Монбат АД-София (MONB, MONBAT/5MB, 5MBM, 5MBA)

консолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (261)

публикуван на 2026.05.29 09:57:34 в x3news.com
- 2026.05.29 09:58:33 -

Index	261	259	251
Цена (Price)	2.03	1.90	2.48
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-2 400	4 683	259
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-658	2 001	1 430
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	96 915	111 859	103 479
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	396 405	402 969	399 511
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-120.56	55.55	101.45
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.39	0.54	0.70
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.20	0.28	0.36
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	1.54	4.51	-9.05
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	8.55	8.74	9.20
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-1 026.64	22 400.00	-81.66
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-30.49	36.49	-2.56
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-6.34	-1.36	15.82
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	112.37	2 357.25	-167.95
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-1.61	-0.49	-0.14
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-6.94	-8.60	-5.35
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-0.17	0.50	0.36
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-0.32	0.98	0.69
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-0.14	0.43	0.30
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	41.16	39.97	40.25
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	51.52	51.74	53.07
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	126.73	129.94	132.84
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	2.40	4.45	3.41
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-1.69	1.81	2.37
Очаквана цена (Expected price)	2.00	1.93	2.54
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-2.36	0.32	-1.32
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.99	1.91	2.45
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-2.94	1.73	3.54
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-8.25	-4.05	-0.54
Отклонение DCF оценка/Капитализация	190.45	57.13	-124.95
Стойност на една акция DCF	5.91	4.48	-0.93

• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 7 237 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 35 324 хил.лв.
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.20
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.39
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -6.94 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 112.37 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 422.30 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 1.54
• Ръст на MONB (MONBAT/5MB) от год. минимум повече от 10%: 21.80 %
• Средна дивидентна доходност от MONB (MONBAT/5MB) за 5 години: 2.40 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +190.45 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -2 400 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -1 026.64 %
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -658 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -146.01 %
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -30.49 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -16.42 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -6.34 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -0.78 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -6.54/-4.80 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -1.69/-1.03 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 908.66 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -0.17 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -1.61 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -0.32 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 44.58 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 41.16 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 51.52 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 77.41 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -48.32 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -7.16 %
• Спад в цената на MONB (MONBAT/5MB) за 360 дни над -10%: -13.08 %
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 74.04 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 306.85 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -2 400 хил.лв., като намалява с -1 026.64 %. За последните 12 месеца загубата достига -658 хил.лв., което представлява -0.02 лв. на акция при изменение с -146.01 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 2.034 лв. е -120.56.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -30.49 % и е 7 237 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -16.42 % до 35 324 хил.лв. (0.91 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 8.55, а на P/EBITDA 2.25.

Монбат АД-София формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 96 915 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са надолу с -6.34 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -0.78 % до 10.16 лв. (общо 396 405 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.20, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -0.17 %.

През тримесечието финансовите приходи са 0.87 % от приходите от дейността (849 от 97 797 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (581 хил.лв.) и положителните разлики от промяна на валутни курсове (258 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -4.80 % и са 98 764 хил.лв., а за годината са 400 323 хил.лв. с изменение от -1.03 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 55 990 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 14 804 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 228 415 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 2 627 хил.лв. 79.63 % от финансовите разходи (3 299 хил. лв.). Те от своя страна са 3.34 % от разходите за дейността (98 764 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -1.79 % и са 43 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -5 979 хил.лв., а делът им е 908.66 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (2 460 хил.лв.), нетните лихви (-2 046 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-412 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-7 797 хил.лв.), другите нетни продажби (2 460 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-1 752 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -2 443 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 5 321 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 10 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 55 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Монбат АД-София към края на март 2026 г. от 205 237 хил.лв., прави 5.26 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -1.61 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -0.32 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.39.

