Синтетика АД (SYN, EHN, 0SYA)

консолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (261)

публикуван на 2026.06.01 22:06:44 в x3news.com
* Възможно е отчета да е индексиран неправилно!
- 2026.06.01 22:11:14 -

Index	261	259	251
Цена (Price)	94.66	86.00	76.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-923	3 042	22
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	52	997	3 383
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	5 265	6 731	6 152
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	25 001	25 888	23 443
Цена/Печалба 12м.(P/E)	5 461.26	258.78	67.40
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	8.28	7.33	6.81
Цена/Продажби 12м.(P/S)	11.36	9.97	9.73
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-8.52	-8.31	2.94
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	53.90	42.75	33.13
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-4 295.45	-30.83	114.86
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-73.88	-14.57	53.23
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-14.42	23.57	14.95
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	783.28	-882.46	94.50
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	2.46	5.29	-3.11
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	0.49	-3.27	-20.70
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	0.21	3.85	14.43
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	0.16	3.03	9.99
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.03	0.61	1.87
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	41.44	40.09	62.52
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	77.52	76.44	78.38
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	49.28	51.08	33.02
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-3.03	50.20	2.31
Очаквана цена (Expected price)	91.80	129.17	77.75
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	25.45	54.50	20.68
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	118.75	132.87	91.71
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	5.68	5.12	5.84
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	5.98	8.63	-0.04
Отклонение DCF оценка/Капитализация	31.22	86.26	197.80
Стойност на една акция DCF	124.22	160.18	226.33

• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 52 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 427 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 6 871 хил.лв.
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 6.65 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 2.46 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.42 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 783.28 %
• Ръст в цената на SYN (EHN) за 360 дни над 10%: 24.56 %
• Ръст на SYN (EHN) от год. минимум повече от 10%: 27.92 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 25.45 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +31.22 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -923 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -4 295.45 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -98.46 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 5 461.26
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -73.88 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -27.91 %
• EV/EBITDA над 20: 53.90
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -14.42 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -14.35/-8.67 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 1.70/4.66 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 124.27 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 6 338.46 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 11.36
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 0.21 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 0.16 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 8.28
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 20.75 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 41.44 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 77.52 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -34 733 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.36 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -512 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -141.51 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -67.23 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -33 333 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -142.93 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 266.21 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 934.17 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 44.90 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 74.56 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 173.33 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -923 хил.лв., като намалява с -4 295.45 %. За последните 12 месеца печалбата достига 52 хил.лв., което представлява 0.02 лв. на акция при изменение с -98.46 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 94.662 лв. е 5 461.26.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -73.88 % и е 427 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -27.91 % до 6 871 хил.лв. (2.29 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 53.90, а на P/EBITDA 41.33.

Синтетика АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 5 265 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са надолу с -14.42 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 6.65 % до 8.33 лв. (общо 25 001 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 11.36, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 0.21 %.

През тримесечието финансовите приходи са 9.15 % от приходите от дейността (530 от 5 795 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (530 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -8.67 % и са 6 110 хил.лв., а за годината са 28 431 хил.лв. с изменение от 4.66 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 2 222 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 911 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 10 381 хил.лв., разходите за възнаграждения с 3 822 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 3 656 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 1 385 хил.лв. 82.54 % от финансовите разходи (1 678 хил. лв.). Те от своя страна са 27.46 % от разходите за дейността (6 110 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 124.27 % и са -1 147 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 3 296 хил.лв., а делът им е 6 338.46 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (-855 хил.лв.), операциите с финансови активи (-233 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-61 хил.лв.), а на годишна база операциите с финансови активи (6 837 хил.лв.), нетните лихви (-3 626 хил.лв.) и дивидентите (47 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 224 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -3 244 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 362 хил.лв. до 3 116 хил.лв.

Консолидираният собствен капитал на Синтетика АД към края на март 2026 г. от 34 295 хил.лв., прави 11.43 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 2.46 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 0.16 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 8.28.

