Декотекс АД (DEX, DEKOT/4DE)

неконсолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (262)

публикуван на 2026.07.29 19:55:23 в x3news.com
- 2026.07.29 19:56:52 -

Index	262	260	252
Цена (Price)	1.07	1.17	1.29
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	220	201	125
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	710	615	1 711
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	540	839	1 119
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	2 605	3 184	6 214
Цена/Печалба 12м.(P/E)	22.58	28.69	22.37
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.81	0.86	1.92
Цена/Продажби 12м.(P/S)	6.16	5.54	6.16
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	85.60	18.01	14.29
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	12.89	14.79	17.30
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	76.00	-19.92	131.48
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	40.48	-16.16	8.25
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-51.74	-38.17	1.36
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-51.66	-30.00	52.28
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-0.37	-2.66	2.78
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-26.16	-17.05	1.94
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	27.26	19.32	27.53
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	3.53	3.06	8.43
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	3.26	2.80	7.65
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	5.74	2.63	8.06
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	9.86	7.01	12.87
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	423.67	899.31	322.96
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	18.68	6.65	3.06
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	7.34	3.96	3.60
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-2.93	0.72	-4.66
Очаквана цена (Expected price)	1.03	1.18	1.23
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	1.83	2.02	-2.95
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.09	1.20	1.25
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	20.09	25.98	15.90
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	35.44	21.84	7.32
Отклонение DCF оценка/Капитализация	209.82	187.31	19.37
Стойност на една акция DCF	3.30	3.37	3.04

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 220 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 76.00 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 710 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 295 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 40.48 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 073 хил.лв.
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -40.21/-54.73 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 27.26 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.81
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 90.14 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -26.16 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 3.26 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 1.72 %
• Ръст на DEX (DEKOT/4DE) от год. минимум повече от 10%: 443.88 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 18.68 %
• Средна дивидентна доходност от DEX (DEKOT/4DE) за 5 години: 7.34 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +209.82 %

• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -58.50 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 22.58
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -46.62 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -51.74 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -58.08 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -53.99/-52.92 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 52.73 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 6.16
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -0.37 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 27.34 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.47 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -27 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -106.04 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -60.90 %
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -51.66 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -93.01 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 85.60
• Спад в цената на DEX (DEKOT/4DE) за 360 дни над -10%: -17.36 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 88.61 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 115.90 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 220 хил.лв., като нараства с 76.00 %. За последните 12 месеца печалбата достига 710 хил.лв., което представлява 0.05 лв. на акция при изменение с -58.50 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.066 лв. е 22.58.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 40.48 % и е 295 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -46.62 % до 1 073 хил.лв. (0.07 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 12.89, а на P/EBITDA 14.94.

Декотекс АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 540 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са надолу с -51.74 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -58.08 % до 0.17 лв. (общо 2 605 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 6.16, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 27.26 %.

През тримесечието финансовите приходи са 19.28 % от приходите от дейността (129 от 669 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от дивиденти (117 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -54.73 % и са 450 хил.лв., а за годината са 2 093 хил.лв. с изменение от -52.92 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за амортизации с 71 хил.лв., разходите за възнаграждения с 137 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 72 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 310 хил.лв., разходите за възнаграждения с 598 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 327 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 4 хил.лв. 30.77 % и отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са 7 хил.лв. 53.85 % от финансовите разходи (13 хил. лв.). Те от своя страна са 2.89 % от разходите за дейността (450 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 52.73 % и са 116 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 190 хил.лв., а делът им е 26.76 %. С най-голяма тежест за тримесечието са дивидентите (117 хил.лв.), операциите с валути (5 хил.лв.) и нетните лихви (-4 хил.лв.), а на годишна база дивидентите (117 хил.лв.), нетните лихви (80 хил.лв.) и операциите с валути (-20 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 104 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 520 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Декотекс АД към края на юни 2026 г. от 19 838 хил.лв., прави 1.32 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -0.37 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 3.53 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.81.

