М+С хидравлик АД (MSH, MCH/5MH)

консолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (261)

публикуван на 2026.05.28 09:05:00 в x3news.com
- 2026.05.28 10:46:55 -

Index	261	259	251
Цена (Price)	9.98	10.20	9.70
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	4 201	1 333	3 676
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	10 080	9 555	7 706
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	43 693	38 704	37 903
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	158 500	152 710	142 253
Цена/Печалба 12м.(P/E)	39.03	42.11	49.65
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.13	3.31	3.04
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.48	2.63	2.69
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-797.23	-135.24	33.86
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	16.92	17.88	18.87
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	14.28	138.89	-25.48
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	11.39	39.79	-18.45
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	15.28	11.50	-6.35
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	71.03	-83.65	-63.44
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-0.14	-0.57	-5.87
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	21.41	11.02	6.26
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	6.36	6.26	5.42
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	8.29	7.86	6.30
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	6.41	6.13	5.00
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	20.25	18.33	17.14
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	21.74	20.00	18.61
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	194.39	194.60	263.15
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	2.61	2.55	4.12
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	3.43	3.35	3.53
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	3.60	2.96	0.81
Очаквана цена (Expected price)	10.33	10.50	9.78
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	14.04	16.35	21.77
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	11.38	11.87	11.81
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	21.47	16.24	9.15
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	8.24	9.03	17.36
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-57.77	-43.59	12.43
Стойност на една акция DCF	4.21	5.75	10.91

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 4 201 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 14.28 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 10 080 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 30.81 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 8 076 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 11.39 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 24 659 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 18.42 %
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 15.28 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 11.42 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 14.54/14.20 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 10.94/9.04 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 8.29 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 77.39 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 6.41 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи над 15%: 26.02 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 51.42 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 71.03 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 2.61 %
• Средна дивидентна доходност от MSH (MCH/5MH) за 5 години: 3.43 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 14.04 %

• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 39.03
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 2.48
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -0.14 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 3.13
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 21.41 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 200% (риск от агресивни инвестиции): 220.00 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -494 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -104.37 %
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -57.77 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 4 201 хил.лв., като нараства с 14.28 %. За последните 12 месеца печалбата достига 10 080 хил.лв., което представлява 0.26 лв. на акция при изменение с 30.81 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 9.975 лв. е 39.03.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 11.39 % и е 8 076 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 18.42 % до 24 659 хил.лв. (0.63 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 16.92, а на P/EBITDA 15.96.

М+С хидравлик АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 43 693 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са нагоре с 15.28 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 11.42 % до 4.02 лв. (общо 158 500 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 2.48, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 6.36 %.

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 14.20 % и са 38 448 хил.лв., а за годината са 145 247 хил.лв. с изменение от 9.04 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 19 989 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 10 683 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 68 489 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 40 883 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 31 хил.лв. 52.54 % и другите финансови разходи, които са 20 хил.лв. 33.90 % от финансовите разходи (59 хил. лв.). Те от своя страна са 0.15 % от разходите за дейността (38 448 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 6.78 % и са 285 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 72 хил.лв., а делът им е 0.71 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (344 хил.лв.), нетните лихви (-31 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-20 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (344 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-140 хил.лв.) и операциите с валути (-77 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 3 916 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 10 008 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 2 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 344 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на М+С хидравлик АД към края на март 2026 г. от 125 826 хил.лв., прави 3.19 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -0.14 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 8.29 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 3.13.

Резервите от 17 536 хил.лв. формират 13.94 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 64 756 хил.лв. (51.46 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 77.39 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 2 423 хил.лв., а краткосрочните за 32 924 хил.лв., което прави общо 35 347 хил.лв. 3 740 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 20.25 %. Общо дълговете са 21.74 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 28.09 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 21.41 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 3.92 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 162 584 хил.лв. От тях текущите са 39.36 % (64 001 хил.лв.), а нетекущите 60.64 % (98 584 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 31 077 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 194.39 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 24.70 % от собствения капитал и 19.11 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 6.41 %, а обращаемостта им е 1.01 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 8.10 %. Стойността на фирмата (EV) e 417 206 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 11 319 хил.лв., което е 11.83 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 24 902 хил.лв. и покриват 220.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 26.02 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 8 252 хил.лв. (5.08 % от Актива), от които парите в брои са 84 хил.лв. Незабавната ликвидност е 25.06 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 8 175 хил.лв. с изменение от 51.42 %. Отношението му към продажбите е 18.71 %. За година назад ОПП е 25 361 хил.лв. (-3.17 % спад), а ОПП/Продажби 16.00 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -2 372 хил.лв., а за 12 м. -24 865 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -872 хил.лв. и -9 242 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 4 931 хил.лв, а за период от 1 година -8 746 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 71.03 % до 5 978 хил.лв., а за 12 месеца е -494 хил.лв. (-104.37 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -797.23.

