Синергон холдинг АД (SNRG, PETHL/6S7)

неконсолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (262)

публикуван на 2026.07.27 12:00:34 в x3news.com
- 2026.07.27 12:01:20 -

Index	262	260	252
Цена (Price)	0.99	0.93	0.93
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	4 843	-628	2 839
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	7 575	5 571	2 178
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	368	270	139
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	915	686	556
Цена/Печалба 12м.(P/E)	2.39	3.07	7.80
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.10	0.09	0.09
Цена/Продажби 12м.(P/S)	19.82	24.92	30.54
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.08	2.49	1.79
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	1.89	2.38	7.13
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	70.59	-638.82	-78.50
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	72.43	-2 672.22	-78.19
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	164.75	94.24	-6.71
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	64.39	-818.46	-47.57
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	3.96	3.10	1.21
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	354.66	145.31	-48.76
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	827.87	812.10	391.73
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	4.07	3.03	1.21
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	3.85	2.91	1.17
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	0.08	0.16	0.10
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	9.16	6.54	2.25
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	1 613.75	779.26	622.58
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	2.59	-0.33	1.41
Очаквана цена (Expected price)	1.01	0.93	0.94
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	8.93	5.33	4.86
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.08	0.98	0.97
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	0.18	3.41	-0.01
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-3.18	-5.82	-0.13
Отклонение DCF оценка/Капитализация	21 833.92	15 746.71	19 402.77
Стойност на една акция DCF	216.71	147.53	180.40

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 4 843 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 70.59 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 7 575 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 247.80 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 2.39
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 4 997 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 72.43 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 8 404 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 251.63 %
• EV/EBITDA под 8: 1.89
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 164.75 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 64.57 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 36.88/-117.23 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 43.99/-41.87 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 827.87 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 3.96 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.10
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 90.84 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 3.85 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.07 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 15.47 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 32.49 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 64.39 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 2.08
• Ръст на SNRG (PETHL/6S7) от год. минимум повече от 10%: 31.56 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +21 833.92 %

• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 87.82 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 125.72 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 19.82
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 354.66 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 30.23 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.02 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -388 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -1 355 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -8.11 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 187.21 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 112.74 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 7 245.17 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 175.39 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 215.52 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 4 843 хил.лв., като нараства с 70.59 %. За последните 12 месеца печалбата достига 7 575 хил.лв., което представлява 0.41 лв. на акция при изменение с 247.80 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.988 лв. е 2.39.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 72.43 % и е 4 997 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 251.63 % до 8 404 хил.лв. (0.46 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 1.89, а на P/EBITDA 2.16.

Синергон холдинг АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 368 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са нагоре с 164.75 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 64.57 % до 0.05 лв. (общо 915 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 19.82, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 827.87 %.

През тримесечието финансовите приходи са 92.21 % от приходите от дейността (4 367 от 4 736 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от дивиденти (3 960 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -117.23 % и са -107 хил.лв., а за годината са 3 347 хил.лв. с изменение от -41.87 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 90 хил.лв., разходите за амортизации с 35 хил.лв., разходите за възнаграждения с 362 хил.лв. и Другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с -755 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 393 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 1 389 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 119 хил.лв. 98.35 % от финансовите разходи (121 хил. лв.). Те от своя страна са 113.08 % от разходите за дейността (-107 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 87.82 % и са 4 253 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 9 523 хил.лв., а делът им е 125.72 %. С най-голяма тежест за тримесечието са дивидентите (3 960 хил.лв.), нетните лихви (268 хил.лв.) и операциите с валути (19 хил.лв.), а на годишна база другите финансови приходи и разходи (4 175 хил.лв.), дивидентите (4 146 хил.лв.) и нетните лихви (1 137 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 590 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -1 948 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 4 791 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Синергон холдинг АД към края на юни 2026 г. от 189 882 хил.лв., прави 10.34 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 3.96 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 4.07 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.10.

