Декотекс АД (DEX, DEKOT/4DE)

консолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (261)

публикуван на 2026.05.29 14:36:04 в x3news.com
- 2026.05.29 14:38:10 -

Index	261	259	251
Цена (Price)	1.17	1.30	1.30
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	237	257	296
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	775	834	1 744
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	876	718	1 411
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	3 344	3 879	6 208
Цена/Печалба 12м.(P/E)	22.77	46.26	22.12
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.84	1.86	1.80
Цена/Продажби 12м.(P/S)	5.28	9.95	6.21
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	16.94	28.39	15.97
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	12.27	28.95	16.79
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-19.93	-77.01	85.00
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-16.62	-63.08	22.30
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-37.92	-68.84	26.32
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-82.34	-74.13	22.61
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-1.86	-1.61	4.66
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-17.68	-12.75	-12.33
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	23.18	21.50	28.09
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	3.75	4.02	8.50
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	3.44	3.67	7.72
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	2.62	2.46	3.16
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	6.87	6.95	8.09
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	925.89	944.63	828.22
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	6.65	3.04	2.30
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	3.96	3.57	2.75
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.79	0.69	1.63
Очаквана цена (Expected price)	1.18	1.31	1.32
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	2.31	6.82	-1.65
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.20	1.39	1.28
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	2.84	10.78	39.45
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-1.62	5.82	30.34
Отклонение DCF оценка/Капитализация	359.78	105.01	61.25
Стойност на една акция DCF	5.39	5.26	4.14

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 237 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 775 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 311 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 162 хил.лв.
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -36.20/-40.50 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 23.18 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.84
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 93.13 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -17.68 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 3.44 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 1.72 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 48.97 %
• Ръст на DEX (DEKOT/4DE) от год. минимум повече от 10%: 498.47 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 6.65 %
• Средна дивидентна доходност от DEX (DEKOT/4DE) за 5 години: 3.96 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +359.78 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -19.93 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -55.56 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 22.77
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -16.62 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -44.69 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -37.92 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -46.13 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -45.60/-39.59 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 5.28
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -1.86 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 1.86 %
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -82.34 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -56.87 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 16.94
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 119.68 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 138.26 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 51.75 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 494.38 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 237 хил.лв., като намалява с -19.93 %. За последните 12 месеца печалбата достига 775 хил.лв., което представлява 0.05 лв. на акция при изменение с -55.56 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.173 лв. е 22.77.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -16.62 % и е 311 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -44.69 % до 1 162 хил.лв. (0.08 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 12.27, а на P/EBITDA 15.18.

Декотекс АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 876 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са надолу с -37.92 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -46.13 % до 0.22 лв. (общо 3 344 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 5.28, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 23.18 %.

През тримесечието финансовите приходи са 2.99 % от приходите от дейността (27 от 904 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от промяна на валутни курсове (27 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -40.50 % и са 667 хил.лв., а за годината са 2 663 хил.лв. с изменение от -39.59 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 213 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 158 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 655 хил.лв., разходите за външни услуги с 418 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 652 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са 20 хил.лв. 86.96 % от финансовите разходи (23 хил. лв.). Те от своя страна са 3.45 % от разходите за дейността (667 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 1.27 % и са 3 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -28 хил.лв., а делът им е -3.61 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с валути (7 хил.лв.), нетните лихви (-2 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-2 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-14 хил.лв.), операциите с валути (-10 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-8 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 234 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 803 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Декотекс АД към края на март 2026 г. от 21 013 хил.лв., прави 1.40 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -1.86 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 3.75 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.84.

