ЕЛАНА Фонд за земеделска земя АДСИЦ-София (EALF, STREIT/6ST, 6ST1, 6ST2)

неконсолидиран отчет за второ тримесечие Q2 на 2026 г. (262)

публикуван на 2026.07.07 10:40:17 в x3news.com
- 2026.07.07 10:41:18 -

Index	262	260	252
Цена (Price)	0.41	1.07	1.19
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	49	57	70
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	182	203	698
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	105	106	132
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	418	445	388
Цена/Печалба 12м.(P/E)	20.24	47.07	15.28
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.32	0.83	0.92
Цена/Продажби 12м.(P/S)	8.81	21.47	27.49
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	17.63	34.87	14.20
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	13.73	41.28	13.58
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-30.00	46.15	66.67
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-30.00	46.15	66.67
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-20.45	24.71	57.14
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-60.19	-34.88	300.00
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	0.22	0.44	5.19
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-2.42	36.97	26.34
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	43.54	45.62	179.90
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	1.57	1.75	6.12
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	1.53	1.71	5.99
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	2.71	2.44	2.78
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	2.71	2.44	2.78
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	453.56	483.74	465.26
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	16.04	1.34	1.20
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	5.22	0.79	0.70
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-0.22	0.76	0.75
Очаквана цена (Expected price)	0.41	1.07	1.20
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	25.29	27.59	33.37
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.51	1.36	1.59
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	189.88	190.68	6 641.61
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	246.81	503.93	2 620.00
Отклонение DCF оценка/Капитализация	1 024.90	353.86	557.36
Стойност на една акция DCF	4.62	4.84	7.82

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 49 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 182 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 49 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 182 хил.лв.
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 7.73 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 43.54 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 0.22 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.32
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 97.29 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 101.35 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 98.19 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 16.04 %
• Средна дивидентна доходност от EALF (STREIT/6ST) за 5 години: 5.22 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 25.29 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +1 024.90 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -30.00 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -73.93 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 20.24
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -30.00 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -73.93 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -20.45 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -20.45/-8.06 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -51.72/15.52 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 8.81
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 1.57 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -38 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -60.19 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -72.17 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 17.63
• Спад в цената на EALF (STREIT/6ST) за 90 дни над -10%: -62.81 %
• Спад в цената на EALF (STREIT/6ST) за 360 дни над -10%: -65.46 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 113.62 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 40.95 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 78.72 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 49 хил.лв., като намалява с -30.00 %. За последните 12 месеца печалбата достига 182 хил.лв., което представлява 0.02 лв. на акция при изменение с -73.93 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.411 лв. е 20.24.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -30.00 % и е 49 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -73.93 % до 182 хил.лв. (0.02 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 13.73, а на P/EBITDA 20.24.

ЕЛАНА Фонд за земеделска земя АДСИЦ-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 105 хил.лв. , които спрямо второто тримесечие на предходната година са надолу с -20.45 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 7.73 % до 0.05 лв. (общо 418 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 8.81, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 43.54 %.

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -8.06 % и са 57 хил.лв., а за годината са 268 хил.лв. с изменение от 15.52 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 49 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 243 хил.лв.

За последните дванадесет месеца са 30 хил.лв., а делът им е 16.48 %.

Неконсолидираният собствен капитал на ЕЛАНА Фонд за земеделска земя АДСИЦ-София към края на юни 2026 г. от 11 606 хил.лв., прави 1.29 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 0.22 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 1.57 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.32.

Резервите от 10 хил.лв. формират 0.09 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 2 550 хил.лв. (21.97 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 97.29 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 0 хил.лв., а краткосрочните за 323 хил.лв., което прави общо 323 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 2.71 %. Общо дълговете са 2.71 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 2.78 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -2.42 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 0.15 %. Kъм края на юни 2026 г. всички активи са за 11 929 хил.лв. От тях текущите са 12.28 % (1 465 хил.лв.), а нетекущите 87.72 % (10 464 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 1 142 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 453.56 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 9.84 % от собствения капитал и 9.57 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 1.53 %, а обращаемостта им е 0.04 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 1.57 %. Стойността на фирмата (EV) e 2 499 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 1 353 хил.лв. (11.34 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 418.89 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 28 хил.лв. с изменение от 101.35 %. Отношението му към продажбите е 26.67 %. За година назад ОПП е -38 хил.лв. (98.19 % ръст), а ОПП/Продажби -9.09 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 0 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 0 хил.лв. и -1 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 28 хил.лв, а за период от 1 година -39 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -60.19 % до 43 хил.лв., а за 12 месеца е 209 хил.лв. (-72.17 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 17.63.