Резервите от 18 977 хил.лв. формират 9.99 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 148 377 хил.лв. (78.14 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 90.84 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 18 981 хил.лв., а краткосрочните за 160 хил.лв., което прави общо 19 141 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 0.08 %. Общо дълговете са 9.16 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 10.08 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 354.66 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 11.86 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 209 023 хил.лв. От тях текущите са 1.24 % (2 582 хил.лв.), а нетекущите 98.77 % (206 442 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 2 422 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 1 613.75 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 1.28 % от собствения капитал и 1.16 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 3.85 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 3.85 %. Стойността на фирмата (EV) e 15 904 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 129 хил.лв., което е 0.07 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 39 хил.лв. и покриват 30.23 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.02 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 2 327 хил.лв. (1.11 % от Актива), от които парите в брои са 2 хил.лв. Незабавната ликвидност е 1 454.38 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -388 хил.лв. с изменение от 15.47 %. Отношението му към продажбите е -105.43 %. За година назад ОПП е -1 355 хил.лв. (32.49 % ръст), а ОПП/Продажби -148.09 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -5 842 хил.лв., а за 12 м. -10 919 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 6 201 хил.лв. и 14 512 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -27 хил.лв, а за период от 1 година 2 239 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 64.39 % до 4 741 хил.лв., а за 12 месеца е 8 719 хил.лв. (-8.11 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 2.08.

Синергон холдинг АД има емитирани акции с борсов код: SNRG (PETHL/6S7)-обикновени 18 358 849 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
SNRG (PETHL/6S7)	10 528 366	1	BGN	01.01.2000 г.
SNRG (PETHL/6S7)	12 608 848	1	BGN	25.03.2006 г.
SNRG (PETHL/6S7)	14 122 649	1	BGN	10.07.2006 г.
SNRG (PETHL/6S7)	18 358 849	1	BGN	23.05.2007 г.
SNRG (PETHL/6S7)	18 358 849	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия SNRG (PETHL/6S7) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 6.12 % до цена 0.988 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +4.55 %. Капитализацията на дружеството е 18.14 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия SNRG (PETHL/6S7) от 0.751 лв. определя 31.56 % ръст до текущата цена, като тя остава на 18.55 % спрямо върха от 1.213 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Синергон холдинг АД са сключени 219 сделки за 395 197 бр. книжа и 373 490 лв.

Усредненият спред по емисия SNRG (PETHL/6S7) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия SNRG (PETHL/6S7) са 18 358 849 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 7 718 187 (42.04 %). Броят на акционерите е 156 285.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 9.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 22.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
SNRG (PETHL/6S7)	10.07.2008 г.	0.080	1 468 707.92	BGN
SNRG (PETHL/6S7)	03.07.2007 г.	0.073	1 332 852.44	BGN
SNRG (PETHL/6S7)	09.07.2003 г.	0.200	2 105 673.20	BGN
SNRG (PETHL/6S7)	09.07.2002 г.	0.200	2 105 673.20	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 2.58 %, а на дванадесет месечна 4.07 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +2.92 % и +1.05 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+2.64%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.26%), а на дванадесет месечна база поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.94%) и общата рентабилност на приходите (+0.07%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Синергон холдинг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (187.21), коригирания резултат (112.74), приходите от продажби (7 245.17), оперативния резултат (175.39) и свободния паричен поток (215.52).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	10.15
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	187.21
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	112.74
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	7 245.17
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	175.39
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	215.52

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Синергон холдинг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 2.59 %. Очакваната цена на емисия SNRG (PETHL/6S7) е 1.01 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.0978	0.0955	2.41
Цена/Печалба 12м.(P/E)	3.2559	2.3945	0.08
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-6.0786	-9.3114	-0.03
Цена/Продажби 12м.(P/S)	26.4410	19.8235	0.00
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	2.5436	1.8924	0.08
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.6431	2.0803	0.06
Общо очаквана промяна			2.59

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 23 135 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 10 430 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 11 703 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	189 882	199 780	201 569	201 195	8.48
Нетен резултат	7 575	11 181	7 089	10 430	0.19
Коригиран резултат	-1 948	-3 214	-3 170	-3 206	0.01
Нетни продажби	915	4 777	23 199	23 135	0.02
Оперативен резултат	8 404	12 053	8 516	11 703	0.19
Своб. паричен поток	8 719	9 024	3 579	8 271	0.04
Общо екстраполирана промяна					8.93

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Синергон холдинг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 8.93 %, което съответства на цена за емисия SNRG (PETHL/6S7) от 1.08 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има слаба обратна корелация с изменението на EuroDollar (-0.2083) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, слаба корелация с изменението на Sugar (0.1703) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Groundnuts (0.1703) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
EuroDollar	-0.2083	2	23.3139
Sugar	0.1703	2	23.5624
Groundnuts	0.1694	2	22.1140
DollarIndex	0.1648	2	176.9972
AgriculturePriceIndex	0.1605	2	40.6174

