Атоменергоремонт АД (ATOM, 68A)

неконсолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (262)

публикуван на 2026.07.22 10:11:33 в x3news.com
- 2026.07.22 10:12:59 -

Index	262	260	252
Цена (Price)	15.65	7.86	11.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	6 288	3 262	5 018
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	40 261	38 991	33 810
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	22 357	8 885	20 255
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	111 944	109 842	95 989
Цена/Печалба 12м.(P/E)	5.97	3.10	5.00
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.82	0.42	0.66
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.15	1.10	1.76
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	9.54	3.34	7.47
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	3.87	1.22	3.22
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	25.31	22.40	-16.99
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	27.14	16.09	-19.87
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	10.38	42.21	25.39
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-410.92	120.72	-702.41
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	15.23	14.99	14.53
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	18.47	-46.17	-64.52
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	35.97	35.50	35.22
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	14.15	14.19	13.67
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	13.48	13.52	12.53
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	5.10	4.17	4.96
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	5.11	4.17	4.97
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	1 058.57	1 174.53	957.30
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	0.96	0.51	0.36
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	0.34	0.34	0.25
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	1.54	2.96	1.79
Очаквана цена (Expected price)	15.89	8.09	11.20
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	5.05	1.77	4.78
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	16.44	8.00	11.53
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	21.18	12.40	19.11
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	23.24	21.34	26.37
Отклонение DCF оценка/Капитализация	440.61	1 284.54	1 282.97
Стойност на една акция DCF	84.59	108.85	152.13

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 6 288 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 25.31 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 40 261 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 19.08 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 5.97
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 6 961 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 27.14 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 46 696 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 15.62 %
• EV/EBITDA под 8: 3.87
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 10.38 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 16.62 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 10.48/5.80 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 16.12/15.22 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 35.97 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 15.23 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 14.15 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.82
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 94.89 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 13.48 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 1.39 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 120% и под 200% (здравословен растеж): 148.05 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 25.26 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 11.28 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 9.54
• Ръст в цената на ATOM (68A) за 90 дни над 10%: 99.02 %
• Ръст в цената на ATOM (68A) за 360 дни над 10%: 43.55 %
• Ръст на ATOM (68A) от год. минимум повече от 10%: 99.02 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 0.96 %
• Средна дивидентна доходност от ATOM (68A) за 5 години: 0.34 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +440.61 %

• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 2.15
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 18.47 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 2.06 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -2 758 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -47.96 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -13 611 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -410.92 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 6 288 хил.лв., като нараства с 25.31 %. За последните 12 месеца печалбата достига 40 261 хил.лв., което представлява 2.62 лв. на акция при изменение с 19.08 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 15.647 лв. е 5.97.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 27.14 % и е 6 961 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 15.62 % до 46 696 хил.лв. (3.04 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 3.87, а на P/EBITDA 5.15.

Атоменергоремонт АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 22 357 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са нагоре с 10.38 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 16.62 % до 7.29 лв. (общо 111 944 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 2.15, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 35.97 %.

През тримесечието финансовите приходи са 3.28 % от приходите от дейността (757 от 23 114 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (757 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 5.80 % и са 16 826 хил.лв., а за годината са 70 407 хил.лв. с изменение от 15.22 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за възнаграждения с 9 809 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 12 071 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 35 482 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и другите финансови разходи, които са 14 хил.лв. 100.00 % от финансовите разходи (14 хил. лв.). Те от своя страна са 0.08 % от разходите за дейността (16 826 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 12.83 % и са 807 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 2 158 хил.лв., а делът им е 5.36 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (757 хил.лв.), другите нетни продажби (64 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-14 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (2 751 хил.лв.), операциите с валути (-683 хил.лв.) и финансиранията (82 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 5 481 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 38 103 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 64 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Атоменергоремонт АД към края на юни 2026 г. от 293 275 хил.лв., прави 19.10 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 15.23 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 14.15 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.82.

