Петрол АД (PET, PET/5PET)

консолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (261)

публикуван на 2026.06.01 15:52:30 в x3news.com
- 2026.06.01 15:53:31 -

Index	261	259	251
Цена (Price)	0.63	0.65	0.68
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-1 089	222	-1 665
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	3 262	2 686	-1 732
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	122 099	125 250	108 908
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	503 719	490 528	502 100
Цена/Печалба 12м.(P/E)	5.24	6.61	-10.72
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.76	0.75	0.96
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.03	0.04	0.04
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.51	0.49	37.44
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	11.77	11.84	13.32
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	34.59	104.88	-5.18
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	8.40	180.23	4.67
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	12.11	7.50	-5.03
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-50.49	185.68	56.20
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	15.89	12.22	-8.82
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	2.53	6.66	12.95
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	0.65	0.55	-0.34
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	14.40	12.28	-7.94
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.87	0.72	-0.49
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	39.28	28.97	25.92
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	94.10	93.81	94.74
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	94.14	126.29	131.95
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	2.62	8.10	-1.23
Очаквана цена (Expected price)	0.64	0.70	0.67
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	11.67	26.51	24.67
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.70	0.82	0.85
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-4.70	-0.54	4.00
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-8.06	1.75	-4.21
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-7 478.63	-12 484.71	-9 380.16
Стойност на една акция DCF	-46.19	-80.50	-63.11

• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 34.59 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 3 262 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 288.34 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 5.24
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 5 559 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 8.40 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 30 259 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 16.43 %
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 12.11 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 0.32 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 11.79/11.00 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 1.46/0.44 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.03
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 15.89 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 14.40 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.76
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 3.18 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 6 633.12 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 0.51
• Ръст на PET (PET/5PET) от год. минимум повече от 10%: 28.02 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 11.67 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -1 089 хил.лв.
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 0.65 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 5.89 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 39.28 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 94.10 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -8 796 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 3.27 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.10 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -733 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -108.13 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -26.53 %
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -50.49 %
• Спад в цената на PET (PET/5PET) за 90 дни над -10%: -19.95 %
• Спад в цената на PET (PET/5PET) за 360 дни над -10%: -11.83 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 151.96 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 296.67 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 242.68 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 152.47 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 224.88 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -7 478.63 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -1 089 хил.лв., като нараства с 34.59 %. За последните 12 месеца печалбата достига 3 262 хил.лв., което представлява 0.12 лв. на акция при изменение с 288.34 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.626 лв. е 5.24.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 8.40 % и е 5 559 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 16.43 % до 30 259 хил.лв. (1.11 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 11.77, а на P/EBITDA 0.57.

Петрол АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 122 099 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са нагоре с 12.11 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 0.32 % до 18.44 лв. (общо 503 719 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.03, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 0.65 %.

През тримесечието финансовите приходи са 2.77 % от приходите от дейността (3 474 от 125 572 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (3 403 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 11.00 % и са 126 532 хил.лв., а за годината са 517 822 хил.лв. с изменение от 0.44 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 106 843 хил.лв., за 12-те месеца - балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 434 478 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 4 622 хил.лв. 96.78 % от финансовите разходи (4 776 хил. лв.). Те от своя страна са 3.77 % от разходите за дейността (126 532 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -62.17 % и са 677 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -782 хил.лв., а делът им е -23.97 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (1 981 хил.лв.), нетните лихви (-1 219 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-155 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-5 502 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (2 744 хил.лв.) и другите нетни продажби (1 981 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -1 766 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 4 044 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 3 809 хил.лв. до 7 760 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 1 981 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Петрол АД към края на март 2026 г. от 22 514 хил.лв., прави 0.82 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 15.89 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 14.40 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.76.

Резервите от 40 767 хил.лв. формират 181.07 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -44 407 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 5.89 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 209 510 хил.лв., а краткосрочните за 150 122 хил.лв., което прави общо 359 632 хил.лв. 262 620 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 39.28 %. Общо дълговете са 94.10 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 1 597.37 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 2.53 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 3.23 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 382 181 хил.лв. От тях текущите са 36.98 % (141 326 хил.лв.), а нетекущите 63.02 % (240 855 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -8 796 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 94.14 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -39.07 % от собствения капитал и -2.30 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.87 %, а обращаемостта им е 1.34 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 1.24 %. Стойността на фирмата (EV) e 356 298 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 7 635 хил.лв., което е 3.18 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 250 хил.лв. и покриват 3.27 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.10 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 1 833 хил.лв. (0.48 % от Актива), от които парите в брои са 63 хил.лв., а 162 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 1.22 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -733 хил.лв. с изменение от -108.13 %. Отношението му към продажбите е -0.60 %. За година назад ОПП е 12 825 хил.лв. (-26.53 % спад), а ОПП/Продажби 2.55 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 3 024 хил.лв., а за 12 м. 16 669 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -4 860 хил.лв. и -29 279 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -2 570 хил.лв, а за период от 1 година 214 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -50.49 % до 2 378 хил.лв., а за 12 месеца е 33 396 хил.лв. (6 633.12 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 0.51.

