Родна Земя Холдинг АД-Добрич (HRZ, HRZ/6R2, 6R2B, HRZB, 6R2A)

неконсолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (262)

публикуван на 2026.07.30 10:06:55 в x3news.com
- 2026.07.30 10:07:44 -

Index	262	260	252
Цена (Price)	3.33	3.33	3.16
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	123	61	n/a
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	933	n/a	n/a
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	330	196	n/a
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	4 280	n/a	n/a
Цена/Печалба 12м.(P/E)	199.61	n/a	n/a
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	2.04	2.04	1.96
Цена/Продажби 12м.(P/S)	43.51	n/a	n/a
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	162.26	n/a	n/a
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	58.25	n/a	n/a
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	1.03	n/a	13.78
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-11.96	n/a	-12.34
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	21.80	n/a	n/a
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	1.02	n/a	n/a
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.47	n/a	n/a
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	23.61	22.72	43.96
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	52.40	52.67	55.82
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	179.64	188.94	103.96
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-1.67	0.07	0.10
Очаквана цена (Expected price)	3.27	3.33	3.16
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-5.81	1.17	-3.81
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	3.13	3.36	3.04
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	1 643.14	1 897.75	1 480.97
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-453.54	n/a	n/a
Стойност на една акция DCF	-11.76	n/a	n/a

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 123 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 933 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 605 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 4 856 хил.лв.
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 21.80 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 1.03 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -11.96 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.01 %

• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 199.61
• EV/EBITDA над 20: 58.25
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 264.23 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 43.41 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 43.51
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 1.02 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 2.04
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 47.60 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 52.40 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 200% (риск от агресивни инвестиции): 63 245.45 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -223 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -1 492 хил.лв.
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 162.26
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 124.73 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 482.27 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 132.83 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 55.94 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 610.31 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -453.54 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 123 хил.лв. За последните 12 месеца печалбата достига 933 хил.лв., което представлява 0.02 лв. на акция Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 3.325 лв. е 199.61.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) е 605 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e 4 856 хил.лв. (0.09 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 58.25, а на P/EBITDA 38.35.

Родна Земя Холдинг АД-Добрич формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 330 хил.лв.За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.08 лв. (общо 4 280 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 43.51, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 21.80 %.

През тримесечието финансовите приходи са 60.38 % от приходите от дейността (503 от 833 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (503 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието са 694 хил.лв., а за годината са 6 238 хил.лв. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за възнаграждения с 135 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 827 хил.лв., разходите за възнаграждения с 562 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 1 280 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 466 хил.лв. 94.91 % от финансовите разходи (491 хил. лв.). Те от своя страна са 70.75 % от разходите за дейността (694 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 264.23 % и са 325 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 405 хил.лв., а делът им е 43.41 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (313 хил.лв.), нетните лихви (37 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-25 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-1 081 хил.лв.), операциите с финансови активи (1 001 хил.лв.) и другите нетни продажби (313 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -202 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 528 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 8 199 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 313 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Родна Земя Холдинг АД-Добрич към края на юни 2026 г. от 91 455 хил.лв., прави 1.63 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 1.03 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 1.02 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 2.04.

Резервите от 16 063 хил.лв. формират 17.56 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 19 196 хил.лв. (20.99 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 47.60 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 55 309 хил.лв., а краткосрочните за 45 373 хил.лв., което прави общо 100 682 хил.лв. 51 605 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 23.61 %. Общо дълговете са 52.40 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 110.09 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -11.96 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -6.22 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 192 137 хил.лв. От тях текущите са 42.42 % (81 509 хил.лв.), а нетекущите 57.58 % (110 628 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 36 136 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 179.64 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 39.51 % от собствения капитал и 18.81 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.47 %, а обращаемостта им е 0.02 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.64 %. Стойността на фирмата (EV) e 282 844 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 11 хил.лв., което е 0.01 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 6 957 хил.лв. и покриват 63 245.45 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 6.25 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 74 хил.лв. (0.04 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 55.46 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -223 хил.лв. Отношението му към продажбите е -67.58 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 849 хил.лв., а за 12 м. 13 202 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -651 хил.лв. и -17 266 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -26 хил.лв, а за период от 1 година -5 557 хил.лв. Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 162.26.

Родна Земя Холдинг АД-Добрич има емитирани акции с борсов код: HRZ (HRZ/6R2)-обикновени 56 010 597 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
HRZ (HRZ/6R2)	216 000	1	BGN	01.01.2000 г.
HRZ (HRZ/6R2)	228 943	1	BGN	25.06.2007 г.
HRZ (HRZ/6R2)	36 010 600	1	BGN	25.03.2014 г.
HRZ (HRZ/6R2)	56 010 597	1	BGN	11.09.2019 г.
HRZ (HRZ/6R2)	56 010 597	.51	EUR	05.01.2026 г.
6R2A	36 010 600	1	BGN	27.06.2019 г.
6R2A	0	1	BGN	20.07.2019 г.
6R2B	30 000	1000	BGN	29.09.2020 г.
HRZB	15 000	1000	EUR	23.09.2025 г.
6R2B	30 000	298.26212	EUR	05.01.2026 г.
6R2B	30 000	255.65617	EUR	05.03.2026 г.
6R2B	30 000	298.26212	EUR	09.03.2026 г.
6R2B	30 000	255.65617	EUR	07.05.2026 г.

