Верея-тур АД (VERY, VERY/4VT)

неконсолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (262)

публикуван на 2026.07.29 16:42:00 в Investor.bg
- 2026.07.29 16:45:24 -

Index	262	260	252
Цена (Price)	20.00	20.00	20.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	53	25	264
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	93	304	397
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	460	426	739
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	1 907	2 186	2 127
Цена/Печалба 12м.(P/E)	13.48	4.12	3.16
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.21	0.21	0.21
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.66	0.57	0.59
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-0.85	2.53	2.13
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	0.98	-1.63	-0.92
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-79.92	147.17	20.00
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-62.93	192.11	9.97
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-37.75	10.08	4.08
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-1 329.92	46.48	-3.27
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	1.55	5.37	7.12
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	12.29	-8.89	-15.57
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	4.88	13.91	18.66
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	1.54	5.07	6.86
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	1.50	4.91	6.63
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	3.20	3.29	2.90
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	3.20	3.29	2.90
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	1 596.02	1 360.49	1 432.40
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	1.02	0.80	4.15
Очаквана цена (Expected price)	20.20	20.16	20.83
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-11.03	-12.06	-20.54
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	17.79	17.59	15.89
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	0.55	-0.41	0.21
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	0.18	-0.09	0.09
Отклонение DCF оценка/Капитализация	666.07	955.97	1 425.78
Стойност на една акция DCF	153.21	211.19	305.16

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 53 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 93 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 139 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 439 хил.лв.
• EV/EBITDA под 8: 0.98
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.66
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 1.55 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.21
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 96.80 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +666.07 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -79.92 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -76.57 %
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -62.93 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -46.33 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -37.75 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -10.34 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -37.75/-10.64 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -10.55/5.94 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 73.12 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 1.54 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 12.29 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 33.13 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 3.19 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -1 748 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -1 076.54 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -1 308 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -354.97 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -1 820 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -1 329.92 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -1 474 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -350.63 %
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 722.45 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 2 295.78 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 145.12 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 317.02 %
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -11.03 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 53 хил.лв., като намалява с -79.92 %. За последните 12 месеца печалбата достига 93 хил.лв., което представлява 1.48 лв. на акция при изменение с -76.57 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 20 лв. е 13.48.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -62.93 % и е 139 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -46.33 % до 439 хил.лв. (7.00 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 0.98, а на P/EBITDA 2.86.

Верея-тур АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 460 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са надолу с -37.75 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -10.34 % до 30.42 лв. (общо 1 907 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.66, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 4.88 %.

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -10.64 % и са 403 хил.лв., а за годината са 1 873 хил.лв. с изменение от 5.94 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 75 хил.лв., разходите за външни услуги с 114 хил.лв., разходите за амортизации с 78 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 102 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 487 хил.лв., разходите за външни услуги с 381 хил.лв., разходите за амортизации с 323 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 431 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 4 хил.лв. 200.00 % и другите финансови разходи, които са -2 хил.лв. 100.00 % от финансовите разходи (2 хил. лв.). Те от своя страна са 0.50 % от разходите за дейността (403 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -3.77 % и са -2 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 68 хил.лв., а делът им е 73.12 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (-4 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (2 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (63 хил.лв.), финансиранията (11 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-6 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 55 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 25 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Верея-тур АД към края на юни 2026 г. от 6 079 хил.лв., прави 96.97 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 1.55 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 1.54 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.21.

Резервите от 2 814 хил.лв. формират 46.29 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 3 123 хил.лв. (51.37 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 96.80 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 0 хил.лв., а краткосрочните за 201 хил.лв., което прави общо 201 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 3.20 %. Общо дълговете са 3.20 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 3.31 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 12.29 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 1.87 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 6 280 хил.лв. От тях текущите са 51.08 % (3 208 хил.лв.), а нетекущите 48.93 % (3 073 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 3 007 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 1 596.02 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 49.47 % от собствения капитал и 47.88 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 1.50 %, а обращаемостта им е 0.31 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 1.54 %. Стойността на фирмата (EV) e 429 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 323 хил.лв., което е 9.63 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 107 хил.лв. и покриват 33.13 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 3.19 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 1 009 хил.лв. (16.07 % от Актива), от които парите в брои са 741 хил.лв. Незабавната ликвидност е 501.99 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -1 748 хил.лв. с изменение от -1 076.54 %. Отношението му към продажбите е -380.00 %. За година назад ОПП е -1 308 хил.лв. (-354.97 % спад), а ОПП/Продажби -68.59 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -2 хил.лв., а за 12 м. -70 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 221 хил.лв. и 214 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -1 529 хил.лв, а за период от 1 година -1 164 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -1 329.92 % до -1 820 хил.лв., а за 12 месеца е -1 474 хил.лв. (-350.63 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -0.85.

