Слънчев бряг АД (SLB, SLB/3JL)

неконсолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (262)

публикуван на 2026.07.21 12:42:43 в x3news.com
- 2026.07.21 12:43:26 -

Index	262	260	252
Цена (Price)	1.76	1.74	5.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-669	743	316
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-645	340	-411
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	1 430	1 306	2 050
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	3 998	4 618	4 645
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-5.34	10.03	-23.82
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.09	0.09	0.25
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.86	0.74	2.11
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-51.43	7.89	40.45
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	18.11	2.40	24.05
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-311.71	291.49	174.35
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-192.13	597.34	325.54
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-30.24	149.71	88.77
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-45.40	74.61	109 800.00
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-1.61	-0.89	-2.71
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-2.32	-53.18	5.61
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-16.13	7.36	-8.85
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-1.63	0.86	-1.01
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-1.58	0.83	-0.98
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	3.61	1.52	3.64
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	3.61	1.52	3.64
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	200.88	438.35	198.67
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	20.40	20.62	7.18
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	5.20	5.26	1.83
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-1.70	3.98	-0.79
Очаквана цена (Expected price)	1.73	1.81	4.96
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-1.14	1.33	0.18
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.74	1.76	5.01
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	14.79	14.29	-38.30
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	3.01	10.89	10.41
Отклонение DCF оценка/Капитализация	568.51	617.78	276.11
Стойност на една акция DCF	11.77	12.50	18.81

• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 135 хил.лв.
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.86
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.09
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 96.39 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 2.06 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 46.71 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 227.00 %
• Ръст на SLB (SLB/3JL) от год. минимум повече от 10%: 1 404.27 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 20.40 %
• Средна дивидентна доходност от SLB (SLB/3JL) за 5 години: 5.20 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +568.51 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -669 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -311.71 %
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -645 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -56.93 %
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -480 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -192.13 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -65.21 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -30.24 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -13.93 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -35.79/9.79 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -17.09/-11.51 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -16.13 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -1.61 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -1.63 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 18.33 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.38 %
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -45.40 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -67 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -127.69 %
• Спад в цената на SLB (SLB/3JL) за 360 дни над -10%: -64.80 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 225.03 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 68.01 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 155.91 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 240.18 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -669 хил.лв., като намалява с -311.71 %. За последните 12 месеца загубата достига -645 хил.лв., което представлява -0.33 лв. на акция при изменение с -56.93 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.76 лв. е -5.34.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -192.13 % и е -480 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -65.21 % до 135 хил.лв. (0.07 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 18.11, а на P/EBITDA 25.52.

Слънчев бряг АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 1 430 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са надолу с -30.24 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -13.93 % до 2.04 лв. (общо 3 998 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.86, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -16.13 %.

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 9.79 % и са 2 098 хил.лв., а за годината са 4 812 хил.лв. с изменение от -11.51 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 1 498 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 2 386 хил.лв., разходите за амортизации с 780 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 1 088 хил.лв.

За последните дванадесет месеца са 165 хил.лв., а делът им е -25.58 %.

Неконсолидираният собствен капитал на Слънчев бряг АД към края на юни 2026 г. от 39 242 хил.лв., прави 20.04 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -1.61 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -1.63 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.09.

Резервите от 34 978 хил.лв. формират 89.13 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 2 236 хил.лв. (5.70 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 96.39 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 0 хил.лв., а краткосрочните за 1 471 хил.лв., което прави общо 1 471 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 3.61 %. Общо дълговете са 3.61 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 3.75 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -2.32 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -1.64 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 40 713 хил.лв. От тях текущите са 7.26 % (2 955 хил.лв.), а нетекущите 92.74 % (37 757 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 1 484 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 200.88 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 3.78 % от собствения капитал и 3.65 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -1.58 %, а обращаемостта им е 0.10 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -1.63 %. Стойността на фирмата (EV) e 2 445 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 780 хил.лв., което е 2.06 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 143 хил.лв. и покриват 18.33 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.38 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 1 903 хил.лв. (4.67 % от Актива), от които парите в брои са 2 хил.лв. Незабавната ликвидност е 129.37 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 735 хил.лв. с изменение от 46.71 %. Отношението му към продажбите е 51.40 %. За година назад ОПП е 588 хил.лв. (227.00 % ръст), а ОПП/Продажби 14.71 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -131 хил.лв., а за 12 м. -143 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 0 хил.лв. и -507 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 604 хил.лв, а за период от 1 година -62 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -45.40 % до 600 хил.лв., а за 12 месеца е -67 хил.лв. (-127.69 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -51.43.

Слънчев бряг АД има емитирани акции с борсов код: SLB (SLB/3JL)-обикновени 1 957 808 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
SLB (SLB/3JL)	1 957 808	1	BGN	01.01.2000 г.
SLB (SLB/3JL)	1 957 808	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия SLB (SLB/3JL) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 1.09 % до цена 1.76 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -64.80 %. Капитализацията на дружеството е 3.45 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия SLB (SLB/3JL) от 0.117 лв. определя 1 404.27 % ръст до текущата цена, като тя остава на 64.29 % спрямо върха от 4.929 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Слънчев бряг АД са сключени 19 сделки за 10 479 бр. книжа и 7 348 лв.

