Холдинг Нов Век АД-София (HNVK, HNVEK/6N3, HNVB, 6N31, 6N37)

неконсолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (262)

публикуван на 2026.07.28 13:04:00 в Infostock.bg
- 2026.07.28 14:08:56 -

Index	262	260	252
Цена (Price)	22.69	22.69	22.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-63	-426	-632
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	650	81	720
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	610	239	163
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	2 919	2 472	1 389
Цена/Печалба 12м.(P/E)	195.83	1 571.47	171.43
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.92	1.91	1.89
Цена/Продажби 12м.(P/S)	43.61	51.49	88.86
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-7.22	11.17	-12.33
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	70.79	72.38	59.14
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	90.03	-4.67	17.49
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	1 318.75	-12.26	168.09
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	274.23	-4.78	n/a
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-978.98	99.86	6 086.00
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	1.59	0.71	2.40
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	26.75	-3.84	6.18
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	22.27	3.28	51.84
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	0.98	0.12	1.10
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.42	0.05	0.49
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	20.54	24.41	23.34
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	61.98	55.50	56.65
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	230.01	157.00	172.21
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.93	-0.01	-0.84
Очаквана цена (Expected price)	22.90	22.68	21.81
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-1.90	1.09	1.54
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	22.26	22.93	22.34
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	52.64	39.55	43.19
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-533.53	-261.86	485.18
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-295.80	-177.33	-176.63
Стойност на една акция DCF	-44.42	-17.55	-16.86

• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 90.03 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 650 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 454 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 1 318.75 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 3 285 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 274.23 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 110.15 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 180.70/-6.00 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -0.94/-1.60 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 22.27 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 1.59 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.03 %
• Ръст на HNVK (HNVEK/6N3) от год. минимум повече от 10%: 18.17 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -63 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -9.72 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 195.83
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -5.74 %
• EV/EBITDA над 20: 70.79
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 43.61
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 0.98 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 1.92
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 38.02 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 61.98 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 26.75 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -24 305 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -1 924.70 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -25 857 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -408.78 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -27 187 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -978.98 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -17 634 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -76.13 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 125.03 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 184.94 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 190.55 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 59.34 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 1 387.28 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -295.80 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -63 хил.лв., като нараства с 90.03 %. За последните 12 месеца печалбата достига 650 хил.лв., което представлява 0.12 лв. на акция при изменение с -9.72 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 22.688 лв. е 195.83.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 1 318.75 % и е 454 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -5.74 % до 3 285 хил.лв. (0.59 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 70.79, а на P/EBITDA 38.75.

Холдинг Нов Век АД-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 610 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са нагоре с 274.23 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 110.15 % до 0.52 лв. (общо 2 919 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 43.61, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 22.27 %.

През тримесечието финансовите приходи са 23.62 % от приходите от дейността (189 от 800 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (163 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -6.00 % и са 862 хил.лв., а за годината са 3 621 хил.лв. с изменение от -1.60 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 243 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 443 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 353 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 517 хил.лв. 88.68 % от финансовите разходи (583 хил. лв.). Те от своя страна са 67.63 % от разходите за дейността (862 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -344.44 % и са 217 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -531 хил.лв., а делът им е -81.69 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (610 хил.лв.), нетните лихви (-354 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-56 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-1 720 хил.лв.), дивидентите (763 хил.лв.) и другите нетни продажби (610 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -280 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 1 181 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 610 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Холдинг Нов Век АД-София към края на юни 2026 г. от 66 416 хил.лв., прави 11.84 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 1.59 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 0.98 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.92.

Резервите от 35 690 хил.лв. формират 53.74 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 25 619 хил.лв. (38.57 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 38.02 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 72 395 хил.лв., а краткосрочните за 35 891 хил.лв., което прави общо 108 286 хил.лв. 46 852 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 20.54 %. Общо дълговете са 61.98 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 163.04 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 26.75 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 15.84 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 174 703 хил.лв. От тях текущите са 47.25 % (82 552 хил.лв.), а нетекущите 52.75 % (92 151 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 46 661 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 230.01 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 70.26 % от собствения капитал и 26.71 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.42 %, а обращаемостта им е 0.02 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.55 %. Стойността на фирмата (EV) e 232 552 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 24 хил.лв., което е 0.03 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 55 хил.лв. (0.03 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 85.51 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -24 305 хил.лв. с изменение от -1 924.70 %. Отношението му към продажбите е -3 984.43 %. За година назад ОПП е -25 857 хил.лв. (-408.78 % спад), а ОПП/Продажби -885.82 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -1 024 хил.лв., а за 12 м. 3 384 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 25 367 хил.лв. и 22 523 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 37 хил.лв, а за период от 1 година 50 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -978.98 % до -27 187 хил.лв., а за 12 месеца е -17 634 хил.лв. (-76.13 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -7.22.