Верея-тур АД има емитирани акции с борсов код: VERY (VERY/4VT)-обикновени 62 692 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
VERY (VERY/4VT)	62 692	1	BGN	01.01.2000 г.
VERY (VERY/4VT)	62 692	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия VERY (VERY/4VT) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 20 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е 0.00 %. Капитализацията на дружеството е 1.25 млн.лв.

Усредненият спред по емисия VERY (VERY/4VT) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия VERY (VERY/4VT) са 62 692 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 8 015 (12.78 %). Броят на акционерите е 324.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.88 %, а на дванадесет месечна 1.54 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.46 % и -3.52 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+0.48%) и цената на привлечения капитал (-0.06%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-3.00%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-0.28%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Верея-тур АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (722.45), коригирания резултат (2 295.78), оперативния резултат (145.12) и свободния паричен поток (317.02).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	11.47
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	722.45
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	2 295.78
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	17.88
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	145.12
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	317.02

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Верея-тур АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 1.02 %. Очакваната цена на емисия VERY (VERY/4VT) е 20.20 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.2080	0.2063	0.71
Цена/Печалба 12м.(P/E)	4.1245	13.4821	-0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	5.2905	50.1534	-0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.5736	0.6575	-2.14
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-1.6284	0.9769	-0.43
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.5330	-0.8508	2.91
Общо очаквана промяна			1.02

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 2 260 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 317 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 999 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	6 079	5 476	4 813	5 100	-12.84
Нетен резултат	93	725	207	317	0.00
Коригиран резултат	25	702	92	222	-0.00
Нетни продажби	1 907	2 247	2 521	2 260	0.57
Оперативен резултат	439	1 144	596	999	-0.78
Своб. паричен поток	-1 474	138	-874	-870	2.02
Общо екстраполирана промяна					-11.03

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Верея-тур АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -11.03 %, което съответства на цена за емисия VERY (VERY/4VT) от 17.79 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има слаба корелация с изменението на EuroDollar (0.2588) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, слаба обратна корелация с изменението на DollarIndex (-0.2342) и слаба корелация с изменението на EnergyPriceIndex (-0.2342).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
EuroDollar	0.2588	2	4.4534
DollarIndex	-0.2342	0	-6.9478
EnergyPriceIndex	0.2099	0	4.6222
WtiOil	0.2095	0	-1.3735
CommodityPriceIndex	0.2050	0	-4.1512

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-7.5588}}_{}{\mathrm{+4.4534}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{-6.9478}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{+4.6222}}_{}x{\mathrm{EnergyPriceIndex}}_{}{\mathrm{-1.3735}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}{\mathrm{-4.1512}}_{}x{\mathrm{CommodityPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +92.90% и стойност от 887 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0450, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има слаба обратна корелация с изменението на EuropeanUnionAllowance (-0.1799), с изменението на CarbonEmissionsFutures (-0.1793) и слаба корелация с изменението на BondYieldBul (-0.1793).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
EuropeanUnionAllowance	-0.1799	0	-2.2952
CarbonEmissionsFutures	-0.1793	0	2.2864
BondYieldBul	0.1302	0	0.0788
Silver	-0.1215	0	-0.3164
NaturalGasIndex	0.1210	2	0.0175

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+7.2446}}_{}{\mathrm{-2.2952}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{+2.2864}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{+0.0788}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{-0.3164}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{+0.0175}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -11.57% и стойност от 356 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0256, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 531 хил.лв. с изменение от +831.50%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на Cotton (0.3859) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Lamb (0.3417) и умерена корелация с изменението на AgriculturalRawMaterialsPriceIndex (0.3417) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cotton	0.3859	1	1.9480
Lamb	0.3417	0	0.9177
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	0.3401	1	2.3591
CoconutOil	0.3235	1	1.0208
Coffee	0.2425	1	-0.2899

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+9.1802}}_{}{\mathrm{+1.9480}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{+0.9177}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+2.3591}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+1.0208}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{-0.2899}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +44.77% и стойност от 201 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1185, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба обратна корелация с изменението на Platinum (-0.2409) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, слаба обратна корелация с изменението на Plywood (-0.2268) и слаба корелация с изменението на Orange (-0.2268) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Platinum	-0.2409	1	-3.9578
Plywood	-0.2268	0	-9.1221
Orange	0.2094	2	0.5306
Sugar	0.2086	2	3.0767
Silver	-0.1812	1	-0.2111

