Алфа България АД-София (ALFB, VZW, ALFW, ALF1)

консолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (261)

публикуван на 2026.06.01 16:05:00 в Infostock.bg
- 2026.06.01 16:57:05 -

Index	261	259	251
Цена (Price)	6.45	6.00	2.20
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	1 099	752	309
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	1 109	319	1 109
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	221	848	12
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	1 058	849	2 270
Цена/Печалба 12м.(P/E)	152.01	491.29	51.82
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	5.67	5.88	1.80
Цена/Продажби 12м.(P/S)	159.34	184.59	25.31
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-16.48	-12.07	n/a
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	145.90	445.80	41.84
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	255.66	409.47	306.00
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	256.87	425.63	311.49
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	1 741.67	-55.11	-96.74
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	161.22	104.83	82.70
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-6.84	2.14	4.25
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-98.77	-99.09	106.22
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	104.82	37.57	48.85
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	4.09	1.15	3.69
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	4.07	0.99	2.29
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	0.72	0.56	35.49
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	0.72	0.71	35.49
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	120.93	270.67	140.69
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	53.28	2.10	57.85
Очаквана цена (Expected price)	9.89	6.13	3.47
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	86.39	67.81	61.08
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	12.03	10.07	3.54
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	97.29	-138.10	-8.81
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-96.68	220.80	23.68
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-777.30	-878.65	-698.51
Стойност на една акция DCF	-43.71	-46.72	-13.17

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 1 099 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 255.66 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 1 109 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 0.00 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 1 117 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 256.87 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 155 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 2.12 %
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 1 741.67 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -84.76/-95.29 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -155.88/-170.63 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 104.82 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 99.28 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -98.77 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 4.07 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи над 15%: 31.69 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 90.82 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 161.22 %
• Ръст в цената на ALFB (VZW) за 360 дни над 10%: 33.90 %
• Ръст на ALFB (VZW) от год. минимум повече от 10%: 92.08 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 53.28 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 86.39 %

• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 152.01
• EV/EBITDA над 20: 145.90
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -53.39 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 119.93 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 159.34
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -6.84 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 5.67
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -49 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -393 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -102.45 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -10 227 хил.лв.
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 71.09 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 587.77 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 640.53 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 137.32 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 480.32 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 215.11 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -777.30 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 1 099 хил.лв., като нараства с 255.66 %. За последните 12 месеца печалбата достига 1 109 хил.лв., което представлява 0.04 лв. на акция при изменение с 0.00 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 6.454 лв. е 152.01.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 256.87 % и е 1 117 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 2.12 % до 1 155 хил.лв. (0.04 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 145.90, а на P/EBITDA 145.96.

Алфа България АД-София формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 221 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са нагоре с 1 741.67 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -53.39 % до 0.04 лв. (общо 1 058 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 159.34, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 104.82 %.

През тримесечието финансовите приходи са 86.15 % от приходите от дейността (1 375 от 1 596 хил.лв.). От тях най-голям дял имат другите финансови приходи (1 201 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -95.29 % и са 479 хил.лв., а за годината са -8 475 хил.лв. с изменение от -170.63 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 90 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 92 хил.лв., за 12-те месеца - балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с -9 779 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са 211 хил.лв. 75.90 % от финансовите разходи (278 хил. лв.). Те от своя страна са 58.04 % от разходите за дейността (479 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 119.93 % и са 1 318 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -8 451 хил.лв., а делът им е -762.04 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите финансови приходи и разходи (1 152 хил.лв.), другите нетни продажби (221 хил.лв.) и операциите с валути (-43 хил.лв.), а на годишна база операциите с финансови активи (-10 021 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (1 754 хил.лв.) и операциите с валути (-414 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -219 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 9 560 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 1 201 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 1 806 хил.лв.

Консолидираният собствен капитал на Алфа България АД-София към края на март 2026 г. от 29 713 хил.лв., прави 1.14 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -6.84 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 4.09 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 5.67.

