Парк АДСИЦ (PARK, PARK/4PK, PARB)

неконсолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (262)

публикуван на 2026.07.29 13:42:32 в x3news.com
- 2026.07.29 13:43:45 -

Index	262	260	252
Цена (Price)	0.70	0.70	0.72
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	548	-57	-57
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	586	-19	-679
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	2	0	791
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	864	1 653	1 245
Цена/Печалба 12м.(P/E)	11.68	-360.16	-10.31
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.96	1.04	1.07
Цена/Продажби 12м.(P/S)	7.92	4.14	5.62
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	1.11	2.34	2.96
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	13.40	19.12	29.01
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	1 061.40	-169.51	-106.66
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	74.40	-168.67	-60.94
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-99.75	-100.00	34.07
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	64 280.00	-625.00	-100.45
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	8.96	-0.29	-9.42
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-16.84	-8.53	-2.23
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	67.82	-1.15	-54.54
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	8.72	-0.29	-10.13
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	2.33	-0.07	-2.51
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	7.35	11.30	10.23
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	70.85	73.61	76.11
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	175.52	175.96	268.37
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	18.47	-0.99	0.78
Очаквана цена (Expected price)	0.83	0.70	0.73
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	25.96	11.07	17.14
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.89	0.78	0.84
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	13.77	-11.47	-10.72
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	1.34	-10.96	-13.90
Отклонение DCF оценка/Капитализация	655.65	392.01	282.14
Стойност на една акция DCF	5.32	3.46	2.75

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 548 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 1 061.40 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 586 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 186.30 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 1 090 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 74.40 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 780 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 86.00 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 69.91/-6.13 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 95.61/5.02 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 67.82 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 8.96 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 8.72 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.96
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -16.84 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 2.33 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.01 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 46 775.00 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 115.43 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 64 280.00 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 159.73 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 1.11
• Ръст на PARK (PARK/4PK) от год. минимум повече от 10%: 16.17 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 18.47 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 25.96 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +655.65 %

• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -99.75 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -30.60 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 143.80 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 122.53 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 7.92
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 29.14 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 70.85 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 201.21 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 161.61 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 71.38 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 247.33 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 967.76 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 548 хил.лв., като нараства с 1 061.40 %. За последните 12 месеца печалбата достига 586 хил.лв., което представлява 0.06 лв. на акция при изменение с 186.30 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.704 лв. е 11.68.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 74.40 % и е 1 090 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 86.00 % до 1 780 хил.лв. (0.18 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 13.40, а на P/EBITDA 3.84.

Парк АДСИЦ формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 2 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са надолу с -99.75 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -30.60 % до 0.09 лв. (общо 864 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 7.92, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 67.82 %.

През тримесечието финансовите приходи са 99.85 % от приходите от дейността (1 342 от 1 344 хил.лв.). От тях най-голям дял имат другите финансови приходи (1 342 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -6.13 % и са 796 хил.лв., а за годината са 2 219 хил.лв. с изменение от 5.02 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 94 хил.лв. и Другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 135 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 737 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 208 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 540 хил.лв. 97.65 % от финансовите разходи (553 хил. лв.). Те от своя страна са 69.47 % от разходите за дейността (796 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 143.80 % и са 788 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 718 хил.лв., а делът им е 122.53 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите финансови приходи и разходи (1 328 хил.лв.), нетните лихви (-540 хил.лв.), а на годишна база другите финансови приходи и разходи (1 909 хил.лв.), нетните лихви (-1 191 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -240 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -132 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 1 342 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 1 941 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Парк АДСИЦ към края на юни 2026 г. от 7 113 хил.лв., прави 0.73 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 8.96 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 8.72 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.96.