Петрол АД има емитирани акции с борсов код: PET (PET/5PET)-обикновени 27 312 403 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
PET (PET/5PET)	1 883 614	1	BGN	01.01.2000 г.
PET (PET/5PET)	109 249 612	1	BGN	25.09.2003 г.
PET (PET/5PET)	27 312 403	4	BGN	24.03.2018 г.
PET (PET/5PET)	27 312 403	1	BGN	06.03.2025 г.
PET (PET/5PET)	27 312 403	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия PET (PET/5PET) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -19.95 % до цена 0.626 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -11.83 %. Капитализацията на дружеството е 17.10 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия PET (PET/5PET) от 0.489 лв. определя 28.02 % ръст до текущата цена, като тя остава на 34.38 % спрямо върха от 0.954 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Петрол АД са сключени 235 сделки за 145 071 бр. книжа и 100 352 лв.

Усредненият спред по емисия PET (PET/5PET) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 80.59 %, с 15 хил.лв. показва липса на ликвидност, а с 20 хил.лв. показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия PET (PET/5PET) са 27 312 403 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 555 475 (5.70 %). Броят на акционерите е 2 939.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 12.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 2.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
PET (PET/5PET)	21.06.2007 г.	0.077	8 423 145.09	BGN
PET (PET/5PET)	05.06.2006 г.	0.007	726 348.23	BGN
PET (PET/5PET)	10.06.2005 г.	0.119	13 022 553.75	BGN
PET (PET/5PET)	09.07.2004 г.	0.020	2 184 992.24	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -4.72 %, а на дванадесет месечна 14.40 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -5.66 % и +2.12 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-6.03%) и цената на привлечения капитал (+1.19%), а на дванадесет месечна база поглъщаемостта на дълготрайните активи (+1.88%) и цената на привлечения капитал (+0.88%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Петрол АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (151.96), нетния резултат (296.67), коригирания резултат (242.68), оперативния резултат (152.47) и свободния паричен поток (224.88).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	151.96
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	296.67
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	242.68
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	17.98
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	152.47
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	224.88

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Петрол АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 2.62 %. Очакваната цена на емисия PET (PET/5PET) е 0.64 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.7223	0.7594	-0.03
Цена/Печалба 12м.(P/E)	6.3654	5.2414	0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	3.6239	4.2279	-0.01
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.0349	0.0339	2.64
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	11.8142	11.7749	0.05
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.4676	0.5120	-0.05
Общо очаквана промяна			2.62

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 537 250 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -4 121 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 37 519 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	22 514	7 745	24	4 453	-0.42
Нетен резултат	3 262	-20 045	2 295	-4 121	-0.10
Коригиран резултат	4 044	12 407	3 514	6 068	0.02
Нетни продажби	503 719	545 018	513 221	537 250	9.35
Оперативен резултат	30 259	61 085	31 142	37 519	3.54
Своб. паричен поток	33 396	-24 079	33 522	-13 467	-0.71
Общо екстраполирана промяна					11.67

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Петрол АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 11.67 %, което съответства на цена за емисия PET (PET/5PET) от 0.70 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на BrentOil (0.6630), с изменението на CommodityPriceIndex (0.6603) и с изменението на EnergyPriceIndex (0.6603).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BrentOil	0.6630	0	0.6446
CommodityPriceIndex	0.6603	0	-1.0747
EnergyPriceIndex	0.6543	0	0.6637
WtiOil	0.6404	0	-0.0659
GrainsPriceIndex	0.5920	0	0.7133

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4.0160}}_{}{\mathrm{+0.6446}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}{\mathrm{-1.0747}}_{}x{\mathrm{CommodityPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.6637}}_{}x{\mathrm{EnergyPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.0659}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}{\mathrm{+0.7133}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +10.29% и стойност от 138 492 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4927, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на CommodityPriceIndex (0.7585), с изменението на EnergyPriceIndex (0.7538) и с изменението на BrentOil (0.7538).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CommodityPriceIndex	0.7585	0	0.3863
EnergyPriceIndex	0.7538	0	0.0501
BrentOil	0.7290	0	0.6699
WtiOil	0.6960	0	-0.5199
Tin	0.6106	2	0.2185

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-5.8977}}_{}{\mathrm{+0.3863}}_{}x{\mathrm{CommodityPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.0501}}_{}x{\mathrm{EnergyPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.6699}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}{\mathrm{-0.5199}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}{\mathrm{+0.2185}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +14.55% и стойност от 144 945 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6072, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -6 453 хил.лв. с изменение от +572.16%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на EuroDollar (0.4006), умерена обратна корелация с изменението на Beef (-0.3624) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на DollarIndex (-0.3624).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
EuroDollar	0.4006	0	10.6418
Beef	-0.3624	1	-21.1314
DollarIndex	-0.3560	0	7.8764
Chicken	-0.2771	1	-10.5484
IronOre	0.2742	2	9.6247