Резервите от 2 009 хил.лв. формират 5.86 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 30 210 хил.лв. (88.09 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 20.75 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 59 633 хил.лв., а краткосрочните за 68 483 хил.лв., което прави общо 128 116 хил.лв. 18 854 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 41.44 %. Общо дълговете са 77.52 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 373.57 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 0.49 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 1.60 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 165 266 хил.лв. От тях текущите са 20.42 % (33 750 хил.лв.), а нетекущите 79.58 % (131 516 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -34 733 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 49.28 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -101.28 % от собствения капитал и -21.02 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.03 %, а обращаемостта им е 0.15 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.07 %. Стойността на фирмата (EV) e 370 349 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 549 хил.лв., което е 0.42 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 2 хил.лв. и покриват 0.36 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 1 633 хил.лв. (0.99 % от Актива), от които парите в брои са 25 хил.лв. Незабавната ликвидност е 14.63 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -512 хил.лв. с изменение от -141.51 %. Отношението му към продажбите е -9.72 %. За година назад ОПП е 2 095 хил.лв. (-67.23 % спад), а ОПП/Продажби 8.38 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 1 946 хил.лв., а за 12 м. 4 978 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -1 089 хил.лв. и -6 811 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 344 хил.лв, а за период от 1 година 261 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 783.28 % до 1 961 хил.лв., а за 12 месеца е -33 333 хил.лв. (-142.93 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -8.52.

Синтетика АД има емитирани акции с борсов код: SYN (EHN)-обикновени 3 000 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
SYN (EHN)	3 000 000	1	BGN	01.01.2000 г.
SYN (EHN)	3 000 000	.51	EUR	05.01.2026 г.
0SYA	5 000	1000	BGN	05.04.2012 г.
0SYA	5 000	102.25838	EUR	05.01.2026 г.
0SYA	5 000	76.69378	EUR	01.04.2026 г.
0SYA	5 000	102.25838	EUR	09.04.2026 г.
0SYA	5 000	76.69378	EUR	05.05.2026 г.

Емисия SYN (EHN) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 5.22 % до цена 94.662 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +24.56 %. Капитализацията на дружеството е 283.99 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия SYN (EHN) от 74 лв. определя 27.92 % ръст до текущата цена, като тя остава на 6.92 % спрямо върха от 101.703 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Синтетика АД са сключени 152 сделки за 132 821 бр. книжа и 10 985 367 лв.

Усредненият спред по емисия SYN (EHN) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия SYN (EHN) са 3 000 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 958 214 (65.27 %). Броят на акционерите е 79.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 2 395 броя (0.080%). Броят на акционерите намалява с 6.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 71 423 броя (2.380%). Броят на акционерите расте с 7.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -2.66 %, а на дванадесет месечна 0.16 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -11.79 % и -2.88 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-10.45%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-1.40%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-2.30%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.60%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Синтетика АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (266.21), коригирания резултат (934.17), приходите от продажби (44.90), оперативния резултат (74.56) и свободния паричен поток (173.33).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	14.35
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	266.21
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	934.17
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	44.90
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	74.56
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	173.33

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Синтетика АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -3.03 %. Очакваната цена на емисия SYN (EHN) е 91.80 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	8.0637	8.2807	-2.20
Цена/Печалба 12м.(P/E)	284.8405	5 461.2587	-0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-74.7725	-87.5419	-0.02
Цена/Продажби 12м.(P/S)	10.9698	11.3590	-0.67
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	45.9710	53.9003	-0.62
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-9.1427	-8.5197	0.49
Общо очаквана промяна			-3.03

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 42 464 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 3 788 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 9 944 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	34 295	40 217	40 598	40 406	12.38
Нетен резултат	52	6 734	-56	3 788	0.02
Коригиран резултат	-3 244	-1 365	-3 641	-2 352	-0.05
Нетни продажби	25 001	51 427	35 058	42 464	12.54
Оперативен резултат	6 871	16 095	6 952	9 944	0.99
Своб. паричен поток	-33 333	17 395	-29 422	-29 057	-0.44
Общо екстраполирана промяна					25.45

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Синтетика АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 25.45 %, което съответства на цена за емисия SYN (EHN) от 118.75 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на BondYieldBul (0.5507) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на BananaEurope (0.5395) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на Orange (0.5395).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BondYieldBul	0.5507	2	0.0681
BananaEurope	0.5395	2	1.3994
Orange	0.4670	0	0.2228
Fish	0.4612	0	1.2887
FedFundsRate	0.4493	2	-0.0001