М+С хидравлик АД има емитирани акции с борсов код: MSH (MCH/5MH)-обикновени 39 445 200 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
MSH (MCH/5MH)	260 368	1	BGN	01.01.2000 г.
MSH (MCH/5MH)	13 018 400	1	BGN	11.09.2006 г.
MSH (MCH/5MH)	39 055 200	1	BGN	28.05.2014 г.
MSH (MCH/5MH)	39 445 200	1	BGN	12.09.2018 г.
MSH (MCH/5MH)	39 445 200	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия MSH (MCH/5MH) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 9.975 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +2.84 %. Капитализацията на дружеството е 393.47 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия MSH (MCH/5MH) от 9.25 лв. определя 7.84 % ръст до текущата цена, като тя остава на 8.11 % спрямо върха от 10.855 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на М+С хидравлик АД са сключени 399 сделки за 133 188 бр. книжа и 1 303 163 лв.

Усредненият спред по емисия MSH (MCH/5MH) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 13.26 %, с 15 хил.лв. е 39.96 %, с 20 хил.лв. е 99.58 %.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия MSH (MCH/5MH) са 39 445 200 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 9 051 209 (22.95 %). Броят на акционерите е 1 357.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 7.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 6.

Последно изплатените дивиденти са за 10 255 752 лв., което е 101.74 % от текущата 12 месечна печалба и са 2.61 % спрямо капитализацията (MSH (MCH/5MH) - 0.260 лв. 2.61 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия MSH (MCH/5MH) е 0.3420 лв. 3.43 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
MSH (MCH/5MH)	30.05.2025 г.	0.260	10 255 752.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	31.05.2024 г.	0.400	15 778 080.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.05.2023 г.	0.400	15 778 080.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	31.05.2022 г.	0.350	13 805 820.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	28.05.2021 г.	0.300	11 833 560.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	29.05.2020 г.	0.260	10 255 752.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	27.05.2019 г.	0.300	11 833 560.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	29.05.2018 г.	0.295	11 521 284.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.05.2017 г.	0.260	10 154 352.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	07.06.2016 г.	0.220	8 592 144.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	08.06.2015 г.	0.220	8 592 144.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	28.05.2014 г.	0.550	7 160 120.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	04.09.2013 г.	0.600	7 811 040.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	13.06.2012 г.	0.400	5 207 360.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	08.06.2011 г.	0.200	2 603 680.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.06.2010 г.	0.095	1 233 233.03	BGN
MSH (MCH/5MH)	02.07.2009 г.	0.063	822 242.14	BGN
MSH (MCH/5MH)	28.05.2008 г.	0.095	1 232 842.48	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.05.2007 г.	0.086	1 119 582.40	BGN
MSH (MCH/5MH)	31.05.2006 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	14.06.2005 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	25.06.2004 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	26.06.2003 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	02.07.2002 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	03.07.2001 г.	4.000	1 041 472.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 3.40 %, а на дванадесет месечна 8.29 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +2.29 % и +0.43 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+2.09%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.15%), а на дванадесет месечна база обращаемостта на краткотрайните активи (+0.21%) и общата рентабилност на приходите (+0.16%).

Бизнес рискът свързан с дейността на М+С хидравлик АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, не е висок.