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-21.8820}}_{}{\mathrm{+10.6418}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{-21.1314}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{+7.8764}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-10.5484}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+9.6247}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -196.87% и стойност от -5 385 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2703, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на IronOre (0.4082) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Copper (0.3291) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на TimberIndex (0.3291).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
IronOre	0.4082	1	26.1765
Copper	0.3291	2	-1.4453
TimberIndex	0.3017	0	64.0648
RubberRSS3	0.2956	1	-12.6711
Lead	0.2894	2	11.0619

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+373.3055}}_{}{\mathrm{+26.1765}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{-1.4453}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{+64.0648}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}{\mathrm{-12.6711}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{+11.0619}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -216.95% и стойност от 857 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1556, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0025), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0538), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.1810) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0152). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2269.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0025	1	-0.2718
Разходи за дейността 3м.	-0.0538	1	-0.2108
EBITDA 3м.	0.1810	1	0.0144
Опер. паричен поток 3м.	0.0152	1	0.0006

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+0.7762}}_{}{\mathrm{-0.2718}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.2108}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0144}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0006}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -4.70% и стойност от 16 295 хил.лв. (0.60 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -8.06% и стойност от 15 719 хил.лв. (0.58 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (224.88%), предполага несигурност в оценката на Петрол АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-12 257	-17 756	-23 255	-28 754	-34 253
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0755	0.0755	0.0755	0.0755	0.0755
3. Амортизация и обезценки (D&A)	4 873	3 134	1 396	-342	-2 081
4. Капиталови разходи (CapEx)	223	33	-158	-349	-540
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	51 793	58 960	66 127	73 295	80 462
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	7 167	7 167	7 167	7 167	7 167
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-15 292	-22 950	-30 843	-38 971	-47 335
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-25 606	-34 624	-43 641	-52 659	-61 677
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-18 601	-26 695	-34 949	-43 362	-51 936

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.93%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Retail (General) (0.8902), който съответства на икономичекaта дейнoст на Петрол АД - 4730 - Търговия на дребно с автомобилни горива и смазочни материали. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.8902	0.8902	0.8902	0.8902	0.8902
2. Собствен капитал (E)	39 145	44 145	49 146	54 146	59 146
3. Лихвносен дълг (D)	318 083	344 877	371 671	398 465	425 259
4. Данъчна ставка (T)	0.0755	0.0755	0.0755	0.0755	0.0755
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	7.5771	7.3192	7.1137	6.9462	6.8070

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8379
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9018
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8133
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9018

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9018%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.9328	2.9328	2.9328	2.9328	2.9328
2. Бета с дълг (βl)%	7.5771	7.3192	7.1137	6.9462	6.8070
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9018	0.9018	0.9018	0.9018	0.9018
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	32.5520	31.5744	30.7957	30.1608	29.6333

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	19 167
2. Лихвоносен дълг (D)	340 998
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	5.6209

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	39 145	44 145	49 146	54 146	59 146
2. Лихвносен дълг (D)	318 083	344 877	371 671	398 465	425 259
3. Цена на собствения капитал (Re)%	32.5520	31.5744	30.7957	30.1608	29.6333
4. Цена на дълга (Rd)%	5.6209	5.6209	5.6209	5.6209	5.6209
5. Данъчна ставка (T)	0.0755	0.0755	0.0755	0.0755	0.0755
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.1940	8.1896	8.1860	8.1828	8.1801
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-18 601	-26 695	-34 949	-43 362	-51 936
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-17 192	-22 806	-27 600	-31 658	-35 053
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-134 309

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -134 309 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	7.3146
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-56.4867
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-4.1317
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	7.3146

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.9328% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-152.6479
2. Устойчив темп на растеж % II подход	229.8452
3. Номинален растеж на БВП %	6.5042
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9584
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	3.5802

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-51 936
2. Постоянен темп на растеж (g) %	3.5802
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.1801
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-1 169 497
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-789 336

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-134 309
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-789 336
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-923 646

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-923 646
2. Нетен лихвоносен дълг	339 327
3. Неоперативни активи	1 441
4. Малцинствено участие	35
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-1 261 567
6. Брой акции	27 312 403
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-46.1903

Стойността на една акция от капитала на Петрол АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -46.1903 лв., което е -7 478.63% под текущата цена на акцията от 0.626 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (259) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Текущи вземания от свързани предприятия	28 719	17 773	-38.11 %	-10 946
Текущи вземания от клиенти и доставчици	20 599	33 388	+62.09 %	+12 789
Нетекущи задължения по облигационни заеми	36 440	0	-100.00 %	-36 440
Текущи задължения по получени заеми към банки и небанкови ФИ	23 665	62 233	+162.97 %	+38 568
Търговски и други текущи задължения	107 547	146 871	+36.56 %	+39 324
Текущи пасиви	110 881	150 122	+35.39 %	+39 241

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Финансови приходи-3м.	6 903	3 474	-49.67 %	-3 429

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Получени лихви по предоставени заеми-3м.	7 486	262	-96.50 %	-7 224
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	11 662	3 024	-74.07 %	-8 638
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-9 303	-2 689	+71.10 %	+6 614
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-10 598	-4 860	+54.14 %	+5 738

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 13 314 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.