Резервите от 360 хил.лв. формират 1.21 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 180 хил.лв. (0.61 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 99.28 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 0 хил.лв., а краткосрочните за 215 хил.лв., което прави общо 215 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 0.72 %. Общо дълговете са 0.72 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 0.72 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -98.77 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -39.46 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 29 928 хил.лв. От тях текущите са 0.87 % (260 хил.лв.), а нетекущите 99.13 % (29 668 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 45 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 120.93 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 0.15 % от собствения капитал и 0.15 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 4.07 %, а обращаемостта им е 0.04 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 4.09 %. Стойността на фирмата (EV) e 168 512 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 244 хил.лв. (0.82 % от Актива), от които парите в брои са 2 хил.лв. Незабавната ликвидност е 113.49 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -49 хил.лв. с изменение от 90.82 %. Отношението му към продажбите е -22.17 %. За година назад ОПП е -393 хил.лв. (-102.45 % спад), а ОПП/Продажби -37.15 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -65 хил.лв., а за 12 м. -9 540 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -14 хил.лв. и -100 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -127 хил.лв, а за период от 1 година -10 032 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 161.22 % до 1 113 хил.лв. Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -16.48.

Алфа България АД-София има емитирани акции с борсов код: ALFB (VZW)-обикновени 26 120 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
ALFB (VZW)	50 000	1	BGN	01.01.2000 г.
ALFB (VZW)	579 610	1	BGN	25.12.2011 г.
ALFB (VZW)	1 181 160	1	BGN	25.06.2013 г.
ALFB (VZW)	2 281 160	1	BGN	27.06.2023 г.
ALFB (VZW)	4 500 000	1	BGN	19.09.2023 г.
ALFB (VZW)	18 320 000	1	BGN	14.11.2023 г.
ALFB (VZW)	26 120 000	1	BGN	16.04.2024 г.
ALFB (VZW)	26 120 000	.51	EUR	05.01.2026 г.
ALFW	194 891 235	1	BGN	04.05.2022 г.
ALFW	193 791 235	1	BGN	16.06.2023 г.
ALFW	191 572 395	1	BGN	15.09.2023 г.
ALFW	176 571 235	1	BGN	13.11.2023 г.
ALFW	169 952 395	1	BGN	09.04.2024 г.
ALFW	169 952 395	1	EUR	05.01.2026 г.
ALFW	169 952 395	0	EUR	21.01.2026 г.
ALF1	1 181 160	1	BGN	21.03.2022 г.
ALF1	0	1	BGN	30.03.2022 г.

Емисия ALFB (VZW) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 7.57 % до цена 6.454 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +33.90 %. Капитализацията на дружеството е 168.58 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия ALFB (VZW) от 3.36 лв. определя 92.08 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 6.454 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Алфа България АД-София са сключени 48 сделки за 89 103 бр. книжа и 516 121 лв.

Усредненият спред по емисия ALFB (VZW) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия ALFB (VZW) са 26 120 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 6 776 030 (25.94 %). Броят на акционерите е 18.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 1 192 100 броя (4.560%). Броят на акционерите расте с 2.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 1 472 620 броя (5.640%). Броят на акционерите расте с 4.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 3.90 %, а на дванадесет месечна 4.09 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +1.04 % и +2.94 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+8.13%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-7.00%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+2.33%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+0.59%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Алфа България АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (71.09), нетния резултат (587.77), коригирания резултат (640.53), приходите от продажби (137.32), оперативния резултат (480.32) и свободния паричен поток (215.11).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	71.09
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	587.77
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	640.53
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	137.32
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	480.32
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	215.11

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Алфа България АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 53.28 %. Очакваната цена на емисия ALFB (VZW) е 9.89 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	6.3216	5.6736	12.02
Цена/Печалба 12м.(P/E)	528.4592	152.0094	1.18
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-173.7922	17.6337	40.77
Цена/Продажби 12м.(P/S)	198.5612	159.3369	0.48
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	479.5853	145.8982	1.38
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-12.9790	-16.4833	-2.54
Общо очаквана промяна			53.28

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 1 913 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 1 037 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 072 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	29 713	37 314	40 926	38 937	48.40
Нетен резултат	1 109	573	1 070	1 037	1.07
Коригиран резултат	9 560	-961	9 461	8 760	37.68
Нетни продажби	1 058	1 962	1 083	1 913	2.43
Оперативен резултат	1 155	600	1 116	1 072	1.24
Своб. паричен поток	-10 227	-8 302	-5 693	-8 189	-4.42
Общо екстраполирана промяна					86.39

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Алфа България АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 86.39 %, което съответства на цена за емисия ALFB (VZW) от 12.03 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на SugarEU (-0.6261) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на PotassiumChloride (-0.5834) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна обратна корелация с изменението на Plywood (-0.5834) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SugarEU	-0.6261	2	-874.6520
PotassiumChloride	-0.5834	2	-93.4822
Plywood	-0.5037	1	-105.5792
Fish	-0.4948	1	5.7392
Copper	0.4848	1	-52.6064

