Агрия груп холдинг АД (AGH, AGR/A72)

неконсолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (262)

публикуван на 2026.07.23 15:07:23 в x3news.com
- 2026.07.23 15:09:08 -

Index	262	260	252
Цена (Price)	14.28	9.62	19.80
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	10 008	-1 619	2 234
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	22 333	14 559	10 503
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	55	53	52
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	537	534	813
Цена/Печалба 12м.(P/E)	4.35	4.49	12.82
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.67	0.48	1.09
Цена/Продажби 12м.(P/S)	180.80	122.54	165.61
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	5.48	2.71	4.93
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	7.54	9.61	14.59
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	347.99	5.76	647.55
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	224.97	48.68	212.62
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	5.77	-7.02	-69.94
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-42.86	1 356.79	-33.91
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	17.58	10.43	6.99
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	10.86	20.15	1.91
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	4 158.85	2 726.40	1 291.88
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	16.21	11.00	8.68
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	8.54	5.75	4.70
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	36.82	40.78	34.59
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	44.18	48.27	45.64
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	49.85	47.50	22.70
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	2.74	2.72	1.32
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	2.97	3.90	1.90
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	9.17	-0.66	0.46
Очаквана цена (Expected price)	15.59	9.56	19.89
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	19.09	13.25	16.81
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	17.00	10.90	23.13
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	14.32	15.09	19.56
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	23.25	19.66	17.33
Отклонение DCF оценка/Капитализация	733.09	1 178.90	526.89
Стойност на една акция DCF	118.95	123.07	124.12

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 10 008 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 347.99 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 22 333 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 112.63 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 4.35
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 11 348 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 224.97 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 27 607 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 73.37 %
• EV/EBITDA под 8: 7.54
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 5.77 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 164.36/-6.15 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 62.16/-1.25 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 4 158.85 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 17.58 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 16.21 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.67
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 8.54 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.15 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 54.97 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 5.48
• Ръст в цената на AGH (AGR/A72) за 90 дни над 10%: 48.37 %
• Ръст на AGH (AGR/A72) от год. минимум повече от 10%: 52.09 %
• Повече от пет сделки на борсова сесия за последната година: 7.85
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 2.74 %
• Средна дивидентна доходност от AGH (AGR/A72) за 5 години: 2.97 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 9.17 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 19.09 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +733.09 %

• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -33.95 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 109.36 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 111.88 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 180.80
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 36.82 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 10.86 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -47 904 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 200% (риск от агресивни инвестиции): 533.96 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.81 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -353 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -2 452 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -21.57 %
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -42.86 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -35.23 %
• Спад в цената на AGH (AGR/A72) за 360 дни над -10%: -28.61 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 97.21 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 87.55 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 96.29 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 74.48 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 10 008 хил.лв., като нараства с 347.99 %. За последните 12 месеца печалбата достига 22 333 хил.лв., което представлява 3.28 лв. на акция при изменение с 112.63 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 14.278 лв. е 4.35.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 224.97 % и е 11 348 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 73.37 % до 27 607 хил.лв. (4.06 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 7.54, а на P/EBITDA 3.52.

Агрия груп холдинг АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 55 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са нагоре с 5.77 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -33.95 % до 0.08 лв. (общо 537 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 180.80, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 4 158.85 %.

През тримесечието финансовите приходи са 99.55 % от приходите от дейността (12 214 от 12 269 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от дивиденти (11 735 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -6.15 % и са 2 260 хил.лв., а за годината са 8 466 хил.лв. с изменение от -1.25 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 335 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 512 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 1 127 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 1 445 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 1 263 хил.лв. 99.45 % от финансовите разходи (1 270 хил. лв.). Те от своя страна са 56.19 % от разходите за дейността (2 260 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 109.36 % и са 10 945 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 24 986 хил.лв., а делът им е 111.88 %. С най-голяма тежест за тримесечието са дивидентите (11 735 хил.лв.), нетните лихви (-784 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-6 хил.лв.), а на годишна база дивидентите (28 285 хил.лв.), нетните лихви (-3 025 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-245 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -937 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -2 653 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Агрия груп холдинг АД към края на юни 2026 г. от 144 784 хил.лв., прави 21.29 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 17.58 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 16.21 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.67.

