Феникс Капитал Холдинг АД-София (PCH, 0PH, PCHA, PCHB, 0PHA, PCH1)

неконсолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (262)

публикуван на 2026.07.28 14:19:00 в Infostock.bg
- 2026.07.28 15:12:30 -

Index	262	260	252
Цена (Price)	1 760.25	1 760.25	1.70
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	243	14	388
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	367	512	261
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	-86	-43	-342
Цена/Печалба 12м.(P/E)	57.56	41.26	0.08
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.47	3.62	0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	-245.62	-491.23	-0.06
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	5.45	2.89	-0.00
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	35.78	30.88	18.81
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-37.37	111.29	211.82
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-19.11	2.74	1 786.84
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-100.00	-100.00	-89.61
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-779.00	1 206.26	-105.49
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-46.09	-46.40	3.50
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-4.94	-4.83	25.64
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-426.74	-1 190.70	-76.32
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	4.24	5.14	2.34
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.85	1.14	0.56
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	8.46	9.09	12.29
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	84.55	85.17	75.63
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	587.27	734.45	572.36
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-11.03	69.84	39 796.27
Очаквана цена (Expected price)	1 566.05	2 989.54	678.24
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	72.33	62.59	28 186.92
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	3 033.40	2 861.98	480.88
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	22 263.78	16 966.99	37 545.57
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	26 992.35	75 662.92	112 710.39
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-891.40	-943.99	-997 532.62
Стойност на една акция DCF	-13 930.62	-14 856.33	-16 956.35

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 243 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 367 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 40.61 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 580 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 519 хил.лв.
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 74.85 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -28.66/-37.51 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи над 15%: 45.10 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 1 175.98 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 118.80 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 114.35 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 5.45
• Ръст в цената на PCH (0PH) за 360 дни над 10%: 103 443.94 %
• Ръст на PCH (0PH) от год. минимум повече от 10%: 103 443.94 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 72.33 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -37.37 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 57.56
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -19.11 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -18.42 %
• EV/EBITDA над 20: 35.78
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -100.00 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -16.79/0.26 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 119.75 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 166.76 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -426.74 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -46.09 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 3.47
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 15.45 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 84.55 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -3 836 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -779.00 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 56.07 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 165.13 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 646.32 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 268.88 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 329.89 %
• Очакван спад в капитализацията над -5%: -11.03 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -891.40 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 243 хил.лв., като намалява с -37.37 %. За последните 12 месеца печалбата достига 367 хил.лв., което представлява 30.58 лв. на акция при изменение с 40.61 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1 760.247 лв. е 57.56.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -19.11 % и е 580 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -18.42 % до 1 519 хил.лв. (126.58 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 35.78, а на P/EBITDA 13.91.

Феникс Капитал Холдинг АД-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са надолу с -100.00 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 74.85 % до -7.17 лв. (общо -86 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е -245.62, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -426.74 %.

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (654 от 654 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (291 хил.лв.) и приходите от дивиденти (148 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 0.26 % и са 383 хил.лв., а за годината са 1 569 хил.лв. с изменение от -37.51 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 12 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 7 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 74 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 49 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 309 хил.лв. 85.12 % от финансовите разходи (363 хил. лв.). Те от своя страна са 94.78 % от разходите за дейността (383 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 119.75 % и са 291 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 612 хил.лв., а делът им е 166.76 %. С най-голяма тежест за тримесечието са дивидентите (148 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (89 хил.лв.) и операциите с финансови активи (72 хил.лв.), а на годишна база другите финансови приходи и разходи (205 хил.лв.), нетните лихви (189 хил.лв.) и дивидентите (148 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -48 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -245 хил.лв. Възможно е през тримесечието да извършена продажба на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 123 хил.лв. до 5 285 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 505 хил.лв. до 5 549 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Феникс Капитал Холдинг АД-София към края на юни 2026 г. от 6 083 хил.лв., прави 506.92 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -46.09 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 4.24 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 3.47.

Резервите от 4 675 хил.лв. формират 76.85 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 537 хил.лв. (8.83 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 15.45 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 29 966 хил.лв., а краткосрочните за 3 332 хил.лв., което прави общо 33 298 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 8.46 %. Общо дълговете са 84.55 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 547.39 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -4.94 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -14.96 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 39 381 хил.лв. От тях текущите са 49.69 % (19 568 хил.лв.), а нетекущите 50.31 % (19 813 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 16 236 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 587.27 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 266.91 % от собствения капитал и 41.23 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.85 %, а обращаемостта им е -0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.96 %. Стойността на фирмата (EV) e 54 345 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 76 хил.лв. (0.19 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 2.37 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 6 852 хил.лв. с изменение от 1 175.98 %. За година назад ОПП е 1 440 хил.лв. (118.80 % ръст), а ОПП/Продажби -1 674.42 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -9 852 хил.лв., а за 12 м. -15 780 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -453 хил.лв. и 14 409 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -3 453 хил.лв, а за период от 1 година 69 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -779.00 % до -3 836 хил.лв., а за 12 месеца е 3 873 хил.лв. (114.35 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 5.45.

