Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София (IDH, RAZHL/6R1, IDHA, IDHB, 6R1A, 6R1B)

консолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (261)

публикуван на 2026.06.01 15:47:00 в Infostock.bg
- 2026.06.01 16:37:47 -

Index	261	259	251
Цена (Price)	3.60	3.50	3.04
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	440	2 487	595
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	4 062	4 217	3 749
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	1 027	1 954	849
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	5 480	5 302	5 376
Цена/Печалба 12м.(P/E)	8.84	8.28	8.09
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.61	0.60	0.55
Цена/Продажби 12м.(P/S)	6.55	6.59	5.64
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	3.64	2.16	2.35
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	26.19	19.25	21.05
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-26.05	11.32	-7.75
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-3.33	14.54	-17.42
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	20.97	1.45	-32.35
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-6 797.33	27.87	-94.57
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	7.43	7.79	7.36
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	21.94	-19.85	-4.10
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	74.12	79.54	69.74
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	7.11	7.52	7.07
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	1.96	2.12	1.82
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	40.18	32.51	37.32
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	67.97	58.49	64.78
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	198.09	218.54	201.37
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-4.62	7.06	-0.69
Очаквана цена (Expected price)	3.43	3.75	3.02
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	16.17	37.12	31.71
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	4.18	4.80	4.00
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	35.56	-8.78	-16.75
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	7.32	6.39	1.68
Отклонение DCF оценка/Капитализация	2 168.03	1 850.49	1 661.28
Стойност на една акция DCF	81.63	68.27	53.54

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 440 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 4 062 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 8.35 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 8.84
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 1 306 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 7 878 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 20.97 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 1.93 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 74.12 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 7.43 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 7.11 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.61
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.16 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 3.64
• Ръст в цената на IDH (RAZHL/6R1) за 360 дни над 10%: 18.39 %
• Ръст на IDH (RAZHL/6R1) от год. минимум повече от 10%: 19.97 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 16.17 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +2 168.03 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -26.05 %
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -3.33 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -4.21 %
• EV/EBITDA над 20: 26.19
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 21.48/37.32 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -7.55/-3.69 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 45.79 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 6.55
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 24.63 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 40.18 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 67.97 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 21.94 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 7.32 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.01 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -19 535 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -1 350.26 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -7 340 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -174.45 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -6 207 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -6 797.33 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -23.54 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 103.03 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 246.27 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 73.12 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 349.57 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 440 хил.лв., като намалява с -26.05 %. За последните 12 месеца печалбата достига 4 062 хил.лв., което представлява 0.41 лв. на акция при изменение с 8.35 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 3.599 лв. е 8.84.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -3.33 % и е 1 306 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -4.21 % до 7 878 хил.лв. (0.79 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 26.19, а на P/EBITDA 4.56.

Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 1 027 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са нагоре с 20.97 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 1.93 % до 0.55 лв. (общо 5 480 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 6.55, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 74.12 %.

През тримесечието финансовите приходи са 62.01 % от приходите от дейността (1 676 от 2 703 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (487 хил.лв.) и положителните разлики от операции с финансови активи (896 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 37.32 % и са 2 333 хил.лв., а за годината са 9 505 хил.лв. с изменение от -3.69 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 250 хил.лв., разходите за възнаграждения с 276 хил.лв. и Другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 117 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 1 011 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 1 188 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 913 хил.лв. 55.03 % и отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са 557 хил.лв. 33.57 % от финансовите разходи (1 659 хил. лв.). Те от своя страна са 71.11 % от разходите за дейността (2 333 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 4.32 % и са 19 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 1 860 хил.лв., а делът им е 45.79 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с финансови активи (896 хил.лв.), операциите с валути (-539 хил.лв.) и нетните лихви (-426 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-1 619 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (1 541 хил.лв.) и операциите с финансови активи (1 031 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 421 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 2 202 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 274 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 4 386 хил.лв. до 3 250 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв.

Консолидираният собствен капитал на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София към края на март 2026 г. от 58 763 хил.лв., прави 5.89 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 7.43 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 7.11 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.61.