Резервите от 90 856 хил.лв. формират 44.27 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 77 936 хил.лв. (37.97 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 44.58 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 47 681 хил.лв., а краткосрочните за 189 502 хил.лв., което прави общо 237 183 хил.лв. 170 907 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 41.16 %. Общо дълговете са 51.52 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 115.57 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -6.94 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -4.15 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 460 369 хил.лв. От тях текущите са 52.17 % (240 154 хил.лв.), а нетекущите 47.83 % (220 215 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 50 652 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 126.73 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 24.68 % от собствения капитал и 11.00 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -0.14 %, а обращаемостта им е 0.85 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -0.25 %. Стойността на фирмата (EV) e 302 063 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 23 290 хил.лв., което е 10.46 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 18 029 хил.лв. и покриват 77.41 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 8.10 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 20 462 хил.лв. (4.44 % от Актива), от които парите в брои са 86 хил.лв., а 5 281 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 17.19 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 5 875 хил.лв. с изменение от -48.32 %. Отношението му към продажбите е 6.06 %. За година назад ОПП е 53 625 хил.лв. (-7.16 % спад), а ОПП/Продажби 13.53 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -2 480 хил.лв., а за 12 м. -18 283 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -3 779 хил.лв. и -24 518 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -383 хил.лв, а за период от 1 година 10 825 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 112.37 % до 2 735 хил.лв., а за 12 месеца е 51 642 хил.лв. (422.30 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 1.54.

Монбат АД-София има емитирани акции с борсов код: MONB (MONBAT/5MB)-обикновени 39 000 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
MONB (MONBAT/5MB)	74 930	10	BGN	01.01.2000 г.
MONB (MONBAT/5MB)	80 000	10	BGN	13.01.2003 г.
MONB (MONBAT/5MB)	1 480 000	10	BGN	25.12.2005 г.
MONB (MONBAT/5MB)	14 800 000	1	BGN	07.08.2006 г.
MONB (MONBAT/5MB)	19 500 000	1	BGN	01.12.2006 г.
MONB (MONBAT/5MB)	39 000 000	1	BGN	28.05.2008 г.
MONB (MONBAT/5MB)	39 000 000	.51	EUR	05.01.2026 г.
5MBM	39 000 000	1000	BGN	13.12.2017 г.
5MBM	0	1000	BGN	06.01.2018 г.
5MBA	28 015	1000	EUR	13.02.2018 г.
5MBA	0	1000	EUR	10.01.2025 г.

Емисия MONB (MONBAT/5MB) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -3.69 % до цена 2.034 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -13.08 %. Капитализацията на дружеството е 79.33 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия MONB (MONBAT/5MB) от 1.67 лв. определя 21.80 % ръст до текущата цена, като тя остава на 17.32 % спрямо върха от 2.46 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Монбат АД-София са сключени 772 сделки за 596 618 бр. книжа и 1 238 443 лв.

Усредненият спред по емисия MONB (MONBAT/5MB) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 7.07 %, с 15 хил.лв. е 14.27 %, с 20 хил.лв. е 77.99 %.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия MONB (MONBAT/5MB) са 39 000 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 6 723 964 (17.24 %). Броят на акционерите е 1 432.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 21.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 91.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
За предходните 5 години средният дивидент по емисия MONB (MONBAT/5MB) е 0.0487 лв. 2.40 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
MONB (MONBAT/5MB)	11.07.2023 г.	0.103	4 002 570.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	24.06.2022 г.	0.141	5 500 170.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	22.06.2021 г.	0.179	6 996 600.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	10.07.2019 г.	0.103	4 001 400.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	05.07.2018 г.	0.192	7 499 700.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	06.07.2017 г.	0.282	10 998 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2016 г.	0.280	10 920 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2015 г.	0.150	5 850 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	10.07.2014 г.	0.230	8 970 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	08.07.2013 г.	0.211	8 225 100.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	05.07.2012 г.	0.172	6 718 920.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2011 г.	0.175	6 826 950.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	28.05.2008 г.	0.178	3 471 000.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -1.16 %, а на дванадесет месечна -0.32 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -3.45 % и -1.30 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-3.18%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-0.12%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-1.30%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.03%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Монбат АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на коригирания резултат (74.04) и свободния паричен поток (306.85).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	4.64
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	57.38
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	74.04
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	4.75
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	17.08
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	306.85