Резервите от 17 857 хил.лв. формират 12.33 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 113 147 хил.лв. (78.15 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 55.82 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 19 083 хил.лв., а краткосрочните за 95 515 хил.лв., което прави общо 114 598 хил.лв. 58 890 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 36.82 %. Общо дълговете са 44.18 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 79.15 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 10.86 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 14.51 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 259 382 хил.лв. От тях текущите са 18.36 % (47 611 хил.лв.), а нетекущите 81.64 % (211 771 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -47 904 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 49.85 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -33.09 % от собствения капитал и -18.47 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 8.54 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 14.13 %. Стойността на фирмата (EV) e 208 062 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 318 хил.лв., което е 0.15 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 1 698 хил.лв. и покриват 533.96 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.81 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 2 359 хил.лв. (0.91 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 2.47 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -353 хил.лв. с изменение от 54.97 %. Отношението му към продажбите е -641.82 %. За година назад ОПП е -2 452 хил.лв. (-21.57 % спад), а ОПП/Продажби -456.61 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 381 хил.лв., а за 12 м. 16 667 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 747 хил.лв. и -15 134 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 776 хил.лв, а за период от 1 година -918 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -42.86 % до 8 575 хил.лв., а за 12 месеца е 17 705 хил.лв. (-35.23 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 5.48.

Агрия груп холдинг АД има емитирани акции с борсов код: AGH (AGR/A72)-обикновени 6 800 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
AGH (AGR/A72)	6 800 000	1	BGN	01.01.2000 г.
AGH (AGR/A72)	6 800 000	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия AGH (AGR/A72) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 48.37 % до цена 14.278 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -28.61 %. Капитализацията на дружеството е 97.09 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия AGH (AGR/A72) от 9.388 лв. определя 52.09 % ръст до текущата цена, като тя остава на 28.61 % спрямо върха от 20 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Агрия груп холдинг АД са сключени 1 954 сделки за 846 759 бр. книжа и 11 248 714 лв.

Усредненият спред по емисия AGH (AGR/A72) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 3.25 %, с 15 хил.лв. е 3.93 %, с 20 хил.лв. е 4.61 %.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия AGH (AGR/A72) са 6 800 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 264 557 (18.60 %). Броят на акционерите е 679.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 176 519 броя (2.590%). Броят на акционерите намалява с 5.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 176 519 броя (2.590%). Броят на акционерите намалява с 23.

Последно изплатените дивиденти са за 2 657 031 лв., което е 11.90 % от текущата 12 месечна печалба и са 2.74 % спрямо капитализацията (AGH (AGR/A72) - 0.391 лв. 2.74 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия AGH (AGR/A72) е 0.4240 лв. 2.97 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
AGH (AGR/A72)	02.07.2026 г.	0.200	2 657 030.69	BGN
AGH (AGR/A72)	08.07.2025 г.	0.262	1 780 000.00	BGN
AGH (AGR/A72)	27.12.2024 г.	0.100	680 000.00	BGN
AGH (AGR/A72)	06.07.2023 г.	1.000	6 800 000.00	BGN
AGH (AGR/A72)	08.07.2022 г.	0.368	2 500 020.00	BGN
AGH (AGR/A72)	09.07.2021 г.	0.147	1 000 008.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 7.14 %, а на дванадесет месечна 16.21 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +8.33 % и +5.21 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+8.25%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.10%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+5.72%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-0.48%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Агрия груп холдинг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (97.21), коригирания резултат (87.55), приходите от продажби (96.29), оперативния резултат (74.48).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	9.07
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	97.21
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	87.55
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	96.29
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	74.48
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	72.17

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Агрия груп холдинг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 9.17 %. Очакваната цена на емисия AGH (AGR/A72) е 15.59 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.7167	0.6706	6.54
Цена/Печалба 12м.(P/E)	6.6688	4.3474	0.73
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-33.7471	-36.5965	-0.01
Цена/Продажби 12м.(P/S)	181.8172	180.8015	0.00
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	11.2128	7.5366	2.31
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	4.0220	5.4837	-0.39
Общо очаквана промяна			9.17