Резервите от 544 хил.лв. формират 7.65 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -3 616 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 29.14 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 15 500 хил.лв., а краткосрочните за 1 793 хил.лв., което прави общо 17 293 хил.лв. 1 555 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 7.35 %. Общо дълговете са 70.85 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 243.12 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -16.84 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -10.67 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 24 407 хил.лв. От тях текущите са 12.89 % (3 147 хил.лв.), а нетекущите 87.11 % (21 260 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 1 354 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 175.52 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 19.04 % от собствения капитал и 5.55 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 2.33 %, а обращаемостта им е 0.03 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 2.57 %. Стойността на фирмата (EV) e 23 848 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 3 хил.лв., което е 0.01 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 289 хил.лв. (1.18 % от Актива), от които парите в брои са 2 хил.лв. Незабавната ликвидност е 16.12 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 1 867 хил.лв. с изменение от 46 775.00 %. Отношението му към продажбите е 93 350.00 %. За година назад ОПП е 4 692 хил.лв. (115.43 % ръст), а ОПП/Продажби 543.06 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 0 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -1 596 хил.лв. и -4 433 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 271 хил.лв, а за период от 1 година 259 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 64 280.00 % до 3 209 хил.лв., а за 12 месеца е 6 140 хил.лв. (159.73 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 1.11.

Парк АДСИЦ има емитирани акции с борсов код: PARK (PARK/4PK)-обикновени 9 720 266 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
PARK (PARK/4PK)	500 000	1	BGN	01.01.2000 г.
PARK (PARK/4PK)	650 000	1	BGN	12.07.2005 г.
PARK (PARK/4PK)	5 200 000	1	BGN	25.06.2006 г.
PARK (PARK/4PK)	9 720 266	1	BGN	16.03.2007 г.
PARK (PARK/4PK)	9 720 266	.51	EUR	05.01.2026 г.
PARB	20 000	1000	BGN	27.10.2021 г.
PARB	20 000	460.16269	EUR	05.01.2026 г.
PARB	20 000	434.5981	EUR	08.06.2026 г.
PARB	20 000	460.16269	EUR	10.06.2026 г.
PARB	20 000	434.5981	EUR	02.07.2026 г.

Емисия PARK (PARK/4PK) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 0.704 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -2.22 %. Капитализацията на дружеството е 6.84 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия PARK (PARK/4PK) от 0.606 лв. определя 16.17 % ръст до текущата цена, като тя остава на 2.22 % спрямо върха от 0.72 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Парк АДСИЦ са сключени 15 сделки за 11 600 бр. книжа и 8 066 лв.

Усредненият спред по емисия PARK (PARK/4PK) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия PARK (PARK/4PK) са 9 720 266 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 2 893 035 (29.76 %). Броят на акционерите е 68.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 4 665 броя (0.050%). Броят на акционерите расте с 1.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 9 465 броя (0.090%). Броят на акционерите расте с 1.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
PARK (PARK/4PK)	09.06.2008 г.	0.001	9 720.27	BGN
PARK (PARK/4PK)	09.07.2007 г.	0.006	60 265.65	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 8.01 %, а на дванадесет месечна 8.72 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно и +9.01 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$
Въз основа на усреднения метод на верижни замествания на дванадесет месечна база, няй-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитали имат общата рентабилност на приходите (+23.48%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-13.19%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Парк АДСИЦ измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (201.21), коригирания резултат (161.61), приходите от продажби (71.38), оперативния резултат (247.33) и свободния паричен поток (967.76).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	7.18
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	201.21
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	161.61
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	71.38
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	247.33
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	967.76

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Парк АДСИЦ, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 18.47 %. Очакваната цена на емисия PARK (PARK/4PK) е 0.83 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.0422	0.9621	8.10
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-360.1614	11.6776	9.11
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	9.3485	-51.8415	0.09
Цена/Продажби 12м.(P/S)	4.1398	7.9202	-0.57
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	19.1179	13.3978	1.05
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.3387	1.1145	0.68
Общо очаквана промяна			18.47

