Градус АД-Стара Загора (GR6, GR6T)

неконсолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (262)

публикуван на 2026.07.09 10:48:03 в x3news.com
- 2026.07.09 18:22:56 -

Index	262	260	252
Цена (Price)	1.66	1.18	1.13
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	29 173	-164	-112
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	28 682	-603	-303
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	6	6	7
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	29	30	28
Цена/Печалба 12м.(P/E)	14.12	-477.93	-908.51
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.23	0.92	0.88
Цена/Продажби 12м.(P/S)	13 961.25	9 606.27	9 831.32
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	35.02	3 065.84	969.29
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	14.07	-547.99	-1 195.93
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	26 147.32	-17.14	n/a
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	30 830.53	-16.13	-693.75
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-14.29	20.00	40.00
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	4 199.27	177.48	1 616.67
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	5.49	-0.19	-0.10
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	4 378.24	128.35	100.00
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	98 903.45	-2 010.00	-1 082.14
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	9.04	-0.19	-0.10
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	8.95	-0.19	-0.10
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	3.42	0.08	0.07
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	3.43	0.09	0.08
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	620.95	18 175.31	20 147.71
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	15.76	0.00	0.00
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	3.94	1.11	2.01
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	15.82	-0.05	0.08
Очаквана цена (Expected price)	1.92	1.18	1.13
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	5.22	-1.14	-0.50
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.75	1.17	1.12
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	474.41	-3.30	-50.64
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	225.50	-0.35	-11.60
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-103.08	-160.26	-373.22
Стойност на една акция DCF	-0.05	-0.71	-3.09

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 29 173 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 26 147.32 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 28 682 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 9 566.01 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 29 194 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 30 830.53 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 28 763 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 12 605.65 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 3.57 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 15 137.11/26.80 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 2 969.04/14.01 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 98 903.45 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 5.49 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 9.04 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 96.57 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 8.95 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.03 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 4 199.27 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 3 971.13 %
• Ръст в цената на GR6 за 90 дни над 10%: 41.69 %
• Ръст в цената на GR6 за 360 дни над 10%: 53.89 %
• Ръст на GR6 от год. минимум повече от 10%: 112.53 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 15.76 %
• Средна дивидентна доходност от GR6 за 5 години: 3.94 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 15.82 %

• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -14.29 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 101.30 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 104.97 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 13 961.25
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 4 378.24 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 3.85 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -405 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -86.64 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -1 346 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -35.82 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 35.02
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 74.92 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 71.48 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -103.08 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 29 173 хил.лв., като нараства с 26 147.32 %. За последните 12 месеца печалбата достига 28 682 хил.лв., което представлява 0.12 лв. на акция при изменение с 9 566.01 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.662 лв. е 14.12.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 30 830.53 % и е 29 194 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 12 605.65 % до 28 763 хил.лв. (0.12 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 14.07, а на P/EBITDA 14.08.

Градус АД-Стара Загора формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 6 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са надолу с -14.29 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 3.57 % до 0.00 лв. (общо 29 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 13 961.25, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 98 903.45 %.

През тримесечието финансовите приходи са 99.98 % от приходите от дейността (29 555 от 29 560 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от дивиденти (29 328 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 26.80 % и са 388 хил.лв., а за годината са 1 457 хил.лв. с изменение от 14.01 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 59 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 274 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за възнаграждения с 1 056 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 2 хил.лв. 100.00 % от финансовите разходи (2 хил. лв.). Те от своя страна са 0.52 % от разходите за дейността (388 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 101.30 % и са 29 553 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 30 107 хил.лв., а делът им е 104.97 %. С най-голяма тежест за тримесечието са дивидентите (29 328 хил.лв.), нетните лихви (225 хил.лв.), а на годишна база дивидентите (29 328 хил.лв.), нетните лихви (779 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -380 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -1 425 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Градус АД-Стара Загора към края на юни 2026 г. от 330 400 хил.лв., прави 1.36 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 5.49 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 9.04 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.23.