Резервите от 4 506 хил.лв. формират 21.44 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 1 228 хил.лв. (5.84 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 93.13 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 960 хил.лв., а краткосрочните за 591 хил.лв., което прави общо 1 551 хил.лв. 949 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 2.62 %. Общо дълговете са 6.87 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 7.38 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -17.68 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -3.14 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 22 564 хил.лв. От тях текущите са 24.25 % (5 472 хил.лв.), а нетекущите 75.75 % (17 092 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 4 881 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 925.89 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 23.23 % от собствения капитал и 21.63 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 3.44 %, а обращаемостта им е 0.15 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 3.57 %. Стойността на фирмата (EV) e 14 255 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 294 хил.лв., което е 1.72 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 319 хил.лв. и покриват 108.50 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 1.86 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 4 680 хил.лв. (20.74 % от Актива), от които парите в брои са 18 хил.лв. Незабавната ликвидност е 791.88 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 432 хил.лв. с изменение от 48.97 %. Отношението му към продажбите е 49.32 %. За година назад ОПП е 1 448 хил.лв. (-1.09 % спад), а ОПП/Продажби 43.30 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -211 хил.лв., а за 12 м. -319 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -8 хил.лв. и -1 335 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 213 хил.лв, а за период от 1 година -206 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -82.34 % до 68 хил.лв., а за 12 месеца е 1 042 хил.лв. (-56.87 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 16.94.

Декотекс АД има емитирани акции с борсов код: DEX (DEKOT/4DE)-обикновени 15 041 610 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
DEX (DEKOT/4DE)	406 530	1	BGN	01.01.2000 г.
DEX (DEKOT/4DE)	15 041 610	1	BGN	12.06.2006 г.
DEX (DEKOT/4DE)	15 041 610	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия DEX (DEKOT/4DE) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -7.71 % до цена 1.173 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -8.36 %. Капитализацията на дружеството е 17.64 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия DEX (DEKOT/4DE) от 0.196 лв. определя 498.47 % ръст до текущата цена, като тя остава на 9.84 % спрямо върха от 1.301 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Декотекс АД са сключени 31 сделки за 19 434 бр. книжа и 24 702 лв.

Усредненият спред по емисия DEX (DEKOT/4DE) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия DEX (DEKOT/4DE) са 15 041 610 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 212 786 (8.06 %). Броят на акционерите е 1 332.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 3.

Последно изплатените дивиденти са за 1 173 246 лв., което е 151.39 % от текущата 12 месечна печалба и са 6.65 % спрямо капитализацията (DEX (DEKOT/4DE) - 0.078 лв. 6.65 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия DEX (DEKOT/4DE) е 0.0464 лв. 3.96 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
DEX (DEKOT/4DE)	12.06.2025 г.	0.078	1 173 245.58	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	11.06.2024 г.	0.059	887 454.99	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	23.05.2023 г.	0.035	526 456.35	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	20.05.2022 г.	0.020	300 832.20	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	25.06.2021 г.	0.040	601 664.40	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	13.08.2020 г.	0.025	376 040.25	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	23.05.2007 г.	0.010	150 416.10	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	12.06.2006 г.	0.200	81 306.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 1.13 %, а на дванадесет месечна 3.75 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -0.11 % и -0.27 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-0.32%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.18%), а на дванадесет месечна база поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.44%) и общата рентабилност на приходите (+0.30%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Декотекс АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (119.68), коригирания резултат (138.26), оперативния резултат (51.75) и свободния паричен поток (494.38).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	2.39
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	119.68
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	138.26
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	17.30
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	51.75
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	494.38

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Декотекс АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.79 %. Очакваната цена на емисия DEX (DEKOT/4DE) е 1.18 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.8492	0.8397	1.11
Цена/Печалба 12м.(P/E)	21.1556	22.7662	-0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	20.9050	21.9724	-0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	4.5485	5.2763	-0.30
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	11.8462	12.2675	-0.01
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	12.9850	16.9374	-0.01
Общо очаквана промяна			0.79