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	8.72
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	45.79
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	49.16
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	23.50
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	32.40
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	59.79

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на М+С хидравлик АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 3.60 %. Очакваната цена на емисия MSH (MCH/5MH) е 10.33 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.2351	3.1271	2.23
Цена/Печалба 12м.(P/E)	41.1791	39.0343	0.05
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	42.6845	39.3151	0.08
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.5766	2.4824	1.14
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	17.5029	16.9190	0.12
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-132.2585	-797.2308	-0.03
Общо очаквана промяна			3.60

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 170 668 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 11 497 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 27 263 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	125 826	138 113	140 892	139 681	9.59
Нетен резултат	10 080	11 882	9 930	11 497	0.20
Коригиран резултат	10 008	12 615	9 810	12 061	0.28
Нетни продажби	158 500	175 821	163 766	170 668	3.55
Оперативен резултат	24 659	27 886	24 992	27 263	0.52
Своб. паричен поток	-494	7 658	3 276	4 839	-0.10
Общо екстраполирана промяна					14.04

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на М+С хидравлик АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 14.04 %, което съответства на цена за емисия MSH (MCH/5MH) от 11.38 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на Oils&MealsPriceIndex (0.7035) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на CoalAustralian (0.6969) и значителна корелация с изменението на Soybeanoil (0.6969) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Oils&MealsPriceIndex	0.7035	2	-0.0493
CoalAustralian	0.6969	0	0.0641
Soybeanoil	0.6894	2	0.1832
Soybean	0.6869	1	0.4070
PhosphateRock	0.6470	0	0.0844

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.9378}}_{}{\mathrm{-0.0493}}_{}x{\mathrm{Oils\&MealsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.0641}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}{\mathrm{+0.1832}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{+0.4070}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{+0.0844}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +2.93% и стойност от 44 971 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5357, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на CoalAustralian (0.7392), висока корелация с изменението на Oils&MealsPriceIndex (0.7363) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Soybeanoil (0.7363) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CoalAustralian	0.7392	0	0.0743
Oils&MealsPriceIndex	0.7363	2	0.0636
Soybeanoil	0.7246	2	0.1883
Soybean	0.7056	1	0.2677
NaturalGasEurope	0.6984	0	0.0151

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.7425}}_{}{\mathrm{+0.0743}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}{\mathrm{+0.0636}}_{}x{\mathrm{Oils\&MealsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.1883}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{+0.2677}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{+0.0151}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +2.58% и стойност от 39 441 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5876, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 5 530 хил.лв. с изменение от +5.44%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Soybean (0.5591), значителна обратна корелация с изменението на Cocoa (-0.5220) и умерена корелация с изменението на Oils&MealsPriceIndex (-0.5220).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Soybean	0.5591	0	0.9068
Cocoa	-0.5220	0	-0.3485
Oils&MealsPriceIndex	0.4583	0	-0.2070
Nickel	0.4378	0	0.3175
Soybeanoil	0.4291	1	-0.0502

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+15.3790}}_{}{\mathrm{+0.9068}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{-0.3485}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-0.2070}}_{}x{\mathrm{Oils\&MealsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.3175}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{-0.0502}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +41.81% и стойност от 11 452 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3824, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна корелация с изменението на FedFundsRate (0.6265), с изменението на BondYieldBul (0.5417) и умерена корелация с изменението на NaturalGasIndex (0.5417) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.6265	0	0.0783
BondYieldBul	0.5417	0	-0.0216
NaturalGasIndex	0.4600	2	0.1283
PhosphateRock	0.4158	2	-0.4354
Fish	0.4098	0	1.0598

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+6.4559}}_{}{\mathrm{+0.0783}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-0.0216}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+0.1283}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{-0.4354}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}{\mathrm{+1.0598}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +16.11% и стойност от 9 492 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3474, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1881), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1766), с изменението на EBITDA 3м. (0.1268) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.1572). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2272.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1881	1	1.7080
Разходи за дейността 3м.	0.1766	1	-1.2754
EBITDA 3м.	0.1268	1	-0.2082
Опер. паричен поток 3м.	0.1572	1	0.0528

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+14.3976}}_{}{\mathrm{+1.7080}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-1.2754}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.2082}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0528}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +21.47% и стойност от 477 934 хил.лв. (12.12 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +8.24% и стойност от 425 907 хил.лв. (10.80 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	27 555	28 763	29 971	31 179	32 387
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1213	0.1213	0.1213	0.1213	0.1213
3. Амортизация и обезценки (D&A)	12 116	12 625	13 135	13 644	14 154
4. Капиталови разходи (CapEx)	19 938	21 150	22 362	23 573	24 785
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	32 953	34 987	37 020	39 054	41 088
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	2 034	2 034	2 034	2 034	2 034
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	12 780	12 803	12 804	12 782	12 738
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	15 570	15 999	16 428	16 857	17 286
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	13 670	13 822	13 960	14 082	14 188