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+6.9126}}_{}{\mathrm{+0.0681}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+1.3994}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{+0.2228}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+1.2887}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{-0.0001}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +0.95% и стойност от 5 850 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2725, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на FedFundsRate (0.4810), умерена корелация с изменението на Oils&MealsPriceIndex (0.4773) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на Fish (0.4773).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.4810	0	-0.0147
Oils&MealsPriceIndex	0.4773	2	2.0976
Fish	0.4683	0	1.5048
BondYieldBul	0.4622	2	0.1070
Soybean	0.4450	2	-1.0432

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+8.2591}}_{}{\mathrm{-0.0147}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+2.0976}}_{}x{\mathrm{Oils\&MealsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+1.5048}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{+0.1070}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{-1.0432}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -4.19% и стойност от 5 854 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2625, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -4 хил.лв. с изменение от -98.74%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Cotton (-0.3869) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на CarbonEmissionsFutures (-0.3744) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на DiammoniumPhosphate (-0.3744) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cotton	-0.3869	2	-5.6869
CarbonEmissionsFutures	-0.3744	1	-42.5643
DiammoniumPhosphate	-0.3690	2	-4.2506
EuropeanUnionAllowance	-0.3617	1	41.6336
BrentOil	-0.3408	2	3.1486

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+170.0196}}_{}{\mathrm{-5.6869}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{-42.5643}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{-4.2506}}_{}x{\mathrm{DiammoniumPhosphate}}_{}{\mathrm{+41.6336}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{+3.1486}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +134.18% и стойност от 1 000 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1729, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Lamb (-0.4239) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Beef (-0.4054) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Orange (-0.4054) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lamb	-0.4239	1	-1.0388
Beef	-0.4054	1	-5.7160
Orange	0.3838	1	1.6500
BananaEurope	0.3586	1	8.2637
Soybeanoil	-0.3513	0	-0.5425

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+89.8121}}_{}{\mathrm{-1.0388}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{-5.7160}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{+1.6500}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+8.2637}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-0.5425}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -107.23% и стойност от 37 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2017, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е умерена с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.3028), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.3376), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0665) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.1421). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.4806.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.3028	1	0.0578
Разходи за дейността 3м.	0.3376	1	0.0063
EBITDA 3м.	-0.0665	1	-0.0045
Опер. паричен поток 3м.	0.1421	1	0.0096

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+7.5953}}_{}{\mathrm{+0.0578}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0063}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0045}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0096}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +5.68% и стойност от 300 120 хил.лв. (100.04 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +5.98% и стойност от 300 972 хил.лв. (100.32 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1079, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (173.33%), предполага несигурност в оценката на Синтетика АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	9 643	10 347	11 051	11 755	12 459
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1113	0.1113	0.1113	0.1113	0.1113
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-2 639	-3 670	-4 701	-5 732	-6 763
4. Капиталови разходи (CapEx)	-3 873	-5 290	-6 708	-8 125	-9 542
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-65 363	-73 486	-81 608	-89 731	-97 853
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-8 122	-8 122	-8 122	-8 122	-8 122
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	17 287	18 062	18 812	19 537	20 235
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	19 695	20 608	21 521	22 434	23 348
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	17 601	18 395	19 166	19 915	20 642

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.93%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Синтетика АД - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	31 695	33 163	34 630	36 097	37 564
3. Лихвносен дълг (D)	85 428	88 042	90 656	93 271	95 885
4. Данъчна ставка (T)	0.1113	0.1113	0.1113	0.1113	0.1113
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.4077	1.3928	1.3792	1.3667	1.3551

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8379
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9018
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8133
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9018

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9018%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.9328	2.9328	2.9328	2.9328	2.9328
2. Бета с дълг (βl)%	1.4077	1.3928	1.3792	1.3667	1.3551
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9018	0.9018	0.9018	0.9018	0.9018
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	9.1699	9.1134	9.0617	9.0143	8.9705

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	5 851
2. Лихвоносен дълг (D)	85 142
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	6.8720

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	31 695	33 163	34 630	36 097	37 564
2. Лихвносен дълг (D)	85 428	88 042	90 656	93 271	95 885
3. Цена на собствения капитал (Re)%	9.1699	9.1134	9.0617	9.0143	8.9705
4. Цена на дълга (Rd)%	6.8720	6.8720	6.8720	6.8720	6.8720
5. Данъчна ставка (T)	0.1113	0.1113	0.1113	0.1113	0.1113
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.9361	6.9298	6.9239	6.9184	6.9133
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	17 601	18 395	19 166	19 915	20 642
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	16 460	16 088	15 679	15 240	14 777
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	78 243

