София комерс-заложни къщи АД (SCOM, SOFCOM2/6SOA, SCOMB, 6SO, SOFCOM, SCOP, 6SOP, 6SOB, SCOM1)

неконсолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (262)

публикуван на 2026.07.29 16:16:23 в x3news.com
- 2026.07.29 16:17:44 -

Index	262	260	252
Цена (Price)	4.73	4.34	8.20
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	2 065	2 208	1 632
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	8 696	8 263	6 414
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	4 257	4 096	3 369
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	16 534	15 646	13 204
Цена/Печалба 12м.(P/E)	9.73	9.39	11.43
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.16	2.75	3.44
Цена/Продажби 12м.(P/S)	5.12	4.96	5.55
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	26.45	36.69	75.96
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	8.23	8.06	9.70
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	26.53	25.53	22.25
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	29.24	24.05	19.74
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	26.36	24.69	21.14
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	90.64	-3 452.00	30.41
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	25.74	43.44	32.38
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	127.56	1.39	-15.36
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	52.59	52.81	48.58
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	33.38	33.48	33.04
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	25.74	27.02	25.09
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	19.05	17.40	18.42
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	32.70	19.17	21.17
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	488.30	527.41	487.82
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	15.81	1.38	1.46
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	4.15	1.57	1.66
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	2.26	7.15	6.55
Очаквана цена (Expected price)	4.84	4.65	8.74
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	3.87	3.29	3.69
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	4.92	4.48	8.50
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	27.83	25.39	21.71
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	11.66	21.00	19.62
Отклонение DCF оценка/Капитализация	175.79	186.08	159.41
Стойност на една акция DCF	13.05	12.42	21.27

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 2 065 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 26.53 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 8 696 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 35.58 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 9.73
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 2 493 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 29.24 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 10 290 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 35.63 %
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 26.36 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 25.22 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 26.17/25.69 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 23.41/9.62 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 52.59 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 25.74 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 33.38 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 25.74 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 90.64 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 231.56 %
• Ръст на SCOM (SOFCOM2/6SOA) от год. минимум повече от 10%: 15.24 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 15.81 %
• Средна дивидентна доходност от SCOM (SOFCOM2/6SOA) за 5 години: 4.15 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +175.79 %

• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 5.12
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 3.16
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 127.56 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 8.91 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 1.28 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -1 215 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -206.86 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -309 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -119.63 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 26.45
• Спад в цената на SCOM (SOFCOM2/6SOA) за 360 дни над -10%: -43.65 %
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 91.12 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 2 065 хил.лв., като нараства с 26.53 %. За последните 12 месеца печалбата достига 8 696 хил.лв., което представлява 0.49 лв. на акция при изменение с 35.58 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 4.733 лв. е 9.73.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 29.24 % и е 2 493 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 35.63 % до 10 290 хил.лв. (0.58 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 8.23, а на P/EBITDA 8.22.

София комерс-заложни къщи АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 4 257 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са нагоре с 26.36 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 25.22 % до 0.92 лв. (общо 16 534 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 5.12, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 52.59 %.

През тримесечието финансовите приходи са 0.09 % от приходите от дейността (4 от 4 262 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от операции с финансови активи (4 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 25.69 % и са 1 967 хил.лв., а за годината са 6 895 хил.лв. с изменение от 9.62 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за възнаграждения с 1 490 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за възнаграждения с 5 260 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 103 хил.лв. 88.79 % от финансовите разходи (116 хил. лв.). Те от своя страна са 5.90 % от разходите за дейността (1 967 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -4.89 % и са -101 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -237 хил.лв., а делът им е -2.73 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (-103 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-12 хил.лв.) и другите нетни продажби (10 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-222 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-49 хил.лв.) и дивидентите (10 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 2 166 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 8 933 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 10 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на София комерс-заложни къщи АД към края на юни 2026 г. от 26 785 хил.лв., прави 1.50 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 25.74 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 33.38 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 3.16.