Усредненият спред по емисия SLB (SLB/3JL) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия SLB (SLB/3JL) са 1 957 808 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 328 460 (16.78 %). Броят на акционерите е 4 230.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 3.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 4.

Последно изплатените дивиденти са за 702 853 лв., което е -108.97 % от текущата 12 месечна печалба и са 20.40 % спрямо капитализацията (SLB (SLB/3JL) - 0.359 лв. 20.40 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия SLB (SLB/3JL) е 0.0915 лв. 5.20 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
SLB (SLB/3JL)	10.07.2025 г.	0.359	702 853.07	BGN
SLB (SLB/3JL)	30.06.2021 г.	0.099	192 844.09	BGN
SLB (SLB/3JL)	02.07.2008 г.	3.079	6 028 090.83	BGN
SLB (SLB/3JL)	30.06.2005 г.	0.074	145 073.57	BGN
SLB (SLB/3JL)	27.07.2004 г.	2.014	3 943 612.65	BGN
SLB (SLB/3JL)	15.07.2003 г.	5.760	11 276 386.74	BGN
SLB (SLB/3JL)	16.07.2002 г.	11.046	21 625 555.61	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -1.69 %, а на дванадесет месечна -1.63 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -3.57 % и -2.49 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-3.58%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.02%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-2.56%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.06%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Слънчев бряг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (225.03), коригирания резултат (68.01), оперативния резултат (155.91) и свободния паричен поток (240.18).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	1.51
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	225.03
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	68.01
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	25.09
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	155.91
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	240.18

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Слънчев бряг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -1.70 %. Очакваната цена на емисия SLB (SLB/3JL) е 1.73 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.0863	0.0878	-1.67
Цена/Печалба 12м.(P/E)	10.1345	-5.3422	0.03
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-5.6673	-4.2540	0.02
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.7462	0.8619	-0.08
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	2.4338	18.1092	-0.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	7.9763	-51.4291	0.00
Общо очаквана промяна			-1.70

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 4 579 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -235 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 518 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	39 242	39 339	39 571	39 448	-1.15
Нетен резултат	-645	-160	-242	-235	0.02
Коригиран резултат	-810	-811	-606	-623	0.00
Нетни продажби	3 998	4 923	4 364	4 579	-0.01
Оперативен резултат	135	647	516	518	-0.00
Своб. паричен поток	-67	587	593	593	-0.00
Общо екстраполирана промяна					-1.14

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Слънчев бряг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -1.14 %, което съответства на цена за емисия SLB (SLB/3JL) от 1.74 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Lumber (0.5863) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Urea (0.4695) и с изменението на Oats (0.4695).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.5863	2	7.4362
Urea	0.4695	0	2.5168
Oats	0.4513	0	2.4270
NaturalGasEurope	0.4284	0	-1.2779
Tin	0.3947	0	1.5996

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+24.0457}}_{}{\mathrm{+7.4362}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+2.5168}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+2.4270}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{-1.2779}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{+1.5996}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +147.79% и стойност от 3 543 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3634, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Lead (0.5301) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Nickel (0.4204) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на Fish (0.4204) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.5301	1	0.6098
Nickel	0.4204	2	0.1799
Fish	0.3998	1	0.0614
IronOre	0.3708	0	0.1845
EuropeanUnionAllowance	-0.2902	1	-0.0025

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+0.2385}}_{}{\mathrm{+0.6098}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.1799}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+0.0614}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{+0.1845}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{-0.0025}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +2.79% и стойност от 2 157 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2777, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 1 387 хил.лв. с изменение от -307.60%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Nickel (-0.4324) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на Zinc (-0.3776) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на Fish (-0.3776).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Nickel	-0.4324	1	-10.3437
Zinc	-0.3776	2	-7.5566
Fish	-0.3737	0	-28.6929
BananaEurope	0.2618	2	28.3609
Lead	-0.2515	0	2.5679

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+102.8805}}_{}{\mathrm{-10.3437}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{-7.5566}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{-28.6929}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{+28.3609}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{+2.5679}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -800.16% и стойност от 3 361 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1609, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на Gold (0.3224) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на TimberIndex (0.3174) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба обратна корелация с изменението на BalticDryIndex (0.3174) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Gold	0.3224	1	8.4073
TimberIndex	0.3174	2	12.3958
BalticDryIndex	-0.2919	1	-0.3407
PreciousMetalsPriceIndex	0.2642	0	-3.2854
IronOre	-0.2580	2	-1.8503