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Монбат АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -1.69 %. Очакваната цена на емисия MONB (MONBAT/5MB) е 2.00 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.3823	0.3865	-0.37
Цена/Печалба 12м.(P/E)	39.6432	-120.5562	0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	20.7117	14.9081	0.02
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.1969	0.2001	-1.05
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	7.9165	8.5512	-0.45
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	3.2189	1.5361	0.14
Общо очаквана промяна			-1.69

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 402 243 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 1 699 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 44 574 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	205 237	194 035	181 471	187 474	-3.29
Нетен резултат	-658	2 304	-563	1 699	0.00
Коригиран резултат	5 321	5 434	6 057	5 565	0.03
Нетни продажби	396 405	403 686	398 708	402 243	-0.12
Оперативен резултат	35 324	45 009	37 096	44 574	1.02
Своб. паричен поток	51 642	18 869	35 502	24 072	-0.00
Общо екстраполирана промяна					-2.36

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Монбат АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -2.36 %, което съответства на цена за емисия MONB (MONBAT/5MB) от 1.99 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на Lead (0.8004) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на IronOre (0.6504) и с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.6504).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.8004	1	0.6048
IronOre	0.6504	0	0.1701
Metals&MineralsPriceIndex	0.6230	0	-0.4243
Copper	0.6193	0	0.4497
RubberTSR20	0.5906	0	-0.0450

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.4168}}_{}{\mathrm{+0.6048}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.1701}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{-0.4243}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.4497}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{-0.0450}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -2.41% и стойност от 95 444 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6782, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на Lead (0.8145) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.6729) и с изменението на Copper (0.6729).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.8145	1	0.5845
Metals&MineralsPriceIndex	0.6729	0	-0.1991
Copper	0.6606	0	0.3087
IronOre	0.6415	0	0.0992
RubberTSR20	0.6360	0	0.0076

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+5.5406}}_{}{\mathrm{+0.5845}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-0.1991}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.3087}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{+0.0992}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+0.0076}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +0.30% и стойност от 99 058 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6913, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -3 614 хил.лв. с изменение от +273.75%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Lumber (-0.4226) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на FedFundsRate (0.3258) и умерена обратна корелация с изменението на Chicken (0.3258) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.4226	2	-0.5377
FedFundsRate	0.3258	0	0.0568
Chicken	-0.3252	1	-0.6947
Urea	-0.3102	0	-0.1268
BondYieldBul	0.2831	1	-0.1190

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+15.4103}}_{}{\mathrm{-0.5377}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+0.0568}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-0.6947}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-0.1268}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-0.1190}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +8.81% и стойност от 7 874 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2681, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на Oats (0.3437) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Sugar (0.3367) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на Urea (0.3367) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Oats	0.3437	1	1.7134
Sugar	0.3367	2	3.4005
Urea	0.3352	1	1.7025
Lead	0.3176	2	2.3591
Tin	0.2916	2	-2.7740

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+29.5470}}_{}{\mathrm{+1.7134}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+3.4005}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{+1.7025}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+2.3591}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-2.7740}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -154.55% и стойност от -3 205 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1808, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е умерена с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.3780), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.3214), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.0806) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0243). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3396.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.3780	1	2.4923
Разходи за дейността 3м.	0.3214	1	-2.0574
EBITDA 3м.	0.0806	1	-0.1386
Опер. паричен поток 3м.	0.0243	1	-0.0032

