Юрий Гагарин АД (YGAG, GAGBT/4PX)

консолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (261)

публикуван на 2026.06.01 16:00:07 в x3news.com
- 2026.06.01 16:01:24 -

Index	261	259	251
Цена (Price)	10.86	11.00	9.60
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	1 332	-4 238	2 109
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	15 806	16 583	n/a
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	43 146	54 050	51 719
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	212 294	220 867	n/a
Цена/Печалба 12м.(P/E)	0.69	0.67	n/a
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.07	0.07	0.07
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.05	0.05	n/a
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-1.58	-2.20	n/a
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	2.56	2.35	n/a
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-36.84	n/a	-28.51
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-13.97	n/a	-17.07
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-16.58	n/a	3.56
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-352.65	n/a	-47.98
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	16.93	17.76	35.95
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-1.13	-20.00	-16.30
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	7.45	7.51	n/a
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	10.25	11.17	n/a
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	7.53	8.11	n/a
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	12.44	12.36	17.71
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	28.05	26.02	31.55
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	440.72	465.50	309.76
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-2.10	-9.70	1.55
Очаквана цена (Expected price)	10.63	9.93	9.75
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	8.99	-12.78	-19.38
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	11.83	9.59	7.74
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-26.74	n/a	-15.11
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-30.71	-74.88	-4.92
Отклонение DCF оценка/Капитализация	4 229.07	4 733.94	n/a
Стойност на една акция DCF	469.92	531.73	n/a

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 1 332 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 15 806 хил.лв.
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 0.69
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 3 431 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 25 556 хил.лв.
• EV/EBITDA под 8: 2.56
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.05
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 16.93 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 10.25 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.07
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 71.95 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 7.53 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи над 15%: 17.33 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 138.70 %
• Ръст в цената на YGAG (GAGBT/4PX) за 360 дни над 10%: 10.77 %
• Ръст на YGAG (GAGBT/4PX) от год. минимум повече от 10%: 14.26 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +4 229.07 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -36.84 %
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -13.97 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -16.58 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -16.82/-15.98 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 200% (риск от агресивни инвестиции): 253.84 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -7 717 хил.лв.
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -1 334 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -352.65 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -6 882 хил.лв.
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 92.47 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 414.29 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 1 172.96 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 1 332 хил.лв., като намалява с -36.84 %. За последните 12 месеца печалбата достига 15 806 хил.лв., което представлява 15.74 лв. на акция Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 10.855 лв. е 0.69.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -13.97 % и е 3 431 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e 25 556 хил.лв. (25.46 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 2.56, а на P/EBITDA 0.43.

Юрий Гагарин АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 43 146 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са надолу с -16.58 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция са 211.47 лв. (общо 212 294 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.05, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 7.45 %.

През тримесечието финансовите приходи са 0.11 % от приходите от дейността (47 от 43 230 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от промяна на валутни курсове (47 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -15.98 % и са 41 898 хил.лв., а за годината са 195 144 хил.лв. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 26 668 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 119 887 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 32 784 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 395 хил.лв. 67.75 % и другите финансови разходи, които са 139 хил.лв. 23.84 % от финансовите разходи (583 хил. лв.). Те от своя страна са 1.39 % от разходите за дейността (41 898 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 0.60 % и са 8 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -1 724 хил.лв., а делът им е -10.91 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (507 хил.лв.), нетните лихви (-395 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-139 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-1 537 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-583 хил.лв.) и другите нетни продажби (507 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 1 324 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 17 530 хил.лв.

Консолидираният собствен капитал на Юрий Гагарин АД към края на март 2026 г. от 161 248 хил.лв., прави 160.62 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 16.93 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 10.25 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.07.