Резервите от 9 732 хил.лв. формират 3.32 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 258 676 хил.лв. (88.20 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 94.89 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 16 хил.лв., а краткосрочните за 15 764 хил.лв., което прави общо 15 780 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 5.10 %. Общо дълговете са 5.11 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 5.38 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 18.47 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 15.39 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 309 054 хил.лв. От тях текущите са 53.99 % (166 873 хил.лв.), а нетекущите 46.01 % (142 181 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 151 109 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 1 058.57 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 51.52 % от собствения капитал и 48.89 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 13.48 %, а обращаемостта им е 0.37 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 14.15 %. Стойността на фирмата (EV) e 180 848 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 2 002 хил.лв., което е 1.39 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 2 964 хил.лв. и покриват 148.05 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 2.06 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 69 909 хил.лв. (22.62 % от Актива), от които парите в брои са 10 хил.лв. Незабавната ликвидност е 443.47 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -2 758 хил.лв. с изменение от -47.96 %. Отношението му към продажбите е -12.34 %. За година назад ОПП е 38 815 хил.лв. (25.26 % ръст), а ОПП/Продажби 34.67 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -524 хил.лв., а за 12 м. -14 923 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -16 хил.лв. и -1 022 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -3 298 хил.лв, а за период от 1 година 22 870 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -410.92 % до -13 611 хил.лв., а за 12 месеца е 25 174 хил.лв. (11.28 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 9.54.

Атоменергоремонт АД има емитирани акции с борсов код: ATOM (68A)-обикновени 15 355 140 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
ATOM (68A)	15 355 140	1	BGN	01.01.2000 г.
ATOM (68A)	15 355 140	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия ATOM (68A) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 99.02 % до цена 15.647 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +43.55 %. Капитализацията на дружеството е 240.26 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия ATOM (68A) от 7.862 лв. определя 99.02 % ръст до текущата цена, като тя остава на 11.11 % спрямо върха от 17.602 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Атоменергоремонт АД са сключени 38 сделки за 48 672 бр. книжа и 559 827 лв.

Усредненият спред по емисия ATOM (68A) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия ATOM (68A) са 15 355 140 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 3 430 623 (22.34 %). Броят на акционерите е 74.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 1.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 5.

Последно изплатените дивиденти са за 2 297 614 лв., което е 5.71 % от текущата 12 месечна печалба и са 0.96 % спрямо капитализацията (ATOM (68A) - 0.150 лв. 0.96 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия ATOM (68A) е 0.0539 лв. 0.34 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
ATOM (68A)	03.07.2026 г.	0.077	2 297 614.09	BGN
ATOM (68A)	30.06.2025 г.	0.040	614 205.60	BGN
ATOM (68A)	24.06.2024 г.	0.040	614 205.60	BGN
ATOM (68A)	15.06.2023 г.	0.025	383 878.50	BGN
ATOM (68A)	12.07.2022 г.	0.015	230 327.10	BGN
ATOM (68A)	12.07.2021 г.	0.015	230 327.10	BGN
ATOM (68A)	18.09.2020 г.	0.010	153 551.40	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 2.17 %, а на дванадесет месечна 14.15 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +1.02 % и -0.04 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат обращаемостта на краткотрайните активи (+0.75%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.71%), а на дванадесет месечна база обращаемостта на краткотрайните активи (-0.34%) и общата рентабилност на приходите (+0.17%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Атоменергоремонт АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, не е висок.

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	6.86
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	18.05
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	25.07
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	7.04
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	16.12
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	31.05

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Атоменергоремонт АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 1.54 %. Очакваната цена на емисия ATOM (68A) е 15.89 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.8354	0.8192	1.28
Цена/Печалба 12м.(P/E)	6.1620	5.9676	0.11
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	6.4971	6.3056	0.07
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.1873	2.1463	0.46
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	3.8657	3.8729	-0.01
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	6.6523	9.5439	-0.37
Общо очаквана промяна			1.54

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 122 024 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 47 512 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 53 701 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	293 275	292 340	291 936	292 125	1.02
Нетен резултат	40 261	47 355	47 658	47 512	0.74
Коригиран резултат	38 103	46 660	46 130	46 385	0.58
Нетни продажби	111 944	121 507	122 821	122 024	2.67
Оперативен резултат	46 696	53 904	53 514	53 701	0.49
Своб. паричен поток	25 174	16 251	28 352	22 948	-0.45
Общо екстраполирана промяна					5.05