Резервите от 2 787 хил.лв. формират 10.41 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 1 895 хил.лв. (7.07 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 67.30 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 5 431 хил.лв., а краткосрочните за 7 583 хил.лв., което прави общо 13 014 хил.лв. 39 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 19.05 %. Общо дълговете са 32.70 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 48.59 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 127.56 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 47.29 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 39 799 хил.лв. От тях текущите са 93.04 % (37 028 хил.лв.), а нетекущите 6.96 % (2 771 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 29 445 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 488.30 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 109.93 % от собствения капитал и 73.98 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 25.74 %, а обращаемостта им е 0.49 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 31.16 %. Стойността на фирмата (EV) e 84 693 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 404 хил.лв., което е 14.31 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 36 хил.лв. и покриват 8.91 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 1.28 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 8 516 хил.лв. (21.40 % от Актива), от които парите в брои са 6 349 хил.лв. Незабавната ликвидност е 112.71 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -1 215 хил.лв. с изменение от -206.86 %. Отношението му към продажбите е -28.54 %. За година назад ОПП е -309 хил.лв. (-119.63 % спад), а ОПП/Продажби -1.87 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. -20 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 4 729 хил.лв. и 4 415 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 3 515 хил.лв, а за период от 1 година 4 087 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 90.64 % до 2 279 хил.лв., а за 12 месеца е 3 199 хил.лв. (231.56 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 26.45.

София комерс-заложни къщи АД има емитирани акции с борсов код: SCOM (SOFCOM2/6SOA)-обикновени 17 874 768 бр., 6SO (SOFCOM)-привилегировани 0 бр., SCOP (6SOP)-привилегировани 0 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	2 000 000	1	BGN	01.01.2000 г.
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	2 400 000	1	BGN	26.04.2016 г.
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	2 172 315	1	BGN	01.11.2019 г.
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	2 373 469	1	BGN	03.09.2021 г.
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	9 493 876	1	BGN	01.08.2022 г.
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	8 937 384	1	BGN	17.10.2023 г.
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	8 937 384	.51	EUR	05.01.2026 г.
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	17 874 768	.51	EUR	07.01.2026 г.
6SO (SOFCOM)	400 000	1	BGN	25.12.2006 г.
6SO (SOFCOM)	0	1	BGN	26.04.2016 г.
SCOP (6SOP)	201 154	1	BGN	11.08.2016 г.
SCOP (6SOP)	0	1	BGN	17.08.2021 г.
6SOB	15 058	100	EUR	21.02.2014 г.
6SOB	0	100	EUR	02.12.2016 г.
SCOM1	2 500	1000	EUR	15.05.2026 г.
SCOM1	0	1000	EUR	18.05.2026 г.
SCOMB	2 500	1000	EUR	09.06.2026 г.

Емисия SCOM (SOFCOM2/6SOA) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 8.03 % до цена 4.733 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -43.65 %. Капитализацията на дружеството е 84.60 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия SCOM (SOFCOM2/6SOA) от 4.107 лв. определя 15.24 % ръст до текущата цена, като тя остава на 44.64 % спрямо върха от 8.55 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на София комерс-заложни къщи АД са сключени 1 194 сделки за 654 886 бр. книжа и 3 183 854 лв.

Усредненият спред по емисия SCOM (SOFCOM2/6SOA) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 13.57 %, с 15 хил.лв. е 59.36 %, с 20 хил.лв. е 170.66 %.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия SCOM (SOFCOM2/6SOA) са 17 874 768 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 5 845 244 (32.70 %). Броят на акционерите е 488.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 256 725 броя (1.440%). Броят на акционерите расте с 13.
За последната година общият брой на книжата от емисията расте с 8 937 384 броя. Free-float расте с 2 771 720 броя (1.690%). Броят на акционерите расте с 78.

