Петрол АД (PET, PET/5PET)

неконсолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (262)

публикуван на 2026.07.29 16:07:14 в x3news.com
- 2026.07.29 16:08:53 -

Index	262	260	252
Цена (Price)	0.58	0.54	0.75
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-833	-2 187	95
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-4 639	-3 711	-3 440
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	157 778	120 284	116 169
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	536 934	495 325	482 361
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-3.39	-3.94	-5.95
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	4.55	3.42	3.06
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.03	0.03	0.04
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.36	0.33	3.11
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	14.56	13.54	12.64
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-976.84	10.88	110.59
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-16.71	3.49	12.32
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	35.82	10.65	-11.22
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	61.85	-29.51	-28.77
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-48.38	-35.00	-18.39
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	5.16	3.38	11.85
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-0.86	-0.75	-0.71
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-89.05	-61.67	-40.99
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-1.23	-1.00	-0.96
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	44.17	42.03	27.12
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	99.10	98.86	98.17
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	66.79	66.57	98.94
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	7.43	2.10	-2.80
Очаквана цена (Expected price)	0.62	0.55	0.73
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	6.78	7.25	18.07
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.61	0.57	0.89
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-20.49	-9.07	0.86
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-12.99	-3.77	-0.38
Отклонение DCF оценка/Капитализация	2 361.38	1 846.03	-249.35
Стойност на една акция DCF	14.15	10.43	-1.12

• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 6 483 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 25 399 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 35.82 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 11.31 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.03
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 3.33 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 5.40 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 61.85 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 561.97 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 0.36
• Ръст на PET (PET/5PET) от год. минимум повече от 10%: 17.59 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 7.43 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +2 361.38 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -833 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -976.84 %
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -4 639 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -34.85 %
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -16.71 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -8.11 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 34.23/35.21 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 11.28/11.49 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 237.58 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 118.58 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -0.86 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -48.38 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -89.05 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 4.55
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 0.90 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 44.17 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 99.10 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 5.16 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -55 966 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 2.88 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.10 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -19.35 %
• Спад в цената на PET (PET/5PET) за 360 дни над -10%: -14.81 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 137.40 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 142.09 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 152.49 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 132.52 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -833 хил.лв., като намалява с -976.84 %. За последните 12 месеца загубата достига -4 639 хил.лв., което представлява -0.17 лв. на акция при изменение с -34.85 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.575 лв. е -3.39.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -16.71 % и е 6 483 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -8.11 % до 25 399 хил.лв. (0.93 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 14.56, а на P/EBITDA 0.62.

Петрол АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 157 778 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са нагоре с 35.82 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 11.31 % до 19.66 лв. (общо 536 934 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.03, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -0.86 %.

През тримесечието финансовите приходи са 1.82 % от приходите от дейността (2 930 от 160 709 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (2 930 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 35.21 % и са 161 557 хил.лв., а за годината са 556 532 хил.лв. с изменение от 11.49 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 141 010 хил.лв., за 12-те месеца - балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 471 147 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 4 996 хил.лв. 96.43 % от финансовите разходи (5 181 хил. лв.). Те от своя страна са 3.21 % от разходите за дейността (161 557 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 237.58 % и са -1 979 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -5 501 хил.лв., а делът им е 118.58 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (-2 066 хил.лв.), другите нетни продажби (273 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-186 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-8 665 хил.лв.), операциите с финансови активи (3 800 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-1 155 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 1 146 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 862 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 5 300 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 273 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Петрол АД към края на юни 2026 г. от 3 450 хил.лв., прави 0.13 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -48.38 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -89.05 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 4.55.

Резервите от 36 732 хил.лв. формират 1 064.70 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -57 505 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 0.90 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 209 569 хил.лв., а краткосрочните за 168 538 хил.лв., което прави общо 378 107 хил.лв. 263 452 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 44.17 %. Общо дълговете са 99.10 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 10 959.62 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 5.16 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 4.18 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 381 557 хил.лв. От тях текущите са 29.50 % (112 572 хил.лв.), а нетекущите 70.50 % (268 985 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -55 966 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 66.79 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -1 622.20 % от собствения капитал и -14.67 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -1.23 %, а обращаемостта им е 1.43 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -1.95 %. Стойността на фирмата (EV) e 369 879 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 8 982 хил.лв., което е 3.33 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 259 хил.лв. и покриват 2.88 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.10 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 2 681 хил.лв. (0.70 % от Актива), от които парите в брои са 61 хил.лв. Незабавната ликвидност е 1.59 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 4 878 хил.лв. с изменение от 5.40 %. Отношението му към продажбите е 3.09 %. За година назад ОПП е 13 561 хил.лв. (-19.35 % спад), а ОПП/Продажби 2.53 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 224 хил.лв., а за 12 м. 10 693 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -4 060 хил.лв. и -23 820 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 1 042 хил.лв, а за период от 1 година 434 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 61.85 % до 7 252 хил.лв., а за 12 месеца е 43 591 хил.лв. (561.97 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 0.36.

