Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София (FAM, FAW, FAMB, FAMC, FAWX)

неконсолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (262)

публикуван на 2026.07.29 18:37:10 в x3news.com
- 2026.07.29 18:38:31 -

Index	262	260	252
Цена (Price)	3.83	4.85	3.96
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	106	536	173
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	789	856	306
Цена/Печалба 12м.(P/E)	3.16	3.68	8.41
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.33	1.79	2.37
Цена/Продажби 12м.(P/S)	24 914 500.00	31 525 000.00	25 740 000.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	10.38	-4.27	0.25
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	19.16	21.52	15.07
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-38.73	222.89	239.22
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	27.89	88.77	7.64
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	31.85	-86.41	-214.92
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	72.69	93.64	21.25
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	51.64	44.20	10.96
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	53.28	66.68	34.30
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	1.25	1.49	0.70
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	25.10	27.40	44.12
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	97.28	97.59	97.60
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	374.18	344.21	206.37
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	4.70	3.71	4.55
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	8.57	6.78	8.30
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	146.65	294.64	-8.79
Очаквана цена (Expected price)	9.45	19.14	3.61
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-37.72	118.47	-0.82
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	2.39	10.60	3.93
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	15.38	18.16	23.77
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	29.92	22.82	33.20
Отклонение DCF оценка/Капитализация	9 289.18	9 751.57	38 748.43
Стойност на една акция DCF	359.89	477.80	1 538.40

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 106 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 789 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 157.84 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 3.16
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 775 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 27.89 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 2 902 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 32.21 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 30.45/11.68 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 72.69 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 53.28 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 39 650.00 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 31.85 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 4.70 %
• Средна дивидентна доходност от FAM (FAW) за 5 години: 8.57 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 146.65 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +9 289.18 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -38.73 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 24.88/48.71 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 131.13 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 119.65 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 24 914 500.00
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 2.72 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 97.28 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 51.64 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -20 528 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -1 043.82 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -2 095 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -97.70 %
• Спад в цената на FAM (FAW) за 90 дни над -10%: -20.97 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 90.31 %
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -37.72 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 106 хил.лв., като намалява с -38.73 %. За последните 12 месеца печалбата достига 789 хил.лв., което представлява 1.21 лв. на акция при изменение с 157.84 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 3.833 лв. е 3.16.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 27.89 % и е 775 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 32.21 % до 2 902 хил.лв. (4.46 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 19.16, а на P/EBITDA 0.86.

Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв.За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 24 914 500.00

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (798 от 798 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (734 хил.лв.), положителните разлики от операции с финансови активи (252 хил.лв.) и другите финансови приходи (-188 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 48.71 % и са 693 хил.лв., а за годината са 2 314 хил.лв. с изменение от 11.68 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 16 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 17 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 80 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 73 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 669 хил.лв. 101.52 % от финансовите разходи (659 хил. лв.). Те от своя страна са 95.09 % от разходите за дейността (693 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 131.13 % и са 139 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 944 хил.лв., а делът им е 119.65 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с финансови активи (262 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-188 хил.лв.) и нетните лихви (65 хил.лв.), а на годишна база операциите с финансови активи (359 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (340 хил.лв.) и нетните лихви (245 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -33 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -155 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на -188 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 385 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София към края на юни 2026 г. от 1 872 хил.лв., прави 2.88 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 72.69 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 53.28 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.33.

Резервите от -14 хил.лв. формират -0.75 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 597 хил.лв. (31.89 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 2.72 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 49 588 хил.лв., а краткосрочните за 17 243 хил.лв., което прави общо 66 831 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 25.10 %. Общо дълговете са 97.28 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 3 570.03 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 51.64 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 52.14 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 68 702 хил.лв. От тях текущите са 93.91 % (64 519 хил.лв.), а нетекущите 6.09 % (4 184 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 47 276 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 374.18 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 2 525.43 % от собствения капитал и 68.81 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 1.25 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 1.73 %. Стойността на фирмата (EV) e 55 588 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 104 хил.лв. (0.15 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 374.16 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 3 180 хил.лв. с изменение от 39 650.00 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 0 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -3 169 хил.лв. и 20 580 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 12 хил.лв, а за период от 1 година 52 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 31.85 % до -2 095 хил.лв., а за 12 месеца е 240 хил.лв. (-97.70 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 10.38.

Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София има емитирани акции с борсов код: FAM (FAW)-обикновени 650 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
FAM (FAW)	650 000	1	BGN	17.08.2019 г.
FAM (FAW)	650 000	.51	EUR	05.01.2026 г.
FAWX	150 000	1	BGN	08.06.2019 г.
FAWX	0	1	BGN	24.06.2019 г.
FAMB	30 000	1000	BGN	26.05.2022 г.
FAMB	30 000	444.82394	EUR	05.01.2026 г.
FAMC	15 000	1000	EUR	17.04.2026 г.
FAMB	30 000	411.58996	EUR	16.06.2026 г.