Резервите от 59 117 хил.лв. формират 17.89 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 5 191 хил.лв. (1.57 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 96.57 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 43 хил.лв., а краткосрочните за 11 690 хил.лв., което прави общо 11 733 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 3.42 %. Общо дълговете са 3.43 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 3.55 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 4 378.24 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 9.14 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 342 133 хил.лв. От тях текущите са 21.22 % (72 589 хил.лв.), а нетекущите 78.78 % (269 545 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 60 899 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 620.95 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 18.43 % от собствения капитал и 17.80 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 8.95 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 9.04 %. Стойността на фирмата (EV) e 404 665 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 78 хил.лв., което е 0.03 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 3 хил.лв. и покриват 3.85 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 428 хил.лв. (0.13 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 3.66 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -405 хил.лв. с изменение от -86.64 %. Отношението му към продажбите е -6 750.00 %. За година назад ОПП е -1 346 хил.лв. (-35.82 % спад), а ОПП/Продажби -4 641.38 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 663 хил.лв., а за 12 м. 1 415 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -13 хил.лв. и -71 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 245 хил.лв, а за период от 1 година -2 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 4 199.27 % до 11 737 хил.лв., а за 12 месеца е 11 562 хил.лв. (3 971.13 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 35.02.

Градус АД-Стара Загора има емитирани акции с борсов код: GR6-обикновени 243 608 710 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
GR6	243 608 710	1	BGN	04.08.2018 г.
GR6	243 608 710	.51	EUR	05.01.2026 г.
GR6T	62 194 444	1	BGN	17.06.2018 г.
GR6T	0	1	BGN	20.06.2018 г.

Емисия GR6 поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 41.69 % до цена 1.662 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +53.89 %. Капитализацията на дружеството е 404.88 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия GR6 от 0.782 лв. определя 112.53 % ръст до текущата цена, като тя остава на 2.35 % спрямо върха от 1.702 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Градус АД-Стара Загора са сключени 702 сделки за 108 961 123 бр. книжа и 93 131 184 лв.

Усредненият спред по емисия GR6 за година назад тестван с 10 хил.лв. е 8.84 %, с 15 хил.лв. е 22.89 %, с 20 хил.лв. е 36.85 %.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия GR6 са 243 608 710 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 28 191 982 (11.57 %). Броят на акционерите е 807.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 39 736 броя (0.020%). Броят на акционерите намалява с 15.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 15 354 201 броя (6.310%). Броят на акционерите намалява с 58.

Последно изплатените дивиденти са за 63 790 230 лв., което е 222.41 % от текущата 12 месечна печалба и са 15.76 % спрямо капитализацията (GR6 - 0.262 лв. 15.76 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия GR6 е 0.0655 лв. 3.94 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
GR6	22.06.2026 г.	0.134	63 790 229.78	BGN
GR6	12.07.2023 г.	0.021	5 057 946.79	BGN
GR6	15.06.2022 г.	0.045	10 962 391.95	BGN
GR6	03.11.2021 г.	0.026	6 333 826.46	BGN
GR6	23.06.2021 г.	0.022	5 359 391.62	BGN
GR6	28.10.2020 г.	0.022	5 359 391.62	BGN
GR6	17.06.2020 г.	0.022	5 359 391.62	BGN
GR6	06.11.2019 г.	0.022	5 359 391.62	BGN
GR6	20.06.2019 г.	0.100	24 360 871.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 9.07 %, а на дванадесет месечна 9.04 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +9.12 % и +9.23 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+9.25%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-0.21%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+9.45%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.13%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Градус АД-Стара Загора измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на приходите от продажби (74.92), оперативния резултат (71.48).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	1.56
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	71.88
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	7.01
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	74.92
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	71.48
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	57.19

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Градус АД-Стара Загора, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 15.82 %. Очакваната цена на емисия GR6 е 1.92 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.2947	1.2254	5.63
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-671.4389	14.1161	9.12
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-301.4726	-284.1247	0.01
Цена/Продажби 12м.(P/S)	13 495.9225	13 961.2510	-0.00
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-769.8284	14.0689	-10.54
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	4 307.2093	35.0180	11.61
Общо очаквана промяна			15.82

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 33 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 3 724 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 4 311 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	330 400	314 387	312 355	312 908	0.06
Нетен резултат	28 682	3 101	28 735	3 724	1.35
Коригиран резултат	-1 425	-1 501	-1 460	-1 500	0.01
Нетни продажби	29	42	30	33	0.00
Оперативен резултат	28 763	3 166	28 817	4 311	-1.74
Своб. паричен поток	11 562	749	14 831	5 569	5.54
Общо екстраполирана промяна					5.22