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 78 243 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-0.6005
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-6 108.3977
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	36.6813
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-0.6005

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.9328% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-23.7014
2. Устойчив темп на растеж % II подход	9.1881
3. Номинален растеж на БВП %	6.5042
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9584
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.5860

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	20 642
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.5860
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.9133
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	393 617
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	281 784

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	78 243
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	281 784
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	360 027

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	360 027
2. Нетен лихвоносен дълг	83 509
3. Неоперативни активи	98 990
4. Малцинствено участие	2 854
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	372 654
6. Брой акции	3 000 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	124.2181

Стойността на една акция от капитала на Синтетика АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 124.2181 лв., което е +31.22% над текущата цена на акцията от 94.662 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (259) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	1 145	643	-43.84 %	-502
Разходи за възнаграждения-3м.	1 408	911	-35.30 %	-497
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	1 130	190	-83.19 %	-940
Разходи по икономически елементи-3м.	6 221	4 432	-28.76 %	-1 789
Финансови разходи-3м.	2 162	1 678	-22.39 %	-484
Разходи за дейността-3м.	8 383	6 110	-27.11 %	-2 273
Печалба от дейността-3м.	5 666	0	-100.00 %	-5 666
Общо разходи-3м.	8 383	6 110	-27.11 %	-2 273
Печалба преди облагане с данъци-3м.	3 464	0	-100.00 %	-3 464
Разходи за данъци, в т ч-3м.	509	0	-100.00 %	-509
Печалба след облагане с данъци-3м.	2 955	0	-100.00 %	-2 955
Нетна печалба за периода-3м.	3 042	0	-100.00 %	-3 042
Общо разходи и печалба-3м.	10 025	6 110	-39.05 %	-3 915
Нетни приходи от продажби на стоки-3м.	748	217	-70.99 %	-531
Други нетни приходи от продажби-3м.	1 240	2	-99.84 %	-1 238
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	6 731	5 265	-21.78 %	-1 466
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	6 726	0	-100.00 %	-6 726
Финансови приходи-3м.	7 318	530	-92.76 %	-6 788
Приходи от дейността-3м.	14 049	5 795	-58.75 %	-8 254
Загуба от дейността-3м.	0	315	+315.00 %	+315
Дял от загубата на асоциирани и съвместни предприятия-3м.	2 202	782	-64.49 %	-1 420
Общо приходи-3м.	11 847	5 013	-57.69 %	-6 834
Загуба преди облагане с данъци-3м.	0	1 097	+1 097.00 %	+1 097
Загуба след облагане с данъци-3м.	0	1 097	+1 097.00 %	+1 097
Нетна загуба за периода-3м.	0	923	+923.00 %	+923
Общо приходи и загуба-3м.	10 025	6 110	-39.05 %	-3 915

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Плащания на доставчици-3м.	-3 736	-4 792	-28.27 %	-1 056
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-1 153	-677	+41.28 %	+476
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	935	-512	-154.76 %	-1 447
Предоставени заеми-3м.	20 729	0	-100.00 %	-20 729
Възстановени (платени) предоставени заеми, в т.ч. по финансов лизинг-3м.	-18 135	2 537	+113.99 %	+20 672
Покупка на инвестиции-3м.	-1 333	-591	+55.66 %	+742
Постъпления от продажба на инвестиции-3м.	1 007	0	-100.00 %	-1 007
Постъпления от емитиране на ценни книжа-3м.	489	0	-100.00 %	-489
Постъпления от заеми-3м.	6 009	4 070	-32.27 %	-1 939
Платени заеми-3м.	-10 176	-4 013	+60.56 %	+6 163
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	658	-743	-212.92 %	-1 401
Други постъпления/ плащания от финансова дейност-3м.	-173	-403	-132.95 %	-230
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-3 173	-1 089	+65.68 %	+2 084
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-76	344	+552.63 %	+420
Парични средства в началото на периода-3м.	0	1 289	+1 289.00 %	+1 289
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-76	1 633	+2 248.68 %	+1 709

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 1 470 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.