Спиди АД (SPDY, 0SP)

неконсолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (262)

публикуван на 2026.07.23 14:38:16 в x3news.com
- 2026.07.23 14:40:19 -

Index	262	260	252
Цена (Price)	168.20	176.03	204.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	12 353	10 939	8 186
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	51 451	47 284	40 743
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	102 016	99 092	89 227
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	408 490	395 701	374 153
Цена/Печалба 12м.(P/E)	17.58	20.02	26.93
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	7.40	6.61	10.54
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.21	2.39	2.93
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	11.79	17.97	18.90
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	10.32	11.55	15.00
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	50.90	-29.11	-24.57
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	28.65	-17.96	-8.83
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	14.33	3.31	3.34
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	98.87	-70.93	-35.55
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	17.34	10.74	7.56
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	10.16	8.24	0.93
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	12.60	11.95	10.89
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	40.25	38.34	35.95
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	19.53	18.52	17.16
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	37.39	27.82	38.24
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	56.27	47.50	57.81
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	126.62	164.37	104.48
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	14.10	3.52	3.04
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	5.34	3.01	2.59
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	3.16	0.44	-0.84
Очаквана цена (Expected price)	173.51	176.81	202.28
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	8.34	5.41	7.06
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	182.23	185.56	218.39
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	14.67	10.71	1.81
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	17.49	19.69	17.27
Отклонение DCF оценка/Капитализация	107.05	109.47	88.42
Стойност на една акция DCF	348.26	368.72	384.37

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 12 353 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 50.90 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 51 451 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 26.28 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 22 091 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 28.65 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 93 321 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 18.95 %
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 14.33 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 9.18 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 14.30/10.16 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 9.13/6.57 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 12.60 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 17.34 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 40.25 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 19.53 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 235.61 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 47.92 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 98.87 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 32.17 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 14.10 %
• Средна дивидентна доходност от SPDY (0SP) за 5 години: 5.34 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +107.05 %

• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 17.58
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 2.21
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 7.40
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 43.73 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 37.39 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 56.27 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 10.16 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи над 20% (амортизирани активи): 21.78 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 27.58 %
• Спад в цената на SPDY (0SP) за 360 дни над -10%: -17.55 %
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 12 353 хил.лв., като нараства с 50.90 %. За последните 12 месеца печалбата достига 51 451 хил.лв., което представлява 9.57 лв. на акция при изменение с 26.28 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 168.201 лв. е 17.58.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 28.65 % и е 22 091 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 18.95 % до 93 321 хил.лв. (17.35 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 10.32, а на P/EBITDA 9.69.

Спиди АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 102 016 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са нагоре с 14.33 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 9.18 % до 75.96 лв. (общо 408 490 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 2.21, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 12.60 %.

През тримесечието финансовите приходи са 0.17 % от приходите от дейността (172 от 102 188 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (172 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 10.16 % и са 88 465 хил.лв., а за годината са 348 789 хил.лв. с изменение от 6.57 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 53 042 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 20 003 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 212 038 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 77 191 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 378 хил.лв. 100.00 % от финансовите разходи (378 хил. лв.). Те от своя страна са 0.43 % от разходите за дейността (88 465 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 15.45 % и са 1 909 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 1 187 хил.лв., а делът им е 2.31 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (2 115 хил.лв.), нетните лихви (-206 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (2 115 хил.лв.), нетните лихви (-928 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 10 444 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 50 264 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 2 115 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Спиди АД към края на юни 2026 г. от 122 175 хил.лв., прави 22.72 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 17.34 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 40.25 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 7.40.

