и с изменението на WtiOil (0.3516).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.5776	0	5.7868
BalticDryIndex	0.3516	0	0.1398
WtiOil	0.3496	0	-2.9929
BrentOil	0.3465	0	4.3683
Soybeanoil	0.3312	0	-0.9949

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+13.6242}}_{}{\mathrm{+5.7868}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+0.1398}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}{\mathrm{-2.9929}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}{\mathrm{+4.3683}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}{\mathrm{-0.9949}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -1.93% и стойност от 2 663 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2978, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е значителна с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.5502), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.5396), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0682) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.1385). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.4082.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.5502	1	0.8057
Разходи за дейността 3м.	0.5396	1	-0.3091
EBITDA 3м.	-0.0682	1	-0.0001
Опер. паричен поток 3м.	0.1385	1	0.0096

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-5.7072}}_{}{\mathrm{+0.8057}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.3091}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0001}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0096}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -5.14% и стойност от 73 806 хил.лв. (1.89 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -3.33% и стойност от 75 218 хил.лв. (1.93 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1145, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (93.48%), предполага несигурност в оценката на Монбат АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	8 891	8 356	7 821	7 286	6 751
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0719	0.0719	0.0719	0.0719	0.0719
3. Амортизация и обезценки (D&A)	10 779	11 119	11 458	11 798	12 138
4. Капиталови разходи (CapEx)	5 036	4 713	4 390	4 067	3 744
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	81 012	76 251	71 490	66 730	61 969
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-4 761	-4 761	-4 761	-4 761	-4 761
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	19 182	19 394	19 597	19 791	19 976
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	42 820	47 660	52 501	57 341	62 181
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	33 661	36 708	39 752	42 792	45 828

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Electrical Equipment (1.4504), който съответства на икономичекaта дейнoст на Монбат АД-София - 2720 - Производство на акумулаторни батерии и акумулатори. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.4504	1.4504	1.4504	1.4504	1.4504
2. Собствен капитал (E)	166 211	166 383	166 556	166 728	166 901
3. Лихвносен дълг (D)	203 783	209 708	215 633	221 559	227 484
4. Данъчна ставка (T)	0.0719	0.0719	0.0719	0.0719	0.0719
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	3.1007	3.1470	3.1931	3.2391	3.2851

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1253
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8647
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8208
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	3.1007	3.1470	3.1931	3.2391	3.2851
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	15.7539	15.9291	16.1039	16.2784	16.4525

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	6 230
2. Лихвоносен дълг (D)	162 396
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.8363

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	166 211	166 383	166 556	166 728	166 901
2. Лихвносен дълг (D)	203 783	209 708	215 633	221 559	227 484
3. Цена на собствения капитал (Re)%	15.7539	15.9291	16.1039	16.2784	16.4525
4. Цена на дълга (Rd)%	3.8363	3.8363	3.8363	3.8363	3.8363
5. Данъчна ставка (T)	0.0719	0.0719	0.0719	0.0719	0.0719
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	9.0380	9.0323	9.0267	9.0214	9.0162
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	33 661	36 708	39 752	42 792	45 828
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	30 871	30 878	30 673	30 291	29 763
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	152 476

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 152 476 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	5.3333
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-216.4072
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-11.5417
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	5.3333

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	5.3000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	8.2000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-0.9319
2. Устойчив темп на растеж % II подход	4.4647
3. Номинален растеж на БВП %	6.7958
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.6242

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	45 828
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.6242
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	9.0162
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	630 042
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	409 181

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	152 476
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	409 181
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	561 657

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	561 657
2. Нетен лихвоносен дълг	161 299
3. Неоперативни активи	163 581
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	563 939
6. Брой акции	39 000 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	14.4600

Стойността на една акция от капитала на Монбат АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 14.4600 лв., което е +624.81% над текущата цена на акцията от 1.995 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	381	-3 354	-980.31 %	-3 735
Печалба от дейността-3м.	201	5 140	+2 457.21 %	+4 939
Печалба преди облагане с данъци-3м.	201	5 140	+2 457.21 %	+4 939
Печалба след облагане с данъци-3м.	176	5 163	+2 833.52 %	+4 987
Нетна печалба за периода-3м.	170	5 061	+2 877.06 %	+4 891
Нетни приходи от продажби на продукция-3м.	50 668	40 235	-20.59 %	-10 433
Приходи от дивиденти-3м.	0	5 519	+5 519.00 %	+5 519
Финансови приходи-3м.	730	6 278	+760.00 %	+5 548

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Плащания на доставчици-3м.	-77 611	-60 576	+21.95 %	+17 035
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	7 375	3 736	-49.34 %	-3 639
Покупка на инвестиции-3м.	0	-8 834	-8 834.00 %	-8 834
Получени дивиденти от инвестиции-3м.	933	5 519	+491.53 %	+4 586
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-393	-4 242	-979.39 %	-3 849
Постъпления от заеми-3м.	24 747	15 338	-38.02 %	-9 409
Платени заеми-3м.	-23 791	-12 190	+48.76 %	+11 601
Парични средства в началото на периода-3м.	8 455	0	-100.00 %	-8 455
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	5 028	-19	-100.38 %	-5 047
Блокирани парични средства-3м.	3 912	0	-100.00 %	-3 912

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика в Текуща печалба в Баланс (5 232) и ОД (5 231): 1 хил.лв.
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 19 011 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.