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 3 914 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 1 169 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 599 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	21 013	21 388	21 111	21 237	2.16
Нетен резултат	775	1 255	784	1 169	0.03
Коригиран резултат	803	1 390	831	1 289	0.03
Нетни продажби	3 344	5 125	3 558	3 914	0.02
Оперативен резултат	1 162	1 718	1 182	1 599	0.07
Своб. паричен поток	1 042	2 601	1 254	1 314	-0.00
Общо екстраполирана промяна					2.31

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Декотекс АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 2.31 %, което съответства на цена за емисия DEX (DEKOT/4DE) от 1.20 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Chicken (-0.6389) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на Tea (0.5323) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Rice (0.5323) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Chicken	-0.6389	2	-0.8145
Tea	0.5323	1	1.4359
Rice	0.5214	1	0.5537
GDP	-0.5173	1	-4.7166
Groundnuts	0.5106	2	-0.3516

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+16.1453}}_{}{\mathrm{-0.8145}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+1.4359}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{+0.5537}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{-4.7166}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-0.3516}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -19.33% и стойност от 729 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6283, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Rice (0.6422) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна обратна корелация с изменението на GDP (-0.6133) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна корелация с изменението на Groundnuts (-0.6133) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Rice	0.6422	2	1.2306
GDP	-0.6133	2	-6.5539
Groundnuts	0.5809	2	-0.1319
Lamb	-0.5173	2	0.5962
Chicken	-0.5106	2	-0.1529

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+13.8670}}_{}{\mathrm{+1.2306}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{-6.5539}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-0.1319}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{+0.5962}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{-0.1529}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -41.45% и стойност от 391 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4815, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 339 хил.лв. с изменение от +42.92%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на SugarEU (-0.4411) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на BananaEurope (0.4110) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на Chicken (0.4110) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SugarEU	-0.4411	2	-71.7187
BananaEurope	0.4110	1	3.2055
Chicken	-0.3608	1	-0.1935
Tin	-0.3589	0	-1.1284
Tea	0.3494	0	4.8755

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+74.7242}}_{}{\mathrm{-71.7187}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{+3.2055}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-0.1935}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-1.1284}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}{\mathrm{+4.8755}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +24.31% и стойност от 387 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3445, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Lumber (-0.4229), слаба корелация с изменението на VolatilityIndex (0.2975) и слаба корелация с изменението на Nickel (0.2975) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.4229	0	-1.7252
VolatilityIndex	0.2975	0	1.0674
Nickel	0.2606	2	-0.1993
FedFundsRate	0.2565	0	0.0235
Copper	-0.2445	0	2.2913

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+45.7207}}_{}{\mathrm{-1.7252}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+1.0674}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-0.1993}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+0.0235}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+2.2913}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +108.67% и стойност от 901 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1220, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е умерена с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.3800), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.4444), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.0256) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.2146). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.4940.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.3800	1	-0.0619
Разходи за дейността 3м.	0.4444	1	0.6794
EBITDA 3м.	0.0256	1	0.0158
Опер. паричен поток 3м.	-0.2146	1	-0.0573

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+31.1803}}_{}{\mathrm{-0.0619}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.6794}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0158}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0573}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +2.84% и стойност от 18 145 хил.лв. (1.21 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -1.62% и стойност от 17 357 хил.лв. (1.15 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1320, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (494.38%), предполага несигурност в оценката на Декотекс АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	1 770	1 964	2 158	2 352	2 546
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1142	0.1142	0.1142	0.1142	0.1142
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-132	-249	-367	-485	-603
4. Капиталови разходи (CapEx)	-244	-464	-685	-906	-1 126
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-333	-572	-811	-1 050	-1 290
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-239	-239	-239	-239	-239
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	2 038	2 351	2 669	2 992	3 320
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	2 517	2 936	3 355	3 774	4 193
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	2 279	2 645	3 014	3 385	3 759