Резервите от 39 578 хил.лв. формират 24.54 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 119 337 хил.лв. (74.01 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 71.95 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 34 972 хил.лв., а краткосрочните за 27 884 хил.лв., което прави общо 62 856 хил.лв. 33 038 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 12.44 %. Общо дълговете са 28.05 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 38.98 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -1.13 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 11.23 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 224 105 хил.лв. От тях текущите са 54.84 % (122 889 хил.лв.), а нетекущите 45.16 % (101 216 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 95 005 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 440.72 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 58.92 % от собствения капитал и 42.39 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 7.53 %, а обращаемостта им е 1.01 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 8.60 %. Стойността на фирмата (EV) e 65 426 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 6 389 хил.лв., което е 6.83 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 16 218 хил.лв. и покриват 253.84 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 17.33 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 5 881 хил.лв. (2.62 % от Актива), от които парите в брои са 2 хил.лв. Незабавната ликвидност е 21.09 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 4 712 хил.лв. с изменение от 138.70 %. Отношението му към продажбите е 10.92 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -9 730 хил.лв., а за 12 м. 1 484 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 7 311 хил.лв. и 9 826 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 2 292 хил.лв, а за период от 1 година 3 592 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -352.65 % до -1 334 хил.лв. Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -1.58.

Юрий Гагарин АД има емитирани акции с борсов код: YGAG (GAGBT/4PX)-обикновени 1 003 904 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
YGAG (GAGBT/4PX)	1 003 904	1	BGN	01.01.2000 г.
YGAG (GAGBT/4PX)	1 003 904	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия YGAG (GAGBT/4PX) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -5.93 % до цена 10.855 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +10.77 %. Капитализацията на дружеството е 10.90 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия YGAG (GAGBT/4PX) от 9.5 лв. определя 14.26 % ръст до текущата цена, като тя остава на 21.83 % спрямо върха от 13.886 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Юрий Гагарин АД са сключени 58 сделки за 3 889 бр. книжа и 43 841 лв.

Усредненият спред по емисия YGAG (GAGBT/4PX) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия YGAG (GAGBT/4PX) са 1 003 904 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 204 463 (20.37 %). Броят на акционерите е 899.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 5.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 12.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
YGAG (GAGBT/4PX)	06.07.2006 г.	2.230	2 238 705.92	BGN
YGAG (GAGBT/4PX)	16.06.2005 г.	0.213	213 329.60	BGN
YGAG (GAGBT/4PX)	27.07.2003 г.	0.095	95 069.71	BGN
YGAG (GAGBT/4PX)	30.04.2002 г.	2.164	2 172 649.04	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.83 %, а на дванадесет месечна 10.25 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +3.51 % и -0.93 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+3.39%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+0.07%), а на дванадесет месечна база обращаемостта на краткотрайните активи (-0.43%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.35%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Юрий Гагарин АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (92.47), коригирания резултат (414.29) и свободния паричен поток (1 172.96).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	8.90
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	92.47
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	414.29
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	17.66
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	40.18
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	1 172.96

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Юрий Гагарин АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -2.10 %. Очакваната цена на емисия YGAG (GAGBT/4PX) е 10.63 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.0681	0.0676	0.49
Цена/Печалба 12м.(P/E)	0.6571	0.6894	-0.03
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	0.6252	0.6216	0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.0493	0.0513	-1.51
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	2.3395	2.5601	-1.06
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-2.1746	-1.5835	0.01
Общо очаквана промяна			-2.10

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 274 798 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 21 284 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 32 354 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	161 248	161 117	145 026	152 873	-2.58
Нетен резултат	15 806	23 587	16 841	21 284	0.16
Коригиран резултат	17 530	16 082	28 527	20 329	0.02
Нетни продажби	212 294	294 018	217 023	274 798	9.47
Оперативен резултат	25 556	34 465	26 791	32 354	1.93
Своб. паричен поток	-6 882	12 124	-6 958	-1 032	-0.02
Общо екстраполирана промяна					8.99

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Юрий Гагарин АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 8.99 %, което съответства на цена за емисия YGAG (GAGBT/4PX) от 11.83 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на BondYieldBul (0.7886), висока корелация с изменението на Tea (0.7491) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и значителна корелация с изменението на Coffee (0.7491) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BondYieldBul	0.7886	0	0.0338
Tea	0.7491	1	1.0363
Coffee	0.6937	2	0.1680
Urea	0.6751	2	-0.0102
Fish	0.6718	0	0.8139

