Агрия груп холдинг АД (AGH, AGR/A72)

консолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (261)

публикуван на 2026.05.20 16:16:48 в x3news.com
- 2026.05.20 16:17:52 -

Index	261	259	251
Цена (Price)	11.54	14.00	22.40
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-4 807	18 820	869
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	1 270	6 946	24 829
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	177 785	266 173	128 887
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	912 483	863 585	649 552
Цена/Печалба 12м.(P/E)	61.78	13.71	6.13
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.24	0.29	0.47
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.09	0.11	0.23
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.93	0.89	-24.00
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	9.71	8.44	7.81
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-653.16	45.56	114.21
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-67.93	4.87	121.69
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	37.94	50.54	7.33
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-363.23	351.24	122.96
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-0.16	1.59	7.90
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-22.71	-23.92	2.64
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	0.14	0.80	3.82
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	0.40	2.17	7.86
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.19	0.99	3.37
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	32.59	31.65	43.55
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	50.08	49.38	56.45
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	126.30	130.22	113.85
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	2.27	1.87	0.45
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	3.25	2.68	1.44
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	2.48	11.34	2.16
Очаквана цена (Expected price)	11.83	15.59	22.88
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	9.23	19.32	20.50
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	12.60	16.71	26.99
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	18.49	23.35	20.13
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	4.27	-34.23	20.71
Отклонение DCF оценка/Капитализация	369.38	275.76	-77.64
Стойност на една акция DCF	54.16	52.61	5.01

• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 1 270 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 3 264 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 38 157 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 37.94 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 40.48 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.09
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.24
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -22.71 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 120% и под 200% (здравословен растеж): 184.00 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 6 548.61 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 1 432.04 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 0.93
• Ръст на AGH (AGR/A72) от год. минимум повече от 10%: 22.91 %
• Повече от пет сделки на борсова сесия за последната година: 8.48
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 2.27 %
• Средна дивидентна доходност от AGH (AGR/A72) за 5 години: 3.25 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +369.38 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -4 807 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -653.16 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -94.89 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 61.78
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -67.93 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -44.02 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 37.02/41.73 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 39.65/45.50 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 0.14 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -0.16 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 0.40 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 49.66 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 32.59 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 50.08 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -13 517 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -509.98 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -13 187 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -363.23 %
• Спад в цената на AGH (AGR/A72) за 360 дни над -10%: -49.39 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 128.61 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 251.87 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -4 807 хил.лв., като намалява с -653.16 %. За последните 12 месеца печалбата достига 1 270 хил.лв., което представлява 0.19 лв. на акция при изменение с -94.89 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 11.539 лв. е 61.78.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -67.93 % и е 3 264 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -44.02 % до 38 157 хил.лв. (5.61 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 9.71, а на P/EBITDA 2.06.

Агрия груп холдинг АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 177 785 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са нагоре с 37.94 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 40.48 % до 134.19 лв. (общо 912 483 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.09, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 0.14 %.

Със значителна тежест при формирането на крайния тримесечен финансов резултат са приходите от финансирания с 2 588 хил.лв., което представлява 1.43 % от приходите от дейността и 53.84 % от тримесечния резултат.

През тримесечието финансовите приходи са 0.59 % от приходите от дейността (1 076 от 181 448 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (710 хил.лв.) и положителните разлики от операции с финансови активи (366 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 41.73 % и са 186 132 хил.лв., а за годината са 922 664 хил.лв. с изменение от 45.50 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 141 653 хил.лв., за 12-те месеца - балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 708 837 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 2 161 хил.лв. 52.86 % и отрицателните разлики от операции с финансови активи, които са 1 183 хил.лв. 28.94 % от финансовите разходи (4 088 хил. лв.). Те от своя страна са 2.20 % от разходите за дейността (186 132 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -13.71 % и са 659 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -1 119 хил.лв., а делът им е -88.11 %. С най-голяма тежест за тримесечието са финансиранията (2 588 хил.лв.), нетните лихви (-1 451 хил.лв.) и другите нетни продажби (1 082 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-9 775 хил.лв.), финансиранията (7 135 хил.лв.) и операциите с валути (2 311 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -5 466 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 2 389 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 10 000 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 1 082 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Агрия груп холдинг АД към края на март 2026 г. от 324 236 хил.лв., прави 47.68 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -0.16 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 0.40 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.24.