Последно изплатените дивиденти са за 13 373 150 лв., което е 153.79 % от текущата 12 месечна печалба и са 15.81 % спрямо капитализацията (SCOM (SOFCOM2/6SOA) - 0.748 лв. 15.81 % дивидентна доходност)(6SO (SOFCOM) - 0.000 лв. 0.00 % дивидентна доходност)(SCOP (6SOP) - 0.000 лв. 0.00 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия SCOM (SOFCOM2/6SOA) е 0.1966 лв. 4.15 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	01.07.2026 г.	0.383	13 373 150.25	BGN
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	22.01.2025 г.	0.120	1 072 486.08	BGN
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	03.07.2024 г.	0.080	714 990.72	BGN
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	20.03.2024 г.	0.100	893 738.40	BGN
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	26.06.2023 г.	0.160	1 519 020.16	BGN
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	12.08.2021 г.	0.375	814 618.13	BGN
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	07.07.2021 г.	0.250	543 078.75	BGN
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	27.01.2021 г.	0.250	543 078.75	BGN
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	01.09.2020 г.	0.200	434 463.00	BGN
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	30.12.2019 г.	0.200	434 463.00	BGN
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	04.07.2019 г.	0.350	840 000.00	BGN
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	11.07.2018 г.	0.300	720 000.00	BGN
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	12.06.2017 г.	0.250	600 000.00	BGN
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	20.04.2016 г.	1.000	2 000 000.00	BGN
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	09.07.2015 г.	1.000	2 000 000.00	BGN
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	12.07.2011 г.	1.000	2 000 000.00	BGN
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	25.06.2010 г.	1.500	3 000 000.00	BGN
SCOM (SOFCOM2/6SOA)	18.06.2008 г.	1.000	2 000 000.00	BGN
6SO (SOFCOM)	20.04.2016 г.	0.750	300 000.00	BGN
6SO (SOFCOM)	13.07.2015 г.	0.750	300 000.00	BGN
6SO (SOFCOM)	09.07.2014 г.	0.750	300 000.00	BGN
6SO (SOFCOM)	19.08.2013 г.	0.750	300 000.00	BGN
6SO (SOFCOM)	30.06.2012 г.	0.750	300 000.00	BGN
6SO (SOFCOM)	30.06.2011 г.	0.750	300 000.00	BGN
6SO (SOFCOM)	25.06.2010 г.	0.750	300 000.00	BGN
6SO (SOFCOM)	19.06.2009 г.	0.750	300 000.00	BGN
6SO (SOFCOM)	30.11.2008 г.	0.750	300 000.00	BGN
6SO (SOFCOM)	30.05.2007 г.	0.400	160 000.00	BGN
SCOP (6SOP)	12.08.2021 г.	0.375	75 432.75	BGN
SCOP (6SOP)	07.07.2021 г.	0.300	60 346.20	BGN
SCOP (6SOP)	27.01.2021 г.	0.300	60 346.20	BGN
SCOP (6SOP)	01.09.2020 г.	0.300	60 346.20	BGN
SCOP (6SOP)	30.12.2019 г.	0.300	60 346.20	BGN
SCOP (6SOP)	04.07.2019 г.	0.600	120 692.40	BGN
SCOP (6SOP)	11.07.2018 г.	0.600	120 692.40	BGN
SCOP (6SOP)	12.06.2017 г.	0.225	45 259.65	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 7.51 %, а на дванадесет месечна 33.38 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -0.63 % и -0.10 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат коефициента на задлъжнялост (+0.76%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-0.70%), а на дванадесет месечна база обращаемостта на краткотрайните активи (-1.67%) и коефициента на задлъжнялост (+1.39%).

Бизнес рискът свързан с дейността на София комерс-заложни къщи АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на свободния паричен поток (91.12).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	8.85
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	9.76
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	8.86
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	6.31
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	8.59
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	91.12

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на София комерс-заложни къщи АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 2.26 %. Очакваната цена на емисия SCOM (SOFCOM2/6SOA) е 4.84 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	2.9985	3.1585	-1.75
Цена/Печалба 12м.(P/E)	10.2386	9.7288	0.53
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	10.0286	9.4706	0.68
Цена/Продажби 12м.(P/S)	5.4072	5.1168	1.69
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	8.7761	8.2306	0.91
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	39.9933	26.4479	0.20
Общо очаквана промяна			2.26