ЕЛАНА Фонд за земеделска земя АДСИЦ-София има емитирани акции с борсов код: EALF (STREIT/6ST)-обикновени 8 962 885 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
EALF (STREIT/6ST)	500 000	1	BGN	01.01.2000 г.
EALF (STREIT/6ST)	650 000	1	BGN	25.03.2007 г.
EALF (STREIT/6ST)	700 000	1	BGN	13.05.2020 г.
EALF (STREIT/6ST)	8 962 885	1	BGN	01.12.2020 г.
EALF (STREIT/6ST)	8 962 885	.51	EUR	05.01.2026 г.
6ST1	650 000	1	BGN	10.03.2020 г.
6ST1	0	1	BGN	03.04.2020 г.
6ST2	700 000	1	BGN	14.10.2020 г.
6ST2	0	1	BGN	10.11.2020 г.

Емисия EALF (STREIT/6ST) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -62.81 % до цена 0.411 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -65.46 %. Капитализацията на дружеството е 3.68 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия EALF (STREIT/6ST) от 0.411 лв. определя 0.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 67.38 % спрямо върха от 1.26 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на ЕЛАНА Фонд за земеделска земя АДСИЦ-София са сключени 42 сделки за 23 881 бр. книжа и 22 057 лв.

Усредненият спред по емисия EALF (STREIT/6ST) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.06.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия EALF (STREIT/6ST) са 8 962 885 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 2 654 604 (29.62 %). Броят на акционерите е 67.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 1 065 броя (0.010%). Броят на акционерите намалява с 2.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 1 065 броя (0.010%). Броят на акционерите расте с 5.

Последно изплатените дивиденти са за 590 896 лв., което е 324.67 % от текущата 12 месечна печалба и са 16.04 % спрямо капитализацията (EALF (STREIT/6ST) - 0.066 лв. 16.04 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия EALF (STREIT/6ST) е 0.0215 лв. 5.22 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
EALF (STREIT/6ST)	26.06.2026 г.	0.034	590 895.52	BGN
EALF (STREIT/6ST)	17.06.2025 г.	0.014	127 789.33	BGN
EALF (STREIT/6ST)	05.07.2024 г.	0.015	129 990.47	BGN
EALF (STREIT/6ST)	12.06.2023 г.	0.011	95 454.73	BGN
EALF (STREIT/6ST)	07.06.2022 г.	0.002	17 925.77	BGN
EALF (STREIT/6ST)	06.07.2021 г.	0.001	4 750.33	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.42 %, а на дванадесет месечна 1.57 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -0.07 % и -0.18 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-0.06%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.00%), а на дванадесет месечна база поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.09%) и общата рентабилност на приходите (-0.08%).

Бизнес рискът свързан с дейността на ЕЛАНА Фонд за земеделска земя АДСИЦ-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на коригирания резултат (113.62), приходите от продажби (40.95), оперативния резултат (78.72).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	34.34
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	79.59
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	113.62
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	40.95
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	78.72
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	87.50

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на ЕЛАНА Фонд за земеделска земя АДСИЦ-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -0.22 %. Очакваната цена на емисия EALF (STREIT/6ST) е 0.41 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.3183	0.3174	0.27
Цена/Печалба 12м.(P/E)	18.1465	20.2404	-0.07
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	21.2933	24.2352	-0.05
Цена/Продажби 12м.(P/S)	8.2781	8.8128	-0.17
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	12.3583	13.7294	-0.04
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	13.4443	17.6256	-0.16
Общо очаквана промяна			-0.22

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 517 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 526 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 543 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	11 606	13 444	15 326	14 322	22.52
Нетен резултат	182	626	174	526	1.02
Коригиран резултат	152	213	144	198	0.05
Нетни продажби	418	515	523	517	0.47
Оперативен резултат	182	625	174	543	0.74
Своб. паричен поток	209	649	-34	474	0.49
Общо екстраполирана промяна					25.29

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на ЕЛАНА Фонд за земеделска земя АДСИЦ-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 25.29 %, което съответства на цена за емисия EALF (STREIT/6ST) от 0.51 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на VolatilityIndex (0.4626), с изменението на DollarIndex (0.4247) и умерена корелация с изменението на Beef (0.4247) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
VolatilityIndex	0.4626	0	24.8344
DollarIndex	0.4247	0	270.6104
Beef	0.4218	2	41.3925
TimberIndex	0.3725	2	29.9629
EuroDollar	-0.3550	1	73.3445

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+181.2159}}_{}{\mathrm{+24.8344}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{+270.6104}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{+41.3925}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{+29.9629}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}{\mathrm{+73.3445}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -219.30% и стойност от -125 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1766, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на VolatilityIndex (0.3912), с изменението на DollarIndex (0.3605) и умерена корелация с изменението на Beef (0.3605) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
VolatilityIndex	0.3912	0	6.3145
DollarIndex	0.3605	0	47.1765
Beef	0.3446	2	6.0939
TimberIndex	0.3246	2	11.9064
EuroDollar	-0.3103	1	8.6789

