Ютекс холдинг АД (UTXH, BULSTH/5Y1)

консолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (261)

публикуван на 2026.05.29 10:39:08 в x3news.com
- 2026.05.29 10:40:19 -

Index	261	259	251
Цена (Price)	3.91	4.20	1.01
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-204	1 517	-124
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	1 355	1 435	-174
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	657	1 067	738
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	3 831	3 912	3 469
Цена/Печалба 12м.(P/E)	1.72	1.74	-3.46
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.26	0.27	0.08
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.61	0.64	0.17
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.89	0.88	3.20
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	1.19	1.12	12.64
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-64.52	2 909.26	-125.45
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-228.95	23 181.82	-180.85
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-10.98	24.50	-3.91
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-323.94	2 474.55	152.99
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	19.79	20.68	-2.28
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-32.96	-19.43	18.21
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	35.37	36.68	-5.02
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	16.33	18.11	-2.28
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	11.00	11.99	-1.52
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	4.70	4.27	5.59
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	12.99	12.61	21.73
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	630.00	704.26	385.60
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-2.63	35.92	-0.80
Очаквана цена (Expected price)	3.81	5.71	1.00
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-11.92	17.62	-7.33
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	3.45	4.94	0.94
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-285.33	-2 014.01	-8.40
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-109.69	249.35	-5.63
Отклонение DCF оценка/Капитализация	1 178.27	660.29	107.86
Стойност на една акция DCF	50.01	31.93	2.10

• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 1 355 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 878.74 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 1.72
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 2 742 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 1 237.56 %
• EV/EBITDA под 8: 1.19
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 10.44 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 95.75/24.54 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.61
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 35.37 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 19.79 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 16.33 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.26
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -32.96 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 11.00 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 4.55 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 1 295.64 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 0.89
• Ръст в цената на UTXH (BULSTH/5Y1) за 360 дни над 10%: 287.33 %
• Ръст на UTXH (BULSTH/5Y1) от год. минимум повече от 10%: 30.40 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +1 178.27 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -204 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -64.52 %
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -125 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -228.95 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -10.98 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -11.84/-0.44 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 237.05 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 19.85 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.90 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -111 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -258.57 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -730 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -494.59 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -159 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -323.94 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 374.91 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 104.41 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 269.63 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 921.87 %
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -11.92 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -204 хил.лв., като намалява с -64.52 %. За последните 12 месеца печалбата достига 1 355 хил.лв., което представлява 2.27 лв. на акция при изменение с 878.74 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 3.912 лв. е 1.72.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -228.95 % и е -125 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 1 237.56 % до 2 742 хил.лв. (4.60 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 1.19, а на P/EBITDA 0.85.

Ютекс холдинг АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 657 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са надолу с -10.98 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 10.44 % до 6.43 лв. (общо 3 831 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.61, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 35.37 %.

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -0.44 % и са 896 хил.лв., а за годината са 4 756 хил.лв. с изменение от 24.54 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 272 хил.лв., разходите за външни услуги с 139 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 374 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 1 323 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 2 166 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 4 хил.лв. 33.33 % и отрицателните разлики от операции с финансови активи, които са 6 хил.лв. 50.00 % от финансовите разходи (12 хил. лв.). Те от своя страна са 1.34 % от разходите за дейността (896 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -23.04 % и са 47 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 3 212 хил.лв., а делът им е 237.05 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (53 хил.лв.), операциите с финансови активи (-6 хил.лв.) и финансиранията (6 хил.лв.), а на годишна база другите финансови приходи и разходи (3 153 хил.лв.), другите нетни продажби (53 хил.лв.) и нетните лихви (-29 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -251 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -1 857 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 3 168 хил.лв. до 3 455 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 53 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Ютекс холдинг АД към края на март 2026 г. от 8 987 хил.лв., прави 15.08 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 19.79 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 16.33 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.26.