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 16 818 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 8 977 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 10 631 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	26 785	27 590	26 094	26 869	-1.65
Нетен резултат	8 696	8 874	9 109	8 977	0.88
Коригиран резултат	8 933	8 915	9 322	9 093	0.89
Нетни продажби	16 534	16 530	17 137	16 818	2.24
Оперативен резултат	10 290	10 491	10 804	10 631	1.39
Своб. паричен поток	3 199	3 118	2 226	2 773	0.12
Общо екстраполирана промяна					3.87

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на София комерс-заложни къщи АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 3.87 %, което съответства на цена за емисия SCOM (SOFCOM2/6SOA) от 4.92 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.5805) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на Gold (0.5793) и с изменението на HICP (0.5793).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BeveragesPriceIndex	0.5805	2	0.2178
Gold	0.5793	0	0.3697
HICP	0.5726	0	1.2527
Coffee	0.5321	2	-0.0389
GDP	0.5139	2	1.5994

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4.3725}}_{}{\mathrm{+0.2178}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.3697}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{+1.2527}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{-0.0389}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{+1.5994}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +0.67% и стойност от 4 291 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6459, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на AgriculturalRawMaterialsPriceIndex (0.4458) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на HICP (0.4235) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Cotton (0.4235) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	0.4458	2	0.2673
HICP	0.4235	2	1.6130
Cotton	0.4042	2	0.1470
Lumber	-0.3906	1	-0.1904
Lamb	0.3688	2	0.1324

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+6.3266}}_{}{\mathrm{+0.2673}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+1.6130}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{+0.1470}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{-0.1904}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+0.1324}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +6.69% и стойност от 2 099 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3689, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 2 192 хил.лв. с изменение от -4.49%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на Gold (0.3432), с изменението на BananaEurope (0.3202) и с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (0.3202).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Gold	0.3432	0	4.9006
BananaEurope	0.3202	0	7.9365
PreciousMetalsPriceIndex	0.3137	0	-1.2597
Coffee	0.2666	0	0.3406
Beef	0.2577	0	1.2650

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-74.2347}}_{}{\mathrm{+4.9006}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{+7.9365}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-1.2597}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.3406}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{+1.2650}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -17.39% и стойност от 2 059 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1670, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба корелация с изменението на BananaEurope (0.2983) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Gold (0.2958) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (0.2958) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BananaEurope	0.2983	1	409.6235
Gold	0.2958	1	116.9229
PreciousMetalsPriceIndex	0.2839	1	91.2348
Groundnuts	0.2158	2	48.8084
Fish	0.2149	0	88.9907

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-5 371.3073}}_{}{\mathrm{+409.6235}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{+116.9229}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{+91.2348}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+48.8084}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{+88.9907}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +1 913.00% и стойност от -24 458 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1166, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.2495), слаба обратна с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.1238), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.1385) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0723). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3360.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.2495	1	0.8116
Разходи за дейността 3м.	-0.1238	1	-0.2301
EBITDA 3м.	0.1385	1	-0.0035
Опер. паричен поток 3м.	0.0723	1	-0.0000

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+12.5997}}_{}{\mathrm{+0.8116}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.2301}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0035}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0000}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +27.83% и стойност от 108 143 хил.лв. (6.05 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +11.66% и стойност от 94 464 хил.лв. (5.28 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0574, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (91.12%), предполага несигурност в оценката на София комерс-заложни къщи АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	7 879	8 667	9 455	10 243	11 031
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0983	0.0983	0.0983	0.0983	0.0983
3. Амортизация и обезценки (D&A)	406	428	449	471	493
4. Капиталови разходи (CapEx)	60	65	71	77	82
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	15 876	17 012	18 148	19 284	20 420
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	1 136	1 136	1 136	1 136	1 136
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	6 300	7 026	7 753	8 481	9 208
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	3 689	4 024	4 360	4 695	5 031
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	4 792	5 293	5 793	6 294	6 796