Емисия FAM (FAW) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -20.97 % до цена 3.833 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -7.42 %. Капитализацията на дружеството е 2.49 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия FAM (FAW) от 3.833 лв. определя 0.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 27.95 % спрямо върха от 5.32 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София са сключени 78 сделки за 125 171 бр. книжа и 528 303 лв.

Усредненият спред по емисия FAM (FAW) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия FAM (FAW) са 650 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 31 380 (4.83 %). Броят на акционерите е 22.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 42 400 броя (6.520%). Броят на акционерите расте с 1.

Последно изплатените дивиденти са за 117 000 лв., което е 14.83 % от текущата 12 месечна печалба и са 4.70 % спрямо капитализацията (FAM (FAW) - 0.180 лв. 4.70 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия FAM (FAW) е 0.3286 лв. 8.57 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
FAM (FAW)	07.07.2025 г.	0.180	117 000.00	BGN
FAM (FAW)	17.06.2024 г.	0.380	247 000.00	BGN
FAM (FAW)	11.07.2023 г.	0.390	253 500.00	BGN
FAM (FAW)	05.07.2022 г.	0.480	312 000.00	BGN
FAM (FAW)	08.07.2021 г.	0.213	138 580.00	BGN

Бизнес рискът свързан с дейността на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на свободния паричен поток (90.31).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	19.83
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	64.78
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	42.87
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	0.00
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	19.94
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	90.31

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 146.65 %. Очакваната цена на емисия FAM (FAW) е 9.45 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.4108	1.3309	2.26
Цена/Печалба 12м.(P/E)	2.9106	3.1577	-0.38
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-16.0739	-16.0739	0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	24 914 500.0000	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	21.2797	19.1552	143.37
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-3.3714	10.3810	1.40
Общо очаквана промяна			146.65

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. Наличните данни не позволяват надежден регресионен анализ и екстраполация.Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -37.72 %, което съответства на цена за емисия FAM (FAW) от 2.39 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на PotassiumChloride (0.8653) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на FertilizersPriceIndex (0.8382) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Urea (0.8382) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PotassiumChloride	0.8653	1	14.0901
FertilizersPriceIndex	0.8382	1	-25.1017
Urea	0.8357	1	11.0607
Oats	0.8314	1	7.5333
NaturalGasEurope	0.8007	2	2.8007

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+158.9372}}_{}{\mathrm{+14.0901}}_{}x{\mathrm{PotassiumChloride}}_{}{\mathrm{-25.1017}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}{\mathrm{+11.0607}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+7.5333}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+2.8007}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +60.44% и стойност от 1 280 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.7293, показва висока обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на PotassiumChloride (0.8504) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Urea (0.8424) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на FertilizersPriceIndex (0.8424) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PotassiumChloride	0.8504	1	8.4470
Urea	0.8424	1	12.3717
FertilizersPriceIndex	0.8399	1	-19.3139
Oats	0.8233	1	6.7697
NaturalGasEurope	0.8025	2	2.8978

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+125.8092}}_{}{\mathrm{+8.4470}}_{}x{\mathrm{PotassiumChloride}}_{}{\mathrm{+12.3717}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-19.3139}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}{\mathrm{+6.7697}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+2.8978}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +280.72% и стойност от 2 638 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.7039, показва висока обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -1 358 хил.лв. с изменение от -1 393.41%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има висока корелация с изменението на PotassiumChloride (0.8309) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Urea (0.8307) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на FertilizersPriceIndex (0.8307) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PotassiumChloride	0.8309	1	47.2144
Urea	0.8307	1	67.4048
FertilizersPriceIndex	0.8277	1	-54.7663
Oats	0.8140	1	35.3975
Cotton	0.8076	1	69.6340

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+2 070.1423}}_{}{\mathrm{+47.2144}}_{}x{\mathrm{PotassiumChloride}}_{}{\mathrm{+67.4048}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-54.7663}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}{\mathrm{+35.3975}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+69.6340}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +5 969.12% и стойност от 47 036 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6288, показва добра обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има висока обратна корелация с изменението на Lumber (-0.7624) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна обратна корелация с изменението на IronOre (-0.6705) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна обратна корелация с изменението на Urea (-0.6705).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.7624	2	-2 940.2085
IronOre	-0.6705	2	-1 442.7932
Urea	-0.6379	0	-1 505.5549
Copper	-0.6020	2	8 071.6344
Metals&MineralsPriceIndex	-0.5784	2	-3 464.8613