Резервите от -417 хил.лв. формират -4.64 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 9 024 хил.лв. (100.41 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 69.31 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 1 074 хил.лв., а краткосрочните за 610 хил.лв., което прави общо 1 684 хил.лв. 236 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 4.70 %. Общо дълговете са 12.99 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 18.74 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -32.96 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 12.16 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 12 967 хил.лв. От тях текущите са 29.64 % (3 843 хил.лв.), а нетекущите 70.36 % (9 124 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 3 233 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 630.00 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 35.97 % от собствения капитал и 24.93 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 11.00 %, а обращаемостта им е 0.31 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 13.90 %. Стойността на фирмата (EV) e 3 259 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 413 хил.лв., което е 4.55 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 82 хил.лв. и покриват 19.85 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.90 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 2 022 хил.лв. (15.59 % от Актива), от които парите в брои са 4 хил.лв., а 6 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 423.77 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -111 хил.лв. с изменение от -258.57 %. Отношението му към продажбите е -16.89 %. За година назад ОПП е -730 хил.лв. (-494.59 % спад), а ОПП/Продажби -19.06 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -37 хил.лв., а за 12 м. 3 080 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -37 хил.лв. и -737 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -186 хил.лв, а за период от 1 година 1 612 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -323.94 % до -159 хил.лв., а за 12 месеца е 2 624 хил.лв. (1 295.64 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 0.89.

Ютекс холдинг АД има емитирани акции с борсов код: UTXH (BULSTH/5Y1)-обикновени 596 025 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
UTXH (BULSTH/5Y1)	596 025	1	BGN	01.01.2000 г.
UTXH (BULSTH/5Y1)	596 025	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия UTXH (BULSTH/5Y1) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 3.912 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +287.33 %. Капитализацията на дружеството е 2.33 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия UTXH (BULSTH/5Y1) от 3 лв. определя 30.40 % ръст до текущата цена, като тя остава на 14.96 % спрямо върха от 4.6 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Ютекс холдинг АД са сключени 11 сделки за 2 535 бр. книжа и 8 837 лв.

Усредненият спред по емисия UTXH (BULSTH/5Y1) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия UTXH (BULSTH/5Y1) са 596 025 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 516 575 (86.67 %). Броят на акционерите е 17 448.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 1.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 1.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -2.24 %, а на дванадесет месечна 16.33 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -20.36 % и -1.77 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-16.87%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-2.11%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-0.58%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-0.52%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Ютекс холдинг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (374.91), коригирания резултат (104.41), оперативния резултат (269.63) и свободния паричен поток (921.87).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	4.86
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	374.91
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	104.41
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	14.08
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	269.63
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	921.87

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Ютекс холдинг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -2.63 %. Очакваната цена на емисия UTXH (BULSTH/5Y1) е 3.81 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.2534	0.2594	-2.05
Цена/Печалба 12м.(P/E)	1.6248	1.7208	-0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-0.9162	-1.2556	-0.23
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.5960	0.6086	-0.27
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	1.0578	1.1884	-0.07
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.8171	0.8887	-0.01
Общо очаквана промяна			-2.63

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 3 283 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 1 172 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 693 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	8 987	8 545	8 023	8 235	-9.17
Нетен резултат	1 355	591	1 486	1 172	-0.03
Коригиран резултат	-1 857	-1 050	-1 805	-1 540	-0.33
Нетни продажби	3 831	2 964	3 796	3 283	-2.06
Оперативен резултат	2 742	1 424	2 934	1 693	-0.30
Своб. паричен поток	2 624	1 502	2 868	2 491	-0.02
Общо екстраполирана промяна					-11.92

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Ютекс холдинг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -11.92 %, което съответства на цена за емисия UTXH (BULSTH/5Y1) от 3.45 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Rice (-0.3240) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, слаба корелация с изменението на CoconutOil (0.2985) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Coffee (0.2985) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Rice	-0.3240	1	-0.4361
CoconutOil	0.2985	2	0.2656
Coffee	0.2605	2	0.1040
Lead	0.2596	0	0.2598
Nickel	0.2391	1	0.0433

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+0.0933}}_{}{\mathrm{-0.4361}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{+0.2656}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{+0.1040}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{+0.2598}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.0433}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +13.61% и стойност от 753 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1435, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Urea (0.4265) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Oats (0.4241) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Coffee (0.4241) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Urea	0.4265	2	-0.0091
Oats	0.4241	2	0.1646
Coffee	0.4057	2	0.1448
BondYieldBul	0.4024	0	0.0223
Tin	0.3803	2	0.0921