Феникс Капитал Холдинг АД-София има емитирани акции с борсов код: PCH (0PH)-обикновени 12 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
PCH (0PH)	1 000	100	BGN	01.01.2000 г.
PCH (0PH)	12 000	100	BGN	11.01.2022 г.
PCH (0PH)	12 000	51.13	EUR	05.01.2026 г.
0PHA	9 000	1000	EUR	26.09.2019 г.
PCH1	1 000	100	BGN	13.09.2021 г.
PCH1	0	100	BGN	30.09.2021 г.
0PHA	0	1000	EUR	05.09.2024 г.
PCHB	15 000	1000	EUR	10.09.2024 г.
PCHA	15 000	1000	EUR	18.06.2026 г.

Емисия PCH (0PH) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 1 760.247 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +103 443.94 %. Капитализацията на дружеството е 21.12 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия PCH (0PH) от 1.7 лв. определя 103 443.94 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 1 760.247 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Феникс Капитал Холдинг АД-София са сключени 12 сделки за 12 бр. книжа и 12 327 лв.

Усредненият спред по емисия PCH (0PH) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия PCH (0PH) са 12 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 2 648 (22.07 %). Броят на акционерите е 20.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 4.08 %, а на дванадесет месечна 4.24 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно и -0.90 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$
Въз основа на усреднения метод на верижни замествания на дванадесет месечна база, няй-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитали имат общата рентабилност на приходите (-14.14%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+9.48%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Феникс Капитал Холдинг АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (56.07), нетния резултат (165.13), коригирания резултат (646.32), приходите от продажби (268.88) и свободния паричен поток (329.89).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	56.07
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	165.13
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	646.32
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	268.88
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	30.10
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	329.89

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Феникс Капитал Холдинг АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -11.03 %. Очакваната цена на емисия PCH (0PH) е 1 566.05 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.6169	3.4725	2.62
Цена/Печалба 12м.(P/E)	41.2558	57.5557	-0.37
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-103.5439	-86.2162	0.04
Цена/Продажби 12м.(P/S)	-491.2317	-245.6161	0.19
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	30.8810	35.7768	-10.32
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.8933	5.4543	-3.20
Общо очаквана промяна			-11.03

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 158 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 317 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 563 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	6 083	12 132	16 829	14 769	96.31
Нетен резултат	367	221	439	317	-0.49
Коригиран резултат	-245	-250	-263	-255	0.06
Нетни продажби	-86	175	-183	158	-0.87
Оперативен резултат	1 519	1 501	1 798	1 563	-8.45
Своб. паричен поток	3 873	-7 346	-8 042	-7 941	-14.23
Общо екстраполирана промяна					72.33

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Феникс Капитал Холдинг АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 72.33 %, което съответства на цена за емисия PCH (0PH) от 3 033.40 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Plywood (0.4318), умерена обратна корелация с изменението на Uranium (-0.4148) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на SugarEU (-0.4148) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Plywood	0.4318	0	21.4808
Uranium	-0.4148	1	-4.1833
SugarEU	0.3463	2	73.0670
Rice	-0.3128	0	3.1544
Chicken	0.3111	0	1.5702

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+389.7191}}_{}{\mathrm{+21.4808}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{-4.1833}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+73.0670}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{+3.1544}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{+1.5702}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +103.46% и стойност от 1 331 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1567, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на TimberIndex (-0.5243) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на Lead (0.5153) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна корелация с изменението на IronOre (0.5153) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
TimberIndex	-0.5243	2	-27.6193
Lead	0.5153	2	2.1521
IronOre	0.5149	1	4.0335
Zinc	0.4739	2	4.9731
Gold	-0.4672	0	-6.9580

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+213.2139}}_{}{\mathrm{-27.6193}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}{\mathrm{+2.1521}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+4.0335}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+4.9731}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{-6.9580}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +222.71% и стойност от 1 236 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5172, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 95 хил.лв. с изменение от -65.08%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Groundnuts (-0.4800), с изменението на Orange (-0.4231) и умерена корелация с изменението на EuroDollar (-0.4231).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Groundnuts	-0.4800	0	-12.7062
Orange	-0.4231	0	-4.5602
EuroDollar	0.4161	0	16.7168
Sugar	-0.4047	0	-6.3721
DollarIndex	-0.3875	0	-30.1054

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+606.9492}}_{}{\mathrm{-12.7062}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{-4.5602}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+16.7168}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{-6.3721}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{-30.1054}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +1 014.84% и стойност от 6 466 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1521, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на GDP (-0.6395) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Urea (-0.6027) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Oats (-0.6027) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	-0.6395	1	-2 202.7690
Urea	-0.6027	1	-47.4233
Oats	-0.5315	1	26.8567
Tin	-0.5187	1	56.6964
BalticDryIndex	-0.5186	1	-56.2060