Резервите от 7 845 хил.лв. формират 13.35 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 40 523 хил.лв. (68.96 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 24.63 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 66 289 хил.лв., а краткосрочните за 95 855 хил.лв., което прави общо 162 144 хил.лв. 56 555 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 40.18 %. Общо дълговете са 67.97 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 275.93 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 21.94 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 16.23 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 238 568 хил.лв. От тях текущите са 79.59 % (189 878 хил.лв.), а нетекущите 20.41 % (48 690 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 94 023 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 198.09 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 160.00 % от собствения капитал и 39.41 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 1.96 %, а обращаемостта им е 0.03 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 3.61 %. Стойността на фирмата (EV) e 206 317 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 82 хил.лв., което е 0.16 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 6 хил.лв. и покриват 7.32 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.01 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 6 323 хил.лв. (2.65 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 85.74 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -19 535 хил.лв. с изменение от -1 350.26 %. Отношението му към продажбите е -1 902.14 %. За година назад ОПП е -7 340 хил.лв. (-174.45 % спад), а ОПП/Продажби -133.94 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 3 311 хил.лв., а за 12 м. 4 601 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 18 150 хил.лв. и 4 968 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 1 926 хил.лв, а за период от 1 година 2 229 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -6 797.33 % до -6 207 хил.лв., а за 12 месеца е 9 859 хил.лв. (-23.54 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 3.64.

Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София има емитирани акции с борсов код: IDH (RAZHL/6R1)-обикновени 9 980 925 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
IDH (RAZHL/6R1)	980 925	1	BGN	01.01.2000 г.
IDH (RAZHL/6R1)	9 980 925	1	BGN	10.04.2018 г.
IDH (RAZHL/6R1)	9 980 925	.51	EUR	05.01.2026 г.
6R1A	10 000	1000	EUR	02.08.2017 г.
6R1B	980 925	1	BGN	30.01.2018 г.
6R1B	0	1	BGN	22.02.2018 г.
IDHB	30 000	1000	BGN	26.05.2022 г.
6R1A	0	1000	EUR	17.12.2024 г.
IDHB	30 000	409.03351	EUR	05.01.2026 г.
IDHA	10 000	1000	EUR	14.04.2026 г.

Емисия IDH (RAZHL/6R1) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 6.99 % до цена 3.599 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +18.39 %. Капитализацията на дружеството е 35.92 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия IDH (RAZHL/6R1) от 3 лв. определя 19.97 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 3.599 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София са сключени 36 сделки за 2 904 бр. книжа и 9 612 лв.

Усредненият спред по емисия IDH (RAZHL/6R1) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия IDH (RAZHL/6R1) са 9 980 925 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 3 658 610 (36.66 %). Броят на акционерите е 30 522.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 198 броя (0.010%). Броят на акционерите намалява с 3.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 53 351 броя (0.540%). Броят на акционерите намалява с 12.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.75 %, а на дванадесет месечна 7.11 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -3.61 % и -0.41 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат обращаемостта на краткотрайните активи (-2.10%) и общата рентабилност на приходите (-0.85%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-0.64%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-0.28%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (103.03), коригирания резултат (246.27), оперативния резултат (73.12) и свободния паричен поток (349.57).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	22.51
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	103.03
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	246.27
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	23.73
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	73.12
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	349.57

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -4.62 %. Очакваната цена на емисия IDH (RAZHL/6R1) е 3.43 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.6159	0.6113	0.65
Цена/Печалба 12м.(P/E)	8.5182	8.8433	-0.05
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	27.6957	16.3131	0.21
Цена/Продажби 12м.(P/S)	6.7751	6.5550	0.26
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	19.3786	26.1891	-5.32
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.2260	3.6434	-0.36
Общо очаквана промяна			-4.62

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 6 842 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 5 283 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 10 942 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	58 763	65 671	68 745	67 160	13.07
Нетен резултат	4 062	5 744	4 040	5 283	0.33
Коригиран резултат	2 202	2 526	1 713	2 306	0.23
Нетни продажби	5 480	7 024	5 524	6 842	2.22
Оперативен резултат	7 878	12 135	8 950	10 942	0.57
Своб. паричен поток	9 859	14 810	11 682	11 841	-0.25
Общо екстраполирана промяна					16.17

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 16.17 %, което съответства на цена за емисия IDH (RAZHL/6R1) от 4.18 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Urea (0.6103) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на Aluminum (0.6021) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна корелация с изменението на Uranium (0.6021) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Urea	0.6103	1	0.8037
Aluminum	0.6021	2	-0.0979
Uranium	0.6001	1	0.6697
HICP	0.5681	0	-0.4251
RapeseedOil	0.5676	1	-0.0665

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-7.0234}}_{}{\mathrm{+0.8037}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-0.0979}}_{}x{\mathrm{Aluminum}}_{}{\mathrm{+0.6697}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-0.4251}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{-0.0665}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +18.46% и стойност от 3 202 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4980, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на GrainsPriceIndex (0.5419), значителна корелация с изменението на Urea (0.5089) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на FoodPriceIndex (0.5089).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GrainsPriceIndex	0.5419	0	0.5637
Urea	0.5089	1	0.3758
FoodPriceIndex	0.4969	0	0.4821
Uranium	0.4907	1	0.5315
HICP	0.4776	0	-1.5939