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 1 356 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 578 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 2 862 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	7 113	7 241	7 732	7 445	13.03
Нетен резултат	586	533	941	578	8.98
Коригиран резултат	-132	724	-158	627	0.01
Нетни продажби	864	1 581	894	1 356	-0.21
Оперативен резултат	1 780	3 040	2 156	2 862	3.19
Своб. паричен поток	6 140	7 103	8 095	7 477	0.97
Общо екстраполирана промяна					25.96

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Парк АДСИЦ, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 25.96 %, което съответства на цена за емисия PARK (PARK/4PK) от 0.89 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на FedFundsRate (0.4969) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на Soybeanoil (-0.3578) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на SunflowerOil (-0.3578) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.4969	2	7.4800
Soybeanoil	-0.3578	1	-299.3721
SunflowerOil	-0.3378	1	-55.4342
Chicken	-0.3362	0	-195.9432
RapeseedOil	-0.3321	1	227.2902

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4 178.9666}}_{}{\mathrm{+7.4800}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-299.3721}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{-55.4342}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{-195.9432}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+227.2902}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -8 529.58% и стойност от -113 294 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2058, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Lead (0.6192), значителна корелация с изменението на Nickel (0.5086) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на Fish (0.5086).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.6192	0	6.3419
Nickel	0.5086	2	0.0422
Fish	0.4536	0	5.4472
GDP	0.3882	2	33.9390
Gold	-0.3592	1	-1.8037

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-53.2484}}_{}{\mathrm{+6.3419}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.0422}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+5.4472}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{+33.9390}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-1.8037}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +96.67% и стойност от 1 566 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5650, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -114 859 хил.лв. с изменение от -21 059.69%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на FedFundsRate (0.4210) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на Tea (-0.3631) и умерена обратна корелация с изменението на Beef (-0.3631) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.4210	2	0.1767
Tea	-0.3631	0	-11.8169
Beef	-0.3131	2	-2.1444
VolatilityIndex	-0.2943	1	-1.9943
Gold	-0.2923	1	-8.5253

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+396.0204}}_{}{\mathrm{+0.1767}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-11.8169}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-2.1444}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{-1.9943}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-8.5253}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +171.70% и стойност от 2 962 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1934, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Lumber (-0.5100) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (0.4702) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Silver (0.4702) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.5100	1	-115.1958
PreciousMetalsPriceIndex	0.4702	1	-1 231.2644
Silver	0.4669	1	248.2815
Gold	0.4424	1	1 081.2961
Platinum	0.3941	1	109.1694

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-1 939.9031}}_{}{\mathrm{-115.1958}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-1 231.2644}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+248.2815}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{+1 081.2961}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{+109.1694}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +13 134.37% и стойност от 247 086 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5354, показва добра обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1587), значителна с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.5219), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.2643) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.2795). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.5165.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1587	1	-0.0001
Разходи за дейността 3м.	0.5219	1	0.0293
EBITDA 3м.	0.2643	1	0.0041
Опер. паричен поток 3м.	-0.2795	1	0.0005

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-9.3428}}_{}{\mathrm{-0.0001}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0293}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0041}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0005}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +13.77% и стойност от 7 785 хил.лв. (0.80 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +1.34% и стойност от 6 935 хил.лв. (0.71 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1392, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (967.76%), предполага несигурност в оценката на Парк АДСИЦ пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	1 822	2 048	2 274	2 499	2 725
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-763	-956	-1 149	-1 343	-1 536
4. Капиталови разходи (CapEx)	0	0	0	0	0
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	10 576	11 568	12 560	13 552	14 544
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	992	992	992	992	992
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	67	100	132	165	198
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	3 907	4 539	5 170	5 802	6 433
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	2 029	2 368	2 707	3 045	3 384

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Парк АДСИЦ - 6430 - Фондове за инвестиране и подобни финансови субекти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	5 812	5 636	5 461	5 285	5 109
3. Лихвносен дълг (D)	27 792	30 615	33 439	36 263	39 086
4. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	2.3972	2.6667	2.9535	3.2593	3.5862

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1253
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8647
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8208
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	2.3972	2.6667	2.9535	3.2593	3.5862
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	13.0874	14.1087	15.1957	16.3550	17.5939

