Български фонд за дялово инвестиране АД-София (BPEF, BPT, BEFB, BPT2, BPT3, BPT4, BPT5)

неконсолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (262)

публикуван на 2026.07.28 14:52:00 в Infostock.bg
* Възможно е отчета да е индексиран неправилно!
- 2026.07.28 15:46:24 -

Index	262	260	252
Цена (Price)	2.46	2.54	2.50
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	43	260	649
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	713	1 319	1 461
Цена/Печалба 12м.(P/E)	68.20	38.05	33.77
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	2.23	2.29	2.32
Цена/Продажби 12м.(P/S)	486 264 560.32	501 855 023.09	493 369 075.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	22.23	25.23	35.96
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	42.53	29.49	27.89
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-93.37	189.97	63.07
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-80.55	669.32	64.30
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	120.00	-5.45	-76.92
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	2.43	5.39	6.32
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	1.94	0.33	15.74
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	3.28	6.10	6.97
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	2.06	3.84	4.39
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	5.96	5.78	5.54
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	37.17	36.92	37.28
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	1 578.11	1 625.26	1 697.76
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	1.55	0.39	0.40
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	0.39	0.16	0.16
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-0.93	1.70	2.35
Очаквана цена (Expected price)	2.44	2.59	2.56
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-0.86	0.01	13.64
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	2.44	2.54	2.84
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	36.20	37.76	37.39
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	24.91	30.40	33.88
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-27.17	25.59	-15.04
Стойност на една акция DCF	1.79	3.19	2.12

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 43 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 713 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 162 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 385 хил.лв.
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 2.43 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 2.06 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 1.25 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 59.67 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 86.76 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 120.00 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 59.40 %
• Ръст в цената на BPEF (BPT) за 360 дни над 10%: 17.33 %
• Ръст на BPEF (BPT) от год. минимум повече от 10%: 23.20 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 1.55 %
• Средна дивидентна доходност от BPEF (BPT) за 5 години: 0.39 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -93.37 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -51.20 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 68.20
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -80.55 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -35.31 %
• EV/EBITDA над 20: 42.53
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -52.76/31.73 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -24.54/-2.08 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 186.05 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 126.37 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 486 264 560.32
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 2.23
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -98 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -49 хил.лв.
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 22.23
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 393.97 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 188.42 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 282.44 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 209.28 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 3 388.13 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -27.17 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 43 хил.лв., като намалява с -93.37 %. За последните 12 месеца печалбата достига 713 хил.лв., което представлява 0.04 лв. на акция при изменение с -51.20 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 2.464 лв. е 68.20.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -80.55 % и е 162 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -35.31 % до 1 385 хил.лв. (0.07 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 42.53, а на P/EBITDA 35.11.

Български фонд за дялово инвестиране АД-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв.За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 486 264 560.32

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (454 от 454 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (180 хил.лв.) и положителните разлики от операции с финансови активи (273 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 31.73 % и са 411 хил.лв., а за годината са 1 698 хил.лв. с изменение от -2.08 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 7 хил.лв., разходите за амортизации с 6 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 17 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 52 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 69 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 113 хил.лв. 30.29 % и отрицателните разлики от операции с финансови активи, които са 258 хил.лв. 69.17 % от финансовите разходи (373 хил. лв.). Те от своя страна са 90.75 % от разходите за дейността (411 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 186.05 % и са 80 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 901 хил.лв., а делът им е 126.37 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (67 хил.лв.), операциите с финансови активи (15 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-2 хил.лв.), а на годишна база операциите с финансови активи (701 хил.лв.), нетните лихви (174 хил.лв.) и дивидентите (14 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -37 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -188 хил.лв. Възможно е през тримесечието да извършена продажба на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 2 032 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 10 978 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Български фонд за дялово инвестиране АД-София към края на юни 2026 г. от 21 776 хил.лв., прави 1.10 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 2.43 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 3.28 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 2.23.

Резервите от 726 хил.лв. формират 3.33 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 1 062 хил.лв. (4.88 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 62.83 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 10 818 хил.лв., а краткосрочните за 2 065 хил.лв., което прави общо 12 883 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 5.96 %. Общо дълговете са 37.17 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 59.16 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 1.94 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 2.25 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 34 659 хил.лв. От тях текущите са 94.02 % (32 588 хил.лв.), а нетекущите 5.98 % (2 071 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 30 523 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 1 578.11 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 140.17 % от собствения капитал и 88.07 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 2.06 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 2.19 %. Стойността на фирмата (EV) e 58 898 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 26 хил.лв., което е 1.25 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 485 хил.лв. (1.40 % от Актива), от които парите в брои са 25 хил.лв. Незабавната ликвидност е 1 481.69 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -98 хил.лв. с изменение от 59.67 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 426 хил.лв., а за 12 м. 513 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -156 хил.лв. и -354 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 172 хил.лв, а за период от 1 година 110 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 120.00 % до 363 хил.лв., а за 12 месеца е 2 187 хил.лв. (59.40 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 22.23.