Холдинг Нов Век АД-София има емитирани акции с борсов код: HNVK (HNVEK/6N3)-обикновени 5 610 437 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
HNVK (HNVEK/6N3)	649 620	1	BGN	01.01.2000 г.
HNVK (HNVEK/6N3)	1 557 209	1	BGN	25.12.2007 г.
HNVK (HNVEK/6N3)	4 110 469	1	BGN	25.12.2014 г.
HNVK (HNVEK/6N3)	5 610 437	1	BGN	28.06.2019 г.
HNVK (HNVEK/6N3)	5 610 437	.51	EUR	05.01.2026 г.
6N31	15 000	1000	EUR	27.11.2015 г.
6N37	4 110 469	1	BGN	20.02.2019 г.
6N37	0	1	BGN	15.03.2019 г.
6N31	0	1000	EUR	04.07.2022 г.
HNVB	31 000	1000	BGN	06.06.2023 г.
HNVB	31 000	511.29188	EUR	05.01.2026 г.
HNVB	31 000	460.16269	EUR	21.05.2026 г.
HNVB	31 000	511.29188	EUR	28.05.2026 г.
HNVB	31 000	460.16269	EUR	12.06.2026 г.

Емисия HNVK (HNVEK/6N3) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 5.46 % до цена 22.688 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +3.13 %. Капитализацията на дружеството е 127.29 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия HNVK (HNVEK/6N3) от 19.2 лв. определя 18.17 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 22.688 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Холдинг Нов Век АД-София са сключени 130 сделки за 88 538 бр. книжа и 1 949 797 лв.

Усредненият спред по емисия HNVK (HNVEK/6N3) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия HNVK (HNVEK/6N3) са 5 610 437 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 2 301 769 (41.03 %). Броят на акционерите е 13 117.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 2 420 броя (0.040%). Броят на акционерите намалява с 5.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 230 броя (0.000%). Броят на акционерите намалява с 13.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -0.09 %, а на дванадесет месечна 0.98 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.54 % и +0.85 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат цената на привлечения капитал (+0.26%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.24%), а на дванадесет месечна база цената на привлечения капитал (+0.47%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.42%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Холдинг Нов Век АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (125.03), коригирания резултат (184.94), приходите от продажби (190.55), оперативния резултат (59.34) и свободния паричен поток (1 387.28).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	9.29
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	125.03
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	184.94
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	190.55
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	59.34
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	1 387.28

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Холдинг Нов Век АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.93 %. Очакваната цена на емисия HNVK (HNVEK/6N3) е 22.90 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.9147	1.9166	-0.09
Цена/Печалба 12м.(P/E)	1 571.4765	195.8301	0.51
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	109.1677	107.7812	0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	51.4926	43.6073	0.04
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	72.3781	70.7920	0.03
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	11.1684	-7.2185	0.45
Общо очаквана промяна			0.93

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 2 904 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -127 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 3 181 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	66 416	66 724	63 301	65 036	-2.15
Нетен резултат	650	-194	47	-127	-0.19
Коригиран резултат	1 181	356	980	528	-0.05
Нетни продажби	2 919	3 206	2 831	2 904	0.04
Оперативен резултат	3 285	3 201	2 819	3 181	-0.01
Своб. паричен поток	-17 634	-5 834	-18 609	-18 460	0.46
Общо екстраполирана промяна					-1.90

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Холдинг Нов Век АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -1.90 %, което съответства на цена за емисия HNVK (HNVEK/6N3) от 22.26 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на BananaEurope (-0.5516) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на SugarEU (-0.4078) и умерена корелация с изменението на Zinc (-0.4078) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BananaEurope	-0.5516	1	-156.5105
SugarEU	-0.4078	0	-297.6971
Zinc	0.3718	2	13.8903
Copper	0.3659	2	-4.1108
Nickel	0.3103	0	12.1345

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+799.7359}}_{}{\mathrm{-156.5105}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-297.6971}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{+13.8903}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{-4.1108}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{+12.1345}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +1 151.67% и стойност от 10 013 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3593, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на SugarEU (0.5891), умерена обратна корелация с изменението на Lead (-0.4017) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на RubberRSS3 (-0.4017) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SugarEU	0.5891	0	443.1728
Lead	-0.4017	2	-12.2052
RubberRSS3	-0.3823	1	8.7080
IronOre	-0.3713	1	-11.1364
Wheat	-0.3577	0	-6.9565

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+448.3987}}_{}{\mathrm{+443.1728}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{-12.2052}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+8.7080}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{-11.1364}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{-6.9565}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +1 000.40% и стойност от 9 485 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3244, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 528 хил.лв. с изменение от -951.50%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Zinc (0.5728) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на Nickel (0.5317) и значителна корелация с изменението на Copper (0.5317) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Zinc	0.5728	2	1 041.9604
Nickel	0.5317	0	858.0597
Copper	0.5171	2	1 087.2133
SugarEU	-0.3930	1	-1 260.4422
BaseMetalsPriceIndex	0.3666	1	-2 224.0384

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-5 342.1788}}_{}{\mathrm{+1 041.9604}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{+858.0597}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+1 087.2133}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{-1 260.4422}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{-2 224.0384}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -59 091.90% и стойност от -267 823 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4414, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Beef (-0.3036), слаба корелация с изменението на RubberRSS3 (0.2876) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на RubberTSR20 (0.2876) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Beef	-0.3036	0	-294.7560
RubberRSS3	0.2876	2	57.4748
RubberTSR20	0.2755	2	23.1367
IronOre	0.2524	2	138.6563
Nickel	-0.2181	0	-90.7161