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1 243.2031}}_{}{\mathrm{-874.6520}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{-93.4822}}_{}x{\mathrm{PotassiumChloride}}_{}{\mathrm{-105.5792}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+5.7392}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{-52.6064}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +991.23% и стойност от 17 416 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3633, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.4556), умерена корелация с изменението на Cocoa (0.3848) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Beef (0.3848) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BeveragesPriceIndex	0.4556	0	6.5416
Cocoa	0.3848	1	0.8218
Beef	0.3768	2	-0.6250
Aluminum	0.3762	1	7.9809
Lamb	0.3751	1	8.0015

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+29.5785}}_{}{\mathrm{+6.5416}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.8218}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-0.6250}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{+7.9809}}_{}x{\mathrm{Aluminum}}_{}{\mathrm{+8.0015}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -240.39% и стойност от -672 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2075, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 18 088 хил.лв. с изменение от +1 519.38%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Tin (0.5837), значителна корелация с изменението на EuroDollar (0.5055) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на Beef (0.5055) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Tin	0.5837	0	5.1760
EuroDollar	0.5055	1	2.4430
Beef	-0.4614	2	-1.6904
DollarIndex	-0.4503	1	-3.1219
PhosphateRock	-0.4431	2	-0.7950

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-13.8595}}_{}{\mathrm{+5.1760}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}{\mathrm{+2.4430}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{-1.6904}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{-3.1219}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-0.7950}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +222.19% и стойност от 3 599 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3371, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Fish (-0.3830) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на BananaEurope (0.3243) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на Beef (0.3243).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Fish	-0.3830	2	-66.0465
BananaEurope	0.3243	2	133.0666
Beef	0.3139	0	26.2055
Urea	0.2503	0	-0.8362
SugarEU	0.2474	0	247.3234

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-69.8493}}_{}{\mathrm{-66.0465}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{+133.0666}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{+26.2055}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{-0.8362}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+247.3234}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -381.59% и стойност от 138 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3640, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0891), слаба с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.2468), с изменението на EBITDA 3м. (0.1500) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0282). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.5502.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0891	1	-0.0147
Разходи за дейността 3м.	0.2468	1	0.0706
EBITDA 3м.	0.1500	1	0.0525
Опер. паричен поток 3м.	0.0282	1	0.3515

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+57.3517}}_{}{\mathrm{-0.0147}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0706}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0525}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.3515}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +97.29% и стойност от 332 596 хил.лв. (12.73 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -96.68% и стойност от 5 595 хил.лв. (0.21 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (215.11%), предполага несигурност в оценката на Алфа България АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	334	390	445	501	556
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0231	0.0231	0.0231	0.0231	0.0231
3. Амортизация и обезценки (D&A)	33	35	37	38	40
4. Капиталови разходи (CapEx)	12 908	14 902	16 895	18 888	20 881
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-1 004	-1 149	-1 294	-1 440	-1 585
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-145	-145	-145	-145	-145
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-12 426	-14 384	-16 347	-18 314	-20 286
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-4 332	-5 193	-6 053	-6 914	-7 774
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-9 573	-11 144	-12 718	-14 296	-15 876

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.93%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Real Estate (Development) (0.4522), който съответства на икономичекaта дейнoст на Алфа България АД-София - 6810 - Покупка и продажба на собствени недвижими имоти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522
2. Собствен капитал (E)	25 992	29 158	32 323	35 489	38 654
3. Лихвносен дълг (D)	91	99	107	115	123
4. Данъчна ставка (T)	0.0231	0.0231	0.0231	0.0231	0.0231
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.4538	0.4537	0.4537	0.4536	0.4536

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8379
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9018
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8133
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9018

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9018%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.9328	2.9328	2.9328	2.9328	2.9328
2. Бета с дълг (βl)%	0.4538	0.4537	0.4537	0.4536	0.4536
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9018	0.9018	0.9018	0.9018	0.9018
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.5544	5.5542	5.5540	5.5539	5.5538

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	7
2. Лихвоносен дълг (D)	178
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.9326