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.4131}}_{}{\mathrm{+0.0338}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+1.0363}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{+0.1680}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{-0.0102}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.8139}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +4.32% и стойност от 45 098 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5902, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на BondYieldBul (0.7626), висока корелация с изменението на Tea (0.7582) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и значителна корелация с изменението на Coffee (0.7582) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BondYieldBul	0.7626	0	0.0036
Tea	0.7582	1	1.4044
Coffee	0.6773	2	0.2030
Fish	0.6548	0	1.3232
Urea	0.6517	2	-0.0158

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+6.2444}}_{}{\mathrm{+0.0036}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+1.4044}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{+0.2030}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{+1.3232}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{-0.0158}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +7.06% и стойност от 44 856 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5753, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 241 хил.лв. с изменение от -81.87%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на VolatilityIndex (-0.4660) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на DollarIndex (-0.4588) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Sugar (-0.4588).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
VolatilityIndex	-0.4660	1	-0.0011
DollarIndex	-0.4588	1	-2.8650
Sugar	0.4276	0	4.8463
Wheat	-0.3775	2	-4.1337
EuroDollar	0.3771	1	-4.4892

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+32.1456}}_{}{\mathrm{-0.0011}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-2.8650}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{+4.8463}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{-4.1337}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}{\mathrm{-4.4892}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -101.80% и стойност от -62 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3597, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Urea (-0.6339) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Oats (-0.5765) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на FertilizersPriceIndex (-0.5765) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Urea	-0.6339	2	-291.4724
Oats	-0.5765	2	-6.7107
FertilizersPriceIndex	-0.5535	2	253.8712
Wheat	-0.5193	0	98.2831
Nickel	-0.5150	0	-89.0969

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-195.6199}}_{}{\mathrm{-291.4724}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-6.7107}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+253.8712}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}{\mathrm{+98.2831}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}{\mathrm{-89.0969}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -559.24% и стойност от -21 640 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4219, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.2290), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.2170), умерена с изменението на EBITDA 3м. (0.3908) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.1014). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.6196.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.2290	1	-0.8645
Разходи за дейността 3м.	0.2170	1	1.3959
EBITDA 3м.	0.3908	1	0.1857
Опер. паричен поток 3м.	0.1014	1	0.0022

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-16.6975}}_{}{\mathrm{-0.8645}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+1.3959}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.1857}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0022}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -26.74% и стойност от 7 983 хил.лв. (7.95 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -30.71% и стойност от 7 551 хил.лв. (7.52 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2607, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (1 172.96%), предполага несигурност в оценката на Юрий Гагарин АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	16 778	18 924	21 071	23 217	25 363
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1043	0.1043	0.1043	0.1043	0.1043
3. Амортизация и обезценки (D&A)	8 261	8 405	8 550	8 694	8 838
4. Капиталови разходи (CapEx)	6 586	6 298	6 010	5 722	5 434
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	80 588	87 509	94 431	101 352	108 274
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	6 922	6 922	6 922	6 922	6 922
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	11 202	14 116	17 115	20 200	23 370
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	14 409	18 444	22 480	26 515	30 551
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	12 818	16 296	19 818	23 381	26 987

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.93%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Publishing & Newspapers (1.0076), който съответства на икономичекaта дейнoст на Юрий Гагарин АД - 1812 - Печатане на други издания и печатни продукти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.0076	1.0076	1.0076	1.0076	1.0076
2. Собствен капитал (E)	137 052	144 471	151 889	159 307	166 725
3. Лихвносен дълг (D)	78 353	82 309	86 265	90 221	94 177
4. Данъчна ставка (T)	0.1043	0.1043	0.1043	0.1043	0.1043
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.5236	1.5218	1.5202	1.5187	1.5174