Резервите от 20 358 хил.лв. формират 16.66 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 73 160 хил.лв. (59.88 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 43.73 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 52 733 хил.лв., а краткосрочните за 104 463 хил.лв., което прави общо 157 196 хил.лв. 70 363 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 37.39 %. Общо дълговете са 56.27 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 128.66 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 10.16 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 13.19 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 279 371 хил.лв. От тях текущите са 47.35 % (132 271 хил.лв.), а нетекущите 52.65 % (147 100 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 27 808 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 126.62 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 22.76 % от собствения капитал и 9.95 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 19.53 %, а обращаемостта им е 1.55 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 28.75 %. Стойността на фирмата (EV) e 963 488 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 31 649 хил.лв., което е 21.78 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 8 728 хил.лв. и покриват 27.58 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 6.01 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 46 560 хил.лв. (16.67 % от Актива), от които парите в брои са 55 хил.лв., а 164 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 44.57 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 16 304 хил.лв. с изменение от 235.61 %. Отношението му към продажбите е 15.98 %. За година назад ОПП е 86 193 хил.лв. (47.92 % ръст), а ОПП/Продажби 21.10 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -1 115 хил.лв., а за 12 м. -2 704 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -6 084 хил.лв. и -56 540 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 9 105 хил.лв, а за период от 1 година 26 949 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 98.87 % до 48 286 хил.лв., а за 12 месеца е 76 698 хил.лв. (32.17 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 11.79.

Спиди АД има емитирани акции с борсов код: SPDY (0SP)-обикновени 5 377 619 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
SPDY (0SP)	500 000	1	BGN	01.01.2000 г.
SPDY (0SP)	1 482 200	1	BGN	07.06.2011 г.
SPDY (0SP)	4 446 600	1	BGN	29.05.2013 г.
SPDY (0SP)	5 335 919	1	BGN	12.12.2014 г.
SPDY (0SP)	5 377 619	1	BGN	11.08.2017 г.
SPDY (0SP)	5 377 619	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия SPDY (0SP) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 168.201 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -17.55 %. Капитализацията на дружеството е 904.52 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия SPDY (0SP) от 157.444 лв. определя 6.83 % ръст до текущата цена, като тя остава на 18.10 % спрямо върха от 205.362 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Спиди АД са сключени 553 сделки за 34 965 бр. книжа и 5 950 420 лв.

Усредненият спред по емисия SPDY (0SP) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 69.24 %, с 15 хил.лв. е 174.93 %, с 20 хил.лв. е 183.66 %.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия SPDY (0SP) са 5 377 619 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 543 039 (10.10 %). Броят на акционерите е 486.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 7.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 42.

Последно изплатените дивиденти са за 127 538 881 лв., което е 247.88 % от текущата 12 месечна печалба и са 14.10 % спрямо капитализацията (SPDY (0SP) - 23.717 лв. 14.10 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия SPDY (0SP) е 8.9833 лв. 5.34 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
SPDY (0SP)	10.07.2026 г.	12.126	127 538 880.90	BGN
SPDY (0SP)	10.07.2025 г.	6.200	33 341 237.80	BGN
SPDY (0SP)	10.07.2024 г.	5.750	30 921 309.25	BGN
SPDY (0SP)	07.07.2023 г.	5.250	28 232 499.75	BGN
SPDY (0SP)	07.07.2022 г.	4.000	21 510 476.00	BGN
SPDY (0SP)	29.09.2021 г.	5.250	28 232 499.75	BGN
SPDY (0SP)	02.07.2020 г.	2.000	10 755 238.00	BGN
SPDY (0SP)	27.06.2019 г.	1.400	7 528 666.60	BGN
SPDY (0SP)	06.07.2018 г.	1.200	6 453 142.80	BGN
SPDY (0SP)	05.07.2017 г.	1.130	6 029 588.47	BGN
SPDY (0SP)	24.06.2016 г.	1.130	6 029 588.47	BGN
SPDY (0SP)	12.06.2015 г.	1.050	5 602 714.95	BGN
SPDY (0SP)	26.05.2014 г.	1.000	4 446 600.00	BGN
SPDY (0SP)	29.05.2013 г.	2.980	4 416 956.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 9.31 %, а на дванадесет месечна 40.25 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +1.37 % и +1.91 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+0.79%) и коефициента на задлъжнялост (+0.43%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+2.05%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.77%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Спиди АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, не е висок.