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4.3630}}_{}{\mathrm{-0.0091}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.1646}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+0.1448}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{+0.0223}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+0.0921}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -9.99% и стойност от 806 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2095, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -53 хил.лв. с изменение от -77.15%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на Lumber (0.3153) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, слаба корелация с изменението на Platinum (0.2873) и слаба корелация с изменението на CoconutOil (0.2873) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.3153	2	12.6867
Platinum	0.2873	0	33.9776
CoconutOil	0.2771	2	10.6091
Urea	0.2635	0	2.6168
Chicken	0.2602	1	38.1020

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-161.0114}}_{}{\mathrm{+12.6867}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+33.9776}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{+10.6091}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{+2.6168}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+38.1020}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +3 002.70% и стойност от -3 878 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1560, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.2920) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Coffee (0.2212) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (0.2212) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BeveragesPriceIndex	0.2920	2	42.3517
Coffee	0.2212	2	-8.6862
PreciousMetalsPriceIndex	0.2067	2	13.8941
Gold	0.2030	2	-4.8922
Cocoa	0.1975	2	-9.1610

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-104.2454}}_{}{\mathrm{+42.3517}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{-8.6862}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{+13.8941}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-4.8922}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{-9.1610}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -287.83% и стойност от 208 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0235, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.0507), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0234), с изменението на EBITDA 3м. (0.0086) и много висока с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.9164). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.9435.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.0507	1	6.8451
Разходи за дейността 3м.	0.0234	1	0.1237
EBITDA 3м.	0.0086	1	0.0089
Опер. паричен поток 3м.	0.9164	1	0.8919

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+28.4019}}_{}{\mathrm{+6.8451}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.1237}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0089}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.8919}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -285.33% и стойност от -4 321 хил.лв. (-7.25 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -109.69% и стойност от -226 хил.лв. (-0.38 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.8832, показва висока обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (921.87%), предполага несигурност в оценката на Ютекс холдинг АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	766	904	1 042	1 180	1 318
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1195	0.1195	0.1195	0.1195	0.1195
3. Амортизация и обезценки (D&A)	379	385	390	396	402
4. Капиталови разходи (CapEx)	487	504	521	538	555
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	725	690	655	620	585
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-35	-35	-35	-35	-35
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	675	827	986	1 155	1 332
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	641	765	889	1 013	1 137
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	652	784	920	1 058	1 199

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.96%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Financial Svcs. (Non-bank & Insurance) (0.4041), който съответства на икономичекaта дейнoст на Ютекс холдинг АД - 6499 - Предоставяне на други финансови услуги без застраховане и допълнително пенсионно осигуряване некласифицирани другаде. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4041	0.4041	0.4041	0.4041	0.4041
2. Собствен капитал (E)	7 526	7 459	7 392	7 326	7 259
3. Лихвносен дълг (D)	795	726	657	587	518
4. Данъчна ставка (T)	0.1195	0.1195	0.1195	0.1195	0.1195
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.4417	0.4388	0.4357	0.4327	0.4296

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8379
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9018
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8133
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9018

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9018%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.9596	2.9596	2.9596	2.9596	2.9596
2. Бета с дълг (βl)%	0.4417	0.4388	0.4357	0.4327	0.4296
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9018	0.9018	0.9018	0.9018	0.9018
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.5355	5.5243	5.5129	5.5012	5.4894

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	34
2. Лихвоносен дълг (D)	653
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	5.2067

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	7 526	7 459	7 392	7 326	7 259
2. Лихвносен дълг (D)	795	726	657	587	518
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.5355	5.5243	5.5129	5.5012	5.4894
4. Цена на дълга (Rd)%	5.2067	5.2067	5.2067	5.2067	5.2067
5. Данъчна ставка (T)	0.1195	0.1195	0.1195	0.1195	0.1195
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.4447	5.4410	5.4372	5.4332	5.4291
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	652	784	920	1 058	1 199
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	618	705	785	856	920
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	3 885