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 1 183 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 21 082 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 27 519 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	144 784	154 820	159 137	157 012	15.12
Нетен резултат	22 333	20 500	21 811	21 082	0.61
Коригиран резултат	-2 653	-2 698	-2 963	-2 816	-0.00
Нетни продажби	537	1 406	554	1 183	0.04
Оперативен резултат	27 607	27 370	27 683	27 519	2.29
Своб. паричен поток	17 705	48 360	24 590	41 244	1.04
Общо екстраполирана промяна					19.09

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Агрия груп холдинг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 19.09 %, което съответства на цена за емисия AGH (AGR/A72) от 17.00 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на NaturalGasEurope (0.5363) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Urea (0.4995) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на CoalAustralian (0.4995).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
NaturalGasEurope	0.5363	2	9.7449
Urea	0.4995	1	5.4274
CoalAustralian	0.4897	0	-3.1877
NaturalGasIndex	0.4755	2	-8.3606
Nickel	0.4495	0	17.8372

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+166.6125}}_{}{\mathrm{+9.7449}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{+5.4274}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-3.1877}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}{\mathrm{-8.3606}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{+17.8372}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +712.22% и стойност от 99 651 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3355, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на SugarEU (-0.3139) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Orange (0.3031) и слаба корелация с изменението на Lead (0.3031) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SugarEU	-0.3139	2	-4.8263
Orange	0.3031	0	0.6954
Lead	0.2971	2	1.0550
Sugar	0.2373	2	-0.4673
VolatilityIndex	-0.2362	0	-0.3269

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+25.7447}}_{}{\mathrm{-4.8263}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{+0.6954}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+1.0550}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-0.4673}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{-0.3269}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +13.35% и стойност от 2 562 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2212, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 97 089 хил.лв. с изменение от +870.02%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Cocoa (0.5963) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.4059) и слаба корелация с изменението на Uranium (0.4059) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.5963	2	1 426.1047
BeveragesPriceIndex	0.4059	0	210.8948
Uranium	0.2356	2	-22.9012
PalmOil	0.2114	0	1 120.5204
Coffee	0.1993	0	-819.2931

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4 344.4066}}_{}{\mathrm{+1 426.1047}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+210.8948}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{-22.9012}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+1 120.5204}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}{\mathrm{-819.2931}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -72 288.53% и стойност от -8 191 955 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3873, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба обратна корелация с изменението на SugarEU (-0.2945) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, слаба обратна корелация с изменението на Cocoa (-0.2890) и слаба корелация с изменението на Lamb (-0.2890) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SugarEU	-0.2945	1	-49.0423
Cocoa	-0.2890	0	-6.4736
Lamb	0.2833	1	-0.3379
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	0.2823	2	21.5831
Orange	-0.2794	1	-5.7107

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-116.5242}}_{}{\mathrm{-49.0423}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{-6.4736}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-0.3379}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+21.5831}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-5.7107}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +207.69% и стойност от -1 086 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1699, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.2300), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0833), с изменението на EBITDA 3м. (0.0006) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0508). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2846.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.2300	1	0.0097
Разходи за дейността 3м.	0.0833	1	0.0759
EBITDA 3м.	0.0006	1	-0.0000
Опер. паричен поток 3м.	0.0508	1	0.0028

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+13.0493}}_{}{\mathrm{+0.0097}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0759}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0000}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0028}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +14.32% и стойност от 110 994 хил.лв. (16.32 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +23.25% и стойност от 119 667 хил.лв. (17.60 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0226, показва слаба обяснителна сила на модела.

Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	28 642	31 265	33 888	36 510	39 133
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0228	0.0228	0.0228	0.0228	0.0228
3. Амортизация и обезценки (D&A)	391	412	432	452	472
4. Капиталови разходи (CapEx)	406	456	505	554	603
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-3 567	-6 526	-9 486	-12 445	-15 405
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-2 960	-2 960	-2 960	-2 960	-2 960
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	32 508	35 485	38 512	41 588	44 715
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	41 669	45 759	49 849	53 938	58 028
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	36 636	40 114	43 620	47 153	50 713

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Business & Consumer Services (1.1108), който съответства на икономичекaта дейнoст на Агрия груп холдинг АД - 7022 - Консултантска дейност по стопанско и друго управление. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108
2. Собствен капитал (E)	142 559	153 387	164 214	175 042	185 870
3. Лихвносен дълг (D)	107 811	112 641	117 472	122 302	127 132
4. Данъчна ставка (T)	0.0228	0.0228	0.0228	0.0228	0.0228
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.9317	1.9080	1.8873	1.8693	1.8533