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Атоменергоремонт АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 5.05 %, което съответства на цена за емисия ATOM (68A) от 16.44 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на GDP (0.3956) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Lead (0.3339) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Nickel (0.3339) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	0.3956	2	3.1206
Lead	0.3339	1	-0.1368
Nickel	0.3320	1	0.2630
Urea	0.3300	2	-0.0280
HICP	0.3279	0	-0.1574

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+7.3592}}_{}{\mathrm{+3.1206}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-0.1368}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.2630}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{-0.0280}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-0.1574}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +20.74% и стойност от 27 907 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на GDP (0.4823) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Urea (0.4768) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Lamb (0.4768) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	0.4823	2	3.1248
Urea	0.4768	2	0.1775
Lamb	0.4695	2	0.1037
NaturalGasEurope	0.4529	2	-0.0478
DiammoniumPhosphate	0.4416	2	0.0394

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+5.3695}}_{}{\mathrm{+3.1248}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+0.1775}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.1037}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{-0.0478}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{+0.0394}}_{}x{\mathrm{DiammoniumPhosphate}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +18.71% и стойност от 19 974 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0899, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 7 934 хил.лв. с изменение от +26.17%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на CoconutOil (-0.4200) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на FedFundsRate (0.4126) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на Beef (0.4126) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CoconutOil	-0.4200	2	-0.4475
FedFundsRate	0.4126	2	0.0135
Beef	-0.3968	1	-0.4771
Sugar	0.3910	0	1.1151
VolatilityIndex	-0.3880	0	-0.4026

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+46.9388}}_{}{\mathrm{-0.4475}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{+0.0135}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-0.4771}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{+1.1151}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{-0.4026}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +36.89% и стойност от 9 529 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1197, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на SunflowerOil (-0.6047), с изменението на Soybeanoil (-0.5069) и умерена обратна корелация с изменението на PalmOil (-0.5069) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SunflowerOil	-0.6047	0	-3.3707
Soybeanoil	-0.5069	0	-1.0953
PalmOil	-0.4918	2	0.2788
CoconutOil	-0.4904	2	-0.1828
VolatilityIndex	-0.4649	1	-2.6769

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+135.8479}}_{}{\mathrm{-3.3707}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{-1.0953}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{+0.2788}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}{\mathrm{-0.1828}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{-2.6769}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +68.05% и стойност от -4 635 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3400, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1790), слаба обратна с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0723), умерена с изменението на EBITDA 3м. (0.3461) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.3550). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.4067.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1790	1	0.6427
Разходи за дейността 3м.	-0.0723	1	-0.5673
EBITDA 3м.	0.3461	1	-0.0225
Опер. паричен поток 3м.	0.3550	1	0.0259

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+19.5924}}_{}{\mathrm{+0.6427}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.5673}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0225}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0259}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +21.18% и стойност от 291 161 хил.лв. (18.96 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +23.24% и стойност от 296 092 хил.лв. (19.28 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	50 088	55 248	60 409	65 569	70 729
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0954	0.0954	0.0954	0.0954	0.0954
3. Амортизация и обезценки (D&A)	1 031	838	645	452	259
4. Капиталови разходи (CapEx)	3 077	3 531	3 984	4 438	4 891
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	73 622	76 232	78 841	81 451	84 060
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	2 610	2 610	2 610	2 610	2 610
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	40 473	44 423	48 363	52 294	56 215
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	43 825	49 115	54 406	59 696	64 986
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	42 155	46 778	51 396	56 009	60 618

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Business & Consumer Services (1.1108), който съответства на икономичекaта дейнoст на Атоменергоремонт АД - 3312 - Ремонт на машини и оборудване с общо и специално предназначение. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108
2. Собствен капитал (E)	310 359	336 405	362 451	388 497	414 543
3. Лихвносен дълг (D)	36 622	39 088	41 554	44 020	46 487
4. Данъчна ставка (T)	0.0954	0.0954	0.0954	0.0954	0.0954
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.2294	1.2276	1.2260	1.2247	1.2235