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1 813.3963}}_{}{\mathrm{-294.7560}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{+57.4748}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{+23.1367}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}{\mathrm{+138.6563}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{-90.7161}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -7 257.81% и стойност от 1 739 705 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1508, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е значителна с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.6572), слаба с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0637), висока с изменението на EBITDA 3м. (0.8378) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.2036). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2263.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.6572	1	-0.0009
Разходи за дейността 3м.	0.0637	1	-0.0054
EBITDA 3м.	0.8378	1	0.0097
Опер. паричен поток 3м.	-0.2036	1	-0.0006

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+38.9096}}_{}{\mathrm{-0.0009}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.0054}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0097}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0006}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +52.64% и стойност от 194 293 хил.лв. (34.63 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -533.53% и стойност от -551 832 хил.лв. (-98.36 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (1 387.28%), предполага несигурност в оценката на Холдинг Нов Век АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	1 959	1 505	1 051	597	142
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1411	0.1411	0.1411	0.1411	0.1411
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-162	-269	-377	-485	-593
4. Капиталови разходи (CapEx)	176	144	113	82	51
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	19 886	21 601	23 315	25 030	26 744
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	1 715	1 715	1 715	1 715	1 715
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-237	-717	-1 207	-1 708	-2 220
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-5 758	-6 970	-8 182	-9 395	-10 607
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-3 792	-4 744	-5 700	-6 659	-7 622

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Холдинг Нов Век АД-София - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	79 993	84 789	89 584	94 379	99 175
3. Лихвносен дълг (D)	73 726	75 277	76 828	78 379	79 930
4. Данъчна ставка (T)	0.1411	0.1411	0.1411	0.1411	0.1411
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.7428	0.7308	0.7200	0.7103	0.7016

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1253
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8647
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8208
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	0.7428	0.7308	0.7200	0.7103	0.7016
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	6.8174	6.7717	6.7309	6.6943	6.6612

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	2 436
2. Лихвоносен дълг (D)	105 317
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.3130

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	79 993	84 789	89 584	94 379	99 175
2. Лихвносен дълг (D)	73 726	75 277	76 828	78 379	79 930
3. Цена на собствения капитал (Re)%	6.8174	6.7717	6.7309	6.6943	6.6612
4. Цена на дълга (Rd)%	2.3130	2.3130	2.3130	2.3130	2.3130
5. Данъчна ставка (T)	0.1411	0.1411	0.1411	0.1411	0.1411
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.5005	4.5214	4.5407	4.5585	4.5751
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-3 792	-4 744	-5 700	-6 659	-7 622
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-3 629	-4 343	-4 989	-5 571	-6 094
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-24 626

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -24 626 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	1.8834
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	786.3315
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	14.8094
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	1.8834

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	5.3000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	8.2000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	2.8887
2. Устойчив темп на растеж % II подход	4.2735
3. Номинален растеж на БВП %	6.7958
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.0064

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-7 622
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.0064
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.5751
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-302 661
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-242 000

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-24 626
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-242 000
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-266 626

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-266 626
2. Нетен лихвоносен дълг	105 262
3. Неоперативни активи	122 659
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-249 229
6. Брой акции	5 610 437
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-44.4223

Стойността на една акция от капитала на Холдинг Нов Век АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -44.4223 лв., което е -295.8% под текущата цена на акцията от 22.688 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Текущи вземания по предоставени аванси	2 550	26 451	+937.29 %	+23 901
Търговски и други /текущи/ вземания	25 160	51 861	+106.12 %	+26 701
Текущи активи	57 245	82 552	+44.21 %	+25 307
Нетекущи задължения по облигационни заеми	24 800	51 037	+105.79 %	+26 237
Търговски и други нетекущи задължения	43 488	69 426	+59.64 %	+25 938
Нетекущи пасиви	46 457	72 395	+55.83 %	+25 938

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	113	243	+115.04 %	+130
Разходи по икономически елементи-3м.	145	279	+92.41 %	+134
Други нетни приходи от продажби-3м.	239	610	+155.23 %	+371
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	239	610	+155.23 %	+371
Приходи от лихви-3м.	125	163	+30.40 %	+38
Финансови приходи-3м.	147	189	+28.57 %	+42
Приходи от дейността-3м.	385	800	+107.79 %	+415
Загуба от дейността-3м.	426	63	-85.21 %	-363
Общо приходи-3м.	385	800	+107.79 %	+415
Загуба преди облагане с данъци-3м.	426	63	-85.21 %	-363
Загуба след облагане с данъци-3м.	426	63	-85.21 %	-363
Нетна загуба за периода-3м.	426	63	-85.21 %	-363

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика в Текуща печалба в Баланс (-489) и ОД (0): -489 хил.лв.
- Разлика в Текуща загуба в Баланс (0) и ОД (489): 489 хил.лв.
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 2 735 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.