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1 191
2. Лихвоносен дълг (D)	17 294
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	6.8868

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	5 812	5 636	5 461	5 285	5 109
2. Лихвносен дълг (D)	27 792	30 615	33 439	36 263	39 086
3. Цена на собствения капитал (Re)%	13.0874	14.1087	15.1957	16.3550	17.5939
4. Цена на дълга (Rd)%	6.8868	6.8868	6.8868	6.8868	6.8868
5. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	7.9592	8.0096	8.0532	8.0912	8.1246
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	2 029	2 368	2 707	3 045	3 384
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	1 880	2 030	2 145	2 231	2 290
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	10 576

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 10 576 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	7.7748
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-245.5262
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-19.0893
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	7.7748

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	5.3000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	8.2000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-0.1464
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.8989
3. Номинален растеж на БВП %	6.7958
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.9730

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	3 384
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.9730
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.1246
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	56 094
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	37 957

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	10 576
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	37 957
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	48 533

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	48 533
2. Нетен лихвоносен дълг	17 005
3. Неоперативни активи	20 182
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	51 710
6. Брой акции	9 720 266
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	5.3198

Стойността на една акция от капитала на Парк АДСИЦ чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 5.3198 лв., което е +655.65% над текущата цена на акцията от 0.704 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Текущи вземания от клиенти и доставчици	4 639	2 611	-43.72 %	-2 028
Търговски и други /текущи/ вземания	4 651	2 629	-43.47 %	-2 022
Текущи активи	4 948	3 147	-36.40 %	-1 801
Текущи задължения по получени заеми към банки и небанкови ФИ	2 619	1 555	-40.63 %	-1 064
Търговски и други текущи задължения	2 812	1 793	-36.24 %	-1 019
Текущи пасиви	2 812	1 793	-36.24 %	-1 019

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	43	94	+118.60 %	+51
Разходи за възнаграждения-3м.	14	9	-35.71 %	-5
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	0	135	+135.00 %	+135
Разходи по икономически елементи-3м.	57	242	+324.56 %	+185
Разходи за лихви-3м.	0	540	+540.00 %	+540
Финансови разходи-3м.	0	553	+553.00 %	+553
Разходи за дейността-3м.	57	796	+1 296.49 %	+739
Печалба от дейността-3м.	0	548	+548.00 %	+548
Общо разходи-3м.	57	796	+1 296.49 %	+739
Печалба преди облагане с данъци-3м.	0	548	+548.00 %	+548
Печалба след облагане с данъци-3м.	0	548	+548.00 %	+548
Нетна печалба за периода-3м.	0	548	+548.00 %	+548
Общо разходи и печалба-3м.	57	1 287	+2 157.89 %	+1 230
Други финансови приходи-3м.	0	1 342	+1 342.00 %	+1 342
Финансови приходи-3м.	0	1 342	+1 342.00 %	+1 342
Приходи от дейността-3м.	0	1 344	+1 344.00 %	+1 344
Загуба от дейността-3м.	57	0	-100.00 %	-57
Общо приходи-3м.	0	1 344	+1 344.00 %	+1 344
Загуба преди облагане с данъци-3м.	57	0	-100.00 %	-57
Загуба след облагане с данъци-3м.	57	0	-100.00 %	-57
Нетна загуба за периода-3м.	57	0	-100.00 %	-57
Общо приходи и загуба-3м.	57	1 287	+2 157.89 %	+1 230

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	80	2 028	+2 435.00 %	+1 948
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-133	-106	+20.30 %	+27
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-113	1 867	+1 752.21 %	+1 980
Платени заеми-3м.	0	-999	-999.00 %	-999
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	0	-597	-597.00 %	-597
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	0	-1 596	-1 596.00 %	-1 596
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-113	271	+339.82 %	+384
Парични средства в началото на периода-3м.	131	0	-100.00 %	-131
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	18	271	+1 405.56 %	+253

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 4 738 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.