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1253
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8665
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8203
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	1.2294	1.2276	1.2260	1.2247	1.2235
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	8.6615	8.6546	8.6487	8.6436	8.6391

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	162
2. Лихвоносен дълг (D)	10 495
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	1.5436

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	310 359	336 405	362 451	388 497	414 543
2. Лихвносен дълг (D)	36 622	39 088	41 554	44 020	46 487
3. Цена на собствения капитал (Re)%	8.6615	8.6546	8.6487	8.6436	8.6391
4. Цена на дълга (Rd)%	1.5436	1.5436	1.5436	1.5436	1.5436
5. Данъчна ставка (T)	0.0954	0.0954	0.0954	0.0954	0.0954
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	7.8947	7.8990	7.9028	7.9060	7.9088
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	42 155	46 778	51 396	56 009	60 618
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	39 071	40 180	40 910	41 312	41 430
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	202 903

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 202 903 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	17.9714
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	37.6985
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	6.7749
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	94.2932
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	16.9458

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	5.3000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	8.2000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	0.2526
2. Устойчив темп на растеж % II подход	16.9761
3. Номинален растеж на БВП %	6.7958
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	3.3971

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	60 618
2. Постоянен темп на растеж (g) %	3.3971
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	7.9088
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	1 389 189
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	949 459

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	202 903
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	949 459
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	1 152 362

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	1 152 362
2. Нетен лихвоносен дълг	-59 414
3. Неоперативни активи	87 093
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	1 298 869
6. Брой акции	15 355 140
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	84.5886

Стойността на една акция от капитала на Атоменергоремонт АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 84.5886 лв., което е +440.61% над текущата цена на акцията от 15.647 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Дългосрочни вземания по търговски заеми	58 385	45 068	-22.81 %	-13 317
Търговски и други дългосрочни вземания	58 385	45 068	-22.81 %	-13 317
Текущи вземания от клиенти и доставчици	23 081	30 667	+32.87 %	+7 586
Текущи вземания по предоставени търговски заеми	3 106	17 041	+448.65 %	+13 935
Търговски и други /текущи/ вземания	58 057	81 206	+39.87 %	+23 149
Търговски и други текущи задължения	12 504	15 764	+26.07 %	+3 260
Текущи пасиви	12 504	15 764	+26.07 %	+3 260

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Разходи за материали-3м.	1 645	2 435	+48.02 %	+790
Разходи за външни услуги-3м.	982	1 314	+33.81 %	+332
Разходи за възнаграждения-3м.	7 657	9 809	+28.11 %	+2 152
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	-6 619	57	+100.86 %	+6 676
Разходи по икономически елементи-3м.	6 360	16 813	+164.36 %	+10 453
Разходи за дейността-3м.	6 368	16 826	+164.23 %	+10 458
Печалба от дейността-3м.	3 262	6 288	+92.77 %	+3 026
Общо разходи-3м.	6 368	16 826	+164.23 %	+10 458
Печалба преди облагане с данъци-3м.	3 262	6 288	+92.77 %	+3 026
Печалба след облагане с данъци-3м.	3 262	6 288	+92.77 %	+3 026
Нетна печалба за периода-3м.	3 262	6 288	+92.77 %	+3 026
Общо разходи и печалба-3м.	9 631	23 114	+140.00 %	+13 483
Нетни приходи от продажби на услуги-3м.	8 836	22 293	+152.30 %	+13 457
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	8 885	22 357	+151.63 %	+13 472
Приходи от дейността-3м.	9 631	23 114	+140.00 %	+13 483
Общо приходи-3м.	9 631	23 114	+140.00 %	+13 483
Общо приходи и загуба-3м.	9 631	23 114	+140.00 %	+13 483

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	26 998	20 984	-22.28 %	-6 014
Плащания на доставчици-3м.	-3 163	-8 646	-173.35 %	-5 483
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	9 764	-2 758	-128.25 %	-12 522
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	9 175	-3 298	-135.95 %	-12 473
Парични средства в началото на периода-3м.	64 032	0	-100.00 %	-64 032
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	73 207	-3 298	-104.51 %	-76 505

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 7 485 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.