Резервите от 4 375 хил.лв. формират 22.05 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 39 хил.лв. (0.20 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 90.14 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 908 хил.лв., а краткосрочните за 1 263 хил.лв., което прави общо 2 171 хил.лв. 904 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 5.74 %. Общо дълговете са 9.86 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 10.94 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -26.16 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -3.68 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 22 009 хил.лв. От тях текущите са 24.31 % (5 351 хил.лв.), а нетекущите 75.69 % (16 658 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 4 088 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 423.67 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 20.61 % от собствения капитал и 18.57 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 3.26 %, а обращаемостта им е 0.12 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 3.37 %. Стойността на фирмата (EV) e 13 835 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 289 хил.лв., което е 1.72 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 79 хил.лв. и покриват 27.34 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.47 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 4 230 хил.лв. (19.22 % от Актива), от които парите в брои са 2 хил.лв. Незабавната ликвидност е 334.92 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -27 хил.лв. с изменение от -106.04 %. Отношението му към продажбите е -5.00 %. За година назад ОПП е 655 хил.лв. (-60.90 % спад), а ОПП/Продажби 25.14 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. -79 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -49 хил.лв. и -1 334 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -77 хил.лв, а за период от 1 година -758 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -51.66 % до 742 хил.лв., а за 12 месеца е 187 хил.лв. (-93.01 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 85.60.

Декотекс АД има емитирани акции с борсов код: DEX (DEKOT/4DE)-обикновени 15 041 610 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
DEX (DEKOT/4DE)	406 530	1	BGN	01.01.2000 г.
DEX (DEKOT/4DE)	15 041 610	1	BGN	12.06.2006 г.
DEX (DEKOT/4DE)	15 041 610	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия DEX (DEKOT/4DE) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -9.12 % до цена 1.066 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -17.36 %. Капитализацията на дружеството е 16.03 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия DEX (DEKOT/4DE) от 0.196 лв. определя 443.88 % ръст до текущата цена, като тя остава на 18.06 % спрямо върха от 1.301 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Декотекс АД са сключени 35 сделки за 23 318 бр. книжа и 29 173 лв.

Усредненият спред по емисия DEX (DEKOT/4DE) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия DEX (DEKOT/4DE) са 15 041 610 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 212 786 (8.06 %). Броят на акционерите е 1 331.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 1.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 1.

Последно изплатените дивиденти са за 2 995 682 лв., което е 421.93 % от текущата 12 месечна печалба и са 18.68 % спрямо капитализацията (DEX (DEKOT/4DE) - 0.199 лв. 18.68 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия DEX (DEKOT/4DE) е 0.0782 лв. 7.34 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
DEX (DEKOT/4DE)	19.06.2026 г.	0.102	2 995 681.83	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	12.06.2025 г.	0.078	1 173 245.58	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	11.06.2024 г.	0.059	887 454.99	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	23.05.2023 г.	0.035	526 456.35	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	20.05.2022 г.	0.020	300 832.20	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	25.06.2021 г.	0.040	601 664.40	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	13.08.2020 г.	0.025	376 040.25	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	23.05.2007 г.	0.010	150 416.10	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	12.06.2006 г.	0.200	81 306.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 1.09 %, а на дванадесет месечна 3.53 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.10 % и +0.48 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+0.58%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.36%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+1.12%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.51%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Декотекс АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на коригирания резултат (88.61) и свободния паричен поток (115.90).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	2.54
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	63.22
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	88.61
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	25.55
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	41.89
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	115.90

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Декотекс АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -2.93 %. Очакваната цена на емисия DEX (DEKOT/4DE) е 1.03 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.7860	0.8083	-2.71
Цена/Печалба 12м.(P/E)	26.0721	22.5836	0.02
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	29.0477	30.8353	-0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	5.0359	6.1552	-0.23
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	13.1633	12.8941	0.01
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	16.3675	85.5989	-0.02
Общо очаквана промяна			-2.93