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	25 992	29 158	32 323	35 489	38 654
2. Лихвносен дълг (D)	91	99	107	115	123
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.5544	5.5542	5.5540	5.5539	5.5538
4. Цена на дълга (Rd)%	3.9326	3.9326	3.9326	3.9326	3.9326
5. Данъчна ставка (T)	0.0231	0.0231	0.0231	0.0231	0.0231
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.5484	5.5484	5.5484	5.5484	5.5484
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-9 573	-11 144	-12 718	-14 296	-15 876
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-9 070	-10 003	-10 816	-11 518	-12 119
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-53 527

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -53 527 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	4.2154
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	1 016.6145
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	42.8547
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	4.2154

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.9328% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-0.6643
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-3.4194
3. Номинален растеж на БВП %	6.5042
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9584
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	4.4155

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-15 876
2. Постоянен темп на растеж (g) %	4.4155
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.5484
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-1 463 251
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-1 117 019

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-53 527
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-1 117 019
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-1 170 547

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-1 170 547
2. Нетен лихвоносен дълг	-66
3. Неоперативни активи	28 700
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-1 141 781
6. Брой акции	26 120 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-43.7129

Стойността на една акция от капитала на Алфа България АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -43.7129 лв., което е -777.3% под текущата цена на акцията от 6.454 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (259) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Инвестиции в дъщерни предприятия	22 568	1 962	-91.31 %	-20 606
Инвестиции в асоциирани предприятия	0	10 176	+10 176.00 %	+10 176
Инвестиции в други предприятия	167	12 965	+7 663.47 %	+12 798
Други нетекущи финансови активи	1 135	2 425	+113.66 %	+1 290

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	140	90	-35.71 %	-50
Разходи за възнаграждения-3м.	338	92	-72.78 %	-246
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	-9 779	0	+100.00 %	+9 779
Разходи по икономически елементи-3м.	-9 241	201	+102.18 %	+9 442
Отрицателни разлики от промяна на валутни курсове-3м.	0	211	+211.00 %	+211
Финансови разходи-3м.	5	278	+5 460.00 %	+273
Разходи за дейността-3м.	-9 236	479	+105.19 %	+9 715
Печалба от дейността-3м.	773	1 117	+44.50 %	+344
Общо разходи-3м.	-9 236	479	+105.19 %	+9 715
Печалба преди облагане с данъци-3м.	773	1 117	+44.50 %	+344
Печалба след облагане с данъци-3м.	752	1 099	+46.14 %	+347
Нетна печалба за периода-3м.	752	1 099	+46.14 %	+347
Общо разходи и печалба-3м.	-8 896	1 596	+117.94 %	+10 492
Други нетни приходи от продажби-3м.	607	221	-63.59 %	-386
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	848	221	-73.94 %	-627
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	-10 010	6	+100.06 %	+10 016
Положителни разлики от промяна на валутни курсове-3м.	0	168	+168.00 %	+168
Други финансови приходи-3м.	605	1 201	+98.51 %	+596
Финансови приходи-3м.	-9 311	1 375	+114.77 %	+10 686
Приходи от дейността-3м.	-8 463	1 596	+118.86 %	+10 059
Общо приходи-3м.	-8 463	1 596	+118.86 %	+10 059
Общо приходи и загуба-3м.	-8 896	1 596	+117.94 %	+10 492

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	-19	597	+3 242.11 %	+616
Плащания на доставчици-3м.	19	-98	-615.79 %	-117
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-61	-100	-63.93 %	-39
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	0	-450	-450.00 %	-450
Покупка на дълготрайни активи-3м.	0	49	+49.00 %	+49
Постъпления от продажба на дълготрайни активи-3м.	0	-108	-108.00 %	-108
Предоставени заеми-3м.	0	-41	-41.00 %	-41
Други постъпления/ плащания от инвестиционна дейност-3м.	-254	35	+113.78 %	+289
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-254	-65	+74.41 %	+189
Постъпления от емитиране на ценни книжа-3м.	-100	0	+100.00 %	+100
Плащания при обратно придобиване на ценни книжа-3м.	100	0	-100.00 %	-100
Постъпления от заеми-3м.	21	0	-100.00 %	-21
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	3	0	-100.00 %	-3
Други постъпления/ плащания от финансова дейност-3м.	-149	-14	+90.60 %	+135
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-125	-14	+88.80 %	+111
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-440	-127	+71.14 %	+313
Парични средства в началото на периода-3м.	125	372	+197.60 %	+247
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-315	244	+177.46 %	+559
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	-315	0	+100.00 %	+315

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 14 753 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.