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1253
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8665
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8203
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	1.9317	1.9080	1.8873	1.8693	1.8533
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	11.3234	11.2333	11.1551	11.0866	11.0261

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	4 979
2. Лихвоносен дълг (D)	113 331
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	4.3933

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	142 559	153 387	164 214	175 042	185 870
2. Лихвносен дълг (D)	107 811	112 641	117 472	122 302	127 132
3. Цена на собствения капитал (Re)%	11.3234	11.2333	11.1551	11.0866	11.0261
4. Цена на дълга (Rd)%	4.3933	4.3933	4.3933	4.3933	4.3933
5. Данъчна ставка (T)	0.0228	0.0228	0.0228	0.0228	0.0228
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.2962	8.2948	8.2935	8.2924	8.2914
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	36 636	40 114	43 620	47 153	50 713
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	33 829	34 204	34 346	34 286	34 053
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	170 719

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 170 719 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	13.6440
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	35.1867
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	4.8009
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	88.1027
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	12.0207

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	5.3000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	8.2000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-2.7793
2. Устойчив темп на растеж % II подход	7.6838
3. Номинален растеж на БВП %	6.7958
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.9431

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	50 713
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.9431
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.2914
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	814 375
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	546 833

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	170 719
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	546 833
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	717 551

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	717 551
2. Нетен лихвоносен дълг	110 972
3. Неоперативни активи	202 272
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	808 851
6. Брой акции	6 800 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	118.9487

Стойността на една акция от капитала на Агрия груп холдинг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 118.9487 лв., което е +733.09% над текущата цена на акцията от 14.278 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Разходи за възнаграждения-3м.	317	512	+61.51 %	+195
Разходи по икономически елементи-3м.	788	992	+25.89 %	+204
Други финансови разходи-3м.	201	6	-97.01 %	-195
Печалба от дейността-3м.	0	10 008	+10 008.00 %	+10 008
Печалба преди облагане с данъци-3м.	0	10 008	+10 008.00 %	+10 008
Печалба след облагане с данъци-3м.	0	10 008	+10 008.00 %	+10 008
Нетна печалба за периода-3м.	0	10 008	+10 008.00 %	+10 008
Общо разходи и печалба-3м.	2 279	10 649	+367.27 %	+8 370
Приходи от лихви-3м.	606	479	-20.96 %	-127
Приходи от дивиденти-3м.	0	11 735	+11 735.00 %	+11 735
Финансови приходи-3м.	606	12 214	+1 915.51 %	+11 608
Приходи от дейността-3м.	659	12 269	+1 761.76 %	+11 610
Загуба от дейността-3м.	1 619	0	-100.00 %	-1 619
Общо приходи-3м.	659	12 269	+1 761.76 %	+11 610
Загуба преди облагане с данъци-3м.	1 619	0	-100.00 %	-1 619
Загуба след облагане с данъци-3м.	1 619	0	-100.00 %	-1 619
Нетна загуба за периода-3м.	1 619	0	-100.00 %	-1 619
Общо приходи и загуба-3м.	2 279	10 649	+367.27 %	+8 370

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	299	734	+145.48 %	+435
Плащания на доставчици-3м.	-479	-1 056	-120.46 %	-577
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	27	311	+1 051.85 %	+284
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-510	-353	+30.78 %	+157
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-1 678	-12	+99.28 %	+1 666
Получени лихви по предоставени заеми-3м.	80	393	+391.25 %	+313
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-1 598	381	+123.84 %	+1 979
Постъпления от заеми-3м.	4 583	13 328	+190.81 %	+8 745
Платени заеми-3м.	-1 301	-11 965	-819.68 %	-10 664
Платени задължения по лизингови договори-3м.	-45	23	+151.11 %	+68
Други постъпления/ плащания от финансова дейност-3м.	-168	-4	+97.62 %	+164
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	2 435	747	-69.32 %	-1 688
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	327	776	+137.31 %	+449
Парични средства в началото на периода-3м.	1 256	0	-100.00 %	-1 256
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	1 582	777	-50.88 %	-805
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	0	2 359	+2 359.00 %	+2 359

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 3 315 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.