Петрол АД има емитирани акции с борсов код: PET (PET/5PET)-обикновени 27 312 403 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
PET (PET/5PET)	1 883 614	1	BGN	01.01.2000 г.
PET (PET/5PET)	109 249 612	1	BGN	25.09.2003 г.
PET (PET/5PET)	27 312 403	4	BGN	24.03.2018 г.
PET (PET/5PET)	27 312 403	1	BGN	06.03.2025 г.
PET (PET/5PET)	27 312 403	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия PET (PET/5PET) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 7.28 % до цена 0.575 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -14.81 %. Капитализацията на дружеството е 15.70 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия PET (PET/5PET) от 0.489 лв. определя 17.59 % ръст до текущата цена, като тя остава на 39.73 % спрямо върха от 0.954 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Петрол АД са сключени 234 сделки за 144 444 бр. книжа и 95 577 лв.

Усредненият спред по емисия PET (PET/5PET) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 90.24 %, с 15 хил.лв. показва липса на ликвидност, а с 20 хил.лв. показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия PET (PET/5PET) са 27 312 403 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 555 475 (5.70 %). Броят на акционерите е 2 934.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 5.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 2.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
PET (PET/5PET)	21.06.2007 г.	0.077	8 423 145.09	BGN
PET (PET/5PET)	05.06.2006 г.	0.007	726 348.23	BGN
PET (PET/5PET)	10.06.2005 г.	0.119	13 022 553.75	BGN
PET (PET/5PET)	09.07.2004 г.	0.020	2 184 992.24	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -21.54 %, а на дванадесет месечна -89.05 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +18.87 % и -27.38 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат поглъщаемостта на дълготрайните активи (+15.17%) и коефициента на задлъжнялост (-12.15%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-40.53%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+16.63%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Петрол АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (137.40), коригирания резултат (142.09), оперативния резултат (152.49) и свободния паричен поток (132.52).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	37.07
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	137.40
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	142.09
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	16.23
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	152.49
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	132.52

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Петрол АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 7.43 %. Очакваната цена на емисия PET (PET/5PET) е 0.62 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.6667	4.5521	-0.05
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-4.2319	-3.3853	0.03
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	13.2529	18.2188	-0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.0317	0.0292	8.26
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	13.5802	14.5627	-0.79
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.3569	0.3603	-0.01
Общо очаквана промяна			7.43

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 529 735 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -4 389 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 27 164 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	3 450	2 047	2 686	2 430	-0.12
Нетен резултат	-4 639	-459	-5 856	-4 389	0.02
Коригиран резултат	862	3 537	1 461	2 025	0.01
Нетни продажби	536 934	519 960	540 927	529 735	6.83
Оперативен резултат	25 399	30 890	26 577	27 164	-0.03
Своб. паричен поток	43 591	33 326	53 293	47 232	0.07
Общо екстраполирана промяна					6.78

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Петрол АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 6.78 %, което съответства на цена за емисия PET (PET/5PET) от 0.61 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на CommodityPriceIndex (0.6602), с изменението на EnergyPriceIndex (0.6506) и с изменението на BrentOil (0.6506).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CommodityPriceIndex	0.6602	0	0.0443
EnergyPriceIndex	0.6506	0	0.1632
BrentOil	0.6467	0	0.5057
WtiOil	0.6291	0	-0.2935
FoodPriceIndex	0.5611	0	0.4307

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-0.7322}}_{}{\mathrm{+0.0443}}_{}x{\mathrm{CommodityPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.1632}}_{}x{\mathrm{EnergyPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.5057}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}{\mathrm{-0.2935}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}{\mathrm{+0.4307}}_{}x{\mathrm{FoodPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +14.41% и стойност от 183 873 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4256, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на CommodityPriceIndex (0.4898), с изменението на EnergyPriceIndex (0.4866) и умерена обратна корелация с изменението на Rice (0.4866) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CommodityPriceIndex	0.4898	0	-0.9631
EnergyPriceIndex	0.4866	0	0.9408
Rice	-0.4856	2	-0.4551
BrentOil	0.4559	0	0.0276
Beef	0.4531	0	0.6095

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1.5966}}_{}{\mathrm{-0.9631}}_{}x{\mathrm{CommodityPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.9408}}_{}x{\mathrm{EnergyPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.4551}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{+0.0276}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}{\mathrm{+0.6095}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +34.09% и стойност от 216 628 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4085, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -32 755 хил.лв. с изменение от +3 762.68%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има слаба обратна корелация с изменението на Chicken (-0.2567) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, слаба корелация с изменението на EuroDollar (0.2520) и слаба обратна корелация с изменението на DollarIndex (0.2520).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Chicken	-0.2567	2	-11.1647
EuroDollar	0.2520	0	-13.8387
DollarIndex	-0.2500	0	-56.2271
Urea	-0.2482	0	-4.9548
TimberIndex	-0.2183	1	-14.2690