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-983.5240}}_{}{\mathrm{+23.3139}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{+23.5624}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{+22.1140}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{+176.9972}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{+40.6174}}_{}x{\mathrm{AgriculturePriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -4 139.63% и стойност от -191 317 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0320, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има слаба обратна корелация с изменението на VolatilityIndex (-0.1004) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, слаба обратна корелация с изменението на BrentOil (-0.0907) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба корелация с изменението на EuroDollar (-0.0907).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
VolatilityIndex	-0.1004	2	-21.0241
BrentOil	-0.0907	1	-107.6701
EuroDollar	0.0836	0	-61.5375
WtiOil	-0.0829	1	73.5027
DollarIndex	-0.0818	0	-222.0168

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+741.0830}}_{}{\mathrm{-21.0241}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-107.6701}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}{\mathrm{-61.5375}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{+73.5027}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}{\mathrm{-222.0168}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -1 436.05% и стойност от 1 430 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -192 746 хил.лв. с изменение от -4 079.90%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има слаба обратна корелация с изменението на GDP (-0.2996), с изменението на Chicken (-0.2669) и слаба корелация с изменението на VolatilityIndex (-0.2669).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	-0.2996	0	-192.7337
Chicken	-0.2669	0	-36.4909
VolatilityIndex	0.2517	0	9.8061
Groundnuts	0.2245	0	15.5078
BrentOil	-0.2227	0	-1.0244

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+781.7069}}_{}{\mathrm{-192.7337}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-36.4909}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+9.8061}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{+15.5078}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{-1.0244}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +317.19% и стойност от 20 847 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1666, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба корелация с изменението на Sugar (0.2919) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, слаба обратна корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (-0.2475) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба корелация с изменението на Orange (-0.2475).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Sugar	0.2919	1	28.4318
BeveragesPriceIndex	-0.2475	2	-48.2127
Orange	0.2288	0	17.8694
Zinc	0.2174	0	18.7947
Cocoa	-0.2165	2	-2.7924

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+181.4735}}_{}{\mathrm{+28.4318}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{-48.2127}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+17.8694}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+18.7947}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{-2.7924}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +1 794.73% и стойност от -7 352 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1311, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.0431), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0080), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0462) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0738). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.1361.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.0431	1	0.0012
Разходи за дейността 3м.	0.0080	1	-0.0005
EBITDA 3м.	-0.0462	1	-0.0012
Опер. паричен поток 3м.	0.0738	1	0.0008

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+0.1595}}_{}{\mathrm{+0.0012}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.0005}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0012}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0008}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +0.18% и стойност от 18 171 хил.лв. (0.99 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -3.18% и стойност от 17 562 хил.лв. (0.96 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (215.52%), предполага несигурност в оценката на Синергон холдинг АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	14 768	16 368	17 969	19 569	21 170
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0344	0.0344	0.0344	0.0344	0.0344
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-178	-331	-483	-635	-788
4. Капиталови разходи (CapEx)	-990	-1 253	-1 515	-1 778	-2 040
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-2 315	-3 082	-3 849	-4 615	-5 382
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-767	-767	-767	-767	-767
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	16 372	18 207	20 066	21 948	23 854
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	15 972	17 686	19 400	21 114	22 828
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	16 142	17 908	19 683	21 469	23 265

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Синергон холдинг АД - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	183 860	189 119	194 378	199 638	204 897
3. Лихвносен дълг (D)	-3 468	-4 592	-5 716	-6 840	-7 964
4. Данъчна ставка (T)	0.0344	0.0344	0.0344	0.0344	0.0344
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.4071	0.4049	0.4028	0.4009	0.3990

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1253
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8665
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8203
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	0.4071	0.4049	0.4028	0.4009	0.3990
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.5448	5.5366	5.5288	5.5215	5.5145

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	281
2. Лихвоносен дълг (D)	92
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	305.4348