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-25 165.3798}}_{}{\mathrm{-2 940.2085}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-1 442.7932}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{-1 505.5549}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+8 071.6344}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{-3 464.8613}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -3 502.33% и стойност от -108 194 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4895, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.2692), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.2437), с изменението на EBITDA 3м. (0.2650) и значителна обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.5108). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.6362.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.2692	1	-0.0178
Разходи за дейността 3м.	0.2437	1	0.0075
EBITDA 3м.	0.2650	1	0.0019
Опер. паричен поток 3м.	-0.5108	1	-0.0000

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+17.1750}}_{}{\mathrm{-0.0178}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0075}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0019}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0000}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +15.38% и стойност от 2 875 хил.лв. (4.42 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +29.92% и стойност от 3 237 хил.лв. (4.98 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2216, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (90.31%), и липсата на достатъчно на исторически данни, предполага несигурност в оценката на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	3 466	3 956	4 446	4 936	5 426
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-0	-0	-0	-0	-1
4. Капиталови разходи (CapEx)	0	0	0	0	0
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-22 643	-26 298	-29 953	-33 608	-37 263
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-3 655	-3 655	-3 655	-3 655	-3 655
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	7 121	7 611	8 101	8 590	9 080
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	8 260	9 174	10 087	11 000	11 914
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	7 693	8 395	9 098	9 800	10 502

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София - 6430 - Фондове за инвестиране и подобни финансови субекти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	1 390	1 505	1 620	1 735	1 851
3. Лихвносен дълг (D)	56 281	63 913	71 544	79 176	86 808
4. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	17.2067	18.0230	18.7232	19.3303	19.8618

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1253
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8647
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8208
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	17.2067	18.0230	18.7232	19.3303	19.8618
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	69.2154	72.3093	74.9629	77.2640	79.2784

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	2 113
2. Лихвоносен дълг (D)	53 201
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.9717

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	1 390	1 505	1 620	1 735	1 851
2. Лихвносен дълг (D)	56 281	63 913	71 544	79 176	86 808
3. Цена на собствения капитал (Re)%	69.2154	72.3093	74.9629	77.2640	79.2784
4. Цена на дълга (Rd)%	3.9717	3.9717	3.9717	3.9717	3.9717
5. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.5438	5.5438	5.5437	5.5437	5.5437
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	7 693	8 395	9 098	9 800	10 502
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	7 289	7 537	7 738	7 898	8 019
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	38 480

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 38 480 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-22.1658
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	91.7298
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-20.3326
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	85.1711
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-18.8788

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	5.3000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	8.2000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	30.7027
2. Устойчив темп на растеж % II подход	7.8012
3. Номинален растеж на БВП %	6.7958
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.0409

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	10 502
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.0409
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.5437
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	235 670
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	179 947

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	38 480
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	179 947
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	218 427

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	218 427
2. Нетен лихвоносен дълг	53 097
3. Неоперативни активи	68 597
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	233 927
6. Брой акции	650 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	359.8874

Стойността на една акция от капитала на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 359.8874 лв., което е +9 289.18% над текущата цена на акцията от 3.833 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Други нематериални активи	4 184	0	-100.00 %	-4 184
Нематериални активи	4 184	0	-100.00 %	-4 184
Други нетекущи финансови активи	0	4 184	+4 184.00 %	+4 184
Финансови активи нетекущи	0	4 184	+4 184.00 %	+4 184
Финансови активи, държани за търгуване в т ч	0	64 413	+64 413.00 %	+64 413
Други държани за търгуване финансови активи	0	64 413	+64 413.00 %	+64 413
Други текущи финансови активи	69 139	0	-100.00 %	-69 139

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Печалба от дейността-3м.	536	106	-80.22 %	-430
Печалба преди облагане с данъци-3м.	536	106	-80.22 %	-430
Печалба след облагане с данъци-3м.	536	106	-80.22 %	-430
Нетна печалба за периода-3м.	536	106	-80.22 %	-430
Общо разходи и печалба-3м.	1 228	798	-35.02 %	-430
Други финансови приходи-3м.	188	-188	-200.00 %	-376
Финансови приходи-3м.	1 228	798	-35.02 %	-430
Приходи от дейността-3м.	1 228	798	-35.02 %	-430
Общо приходи-3м.	1 228	798	-35.02 %	-430
Общо приходи и загуба-3м.	1 228	798	-35.02 %	-430

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	11 889	25 774	+116.79 %	+13 885
Плащания на доставчици-3м.	-12 007	-22 846	-90.27 %	-10 839
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	20	3 180	+15 800.00 %	+3 160
Платени заеми-3м.	0	-2 093	-2 093.00 %	-2 093
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-31	-3 169	-10 122.58 %	-3 138

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 315 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.