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 3 885 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	21.5643
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-24.3625
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-5.2536
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	21.5643

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.9596% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	0.0904
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-0.9035
3. Номинален растеж на БВП %	6.5042
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9576
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.6416

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	1 199
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.6416
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.4291
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	32 171
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	24 698

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	3 885
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	24 698
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	28 583

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	28 583
2. Нетен лихвоносен дълг	-1 363
3. Неоперативни активи	2 155
4. Малцинствено участие	2 296
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	29 805
6. Брой акции	596 025
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	50.0059

Стойността на една акция от капитала на Ютекс холдинг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 50.0059 лв., което е +1 178.27% над текущата цена на акцията от 3.912 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (259) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Текуща печалба	1 435	0	-100.00 %	-1 435

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Разходи за материали-3м.	371	272	-26.68 %	-99
Разходи за външни услуги-3м.	47	139	+195.74 %	+92
Разходи за възнаграждения-3м.	1 116	374	-66.49 %	-742
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	-9	-65	-622.22 %	-56
Разходи по икономически елементи-3м.	1 716	884	-48.48 %	-832
Разходи за дейността-3м.	1 739	896	-48.48 %	-843
Печалба от дейността-3м.	2 441	0	-100.00 %	-2 441
Общо разходи-3м.	1 739	896	-48.48 %	-843
Печалба преди облагане с данъци-3м.	2 441	0	-100.00 %	-2 441
Разходи за данъци, в т ч-3м.	216	0	-100.00 %	-216
Печалба след облагане с данъци-3м.	2 225	0	-100.00 %	-2 225
Печалба след облагане с данъци за малцинствено участие-3м.	708	0	-100.00 %	-708
Нетна печалба за периода-3м.	1 517	0	-100.00 %	-1 517
Общо разходи и печалба-3м.	4 119	896	-78.25 %	-3 223
Нетни приходи от продажби на продукция-3м.	675	436	-35.41 %	-239
Нетни приходи от продажби на услуги-3м.	-429	168	+139.16 %	+597
Други нетни приходи от продажби-3м.	821	53	-93.54 %	-768
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	1 067	657	-38.43 %	-410
Други финансови приходи-3м.	3 083	0	-100.00 %	-3 083
Финансови приходи-3м.	3 109	0	-100.00 %	-3 109
Приходи от дейността-3м.	4 180	663	-84.14 %	-3 517
Загуба от дейността-3м.	0	233	+233.00 %	+233
Общо приходи-3м.	4 180	663	-84.14 %	-3 517
Загуба преди облагане с данъци-3м.	0	233	+233.00 %	+233
Загуба след облагане с данъци-3м.	0	233	+233.00 %	+233
Нетна загуба за периода-3м.	0	204	+204.00 %	+204
Общо приходи и загуба-3м.	4 119	896	-78.25 %	-3 223

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	1 150	790	-31.30 %	-360
Плащания на доставчици-3м.	-531	-389	+26.74 %	+142
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-1 092	-383	+64.93 %	+709
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-117	-151	-29.06 %	-34
Платени корпоративни данъци върху печалбата-3м.	-130	0	+100.00 %	+130
Платени банкови такси и лихви върху краткосрочни заеми за оборотни средства-3м.	-136	0	+100.00 %	+136
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-840	-111	+86.79 %	+729
Покупка на инвестиции-3м.	-232	-31	+86.64 %	+201
Постъпления от продажба на инвестиции-3м.	3 401	0	-100.00 %	-3 401
Други постъпления/ плащания от инвестиционна дейност-3м.	-284	0	+100.00 %	+284
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	2 872	-37	-101.29 %	-2 909
Платени заеми-3м.	-531	-22	+95.86 %	+509
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-527	-37	+92.98 %	+490
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	1 505	-186	-112.36 %	-1 691
Парични средства в началото на периода-3м.	0	2 208	+2 208.00 %	+2 208
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	1 505	2 022	+34.35 %	+517
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	1 505	2 016	+33.95 %	+511

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика в Текуща загуба в Баланс (-203) и ОД (204): 1 хил.лв.
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 293 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.