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+7.3470}}_{}{\mathrm{+0.5637}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.3758}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.4821}}_{}x{\mathrm{FoodPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.5315}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-1.5939}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +13.42% и стойност от 2 646 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2724, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 556 хил.лв. с изменение от +50.25%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на BananaEurope (-0.3598) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на GDP (0.3099) и умерена корелация с изменението на Zinc (0.3099) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BananaEurope	-0.3598	2	-5.6621
GDP	0.3099	0	8.4439
Zinc	0.3073	1	1.3781
Aluminum	0.3021	2	4.2875
Soybean	-0.3000	0	-9.8784

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-60.2857}}_{}{\mathrm{-5.6621}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{+8.4439}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+1.3781}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{+4.2875}}_{}x{\mathrm{Aluminum}}_{}{\mathrm{-9.8784}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -53.21% и стойност от 611 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2271, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има висока обратна корелация с изменението на Urea (-0.8494), висока обратна корелация с изменението на Lumber (-0.8418) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и висока обратна корелация с изменението на NaturalGasEurope (-0.8418).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Urea	-0.8494	0	-6.0089
Lumber	-0.8418	2	-7.2255
NaturalGasEurope	-0.7973	0	0.4029
FertilizersPriceIndex	-0.7884	0	-1.3050
Oats	-0.7535	0	0.6120

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-124.6652}}_{}{\mathrm{-6.0089}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-7.2255}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+0.4029}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{-1.3050}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.6120}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -688.26% и стойност от 114 916 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.7187, показва висока обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1945), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1156), с изменението на EBITDA 3м. (0.2207) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0980). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3330.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1945	1	-0.3329
Разходи за дейността 3м.	0.1156	1	0.4479
EBITDA 3м.	0.2207	1	0.0587
Опер. паричен поток 3м.	-0.0980	1	-0.0236

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-5.6495}}_{}{\mathrm{-0.3329}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.4479}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0587}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0236}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +35.56% и стойност от 48 694 хил.лв. (4.88 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +7.32% и стойност от 38 551 хил.лв. (3.86 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (349.57%), предполага несигурност в оценката на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	10 248	11 421	12 594	13 766	14 939
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1168	0.1168	0.1168	0.1168	0.1168
3. Амортизация и обезценки (D&A)	39	-24	-86	-149	-212
4. Капиталови разходи (CapEx)	252	250	248	245	243
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	50 580	56 127	61 673	67 220	72 767
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	5 547	5 547	5 547	5 547	5 547
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	4 238	5 543	6 895	8 292	9 734
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	7 441	8 798	10 156	11 513	12 870
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	5 767	7 097	8 451	9 829	11 231

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.93%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	68 480	75 288	82 096	88 904	95 711
3. Лихвносен дълг (D)	180 765	199 122	217 479	235 836	254 193
4. Данъчна ставка (T)	0.1168	0.1168	0.1168	0.1168	0.1168
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.3812	1.3830	1.3846	1.3859	1.3871

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8379
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9018
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8133
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9018

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9018%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.9328	2.9328	2.9328	2.9328	2.9328
2. Бета с дълг (βl)%	1.3812	1.3830	1.3846	1.3859	1.3871
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9018	0.9018	0.9018	0.9018	0.9018
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	9.0692	9.0763	9.0822	9.0873	9.0916

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	3 268
2. Лихвоносен дълг (D)	159 058
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.0546

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	68 480	75 288	82 096	88 904	95 711
2. Лихвносен дълг (D)	180 765	199 122	217 479	235 836	254 193
3. Цена на собствения капитал (Re)%	9.0692	9.0763	9.0822	9.0873	9.0916
4. Цена на дълга (Rd)%	2.0546	2.0546	2.0546	2.0546	2.0546
5. Данъчна ставка (T)	0.1168	0.1168	0.1168	0.1168	0.1168
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	3.8078	3.8069	3.8062	3.8056	3.8051
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	5 767	7 097	8 451	9 829	11 231
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	5 555	6 586	7 555	8 465	9 318
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	37 481

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 37 481 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	7.5797
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-38.5848
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-2.9246
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	7.5797

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.9328% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-8.8551
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.7091
3. Номинален растеж на БВП %	6.5042
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9584
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.6446

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	11 231
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.6446
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	3.8051
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	993 420
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	824 213

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	37 481
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	824 213
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	861 694

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	861 694
2. Нетен лихвоносен дълг	152 735
3. Неоперативни активи	123 410
4. Малцинствено участие	17 661
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	814 708
6. Брой акции	9 980 925
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	81.6265