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-0.9034}}_{}{\mathrm{+2.4923}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-2.0574}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.1386}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0032}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -2.94% и стойност от 76 994 хил.лв. (1.97 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -8.25% и стойност от 72 784 хил.лв. (1.87 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0592, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (306.85%), предполага несигурност в оценката на Монбат АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	9 753	8 319	6 884	5 449	4 015
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1758	0.1758	0.1758	0.1758	0.1758
3. Амортизация и обезценки (D&A)	28 981	30 589	32 196	33 803	35 410
4. Капиталови разходи (CapEx)	21 546	21 439	21 333	21 226	21 120
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	164 521	165 288	166 055	166 823	167 590
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	767	767	767	767	767
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	14 012	14 548	15 118	15 722	16 358
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	28 221	31 767	35 313	38 859	42 405
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	24 153	26 837	29 531	32 234	34 947

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.96%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Electrical Equipment (1.4504), който съответства на икономичекaта дейнoст на Монбат АД-София - 2720 - Производство на акумулаторни батерии и акумулатори. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.4504	1.4504	1.4504	1.4504	1.4504
2. Собствен капитал (E)	208 123	207 278	206 434	205 590	204 745
3. Лихвносен дълг (D)	275 524	286 434	297 343	308 253	319 162
4. Данъчна ставка (T)	0.1758	0.1758	0.1758	0.1758	0.1758
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	3.0330	3.1023	3.1723	3.2428	3.3139

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8379
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9018
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8133
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9018

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9018%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.9596	2.9596	2.9596	2.9596	2.9596
2. Бета с дълг (βl)%	3.0330	3.1023	3.1723	3.2428	3.3139
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9018	0.9018	0.9018	0.9018	0.9018
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	15.3564	15.6192	15.8843	16.1515	16.4209

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	10 326
2. Лихвоносен дълг (D)	225 250
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	4.5842

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	208 123	207 278	206 434	205 590	204 745
2. Лихвносен дълг (D)	275 524	286 434	297 343	308 253	319 162
3. Цена на собствения капитал (Re)%	15.3564	15.6192	15.8843	16.1515	16.4209
4. Цена на дълга (Rd)%	4.5842	4.5842	4.5842	4.5842	4.5842
5. Данъчна ставка (T)	0.1758	0.1758	0.1758	0.1758	0.1758
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.7606	8.7496	8.7390	8.7288	8.7191
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	24 153	26 837	29 531	32 234	34 947
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	22 207	22 692	22 968	23 064	23 008
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	113 940

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 113 940 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	5.8066
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-140.4737
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-8.1568
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	5.8066

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.9596% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	2.2687
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.8230
3. Номинален растеж на БВП %	6.5042
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9576
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.6222

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	34 947
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.6222
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.7191
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	500 425
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	329 466

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	113 940
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	329 466
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	443 406

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	443 406
2. Нетен лихвоносен дълг	210 069
3. Неоперативни активи	15 013
4. Малцинствено участие	17 949
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	230 401
6. Брой акции	39 000 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	5.9077

Стойността на една акция от капитала на Монбат АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 5.9077 лв., което е +190.45% над текущата цена на акцията от 2.034 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (259) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Печалба след облагане с данъци-3м.	7 371	0	-100.00 %	-7 371
Други нетни приходи от продажби-3м.	6 413	2 460	-61.64 %	-3 953

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	123 758	97 739	-21.02 %	-26 019
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	20 513	5 875	-71.36 %	-14 638
Постъпления от заеми-3м.	4 351	28 551	+556.19 %	+24 200
Платени заеми-3м.	-10 302	-28 708	-178.66 %	-18 406
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-9 113	-3 779	+58.53 %	+5 334
Парични средства в началото на периода-3м.	0	20 863	+20 863.00 %	+20 863
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	5 294	20 479	+286.83 %	+15 185
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	5 294	15 199	+187.10 %	+9 905
Блокирани парични средства-3м.	0	5 281	+5 281.00 %	+5 281

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 19 002 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.