Емисия HRZ (HRZ/6R2) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 3.325 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +5.22 %. Капитализацията на дружеството е 186.24 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия HRZ (HRZ/6R2) от 3.16 лв. определя 5.22 % ръст до текущата цена, като тя остава на 2.86 % спрямо върха от 3.423 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Родна Земя Холдинг АД-Добрич са сключени 96 сделки за 1 713 430 бр. книжа и 5 614 243 лв.

Усредненият спред по емисия HRZ (HRZ/6R2) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия HRZ (HRZ/6R2) са 56 010 597 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 23 658 540 (42.24 %). Броят на акционерите е 4 286.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 13 000 броя (0.020%). Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 12 540 броя (0.020%). Броят на акционерите намалява с 4.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на Родна Земя Холдинг АД-Добрич измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (124.73), коригирания резултат (482.27), приходите от продажби (132.83), оперативния резултат (55.94) и свободния паричен поток (610.31).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	12.76
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	124.73
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	482.27
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	132.83
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	55.94
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	610.31

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Родна Земя Холдинг АД-Добрич, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -1.67 %. Очакваната цена на емисия HRZ (HRZ/6R2) е 3.27 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	2.0391	2.0364	0.13
Цена/Печалба 12м.(P/E)	nan	199.6090	nan
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	nan	352.7182	nan
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	43.5129	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	0.0000	58.2463	-1.81
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	nan	162.2556	nan
Общо очаквана промяна			-1.67

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 7 724 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 6 451 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 8 991 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	91 455	89 786	84 023	87 612	-4.00
Нетен резултат	933	2 873	6 627	6 451	nan
Коригиран резултат	528	-20	-736	-703	nan
Нетни продажби	4 280	2 244	10 804	7 724	nan
Оперативен резултат	4 856	7 453	11 860	8 991	-1.81
Своб. паричен поток	1 148	-1 044	7 494	4 400	nan
Общо екстраполирана промяна					-5.81

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Родна Земя Холдинг АД-Добрич, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -5.81 %, което съответства на цена за емисия HRZ (HRZ/6R2) от 3.13 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на GroundnutOil (0.3996) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на GDP (-0.3884) и умерена обратна корелация с изменението на Cotton (-0.3884) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GroundnutOil	0.3996	2	64.6802
GDP	-0.3884	0	-459.2384
Cotton	-0.3756	2	-38.7137
Lamb	-0.3689	0	-9.9427
Plywood	0.3624	2	82.3196

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+2 113.7380}}_{}{\mathrm{+64.6802}}_{}x{\mathrm{GroundnutOil}}_{}{\mathrm{-459.2384}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-38.7137}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{-9.9427}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+82.3196}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +934.70% и стойност от 8 619 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4081, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на GroundnutOil (0.3497) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Groundnuts (0.3193) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на Soybean (0.3193).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GroundnutOil	0.3497	2	12.3436
Groundnuts	0.3193	2	-0.7207
Soybean	0.3115	0	26.5389
Cotton	-0.2911	2	-20.8721
Fish	0.2884	2	18.7696

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+260.0573}}_{}{\mathrm{+12.3436}}_{}x{\mathrm{GroundnutOil}}_{}{\mathrm{-0.7207}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{+26.5389}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{-20.8721}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{+18.7696}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +879.24% и стойност от 6 796 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3088, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 1 823 хил.лв. с изменение от +1 211.57%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Soybean (-0.3459), с изменението на BananaEurope (-0.3376) и умерена обратна корелация с изменението на GroundnutOil (-0.3376) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Soybean	-0.3459	0	-20.8170
BananaEurope	-0.3376	0	-38.0672
GroundnutOil	-0.3044	2	-2.6388
Groundnuts	-0.2784	2	-8.2666
Fish	-0.2657	2	-15.1625

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+324.4633}}_{}{\mathrm{-20.8170}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{-38.0672}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-2.6388}}_{}x{\mathrm{GroundnutOil}}_{}{\mathrm{-8.2666}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{-15.1625}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +382.40% и стойност от 2 919 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1185, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на GroundnutOil (0.3786) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Soybean (0.3111) и слаба корелация с изменението на Groundnuts (0.3111) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GroundnutOil	0.3786	1	235.1422
Soybean	0.3111	0	431.6182
Groundnuts	0.2908	2	173.4266
Plywood	0.2696	1	497.3032
Fish	0.2630	1	619.0743