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Градус АД-Стара Загора, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 5.22 %, което съответства на цена за емисия GR6 от 1.75 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на Silver (0.7982) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Platinum (0.7543) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и значителна корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (0.7543) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Silver	0.7982	1	50.7539
Platinum	0.7543	1	39.4489
PreciousMetalsPriceIndex	0.5445	1	-1.6635
BeveragesPriceIndex	-0.4248	1	-11.7827
Orange	-0.3940	2	16.3388

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-1 065.8303}}_{}{\mathrm{+50.7539}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{+39.4489}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{-1.6635}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-11.7827}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+16.3388}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +7 238.96% и стойност от 2 169 397 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6047, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на CoconutOil (-0.4284) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на GDP (0.4234) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на DiammoniumPhosphate (0.4234).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CoconutOil	-0.4284	2	-0.1925
GDP	0.4234	2	2.7967
DiammoniumPhosphate	-0.3692	0	-0.1472
Plywood	0.3534	1	0.8572
IronOre	0.3523	2	0.2035

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+19.0906}}_{}{\mathrm{-0.1925}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{+2.7967}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-0.1472}}_{}x{\mathrm{DiammoniumPhosphate}}_{}{\mathrm{+0.8572}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+0.2035}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +15.42% и стойност от 448 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5574, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 2 168 949 хил.лв. с изменение от +7 335.04%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има висока корелация с изменението на Silver (0.8043) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Platinum (0.7567) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и значителна корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (0.7567) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Silver	0.8043	1	110.0738
Platinum	0.7567	1	73.2531
PreciousMetalsPriceIndex	0.5457	1	-10.9414
BeveragesPriceIndex	-0.4277	1	-22.9924
Orange	-0.3999	2	30.8286

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-2 205.8232}}_{}{\mathrm{+110.0738}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{+73.2531}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{-10.9414}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-22.9924}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+30.8286}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +14 695.00% и стойност от 4 319 253 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6135, показва добра обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на IronOre (0.4393) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Plywood (0.4196) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на Chicken (0.4196) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
IronOre	0.4393	1	4.6778
Plywood	0.4196	1	33.6408
Chicken	-0.3422	2	-3.8418
Uranium	-0.3350	0	1.3424
Lead	-0.3338	2	-10.0936

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+33.5875}}_{}{\mathrm{+4.6778}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+33.6408}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{-3.8418}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+1.3424}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-10.0936}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -106.40% и стойност от 26 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2703, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1107), слаба обратна с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.2366), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.1827) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.1955). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.4477.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1107	1	-0.0424
Разходи за дейността 3м.	-0.2366	1	-0.1692
EBITDA 3м.	0.1827	1	0.0363
Опер. паричен поток 3м.	-0.1955	1	-0.0040

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1.1096}}_{}{\mathrm{-0.0424}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.1692}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0363}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0040}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +474.41% и стойност от 2 325 671 хил.лв. (9.55 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +225.50% и стойност от 1 317 873 хил.лв. (5.41 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0481, показва слаба обяснителна сила на модела.

Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	1 180	-720	-2 620	-4 520	-6 421
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0300	0.0300	0.0300	0.0300	0.0300
3. Амортизация и обезценки (D&A)	98	109	119	130	141
4. Капиталови разходи (CapEx)	-49	-66	-84	-102	-120
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	47 869	48 869	49 869	50 870	51 870
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	1 000	1 000	1 000	1 000	1 000
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	173	-1 430	-2 921	-4 300	-5 566
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-2 734	-5 482	-8 231	-10 979	-13 727
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-1 399	-3 622	-5 793	-7 912	-9 980

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.09%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Градус АД-Стара Загора - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	313 348	312 439	311 530	310 621	309 712
3. Лихвносен дълг (D)	190	183	176	169	162
4. Данъчна ставка (T)	0.0300	0.0300	0.0300	0.0300	0.0300
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.4148	0.4148	0.4148	0.4148	0.4148