Български фонд за дялово инвестиране АД-София има емитирани акции с борсов код: BPEF (BPT)-обикновени 19 734 763 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
BPEF (BPT)	50 000	1	BGN	01.01.2000 г.
BPEF (BPT)	2 050 000	1	BGN	25.12.2013 г.
BPEF (BPT)	3 325 006	1	BGN	20.05.2017 г.
BPEF (BPT)	8 771 006	1	BGN	18.01.2019 г.
BPEF (BPT)	13 156 509	1	BGN	12.11.2019 г.
BPEF (BPT)	19 734 763	1	BGN	21.12.2020 г.
BPEF (BPT)	19 734 763	.51	EUR	05.01.2026 г.
BPT2	2 050 000	1	BGN	06.03.2017 г.
BPT2	0	1	BGN	29.03.2017 г.
BPT3	3 325 006	1	BGN	14.11.2018 г.
BPT3	0	1	BGN	07.12.2018 г.
BPT4	8 771 006	1	BGN	12.09.2019 г.
BPT4	0	1	BGN	04.10.2019 г.
BPT5	13 156 509	1	BGN	30.10.2020 г.
BPT5	0	1	BGN	13.11.2020 г.
BEFB	5 500	1000	EUR	01.10.2024 г.

Емисия BPEF (BPT) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -3.11 % до цена 2.464 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +17.33 %. Капитализацията на дружеството е 48.63 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия BPEF (BPT) от 2 лв. определя 23.20 % ръст до текущата цена, като тя остава на 16.02 % спрямо върха от 2.934 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Български фонд за дялово инвестиране АД-София са сключени 33 сделки за 146 532 бр. книжа и 316 340 лв.

Усредненият спред по емисия BPEF (BPT) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия BPEF (BPT) са 19 734 763 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 8 832 244 (44.75 %). Броят на акционерите е 44.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 70 броя (0.010%). Броят на акционерите намалява с 1.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 11 035 броя (0.060%). Броят на акционерите намалява с 1.

Последно изплатените дивиденти са за 753 001 лв., което е 105.61 % от текущата 12 месечна печалба и са 1.55 % спрямо капитализацията (BPEF (BPT) - 0.038 лв. 1.55 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия BPEF (BPT) е 0.0096 лв. 0.39 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
BPEF (BPT)	07.07.2026 г.	0.020	753 000.74	BGN
BPEF (BPT)	03.06.2025 г.	0.010	197 347.63	BGN
BPEF (BPT)	29.06.2021 г.	0.010	197 347.63	BGN
BPEF (BPT)	17.07.2020 г.	0.010	131 565.09	BGN

Бизнес рискът свързан с дейността на Български фонд за дялово инвестиране АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (393.97), коригирания резултат (188.42), приходите от продажби (282.44), оперативния резултат (209.28) и свободния паричен поток (3 388.13).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	15.32
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	393.97
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	188.42
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	282.44
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	209.28
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	3 388.13

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Български фонд за дялово инвестиране АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -0.93 %. Очакваната цена на емисия BPEF (BPT) е 2.44 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	2.2174	2.2330	-0.69
Цена/Печалба 12м.(P/E)	36.8662	68.1998	-0.06
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-246.8348	-258.6515	-0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	486 264 560.3200	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	28.7308	42.5260	-0.18
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	24.4477	22.2343	0.00
Общо очаквана промяна			-0.93

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. Наличните данни не позволяват надежден регресионен анализ и екстраполация.Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Български фонд за дялово инвестиране АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -0.86 %, което съответства на цена за емисия BPEF (BPT) от 2.44 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на GDP (-0.5143) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на VolatilityIndex (0.3969) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Groundnuts (0.3969) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	-0.5143	2	-370.3671
VolatilityIndex	0.3969	2	10.2099
Groundnuts	0.3110	2	12.2572
Chicken	-0.3093	2	-8.3347
Lamb	-0.2427	1	10.5458

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1 414.4404}}_{}{\mathrm{-370.3671}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+10.2099}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{+12.2572}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{-8.3347}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+10.5458}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +148.56% и стойност от 1 128 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2321, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на GDP (-0.4572) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на VolatilityIndex (0.4093) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Groundnuts (0.4093) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	-0.4572	2	-2 897.7936
VolatilityIndex	0.4093	2	108.4500
Groundnuts	0.3240	2	197.9267
Chicken	-0.2665	2	4.8423
Rice	0.2395	2	-85.0739

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+9 337.0306}}_{}{\mathrm{-2 897.7936}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+108.4500}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{+197.9267}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{+4.8423}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-85.0739}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -3 873.46% и стойност от -15 509 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2407, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 16 637 хил.лв. с изменение от +38 591.66%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Cocoa (-0.3033), слаба корелация с изменението на VolatilityIndex (0.2927) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба обратна корелация с изменението на Uranium (0.2927).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	-0.3033	0	-17.3234
VolatilityIndex	0.2927	1	27.5144
Uranium	-0.2578	0	-16.2677
Orange	-0.2268	2	0.6256
BananaEurope	-0.2258	2	-62.8408