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	9.09
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	12.73
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	11.58
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	4.22
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	6.65
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	26.76

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Спиди АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 3.16 %. Очакваната цена на емисия SPDY (0SP) е 173.51 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	6.3182	7.4035	-1.45
Цена/Печалба 12м.(P/E)	19.1295	17.5802	0.26
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	19.5724	17.9954	0.28
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.2859	2.2143	2.31
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	11.0693	10.3244	0.80
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	17.1676	11.7933	0.96
Общо очаквана промяна			3.16

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 435 488 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 51 752 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 95 376 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	122 175	134 767	126 046	128 295	-1.03
Нетен резултат	51 451	52 083	49 791	51 752	0.28
Коригиран резултат	50 264	50 434	50 709	50 474	0.30
Нетни продажби	408 490	444 127	425 588	435 488	7.18
Оперативен резултат	93 321	95 807	93 111	95 376	1.06
Своб. паричен поток	76 698	66 551	67 325	66 563	0.56
Общо екстраполирана промяна					8.34

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Спиди АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 8.34 %, което съответства на цена за емисия SPDY (0SP) от 182.23 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Uranium (0.4218), умерена корелация с изменението на Fish (0.3357) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Nickel (0.3357) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Uranium	0.4218	0	0.0626
Fish	0.3357	1	0.0298
Nickel	0.3229	1	0.0595
FoodPriceIndex	0.3221	1	0.0474
Rice	0.3202	1	0.0905

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+14.9140}}_{}{\mathrm{+0.0626}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+0.0298}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{+0.0595}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+0.0474}}_{}x{\mathrm{FoodPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.0905}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +18.79% и стойност от 121 390 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1726, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на RubberTSR20 (-0.4638) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на RubberRSS3 (-0.4427) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на Gold (-0.4427) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
RubberTSR20	-0.4638	2	0.0293
RubberRSS3	-0.4427	2	-0.0865
Gold	-0.4008	1	-0.2677
PreciousMetalsPriceIndex	-0.3939	1	0.0753
Zinc	-0.3703	2	-0.1053

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+18.9676}}_{}{\mathrm{+0.0293}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}{\mathrm{-0.0865}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{-0.2677}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{+0.0753}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.1053}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +14.43% и стойност от 101 231 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2886, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 20 159 хил.лв. с изменение от +46.90%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на Nickel (0.4350) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на CarbonEmissionsFutures (0.3594) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Uranium (0.3594).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Nickel	0.4350	2	0.1515
CarbonEmissionsFutures	0.3594	1	0.0378
Uranium	0.3586	0	0.1761
CoconutOil	-0.3560	0	-0.1564
Chicken	0.3559	1	0.5297

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+19.3368}}_{}{\mathrm{+0.1515}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+0.0378}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{+0.1761}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-0.1564}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{+0.5297}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +26.68% и стойност от 27 986 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2482, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на Cocoa (0.3977), слаба обратна корелация с изменението на CoalAustralian (-0.2749) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на GrainsPriceIndex (-0.2749) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.3977	0	1.7280
CoalAustralian	-0.2749	2	-0.5611
GrainsPriceIndex	-0.2621	2	-0.9526
GroundnutOil	-0.2521	2	-1.1668
Wheat	-0.2519	2	1.1815

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+69.8841}}_{}{\mathrm{+1.7280}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-0.5611}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}{\mathrm{-0.9526}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-1.1668}}_{}x{\mathrm{GroundnutOil}}_{}{\mathrm{+1.1815}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -18.24% и стойност от 13 329 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1171, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.2867), умерена с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.4465), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0464) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.1466). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.4769.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.2867	1	0.6404
Разходи за дейността 3м.	0.4465	1	1.1699
EBITDA 3м.	-0.0464	1	-0.1525
Опер. паричен поток 3м.	0.1466	1	0.0211

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-6.9725}}_{}{\mathrm{+0.6404}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+1.1699}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.1525}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0211}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +14.67% и стойност от 1 037 170 хил.лв. (192.87 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +17.49% и стойност от 1 062 716 хил.лв. (197.62 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1587, показва слаба обяснителна сила на модела.

Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	65 376	71 090	76 804	82 518	88 232
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0970	0.0970	0.0970	0.0970	0.0970
3. Амортизация и обезценки (D&A)	33 957	36 674	39 392	42 109	44 827
4. Капиталови разходи (CapEx)	9 520	10 055	10 589	11 124	11 658
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	11 166	12 580	13 994	15 409	16 823
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	1 414	1 414	1 414	1 414	1 414
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	80 601	87 569	94 498	101 386	108 235
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	73 471	79 341	85 211	91 080	96 950
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	76 746	83 120	89 476	95 814	102 133

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Business & Consumer Services (1.1108), който съответства на икономичекaта дейнoст на Спиди АД - 5320 - Други пощенски и куриерски дейности. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108
2. Собствен капитал (E)	134 334	143 433	152 531	161 630	170 729
3. Лихвносен дълг (D)	128 326	137 435	146 543	155 652	164 760
4. Данъчна ставка (T)	0.0970	0.0970	0.0970	0.0970	0.0970
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	2.0690	2.0719	2.0745	2.0768	2.0788

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1253
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8665
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8203
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	2.0690	2.0719	2.0745	2.0768	2.0788
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	11.8436	11.8547	11.8644	11.8730	11.8807

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1 449
2. Лихвоносен дълг (D)	105 527
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	1.3731

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	134 334	143 433	152 531	161 630	170 729
2. Лихвносен дълг (D)	128 326	137 435	146 543	155 652	164 760
3. Цена на собствения капитал (Re)%	11.8436	11.8547	11.8644	11.8730	11.8807
4. Цена на дълга (Rd)%	1.3731	1.3731	1.3731	1.3731	1.3731
5. Данъчна ставка (T)	0.0970	0.0970	0.0970	0.0970	0.0970
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.6630	6.6606	6.6585	6.6566	6.6550
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	76 746	83 120	89 476	95 814	102 133
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	71 952	73 063	73 743	74 042	74 005
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	366 804

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 366 804 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	35.5684
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-45.5674
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-16.2076
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	-147.8842
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-52.6001

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	5.3000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	8.2000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-9.5285
2. Устойчив темп на растеж % II подход	6.2070
3. Номинален растеж на БВП %	6.7958
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.7750

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	102 133
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.7750
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.6550
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	2 130 057
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	1 543 427

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	366 804
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	1 543 427
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	1 910 231

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	1 910 231
2. Нетен лихвоносен дълг	59 131
3. Неоперативни активи	21 710
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	1 872 810
6. Брой акции	5 377 619
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	348.2601

Стойността на една акция от капитала на Спиди АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 348.2601 лв., което е +107.05% над текущата цена на акцията от 168.201 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Други текущи вземания	23 632	18 860	-20.19 %	-4 772
Парични средства в безсрочни депозити	37 225	46 341	+24.49 %	+9 116
Парични средства и парични еквиваленти	37 456	46 560	+24.31 %	+9 104
Натрупана печалба (загуба) в т ч	106 499	73 160	-31.30 %	-33 339
Неразпределена печалба	106 499	73 160	-31.30 %	-33 339
Текуща печалба	10 939	23 292	+112.93 %	+12 353
Други текущи задължения	14 170	47 697	+236.61 %	+33 527
Търговски и други текущи задължения	75 865	104 463	+37.70 %	+28 598
Текущи пасиви	75 865	104 463	+37.70 %	+28 598

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-6 327	-3 589	+43.27 %	+2 738
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	-10 186	2 756	+127.06 %	+12 942
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	7 078	16 304	+130.35 %	+9 226
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-2 058	9 105	+542.42 %	+11 163
Парични средства в началото на периода-3м.	39 514	0	-100.00 %	-39 514
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	37 456	9 104	-75.69 %	-28 352

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 2 622 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.