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1255
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8603
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8222
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0884	3.0884	3.0884	3.0884	3.0884
2. Бета с дълг (βl)%	0.4148	0.4148	0.4148	0.4148	0.4148
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.5774	5.5773	5.5773	5.5773	5.5772

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	3
2. Лихвоносен дълг (D)	215
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	1.3953

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	313 348	312 439	311 530	310 621	309 712
2. Лихвносен дълг (D)	190	183	176	169	162
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.5774	5.5773	5.5773	5.5773	5.5772
4. Цена на дълга (Rd)%	1.3953	1.3953	1.3953	1.3953	1.3953
5. Данъчна ставка (T)	0.0300	0.0300	0.0300	0.0300	0.0300
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.5748	5.5749	5.5749	5.5750	5.5750
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-1 399	-3 622	-5 793	-7 912	-9 980
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-1 325	-3 249	-4 923	-6 369	-7 609
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-23 475

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -23 475 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	8.6913
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	59.6932
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	5.1881
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	-122.4051
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-10.6386

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	5.3000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	8.2000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0884% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	0.5819
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-0.3402
3. Номинален растеж на БВП %	6.7958
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9894
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.5580

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-9 980
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.5580
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.5750
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-339 242
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-258 644

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-23 475
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-258 644
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-282 119

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-282 119
2. Нетен лихвоносен дълг	-213
3. Неоперативни активи	269 421
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-12 485
6. Брой акции	243 608 710
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-0.0512

Стойността на една акция от капитала на Градус АД-Стара Загора чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -0.0512 лв., което е -103.08% под текущата цена на акцията от 1.662 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Текущи вземания от свързани предприятия	43 218	72 117	+66.87 %	+28 899
Търговски и други /текущи/ вземания	43 232	72 145	+66.88 %	+28 913
Текущи активи	43 439	72 589	+67.11 %	+29 150
Натрупана печалба (загуба) в т ч	16 677	5 191	-68.87 %	-11 486
Неразпределена печалба	17 256	5 191	-69.92 %	-12 065
Текуща печалба	-164	29 009	+17 788.41 %	+29 173
Финансов резултат	16 513	34 200	+107.11 %	+17 687

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	27	59	+118.52 %	+32
Печалба от дейността-3м.	0	29 173	+29 173.00 %	+29 173
Печалба преди облагане с данъци-3м.	0	29 173	+29 173.00 %	+29 173
Печалба след облагане с данъци-3м.	0	29 173	+29 173.00 %	+29 173
Нетна печалба за периода-3м.	0	29 173	+29 173.00 %	+29 173
Общо разходи и печалба-3м.	342	29 396	+8 495.32 %	+29 054
Приходи от лихви-3м.	172	227	+31.98 %	+55
Приходи от дивиденти-3м.	0	29 328	+29 328.00 %	+29 328
Финансови приходи-3м.	172	29 555	+17 083.14 %	+29 383
Приходи от дейността-3м.	178	29 560	+16 506.74 %	+29 382
Загуба от дейността-3м.	164	0	-100.00 %	-164
Общо приходи-3м.	178	29 560	+16 506.74 %	+29 382
Загуба преди облагане с данъци-3м.	164	0	-100.00 %	-164
Загуба след облагане с данъци-3м.	164	0	-100.00 %	-164
Нетна загуба за периода-3м.	164	0	-100.00 %	-164
Общо приходи и загуба-3м.	342	29 396	+8 495.32 %	+29 054

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	196	109	-44.39 %	-87
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-186	-262	-40.86 %	-76
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-23	-30	-30.43 %	-7
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-276	-405	-46.74 %	-129
Предоставени заеми-3м.	-2 601	-15 647	-501.58 %	-13 046
Възстановени (платени) предоставени заеми, в т.ч. по финансов лизинг-3м.	2 151	15 416	+616.69 %	+13 265
Получени лихви по предоставени заеми-3м.	166	217	+30.72 %	+51
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	364	663	+82.14 %	+299
Платени задължения по лизингови договори-3м.	-18	-13	+27.78 %	+5
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-18	-13	+27.78 %	+5
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	70	245	+250.00 %	+175
Парични средства в началото на периода-3м.	113	0	-100.00 %	-113
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	184	244	+32.61 %	+60
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	184	244	+32.61 %	+60

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 118 752 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.