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 4 078 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 1 130 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 2 178 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	19 838	20 614	20 605	20 608	1.00
Нетен резултат	710	1 189	882	1 130	0.12
Коригиран резултат	520	1 082	695	1 008	0.06
Нетни продажби	2 605	4 569	2 946	4 078	0.36
Оперативен резултат	1 073	2 288	1 264	2 178	0.30
Своб. паричен поток	187	2 369	-19	615	-0.01
Общо екстраполирана промяна					1.83

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Декотекс АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 1.83 %, което съответства на цена за емисия DEX (DEKOT/4DE) от 1.09 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Chicken (-0.4333) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Groundnuts (0.4117) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Uranium (0.4117) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Chicken	-0.4333	2	-0.9708
Groundnuts	0.4117	2	0.6855
Uranium	0.3825	2	0.1043
Tea	0.3723	1	1.3208
Rice	0.3106	1	0.1919

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+0.7238}}_{}{\mathrm{-0.9708}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+0.6855}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{+0.1043}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+1.3208}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{+0.1919}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -19.24% и стойност от 540 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2617, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Chicken (-0.4091) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Tea (0.3569) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Groundnuts (0.3569) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Chicken	-0.4091	2	-0.8060
Tea	0.3569	1	2.0471
Groundnuts	0.3471	2	0.7448
Uranium	0.3468	2	-0.2254
VolatilityIndex	-0.3261	0	-0.6810

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+5.0393}}_{}{\mathrm{-0.8060}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+2.0471}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{+0.7448}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{-0.2254}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-0.6810}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -2.71% и стойност от 438 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3927, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 102 хил.лв. с изменение от -53.20%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Tin (-0.4706), умерена корелация с изменението на VolatilityIndex (0.4587) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на BalticDryIndex (0.4587) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Tin	-0.4706	0	-1.3677
VolatilityIndex	0.4587	1	0.6766
BalticDryIndex	-0.4184	1	-0.0764
Rice	0.4175	1	1.6071
DollarIndex	0.4079	0	3.0225

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+92.2274}}_{}{\mathrm{-1.3677}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}{\mathrm{+0.6766}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-0.0764}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}{\mathrm{+1.6071}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{+3.0225}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -7.92% и стойност от 272 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2641, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Chicken (-0.4953), умерена обратна корелация с изменението на DiammoniumPhosphate (-0.3163) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба корелация с изменението на Plywood (-0.3163).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Chicken	-0.4953	0	-5.1599
DiammoniumPhosphate	-0.3163	1	1.1617
Plywood	0.2957	0	16.5976
Lead	0.2684	0	3.2841
TripleSuperphosphate	-0.2674	1	-1.8424

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+131.3512}}_{}{\mathrm{-5.1599}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+1.1617}}_{}x{\mathrm{DiammoniumPhosphate}}_{}{\mathrm{+16.5976}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+3.2841}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-1.8424}}_{}x{\mathrm{TripleSuperphosphate}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -74.77% и стойност от -7 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4242, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1488), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.2146), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.1508) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.1923). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.5414.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1488	1	0.2275
Разходи за дейността 3м.	0.2146	1	0.1605
EBITDA 3м.	-0.1508	1	-0.0888
Опер. паричен поток 3м.	-0.1923	1	-0.0662

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+34.6017}}_{}{\mathrm{+0.2275}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.1605}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0888}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0662}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +20.09% и стойност от 19 256 хил.лв. (1.28 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +35.44% и стойност от 21 718 хил.лв. (1.44 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1844, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (115.90%), предполага несигурност в оценката на Декотекс АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	643	579	514	449	384
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0908	0.0908	0.0908	0.0908	0.0908
3. Амортизация и обезценки (D&A)	473	484	495	505	516
4. Капиталови разходи (CapEx)	-248	-401	-555	-708	-862
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-1 262	-1 720	-2 178	-2 636	-3 093
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-458	-458	-458	-458	-458
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	1 794	1 902	2 009	2 114	2 219
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	1 304	1 354	1 403	1 453	1 503
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 537	1 615	1 692	1 768	1 844