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	183 860	189 119	194 378	199 638	204 897
2. Лихвносен дълг (D)	-3 468	-4 592	-5 716	-6 840	-7 964
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.5448	5.5366	5.5288	5.5215	5.5145
4. Цена на дълга (Rd)%	305.4348	305.4348	305.4348	305.4348	305.4348
5. Данъчна ставка (T)	0.0344	0.0344	0.0344	0.0344	0.0344
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	-0.0185	-1.6650	-3.2393	-4.7461	-6.1896
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	16 142	17 908	19 683	21 469	23 265
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	16 145	18 519	21 727	26 078	32 022
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	114 491

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 114 491 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	4.0192
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-11.1972
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-0.4500
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	4.0192

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	5.3000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	8.2000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-0.3554
2. Устойчив темп на растеж % II подход	3.2572
3. Номинален растеж на БВП %	6.7958
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	-6.9896

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	23 265
2. Постоянен темп на растеж (g) %	-6.9896
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	-6.1896
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	2 704 836
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	3 722 945

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	114 491
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	3 722 945
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	3 837 436

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	3 837 436
2. Нетен лихвоносен дълг	-2 235
3. Неоперативни активи	138 823
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	3 978 494
6. Брой акции	18 358 849
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	216.7072

Стойността на една акция от капитала на Синергон холдинг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 216.7072 лв., което е +21 833.92% над текущата цена на акцията от 0.988 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Дългосрочни вземания от свързани предприятия	48 127	58 307	+21.15 %	+10 180
Търговски и други дългосрочни вземания	48 127	58 307	+21.15 %	+10 180
Нетекущи задължения към свързани предприятия	12 605	18 942	+50.27 %	+6 337
Търговски и други нетекущи задължения	12 644	18 981	+50.12 %	+6 337
Нетекущи пасиви	12 644	18 981	+50.12 %	+6 337

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	137	90	-34.31 %	-47
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	845	-755	-189.35 %	-1 600
Разходи по икономически елементи-3м.	1 398	-228	-116.31 %	-1 626
Разходи за лихви-3м.	94	119	+26.60 %	+25
Финансови разходи-3м.	94	121	+28.72 %	+27
Разходи за дейността-3м.	1 492	-107	-107.17 %	-1 599
Печалба от дейността-3м.	0	4 843	+4 843.00 %	+4 843
Общо разходи-3м.	1 492	-107	-107.17 %	-1 599
Печалба преди облагане с данъци-3м.	0	4 843	+4 843.00 %	+4 843
Печалба след облагане с данъци-3м.	0	4 843	+4 843.00 %	+4 843
Нетна печалба за периода-3м.	0	4 843	+4 843.00 %	+4 843
Общо разходи и печалба-3м.	1 492	4 108	+175.34 %	+2 616
Нетни приходи от продажби на услуги-3м.	264	360	+36.36 %	+96
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	270	368	+36.30 %	+98
Приходи от дивиденти-3м.	186	3 960	+2 029.03 %	+3 774
Финансови приходи-3м.	595	4 367	+633.95 %	+3 772
Приходи от дейността-3м.	864	4 736	+448.15 %	+3 872
Загуба от дейността-3м.	628	0	-100.00 %	-628
Общо приходи-3м.	864	4 736	+448.15 %	+3 872
Загуба преди облагане с данъци-3м.	628	0	-100.00 %	-628
Загуба след облагане с данъци-3м.	628	0	-100.00 %	-628
Нетна загуба за периода-3м.	628	0	-100.00 %	-628
Общо приходи и загуба-3м.	1 492	4 108	+175.34 %	+2 616

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	219	329	+50.23 %	+110
Плащания на доставчици-3м.	-180	-141	+21.67 %	+39
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-256	-517	-101.95 %	-261
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-41	-80	-95.12 %	-39
Курсови разлики-3м.	49	21	-57.14 %	-28
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-209	-388	-85.65 %	-179
Възстановени (платени) предоставени заеми, в т.ч. по финансов лизинг-3м.	15 977	11 487	-28.10 %	-4 490
Получени дивиденти от инвестиции-3м.	186	0	-100.00 %	-186
Постъпления от заеми-3м.	6 261	13 200	+110.83 %	+6 939
Платени заеми-3м.	-467	-6 889	-1 375.16 %	-6 422
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	70	-27	-138.57 %	-97
Парични средства в началото на периода-3м.	2 284	0	-100.00 %	-2 284
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	2 355	-28	-101.19 %	-2 383

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 8 949 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.