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+46.7107}}_{}{\mathrm{-3.9578}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{-9.1221}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+0.5306}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+3.0767}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{-0.2111}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -311.79% и стойност от 3 702 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1256, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.0279), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0335), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0529) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0109). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2603.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.0279	1	0.0005
Разходи за дейността 3м.	0.0335	1	0.0009
EBITDA 3м.	-0.0529	1	-0.0027
Опер. паричен поток 3м.	-0.0109	1	-0.0002

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+0.2163}}_{}{\mathrm{+0.0005}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0009}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0027}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0002}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +0.55% и стойност от 1 261 хил.лв. (20.11 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +0.18% и стойност от 1 256 хил.лв. (20.04 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0095, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (317.02%), предполага несигурност в оценката на Верея-тур АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-232	-296	-359	-423	-487
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1176	0.1176	0.1176	0.1176	0.1176
3. Амортизация и обезценки (D&A)	587	597	607	617	627
4. Капиталови разходи (CapEx)	133	126	118	111	103
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	8	-161	-331	-500	-670
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-170	-170	-170	-170	-170
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	428	394	361	329	298
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	401	386	371	356	341
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	409	388	368	348	328

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Hotel/Gaming (0.5798), който съответства на икономичекaта дейнoст на Верея-тур АД - 5510 - Хотели и подобни места за настаняване. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.5798	0.5798	0.5798	0.5798	0.5798
2. Собствен капитал (E)	5 379	5 257	5 136	5 014	4 892
3. Лихвносен дълг (D)	153	143	134	124	115
4. Данъчна ставка (T)	0.1176	0.1176	0.1176	0.1176	0.1176
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.5943	0.5937	0.5931	0.5925	0.5918

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1253
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8647
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8208
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	0.5943	0.5937	0.5931	0.5925	0.5918
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	6.2546	6.2524	6.2500	6.2476	6.2450

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	4
2. Лихвоносен дълг (D)	184
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.1739

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	5 379	5 257	5 136	5 014	4 892
2. Лихвносен дълг (D)	153	143	134	124	115
3. Цена на собствения капитал (Re)%	6.2546	6.2524	6.2500	6.2476	6.2450
4. Цена на дълга (Rd)%	2.1739	2.1739	2.1739	2.1739	2.1739
5. Данъчна ставка (T)	0.1176	0.1176	0.1176	0.1176	0.1176
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.1348	6.1374	6.1401	6.1429	6.1459
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	409	388	368	348	328
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	385	345	308	274	244
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	1 555

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 1 555 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	1.7994
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	1 629.9592
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	29.3293
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	1.7994

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	5.3000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	8.2000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-13.3891
2. Устойчив темп на растеж % II подход	2.4301
3. Номинален растеж на БВП %	6.7958
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.7663

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	328
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.7663
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.1459
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	7 632
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	5 664

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	1 555
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	5 664
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	7 219

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	7 219
2. Нетен лихвоносен дълг	-825
3. Неоперативни активи	1 561
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	9 605
6. Брой акции	62 692
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	153.2139

Стойността на една акция от капитала на Верея-тур АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 153.2139 лв., което е +666.07% над текущата цена на акцията от 20 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Други текущи вземания	27	1 973	+7 207.41 %	+1 946
Търговски и други /текущи/ вземания	225	2 175	+866.67 %	+1 950
Парични средства в брой	1 463	741	-49.35 %	-722
Парични средства в безсрочни депозити	1 076	268	-75.09 %	-808
Парични средства и парични еквиваленти	2 539	1 009	-60.26 %	-1 530

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	72	114	+58.33 %	+42
Печалба от дейността-3м.	31	57	+83.87 %	+26
Печалба преди облагане с данъци-3м.	31	57	+83.87 %	+26
Печалба след облагане с данъци-3м.	25	53	+112.00 %	+28
Нетна печалба за периода-3м.	25	53	+112.00 %	+28
Нетни приходи от продажби на стоки-3м.	45	33	-26.67 %	-12

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Плащания на доставчици-3м.	-307	-2 171	-607.17 %	-1 864
Платени корпоративни данъци върху печалбата-3м.	0	-39	-39.00 %	-39
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	129	-1 748	-1 455.04 %	-1 877
Други постъпления/ плащания от финансова дейност-3м.	0	223	+223.00 %	+223
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-2	221	+11 150.01 %	+223
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	127	-1 529	-1 303.94 %	-1 656
Парични средства в началото на периода-3м.	2 412	0	-100.00 %	-2 412
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	2 539	-1 530	-160.26 %	-4 069

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 31 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.