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+247.8741}}_{}{\mathrm{-17.3234}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+27.5144}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-16.2677}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+0.6256}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-62.8408}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +354.83% и стойност от 737 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1179, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на VolatilityIndex (-0.3868) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на GDP (0.3815) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на Groundnuts (0.3815) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
VolatilityIndex	-0.3868	2	-17.3899
GDP	0.3815	2	824.3867
Groundnuts	-0.3671	2	-31.5310
Gold	-0.2865	2	-48.0083
GroundnutOil	-0.2724	0	-76.3011

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-2 107.8167}}_{}{\mathrm{-17.3899}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{+824.3867}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-31.5310}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{-48.0083}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{-76.3011}}_{}x{\mathrm{GroundnutOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -1 745.73% и стойност от 1 613 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2421, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.0687), слаба обратна с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0367), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.1679) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.2244). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.1209.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.0687	1	0.0040
Разходи за дейността 3м.	-0.0367	1	0.0009
EBITDA 3м.	0.1679	1	0.0002
Опер. паричен поток 3м.	0.2244	1	0.0047

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+36.1171}}_{}{\mathrm{+0.0040}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0009}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0002}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0047}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +36.20% и стойност от 66 228 хил.лв. (3.36 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +24.91% и стойност от 60 739 хил.лв. (3.08 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (3 388.13%), предполага несигурност в оценката на Български фонд за дялово инвестиране АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	1 017	1 200	1 383	1 566	1 749
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
3. Амортизация и обезценки (D&A)	416	411	406	401	397
4. Капиталови разходи (CapEx)	0	0	0	0	0
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-438	-313	-189	-65	59
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	124	124	124	124	124
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	1 309	1 487	1 665	1 844	2 022
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	495	517	540	562	585
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	498	521	544	567	590

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Български фонд за дялово инвестиране АД-София - 6430 - Фондове за инвестиране и подобни финансови субекти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	28 112	30 427	32 741	35 056	37 370
3. Лихвносен дълг (D)	10 603	11 516	12 430	13 344	14 258
4. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.5710	0.5715	0.5720	0.5724	0.5728

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1253
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8647
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8208
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	0.5710	0.5715	0.5720	0.5724	0.5728
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	6.1661	6.1682	6.1700	6.1716	6.1730

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	646
2. Лихвоносен дълг (D)	10 757
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	6.0054

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	28 112	30 427	32 741	35 056	37 370
2. Лихвносен дълг (D)	10 603	11 516	12 430	13 344	14 258
3. Цена на собствения капитал (Re)%	6.1661	6.1682	6.1700	6.1716	6.1730
4. Цена на дълга (Rd)%	6.0054	6.0054	6.0054	6.0054	6.0054
5. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.1221	6.1235	6.1247	6.1258	6.1267
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	498	521	544	567	590
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	469	462	455	447	438
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	2 271

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 2 271 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	67.6709
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-60.9272
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-41.2299
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	-5.6102
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-3.7965

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	5.3000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	8.2000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	81.0262
2. Устойчив темп на растеж % II подход	56.7005
3. Номинален растеж на БВП %	6.7958
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.1630

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	590
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.1630
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.1267
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	15 203
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	11 293

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	2 271
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	11 293
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	13 564

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	13 564
2. Нетен лихвоносен дълг	10 272
3. Неоперативни активи	32 121
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	35 413
6. Брой акции	19 734 763
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	1.7944

Стойността на една акция от капитала на Български фонд за дялово инвестиране АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 1.7944 лв., което е -27.17% под текущата цена на акцията от 2.464 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Разходи по икономически елементи-3м.	57	37	-35.09 %	-20
Разходи за лихви-3м.	233	113	-51.50 %	-120
Финансови разходи-3м.	507	373	-26.43 %	-134
Разходи за дейността-3м.	563	411	-27.00 %	-152
Печалба от дейността-3м.	260	43	-83.46 %	-217
Общо разходи-3м.	563	411	-27.00 %	-152
Печалба преди облагане с данъци-3м.	260	43	-83.46 %	-217
Печалба след облагане с данъци-3м.	260	43	-83.46 %	-217
Нетна печалба за периода-3м.	260	43	-83.46 %	-217
Общо разходи и печалба-3м.	823	454	-44.84 %	-369
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	593	273	-53.96 %	-320
Финансови приходи-3м.	823	454	-44.84 %	-369
Приходи от дейността-3м.	823	454	-44.84 %	-369
Общо приходи-3м.	823	454	-44.84 %	-369
Общо приходи и загуба-3м.	823	454	-44.84 %	-369

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 9 620 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.