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.98%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Machinery (1.4956), който съответства на икономичекaта дейнoст на М+С хидравлик АД - 2812 - Производство на хидравлични помпи хидравлични и пневматични двигатели. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.4956	1.4956	1.4956	1.4956	1.4956
2. Собствен капитал (E)	137 201	144 817	152 432	160 048	167 663
3. Лихвносен дълг (D)	35 136	37 097	39 058	41 019	42 980
4. Данъчна ставка (T)	0.1213	0.1213	0.1213	0.1213	0.1213
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.8321	1.8322	1.8323	1.8324	1.8325

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8379
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1400
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9018
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8133
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9018

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9018%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.9843	2.9843	2.9843	2.9843	2.9843
2. Бета с дълг (βl)%	1.8321	1.8322	1.8323	1.8324	1.8325
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9018	0.9018	0.9018	0.9018	0.9018
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	10.8298	10.8302	10.8305	10.8308	10.8311

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	61
2. Лихвоносен дълг (D)	30 582
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.1995

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	137 201	144 817	152 432	160 048	167 663
2. Лихвносен дълг (D)	35 136	37 097	39 058	41 019	42 980
3. Цена на собствения капитал (Re)%	10.8298	10.8302	10.8305	10.8308	10.8311
4. Цена на дълга (Rd)%	0.1995	0.1995	0.1995	0.1995	0.1995
5. Данъчна ставка (T)	0.1213	0.1213	0.1213	0.1213	0.1213
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.6576	8.6574	8.6572	8.6570	8.6569
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	13 670	13 822	13 960	14 082	14 188
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	12 581	11 708	10 882	10 102	9 368
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	54 640

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 54 640 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	8.6680
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	104.6572
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	9.0717
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	-1.7436
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-0.1511

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.9843% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	6.1407
2. Устойчив темп на растеж % II подход	7.7121
3. Номинален растеж на БВП %	6.5042
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9566
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.6010

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	14 188
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.6010
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.6569
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	204 305
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	134 894

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	54 640
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	134 894
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	189 535

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	189 535
2. Нетен лихвоносен дълг	22 330
3. Неоперативни активи	356
4. Малцинствено участие	1 410
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	166 151
6. Брой акции	39 445 200
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	4.2122

Стойността на една акция от капитала на М+С хидравлик АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 4.2122 лв., което е -57.77% под текущата цена на акцията от 9.975 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (259) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Текущи вземания от клиенти и доставчици	24 120	29 161	+20.90 %	+5 041
Парични средства в безсрочни депозити	3 225	8 168	+153.27 %	+4 943
Парични средства и парични еквиваленти	3 321	8 252	+148.48 %	+4 931
Текуща печалба	9 555	4 201	-56.03 %	-5 354
Текущи задължения, в т ч	21 073	26 760	+26.99 %	+5 687
Текущи задължения към доставчици и клиенти	11 802	15 523	+31.53 %	+3 721

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Разходи за материали-3м.	15 576	19 989	+28.33 %	+4 413
Печалба от дейността-3м.	1 848	5 246	+183.87 %	+3 398
Печалба преди облагане с данъци-3м.	1 848	5 246	+183.87 %	+3 398
Печалба след облагане с данъци-3м.	1 424	4 342	+204.92 %	+2 918
Нетна печалба за периода-3м.	1 333	4 201	+215.15 %	+2 868

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	5 205	8 175	+57.06 %	+2 970
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-8 086	-2 372	+70.67 %	+5 714
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-8 049	-2 372	+70.53 %	+5 677
Постъпления от заеми-3м.	4 845	2 253	-53.50 %	-2 592
Платени заеми-3м.	-4 445	-3 092	+30.44 %	+1 353
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-2 617	4 931	+288.42 %	+7 548
Парични средства в началото на периода-3м.	0	3 321	+3 321.00 %	+3 321
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-2 617	8 252	+415.32 %	+10 869
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	-2 617	8 252	+415.32 %	+10 869

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 19 217 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.