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.96%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Apparel (0.6662), който съответства на икономичекaта дейнoст на Декотекс АД - 1393 - Производство на килими и текстилни подови настилки. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.6662	0.6662	0.6662	0.6662	0.6662
2. Собствен капитал (E)	20 800	21 056	21 313	21 570	21 827
3. Лихвносен дълг (D)	995	895	796	696	596
4. Данъчна ставка (T)	0.1142	0.1142	0.1142	0.1142	0.1142
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.6944	0.6913	0.6882	0.6852	0.6823

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8379
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9018
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8133
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9018

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9018%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.9596	2.9596	2.9596	2.9596	2.9596
2. Бета с дълг (βl)%	0.6944	0.6913	0.6882	0.6852	0.6823
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9018	0.9018	0.9018	0.9018	0.9018
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	6.4932	6.4813	6.4697	6.4584	6.4473

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	14
2. Лихвоносен дълг (D)	1 291
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	1.0844

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	20 800	21 056	21 313	21 570	21 827
2. Лихвносен дълг (D)	995	895	796	696	596
3. Цена на собствения капитал (Re)%	6.4932	6.4813	6.4697	6.4584	6.4473
4. Цена на дълга (Rd)%	1.0844	1.0844	1.0844	1.0844	1.0844
5. Данъчна ставка (T)	0.1142	0.1142	0.1142	0.1142	0.1142
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.2407	6.2562	6.2715	6.2866	6.3014
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	2 279	2 645	3 014	3 385	3 759
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	2 145	2 343	2 511	2 652	2 769
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	12 420

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 12 420 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	4.5514
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-32.2456
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-1.4676
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	-51.3865
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-2.3388

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.9596% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	0.2358
2. Устойчив темп на растеж % II подход	1.8705
3. Номинален растеж на БВП %	6.5042
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9576
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.0060

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	3 759
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.0060
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.3014
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	71 693
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	52 818

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	12 420
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	52 818
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	65 238

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	65 238
2. Нетен лихвоносен дълг	-3 389
3. Неоперативни активи	12 496
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	81 123
6. Брой акции	15 041 610
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	5.3932

Стойността на една акция от капитала на Декотекс АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 5.3932 лв., което е +359.78% над текущата цена на акцията от 1.173 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (259) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Натрупана печалба (загуба) в т ч	396	1 228	+210.10 %	+832
Неразпределена печалба	396	1 228	+210.10 %	+832

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Разходи за материали-3м.	37	213	+475.68 %	+176
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	112	59	-47.32 %	-53
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	39	22	-43.59 %	-17
Разходи по икономически елементи-3м.	510	643	+26.08 %	+133
Разходи за дейността-3м.	519	667	+28.52 %	+148
Дял от печалбата на асоциирани и съвместни предприятия-3м.	126	0	-100.00 %	-126
Общо разходи-3м.	393	667	+69.72 %	+274
Печалба преди облагане с данъци-3м.	336	237	-29.46 %	-99
Разходи за данъци, в т ч-3м.	79	0	-100.00 %	-79
Разходи за текущи корпоративни данъци върху печалбата-3м.	84	0	-100.00 %	-84
Общо разходи и печалба-3м.	729	904	+24.01 %	+175
Нетни приходи от продажби на продукция-3м.	32	299	+834.37 %	+267
Нетни приходи от продажби на стоки-3м.	200	119	-40.50 %	-81
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	718	876	+22.01 %	+158
Приходи от дейността-3м.	729	904	+24.01 %	+175
Общо приходи-3м.	729	904	+24.01 %	+175
Общо приходи и загуба-3м.	729	904	+24.01 %	+175

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Плащания на доставчици-3м.	-404	-507	-25.50 %	-103
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-2	-211	-10 450.01 %	-209
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-2	-211	-10 450.01 %	-209
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	324	213	-34.26 %	-111
Парични средства в началото на периода-3м.	0	4 467	+4 467.00 %	+4 467
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	324	4 680	+1 344.44 %	+4 356
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	324	4 680	+1 344.44 %	+4 356

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 7 371 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.