Стойността на една акция от капитала на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 81.6265 лв., което е +2 168.03% над текущата цена на акцията от 3.599 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (259) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Текущи вземания от клиенти и доставчици	2 550	16 147	+533.22 %	+13 597
Текущи вземания по предоставени търговски заеми	25 063	69 090	+175.67 %	+44 027
Други текущи вземания	15 336	180	-98.83 %	-15 156
Търговски и други /текущи/ вземания	49 350	92 448	+87.33 %	+43 098
Финансови активи текущи	61 729	75 863	+22.90 %	+14 134
Текущи активи	130 247	189 878	+45.78 %	+59 631
Общо активи	183 339	238 568	+30.12 %	+55 229
Нетекущи задължения по облигационни заеми	17 835	37 386	+109.62 %	+19 551
Търговски и други нетекущи задължения	44 765	63 338	+41.49 %	+18 573
Нетекущи пасиви	47 633	66 289	+39.17 %	+18 656
Текущи задължения, в т ч	22 974	58 917	+156.45 %	+35 943
Текущи задължения към доставчици и клиенти	4 234	43 648	+930.89 %	+39 414
Търговски и други текущи задължения	59 598	95 855	+60.84 %	+36 257
Текущи пасиви	59 598	95 855	+60.84 %	+36 257
Собствен капитал, малцинствено участие и пасиви	183 339	238 568	+30.12 %	+55 229

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Разходи за възнаграждения-3м.	369	276	-25.20 %	-93
Разходи за лихви-3м.	744	913	+22.72 %	+169
Отрицателни разлики от промяна на валутни курсове-3м.	-1 832	557	+130.40 %	+2 389
Други финансови разходи-3м.	2 946	188	-93.62 %	-2 758
Печалба от дейността-3м.	2 174	370	-82.98 %	-1 804
Печалба преди облагане с данъци-3м.	3 222	370	-88.52 %	-2 852
Печалба след облагане с данъци-3м.	3 094	317	-89.75 %	-2 777
Печалба след облагане с данъци за малцинствено участие-3м.	607	0	-100.00 %	-607
Нетна печалба за периода-3м.	2 487	440	-82.31 %	-2 047
Общо разходи и печалба-3м.	5 808	2 703	-53.46 %	-3 105
Други нетни приходи от продажби-3м.	889	0	-100.00 %	-889
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	1 954	1 027	-47.44 %	-927
Приходи от лихви-3м.	392	487	+24.23 %	+95
Приходи от дивиденти-3м.	411	2	-99.51 %	-409
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	158	896	+467.09 %	+738
Други финансови приходи-3м.	1 936	274	-85.85 %	-1 662
Финансови приходи-3м.	2 897	1 676	-42.15 %	-1 221
Приходи от дейността-3м.	4 851	2 703	-44.28 %	-2 148
Извънредни приходи-3м.	957	0	-100.00 %	-957
Общо приходи-3м.	5 808	2 703	-53.46 %	-3 105
Общо приходи и загуба-3м.	5 808	2 703	-53.46 %	-3 105

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	-184	1 371	+845.11 %	+1 555
Плащания на доставчици-3м.	-207	-503	-143.00 %	-296
Плащания/постъпления, свързани с финансови активи, държани с цел търговия-3м.	3 151	-20 479	-749.92 %	-23 630
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-402	-272	+32.34 %	+130
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-200	-66	+67.00 %	+134
Платени корпоративни данъци върху печалбата-3м.	-84	0	+100.00 %	+84
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	2 558	415	-83.78 %	-2 143
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	4 632	-19 535	-521.74 %	-24 167
Постъпления от продажба на дълготрайни активи-3м.	0	2 486	+2 486.00 %	+2 486
Предоставени заеми-3м.	-885	-20	+97.74 %	+865
Възстановени (платени) предоставени заеми, в т.ч. по финансов лизинг-3м.	121	0	-100.00 %	-121
Получени лихви по предоставени заеми-3м.	111	12	-89.19 %	-99
Покупка на инвестиции-3м.	-133	514	+486.47 %	+647
Постъпления от продажба на инвестиции-3м.	591	0	-100.00 %	-591
Получени дивиденти от инвестиции-3м.	126	2	-98.41 %	-124
Други постъпления/ плащания от инвестиционна дейност-3м.	0	317	+317.00 %	+317
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-75	3 311	+4 514.67 %	+3 386
Постъпления от заеми-3м.	6 657	27 358	+310.97 %	+20 701
Платени заеми-3м.	-11 348	-8 602	+24.20 %	+2 746
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-1 066	-606	+43.15 %	+460
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-5 762	18 150	+414.99 %	+23 912
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-1 205	1 926	+259.83 %	+3 131
Парични средства в началото на периода-3м.	0	4 397	+4 397.00 %	+4 397
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-1 205	6 323	+624.73 %	+7 528
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	-1 205	0	+100.00 %	+1 205

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 4 865 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.