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-87.1187}}_{}{\mathrm{+8.4073}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{+12.3958}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}{\mathrm{-0.3407}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}{\mathrm{-3.2854}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-1.8503}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -50.50% и стойност от 364 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1169, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.0348), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1202), с изменението на EBITDA 3м. (0.0824) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0687). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2384.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.0348	1	-0.0056
Разходи за дейността 3м.	0.1202	1	0.4345
EBITDA 3м.	0.0824	1	0.0139
Опер. паричен поток 3м.	-0.0687	1	-0.0075

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+13.3580}}_{}{\mathrm{-0.0056}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.4345}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0139}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0075}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +14.79% и стойност от 3 955 хил.лв. (2.02 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +3.01% и стойност от 3 549 хил.лв. (1.81 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (240.18%), предполага несигурност в оценката на Слънчев бряг АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-85	-36	13	62	111
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.3200	0.3200	0.3200	0.3200	0.3200
3. Амортизация и обезценки (D&A)	1 283	1 311	1 339	1 367	1 395
4. Капиталови разходи (CapEx)	192	198	204	210	216
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-263	-93	77	246	416
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	170	170	170	170	170
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	877	929	968	995	1 009
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	640	679	719	758	798
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	860	912	951	979	995

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Real Estate (Development) (0.4522), който съответства на икономичекaта дейнoст на Слънчев бряг АД - 6820 - Даване под наем и експлоатация на собствени недвижими имоти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522
2. Собствен капитал (E)	39 066	38 638	38 210	37 782	37 354
3. Лихвносен дълг (D)	-40	-490	-940	-1 390	-1 840
4. Данъчна ставка (T)	0.3200	0.3200	0.3200	0.3200	0.3200
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.4519	0.4483	0.4447	0.4409	0.4371

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1253
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8665
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8203
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854	3.0854
2. Бета с дълг (βl)%	0.4519	0.4483	0.4447	0.4409	0.4371
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.7148	5.7012	5.6873	5.6731	5.6586

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	0
2. Лихвоносен дълг (D)	902
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.0000

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	39 066	38 638	38 210	37 782	37 354
2. Лихвносен дълг (D)	-40	-490	-940	-1 390	-1 840
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.7148	5.7012	5.6873	5.6731	5.6586
4. Цена на дълга (Rd)%	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Данъчна ставка (T)	0.3200	0.3200	0.3200	0.3200	0.3200
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.7206	5.7744	5.8307	5.8898	5.9517
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	860	912	951	979	995
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	814	815	803	779	745
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	3 955

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 3 955 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-1.7188
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	89.6124
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-1.5403
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	208.9695
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-3.5918

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	5.3000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	8.2000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0854% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-1.8665
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-1.2251
3. Номинален растеж на БВП %	6.7958
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9953
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.7573

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	995
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.7573
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.9517
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	24 138
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	18 079

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	3 955
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	18 079
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	22 034

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	22 034
2. Нетен лихвоносен дълг	-1 001
3. Неоперативни активи	0
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	23 035
6. Брой акции	1 957 808
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	11.7657

Стойността на една акция от капитала на Слънчев бряг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 11.7657 лв., което е +568.51% над текущата цена на акцията от 1.76 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Финансов резултат	2 979	2 310	-22.46 %	-669

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	182	1 498	+723.08 %	+1 316
Разходи по икономически елементи-3м.	724	2 098	+189.78 %	+1 374
Разходи за дейността-3м.	726	2 098	+188.98 %	+1 372
Печалба от дейността-3м.	743	0	-100.00 %	-743
Общо разходи-3м.	726	2 098	+188.98 %	+1 372
Печалба преди облагане с данъци-3м.	743	0	-100.00 %	-743
Печалба след облагане с данъци-3м.	743	0	-100.00 %	-743
Нетна печалба за периода-3м.	743	0	-100.00 %	-743
Нетни приходи от продажби на услуги-3м.	683	1 394	+104.10 %	+711
Други нетни приходи от продажби-3м.	612	0	-100.00 %	-612
Приходи от лихви-3м.	162	0	-100.00 %	-162
Финансови приходи-3м.	162	0	-100.00 %	-162
Загуба от дейността-3м.	0	669	+669.00 %	+669
Загуба преди облагане с данъци-3м.	0	669	+669.00 %	+669
Загуба след облагане с данъци-3м.	0	669	+669.00 %	+669
Нетна загуба за периода-3м.	0	669	+669.00 %	+669

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	538	1 879	+249.26 %	+1 341
Плащания на доставчици-3м.	-557	-1 434	-157.45 %	-877
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-205	-280	-36.59 %	-75
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	0	569	+569.00 %	+569
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-225	735	+426.67 %	+960
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-4	-131	-3 175.00 %	-127
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-4	-131	-3 175.00 %	-127
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-227	604	+366.08 %	+831
Парични средства в началото на периода-3м.	1 526	0	-100.00 %	-1 526
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	1 299	604	-53.50 %	-695
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	1 299	604	-53.50 %	-695

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 956 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.