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Apparel (0.6662), който съответства на икономичекaта дейнoст на Декотекс АД - 1393 - Производство на килими и текстилни подови настилки. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.6662	0.6662	0.6662	0.6662	0.6662
2. Собствен капитал (E)	20 140	20 240	20 339	20 439	20 538
3. Лихвносен дълг (D)	1 930	2 036	2 142	2 249	2 355
4. Данъчна ставка (T)	0.0908	0.0908	0.0908	0.0908	0.0908
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.7242	0.7271	0.7300	0.7328	0.7356

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1253
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8647
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8208
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	0.7242	0.7271	0.7300	0.7328	0.7356
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	6.7469	6.7579	6.7687	6.7795	6.7901

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	8
2. Лихвоносен дълг (D)	2 031
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.3939

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	20 140	20 240	20 339	20 439	20 538
2. Лихвносен дълг (D)	1 930	2 036	2 142	2 249	2 355
3. Цена на собствения капитал (Re)%	6.7469	6.7579	6.7687	6.7795	6.7901
4. Цена на дълга (Rd)%	0.3939	0.3939	0.3939	0.3939	0.3939
5. Данъчна ставка (T)	0.0908	0.0908	0.0908	0.0908	0.0908
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.1882	6.1729	6.1578	6.1430	6.1285
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 537	1 615	1 692	1 768	1 844
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	1 448	1 433	1 414	1 393	1 369
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	7 057

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 7 057 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	4.3152
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	73.8862
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	3.1884
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	-321.9270
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-13.8919

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	5.3000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	8.2000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-1.0962
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.4601
3. Номинален растеж на БВП %	6.7958
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	0.9953

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	1 844
2. Постоянен темп на растеж (g) %	0.9953
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.1285
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	36 274
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	26 942

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	7 057
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	26 942
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	33 999

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	33 999
2. Нетен лихвоносен дълг	-2 199
3. Неоперативни активи	13 480
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	49 678
6. Брой акции	15 041 610
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	3.3027

Стойността на една акция от капитала на Декотекс АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 3.3027 лв., което е +209.82% над текущата цена на акцията от 1.066 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Текущи задължения, в т ч	329	1 127	+242.55 %	+798
Търговски и други текущи задължения	577	1 263	+118.89 %	+686
Текущи пасиви	577	1 263	+118.89 %	+686

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Разходи за материали-3м.	213	28	-86.85 %	-185
Разходи за външни услуги-3м.	88	51	-42.05 %	-37
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	59	72	+22.03 %	+13
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	22	52	+136.36 %	+30
Разходи по икономически елементи-3м.	643	437	-32.04 %	-206
Разходи за дейността-3м.	665	450	-32.33 %	-215
Общо разходи-3м.	665	450	-32.33 %	-215
Общо разходи и печалба-3м.	866	669	-22.75 %	-197
Нетни приходи от продажби на продукция-3м.	299	32	-89.30 %	-267
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	839	540	-35.64 %	-299
Приходи от дивиденти-3м.	0	117	+117.00 %	+117
Финансови приходи-3м.	27	129	+377.78 %	+102
Приходи от дейността-3м.	866	669	-22.75 %	-197
Общо приходи-3м.	866	669	-22.75 %	-197
Общо приходи и загуба-3м.	866	669	-22.75 %	-197

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	1 175	767	-34.72 %	-408
Плащания на доставчици-3м.	-714	-397	+44.40 %	+317
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-100	-189	-89.00 %	-89
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	221	-27	-112.22 %	-248
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-8	-49	-512.50 %	-41
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	194	-77	-139.69 %	-271
Парични средства в началото на периода-3м.	4 113	0	-100.00 %	-4 113
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	4 307	-77	-101.79 %	-4 384
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	4 307	-77	-101.79 %	-4 384

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 7 332 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.