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+39.4184}}_{}{\mathrm{+6.3145}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{+47.1765}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{+6.0939}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{+11.9064}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}{\mathrm{+8.6789}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -155.33% и стойност от -32 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1103, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -94 хил.лв. с изменение от -295.26%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има слаба корелация с изменението на Plywood (0.2537), слаба корелация с изменението на Wheat (0.2440) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба корелация с изменението на Lead (0.2440) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Plywood	0.2537	0	29.0715
Wheat	0.2440	1	2.2502
Lead	0.2330	2	19.4264
VolatilityIndex	0.2259	1	2.1067
EuropeanUnionAllowance	0.2173	2	0.9355

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+217.6859}}_{}{\mathrm{+29.0715}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+2.2502}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}{\mathrm{+19.4264}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+2.1067}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{+0.9355}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -372.35% и стойност от -133 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0756, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на CoconutOil (-0.3063) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Fish (0.3023) и слаба обратна корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.3023) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CoconutOil	-0.3063	1	-3.0279
Fish	0.3023	0	47.8903
BeveragesPriceIndex	-0.2777	2	-24.0781
Rice	0.2678	0	11.8151
RubberRSS3	-0.2593	2	0.2160

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-453.9537}}_{}{\mathrm{-3.0279}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{+47.8903}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{-24.0781}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+11.8151}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{+0.2160}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +1 688.01% и стойност от 501 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0842, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1100), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0480), с изменението на EBITDA 3м. (0.0077) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.2076). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.4790.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1100	1	0.4011
Разходи за дейността 3м.	0.0480	1	-1.3112
EBITDA 3м.	0.0077	1	-0.2422
Опер. паричен поток 3м.	-0.2076	1	-0.0878

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+189.1438}}_{}{\mathrm{+0.4011}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-1.3112}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.2422}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0878}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +189.88% и стойност от 10 678 хил.лв. (1.19 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +246.81% и стойност от 12 776 хил.лв. (1.43 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1267, показва слаба обяснителна сила на модела.

Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	797	879	961	1 043	1 125
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-6	-8	-11	-13	-16
4. Капиталови разходи (CapEx)	-21	-27	-32	-37	-43
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-211	-230	-249	-268	-288
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-19	-19	-19	-19	-19
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	832	917	1 001	1 086	1 171
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	844	930	1 015	1 101	1 187
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	838	924	1 009	1 094	1 179

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.95%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на ЕЛАНА Фонд за земеделска земя АДСИЦ-София - 6430 - Фондове за инвестиране и подобни финансови субекти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	15 611	17 224	18 838	20 452	22 065
3. Лихвносен дълг (D)	184	195	207	218	230
4. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.4195	0.4193	0.4192	0.4190	0.4189

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1255
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1624
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8603
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9167
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8222
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9167

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9167%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.9452	2.9452	2.9452	2.9452	2.9452
2. Бета с дълг (βl)%	0.4195	0.4193	0.4192	0.4190	0.4189
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167	0.9167
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.4518	5.4511	5.4505	5.4500	5.4496

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	0
2. Лихвоносен дълг (D)	168
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.0000

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	15 611	17 224	18 838	20 452	22 065
2. Лихвносен дълг (D)	184	195	207	218	230
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.4518	5.4511	5.4505	5.4500	5.4496
4. Цена на дълга (Rd)%	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.3882	5.3899	5.3913	5.3925	5.3935
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	838	924	1 009	1 094	1 179
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	795	832	862	887	907
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	4 282

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 4 282 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	1.7791
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-14.8352
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-0.2639
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	-224.6679
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-3.9970

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	5.3000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	8.2000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.9452% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	8.2327
2. Устойчив темп на растеж % II подход	7.5463
3. Номинален растеж на БВП %	6.7958
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9870
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.7753

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	1 179
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.7753
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.3935
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	33 169
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	25 507

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	4 282
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	25 507
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	29 789

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	29 789
2. Нетен лихвоносен дълг	-1 185
3. Неоперативни активи	10 464
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	41 438
6. Брой акции	8 962 885
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	4.6233

Стойността на една акция от капитала на ЕЛАНА Фонд за земеделска земя АДСИЦ-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 4.6233 лв., което е +1 024.9% над текущата цена на акцията от 0.411 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Разходи за възнаграждения-3м.	6	8	+33.33 %	+2

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	260	262	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	18	74	+311.11 %	+56
Плащания на доставчици-3м.	-70	-40	+42.86 %	+30
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-4	-6	-50.00 %	-2
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-57	28	+149.12 %	+85
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-57	28	+149.12 %	+85
Парични средства в началото на периода-3м.	1 383	0	-100.00 %	-1 383
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	1 326	27	-97.96 %	-1 299
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	1 326	27	-97.96 %	-1 299

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 4 369 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.