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+7 580.1864}}_{}{\mathrm{-2 202.7690}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-47.4233}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+26.8567}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+56.6964}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}{\mathrm{-56.2060}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -3 725.03% и стойност от -248 387 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4310, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.1383), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.1918), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.0951) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0307). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.5677.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.1383	1	-40.8801
Разходи за дейността 3м.	-0.1918	1	-88.0812
EBITDA 3м.	0.0951	1	29.5869
Опер. паричен поток 3м.	0.0307	1	0.2761

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+21 840.9635}}_{}{\mathrm{-40.8801}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-88.0812}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+29.5869}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.2761}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +22 263.78% и стойност от 4 723 892 хил.лв. (393 657.69 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +26 992.35% и стойност от 5 722 708 хил.лв. (476 892.34 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1628, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (329.89%), предполага несигурност в оценката на Феникс Капитал Холдинг АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	2 170	2 373	2 576	2 780	2 983
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0373	0.0373	0.0373	0.0373	0.0373
3. Амортизация и обезценки (D&A)	177	199	221	244	266
4. Капиталови разходи (CapEx)	781	884	987	1 090	1 192
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	17 638	19 661	21 684	23 708	25 731
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	2 023	2 023	2 023	2 023	2 023
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-438	-285	-126	37	205
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-6 547	-7 393	-8 240	-9 086	-9 932
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-3 988	-4 415	-4 840	-5 264	-5 685

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Феникс Капитал Холдинг АД-София - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	13 940	15 430	16 920	18 410	19 899
3. Лихвносен дълг (D)	43 963	48 088	52 214	56 339	60 464
4. Данъчна ставка (T)	0.0373	0.0373	0.0373	0.0373	0.0373
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.6733	1.6585	1.6463	1.6361	1.6274

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1253
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8647
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8208
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	1.6733	1.6585	1.6463	1.6361	1.6274
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	10.3441	10.2879	10.2416	10.2028	10.1698

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1 119
2. Лихвоносен дълг (D)	33 298
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.3606

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	13 940	15 430	16 920	18 410	19 899
2. Лихвносен дълг (D)	43 963	48 088	52 214	56 339	60 464
3. Цена на собствения капитал (Re)%	10.3441	10.2879	10.2416	10.2028	10.1698
4. Цена на дълга (Rd)%	3.3606	3.3606	3.3606	3.3606	3.3606
5. Данъчна ставка (T)	0.0373	0.0373	0.0373	0.0373	0.0373
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.9466	4.9484	4.9499	4.9512	4.9523
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-3 988	-4 415	-4 840	-5 264	-5 685
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-3 800	-4 008	-4 187	-4 339	-4 465
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-20 799

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -20 799 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	4.4600
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-177.8741
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-7.9332
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	4.4600

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	5.3000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	8.2000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-6.8876
2. Устойчив темп на растеж % II подход	19.7303
3. Номинален растеж на БВП %	6.7958
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.3945

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-5 685
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.3945
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.9523
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-162 022
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-127 237

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-20 799
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-127 237
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-148 035

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-148 035
2. Нетен лихвоносен дълг	33 222
3. Неоперативни активи	14 090
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-167 167
6. Брой акции	12 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-13 930.6182

Стойността на една акция от капитала на Феникс Капитал Холдинг АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -13 930.6182 лв., което е -891.4% под текущата цена на акцията от 1 760.247 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Разходи за придобиване и ликвидация на ДМА	0	5 673	+5 673.00 %	+5 673
Други имоти, машини	6 110	0	-100.00 %	-6 110
Инвестиции общо	6 886	14 087	+104.57 %	+7 201
Инвестиции в дъщерни предприятия	6 881	14 082	+104.65 %	+7 201
Финансови активи нетекущи	6 886	14 087	+104.57 %	+7 201
Нетекущи активи	13 077	19 813	+51.51 %	+6 736
Текущи вземания от клиенти и доставчици	3 550	577	-83.75 %	-2 973
Парични средства в безсрочни депозити	3 529	76	-97.85 %	-3 453
Парични средства и парични еквиваленти	3 529	76	-97.85 %	-3 453
Текущи активи	26 308	19 568	-25.62 %	-6 740

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Разходи за лихви-3м.	208	309	+48.56 %	+101
Други финансови разходи-3м.	119	34	-71.43 %	-85
Печалба от дейността-3м.	17	271	+1 494.12 %	+254
Печалба преди облагане с данъци-3м.	17	271	+1 494.12 %	+254
Печалба след облагане с данъци-3м.	14	243	+1 635.71 %	+229
Нетна печалба за периода-3м.	14	243	+1 635.71 %	+229
Общо разходи и печалба-3м.	360	654	+81.67 %	+294
Приходи от лихви-3м.	223	291	+30.49 %	+68
Приходи от дивиденти-3м.	0	148	+148.00 %	+148
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	2	92	+4 500.00 %	+90
Финансови приходи-3м.	360	654	+81.67 %	+294
Приходи от дейността-3м.	360	654	+81.67 %	+294
Общо приходи-3м.	360	654	+81.67 %	+294
Общо приходи и загуба-3м.	360	654	+81.67 %	+294