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3 522.6630}}_{}{\mathrm{+235.1422}}_{}x{\mathrm{GroundnutOil}}_{}{\mathrm{+431.6182}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{+173.4266}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{+497.3032}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+619.0743}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +13 592.89% и стойност от -30 535 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0808, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0843), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0279), с изменението на EBITDA 3м. (-0.0322) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0469). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.1324.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0843	1	-0.2580
Разходи за дейността 3м.	-0.0279	1	0.3494
EBITDA 3м.	-0.0322	1	-0.1566
Опер. паричен поток 3м.	-0.0469	1	-0.0070

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (610.31%), предполага несигурност в оценката на Родна Земя Холдинг АД-Добрич пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	4 889	4 548	4 208	3 868	3 527
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1201	0.1201	0.1201	0.1201	0.1201
3. Амортизация и обезценки (D&A)	633	624	614	604	594
4. Капиталови разходи (CapEx)	12 362	13 641	14 920	16 199	17 479
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	55 823	60 231	64 639	69 047	73 455
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	4 408	4 408	4 408	4 408	4 408
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-11 909	-13 502	-15 094	-16 684	-18 273
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-10 482	-12 727	-14 972	-17 217	-19 461
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-11 042	-13 031	-15 020	-17 008	-18 995

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Родна Земя Холдинг АД-Добрич - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	105 616	112 183	118 750	125 317	131 883
3. Лихвносен дълг (D)	129 294	134 382	139 470	144 559	149 647
4. Данъчна ставка (T)	0.1201	0.1201	0.1201	0.1201	0.1201
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.8612	0.8516	0.8431	0.8354	0.8285

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1253
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8647
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8208
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	0.8612	0.8516	0.8431	0.8354	0.8285
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	7.2660	7.2296	7.1973	7.1683	7.1423

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	3 299
2. Лихвоносен дълг (D)	96 683
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.4122

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	105 616	112 183	118 750	125 317	131 883
2. Лихвносен дълг (D)	129 294	134 382	139 470	144 559	149 647
3. Цена на собствения капитал (Re)%	7.2660	7.2296	7.1973	7.1683	7.1423
4. Цена на дълга (Rd)%	3.4122	3.4122	3.4122	3.4122	3.4122
5. Данъчна ставка (T)	0.1201	0.1201	0.1201	0.1201	0.1201
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.9193	4.9257	4.9315	4.9368	4.9417
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-11 042	-13 031	-15 020	-17 008	-18 995
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-10 524	-11 836	-13 000	-14 026	-14 925
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-64 312

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -64 312 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	1.8100
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	60.7028
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	1.0987
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	1.8100

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	5.3000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	8.2000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	0.3933
2. Устойчив темп на растеж % II подход	6.0597
3. Номинален растеж на БВП %	6.7958
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.5244

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-18 995
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.5244
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.9417
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-805 652
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-633 005

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-64 312
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-633 005
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-697 317

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-697 317
2. Нетен лихвоносен дълг	96 609
3. Неоперативни активи	135 519
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-658 407
6. Брой акции	56 010 597
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-11.7550

Стойността на една акция от капитала на Родна Земя Холдинг АД-Добрич чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -11.7550 лв., което е -453.54% под текущата цена на акцията от 3.325 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	125	30	-76.00 %	-95
Разходи по икономически елементи-3м.	295	204	-30.85 %	-91
Разходи за лихви-3м.	344	466	+35.47 %	+122
Финансови разходи-3м.	346	491	+41.91 %	+145
Печалба от дейността-3м.	66	139	+110.61 %	+73
Печалба преди облагане с данъци-3м.	66	139	+110.61 %	+73
Печалба след облагане с данъци-3м.	61	123	+101.64 %	+62
Нетна печалба за периода-3м.	61	123	+101.64 %	+62
Други нетни приходи от продажби-3м.	176	313	+77.84 %	+137
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	196	330	+68.37 %	+134

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	16	25	+56.25 %	+9
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-70	-114	-62.86 %	-44
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-33	-47	-42.42 %	-14
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-158	-223	-41.14 %	-65
Предоставени заеми-3м.	-63	-2 949	-4 580.95 %	-2 886
Възстановени (платени) предоставени заеми, в т.ч. по финансов лизинг-3м.	0	3 190	+3 190.00 %	+3 190
Получени лихви по предоставени заеми-3м.	452	608	+34.51 %	+156
Покупка на инвестиции-3м.	-22	0	+100.00 %	+22
Постъпления от продажба на инвестиции-3м.	655	0	-100.00 %	-655
Постъпления от заеми-3м.	0	1 369	+1 369.00 %	+1 369
Платени заеми-3м.	-8	-1 173	-14 562.50 %	-1 165
Други постъпления/ плащания от финансова дейност-3м.	-2	-156	-7 700.00 %	-154
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	59	-26	-144.07 %	-85
Парични средства в началото на периода-3м.	41	0	-100.00 %	-41
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	100	-26	-126.00 %	-126
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	100	-26	-126.00 %	-126

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 27 446 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.