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Financial Svcs. (Non-bank & Insurance) (0.4041), който съответства на икономичекaта дейнoст на София комерс-заложни къщи АД - 6492 - Други форми на предоставяне на кредит. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4041	0.4041	0.4041	0.4041	0.4041
2. Собствен капитал (E)	22 059	23 511	24 964	26 417	27 869
3. Лихвносен дълг (D)	6 198	6 855	7 512	8 170	8 827
4. Данъчна ставка (T)	0.0983	0.0983	0.0983	0.0983	0.0983
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.5065	0.5104	0.5138	0.5168	0.5196

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1253
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8647
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8208
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	0.5065	0.5104	0.5138	0.5168	0.5196
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.9219	5.9365	5.9494	5.9609	5.9712

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	222
2. Лихвоносен дълг (D)	8 608
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.5790

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	22 059	23 511	24 964	26 417	27 869
2. Лихвносен дълг (D)	6 198	6 855	7 512	8 170	8 827
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.9219	5.9365	5.9494	5.9609	5.9712
4. Цена на дълга (Rd)%	2.5790	2.5790	2.5790	2.5790	2.5790
5. Данъчна ставка (T)	0.0983	0.0983	0.0983	0.0983	0.0983
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.1330	5.1213	5.1111	5.1022	5.0943
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	4 792	5 293	5 793	6 294	6 796
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	4 558	4 789	4 989	5 158	5 301
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	24 795

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 24 795 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	37.4440
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	64.0456
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	23.9812
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	-53.7851
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-20.1393

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	5.3000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	8.2000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	7.4217
2. Устойчив темп на растеж % II подход	8.5413
3. Номинален растеж на БВП %	6.7958
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.4670

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	6 796
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.4670
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.0943
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	265 027
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	206 726

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	24 795
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	206 726
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	231 520

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	231 520
2. Нетен лихвоносен дълг	92
3. Неоперативни активи	1 895
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	233 323
6. Брой акции	17 874 768
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	13.0532

Стойността на една акция от капитала на София комерс-заложни къщи АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 13.0532 лв., което е +175.79% над текущата цена на акцията от 4.733 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Парични средства в брой	4 627	6 349	+37.22 %	+1 722
Парични средства в безсрочни депозити	374	2 167	+479.41 %	+1 793
Парични средства и парични еквиваленти	5 001	8 516	+70.29 %	+3 515
Резерви	2 005	2 787	+39.00 %	+782
Натрупана печалба (загуба) в т ч	6 173	1 895	-69.30 %	-4 278
Неразпределена печалба	6 173	1 895	-69.30 %	-4 278
Текуща печалба	2 208	4 273	+93.52 %	+2 065
Финансов резултат	8 381	6 169	-26.39 %	-2 212
Нетекущи задължения по облигационни заеми	0	4 890	+4 890.00 %	+4 890
Търговски и други нетекущи задължения	618	5 431	+778.80 %	+4 813
Нетекущи пасиви	618	5 431	+778.80 %	+4 813
Текущи задължения, в т ч	5 715	3 679	-35.63 %	-2 036
Текущи задължения към свързани предприятия	2 296	1 140	-50.35 %	-1 156
Други текущи задължения	319	3 865	+1 111.60 %	+3 546
Търговски и други текущи задължения	6 075	7 583	+24.82 %	+1 508
Текущи пасиви	6 075	7 583	+24.82 %	+1 508

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	-3 824	-2 701	+29.37 %	+1 123
Плащания на доставчици-3м.	-274	-127	+53.65 %	+147
Платени корпоративни данъци върху печалбата-3м.	0	-724	-724.00 %	-724
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-1 762	-1 215	+31.04 %	+547
Постъпления от емитиране на ценни книжа-3м.	0	4 890	+4 890.00 %	+4 890
Други постъпления/ плащания от финансова дейност-3м.	0	-160	-160.00 %	-160
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	0	4 729	+4 729.00 %	+4 729
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-1 776	3 515	+297.92 %	+5 291
Парични средства в началото на периода-3м.	6 777	0	-100.00 %	-6 777
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	5 001	3 515	-29.71 %	-1 486
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	5 001	3 515	-29.71 %	-1 486

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 8 713 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.