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8379
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9018
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8133
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9018

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9018%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.9328	2.9328	2.9328	2.9328	2.9328
2. Бета с дълг (βl)%	1.5236	1.5218	1.5202	1.5187	1.5174
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9018	0.9018	0.9018	0.9018	0.9018
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	9.6090	9.6022	9.5961	9.5906	9.5856

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1 537
2. Лихвоносен дълг (D)	60 410
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.5443

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	137 052	144 471	151 889	159 307	166 725
2. Лихвносен дълг (D)	78 353	82 309	86 265	90 221	94 177
3. Цена на собствения капитал (Re)%	9.6090	9.6022	9.5961	9.5906	9.5856
4. Цена на дълга (Rd)%	2.5443	2.5443	2.5443	2.5443	2.5443
5. Данъчна ставка (T)	0.1043	0.1043	0.1043	0.1043	0.1043
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.9427	6.9442	6.9457	6.9469	6.9481
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	12 818	16 296	19 818	23 381	26 987
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	11 985	14 249	16 202	17 873	19 288
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	79 597

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 79 597 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	9.4062
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	140.0490
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	13.1733
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	9.4062

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.9328% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	4.6724
2. Устойчив темп на растеж % II подход	4.7774
3. Номинален растеж на БВП %	6.5042
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9584
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.5212

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	26 987
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.5212
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.9481
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	624 985
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	446 688

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	79 597
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	446 688
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	526 284

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	526 284
2. Нетен лихвоносен дълг	54 529
3. Неоперативни активи	0
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	471 755
6. Брой акции	1 003 904
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	469.9208

Стойността на една акция от капитала на Юрий Гагарин АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 469.9208 лв., което е +4 229.07% над текущата цена на акцията от 10.855 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (259) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Разходи за придобиване и ликвидация на ДМА	960	11 934	+1 143.12 %	+10 974
Текуща печалба	16 583	1 332	-91.97 %	-15 251

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	3 175	2 449	-22.87 %	-726
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	13 470	5 897	-56.22 %	-7 573
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	2 788	115	-95.88 %	-2 673
Разходи по икономически елементи-3м.	56 064	41 315	-26.31 %	-14 749
Разходи за дейността-3м.	56 627	41 898	-26.01 %	-14 729
Общо разходи-3м.	56 627	41 898	-26.01 %	-14 729
Общо разходи и печалба-3м.	54 213	43 230	-20.26 %	-10 983
Нетни приходи от продажби на стоки-3м.	13 366	6 472	-51.58 %	-6 894
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	54 050	43 146	-20.17 %	-10 904
Приходи от дейността-3м.	54 213	43 230	-20.26 %	-10 983
Общо приходи-3м.	54 213	43 230	-20.26 %	-10 983
Загуба след облагане с данъци-3м.	4 238	0	-100.00 %	-4 238
Нетна загуба за периода-3м.	4 238	0	-100.00 %	-4 238
Общо приходи и загуба-3м.	54 213	43 230	-20.26 %	-10 983

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	58 188	41 027	-29.49 %	-17 161
Плащания на доставчици-3м.	-57 878	-39 568	+31.64 %	+18 310
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-596	-3 341	-460.57 %	-2 745
Платени корпоративни данъци върху печалбата-3м.	-3 808	0	+100.00 %	+3 808
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	1 199	4 712	+292.99 %	+3 513
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-1 300	-9 730	-648.46 %	-8 430
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-1 200	-9 730	-710.83 %	-8 530
Постъпления от заеми-3м.	12 981	9 564	-26.32 %	-3 417
Платени заеми-3м.	-10 886	-1 424	+86.92 %	+9 462
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	1 365	7 311	+435.60 %	+5 946
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	1 364	2 292	+68.04 %	+928
Парични средства в началото на периода-3м.	0	3 589	+3 589.00 %	+3 589
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	1 364	5 881	+331.16 %	+4 517
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	1 364	5 881	+331.16 %	+4 517

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 489 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.