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+135.6084}}_{}{\mathrm{-11.1647}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-13.8387}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{-56.2271}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-4.9548}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-14.2690}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -63.55% и стойност от 2 363 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1256, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Urea (-0.5376) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на NaturalGasEurope (-0.4881) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на CoalAustralian (-0.4881).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Urea	-0.5376	2	-54.8553
NaturalGasEurope	-0.4881	2	-14.2707
CoalAustralian	-0.4632	0	-23.4800
NaturalGasIndex	-0.4487	2	41.9929
BondYieldBul	-0.4445	0	-4.8108

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+377.8327}}_{}{\mathrm{-54.8553}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-14.2707}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{-23.4800}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}{\mathrm{+41.9929}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{-4.8108}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -1 546.91% и стойност от -70 580 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2937, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0196), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.1016), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.1174) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0020). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2011.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0196	1	-0.3467
Разходи за дейността 3м.	-0.1016	1	-0.1090
EBITDA 3м.	0.1174	1	0.0058
Опер. паричен поток 3м.	0.0020	1	-0.0005

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4.6841}}_{}{\mathrm{-0.3467}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.1090}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0058}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0005}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -20.49% и стойност от 12 487 хил.лв. (0.46 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -12.99% и стойност от 13 664 хил.лв. (0.50 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (132.52%), предполага несигурност в оценката на Петрол АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	16 560	19 010	21 461	23 912	26 363
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1302	0.1302	0.1302	0.1302	0.1302
3. Амортизация и обезценки (D&A)	16 664	17 964	19 264	20 564	21 864
4. Капиталови разходи (CapEx)	270	112	-46	-204	-362
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	1 966	283	-1 400	-3 083	-4 766
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-1 683	-1 683	-1 683	-1 683	-1 683
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	32 035	35 486	38 917	42 330	45 723
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	30 782	34 282	37 783	41 284	44 785
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	31 477	34 950	38 413	41 864	45 306

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Retail (General) (0.8902), който съответства на икономичекaта дейнoст на Петрол АД - 4730 - Търговия на дребно с автомобилни горива и смазочни материали. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.8902	0.8902	0.8902	0.8902	0.8902
2. Собствен капитал (E)	4 218	2 177	136	-1 904	-3 945
3. Лихвносен дълг (D)	338 532	368 280	398 029	427 777	457 526
4. Данъчна ставка (T)	0.1302	0.1302	0.1302	0.1302	0.1302
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	63.0378	131.8718	2 260.2713	-173.0484	-88.9108

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1253
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8647
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8208
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	63.0378	131.8718	2 260.2713	-173.0484	-88.9108
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	242.9153	503.7962	8 570.4303	-651.8512	-332.9700

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	20 308
2. Лихвоносен дълг (D)	356 855
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	5.6908

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	4 218	2 177	136	-1 904	-3 945
2. Лихвносен дълг (D)	338 532	368 280	398 029	427 777	457 526
3. Цена на собствения капитал (Re)%	242.9153	503.7962	8 570.4303	-651.8512	-332.9700
4. Цена на дълга (Rd)%	5.6908	5.6908	5.6908	5.6908	5.6908
5. Данъчна ставка (T)	0.1302	0.1302	0.1302	0.1302	0.1302
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	7.8784	7.8817	7.8845	7.8869	7.8891
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	31 477	34 950	38 413	41 864	45 306
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	29 179	30 030	30 591	30 901	30 993
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	151 694

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 151 694 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	5.9458
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-165.5235
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-9.8417
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	5.9458

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	5.3000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	8.2000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-12.6996
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-5.0415
3. Номинален растеж на БВП %	6.7958
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.4484

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	45 306
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.4484
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	7.8891
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	713 622
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	488 181

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	151 694
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	488 181
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	639 875

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	639 875
2. Нетен лихвоносен дълг	354 174
3. Неоперативни активи	100 850
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	386 551
6. Брой акции	27 312 403
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	14.1529

Стойността на една акция от капитала на Петрол АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 14.1529 лв., което е +2 361.38% над текущата цена на акцията от 0.575 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	105 284	141 010	+33.93 %	+35 726
Разходи по икономически елементи-3м.	120 334	156 377	+29.95 %	+36 043
Разходи за дейността-3м.	125 422	161 557	+28.81 %	+36 135
Общо разходи-3м.	125 422	161 557	+28.81 %	+36 135
Общо разходи и печалба-3м.	125 398	161 542	+28.82 %	+36 144
Нетни приходи от продажби на стоки-3м.	118 819	156 098	+31.37 %	+37 279
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	120 284	157 778	+31.17 %	+37 494
Приходи от дейността-3м.	123 211	160 709	+30.43 %	+37 498
Общо приходи-3м.	123 211	160 709	+30.43 %	+37 498
Общо приходи и загуба-3м.	125 398	161 542	+28.82 %	+36 144

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	137 520	214 733	+56.15 %	+77 213
Плащания на доставчици-3м.	-130 855	-201 182	-53.74 %	-70 327

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 13 314 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.