Резервите от 90 445 хил.лв. формират 27.89 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 233 205 хил.лв. (71.92 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 49.66 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 114 187 хил.лв., а краткосрочните за 212 763 хил.лв., което прави общо 326 950 хил.лв. 273 752 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 32.59 %. Общо дълговете са 50.08 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 100.84 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -22.71 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -12.87 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 652 905 хил.лв. От тях текущите са 41.16 % (268 713 хил.лв.), а нетекущите 58.84 % (384 192 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 55 950 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 126.30 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 17.26 % от собствения капитал и 8.57 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.19 %, а обращаемостта им е 1.35 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.29 %. Стойността на фирмата (EV) e 370 599 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 23 189 хил.лв., което е 6.04 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 42 668 хил.лв. и покриват 184.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 11.12 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 10 153 хил.лв. (1.56 % от Актива), от които парите в брои са 92 хил.лв. Незабавната ликвидност е 4.77 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -13 517 хил.лв. с изменение от -509.98 %. Отношението му към продажбите е -7.60 %. За година назад ОПП е 127 188 хил.лв. (6 548.61 % ръст), а ОПП/Продажби 13.94 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -5 738 хил.лв., а за 12 м. -18 660 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 15 963 хил.лв. и -106 107 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -3 292 хил.лв, а за период от 1 година 2 421 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -363.23 % до -13 187 хил.лв., а за 12 месеца е 84 557 хил.лв. (1 432.04 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 0.93.

Агрия груп холдинг АД има емитирани акции с борсов код: AGH (AGR/A72)-обикновени 6 800 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
AGH (AGR/A72)	6 800 000	1	BGN	01.01.2000 г.
AGH (AGR/A72)	6 800 000	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия AGH (AGR/A72) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 8.26 % до цена 11.539 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -49.39 %. Капитализацията на дружеството е 78.47 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия AGH (AGR/A72) от 9.388 лв. определя 22.91 % ръст до текущата цена, като тя остава на 51.11 % спрямо върха от 23.6 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Агрия груп холдинг АД са сключени 2 111 сделки за 873 299 бр. книжа и 12 198 349 лв.

Усредненият спред по емисия AGH (AGR/A72) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 3.34 %, с 15 хил.лв. е 4.00 %, с 20 хил.лв. е 4.60 %.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия AGH (AGR/A72) са 6 800 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 441 076 (21.19 %). Броят на акционерите е 684.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 10.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 42.

Последно изплатените дивиденти са за 1 780 000 лв., което е 140.16 % от текущата 12 месечна печалба и са 2.27 % спрямо капитализацията (AGH (AGR/A72) - 0.262 лв. 2.27 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия AGH (AGR/A72) е 0.3753 лв. 3.25 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
AGH (AGR/A72)	08.07.2025 г.	0.262	1 780 000.00	BGN
AGH (AGR/A72)	27.12.2024 г.	0.100	680 000.00	BGN
AGH (AGR/A72)	06.07.2023 г.	1.000	6 800 000.00	BGN
AGH (AGR/A72)	08.07.2022 г.	0.368	2 500 020.00	BGN
AGH (AGR/A72)	09.07.2021 г.	0.147	1 000 008.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -1.47 %, а на дванадесет месечна 0.40 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -7.36 % и -1.77 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-6.77%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.59%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-2.47%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+0.33%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Агрия груп холдинг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на коригирания резултат (128.61) и свободния паричен поток (251.87).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	10.86
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	79.15
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	128.61
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	13.94
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	37.40
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	251.87

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Агрия груп холдинг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 2.48 %. Очакваната цена на емисия AGH (AGR/A72) е 11.83 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.2385	0.2420	-0.45
Цена/Печалба 12м.(P/E)	11.2965	61.7836	-0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-8.6046	32.8444	0.02
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.0909	0.0860	3.83
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	8.0705	9.7125	-0.84
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.7345	0.9280	-0.07
Общо очаквана промяна			2.48

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 911 719 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 6 431 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 54 482 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	324 236	370 275	383 972	377 942	4.59
Нетен резултат	1 270	9 131	266	6 431	-0.00
Коригиран резултат	2 389	603	2 755	1 259	0.02
Нетни продажби	912 483	886 712	973 761	911 719	3.77
Оперативен резултат	38 157	58 774	39 505	54 482	0.93
Своб. паричен поток	84 557	55 496	83 987	81 921	-0.08
Общо екстраполирана промяна					9.23

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Агрия груп холдинг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 9.23 %, което съответства на цена за емисия AGH (AGR/A72) от 12.60 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Oats (0.3626) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на NaturalGasIndex (0.3479) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Urea (0.3479) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Oats	0.3626	2	0.4561
NaturalGasIndex	0.3479	2	0.1625
Urea	0.3354	2	-0.0648
RapeseedOil	0.3219	2	-0.3411
Corn	0.3211	2	0.5032

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+20.9379}}_{}{\mathrm{+0.4561}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+0.1625}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{-0.0648}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-0.3411}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}{\mathrm{+0.5032}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -13.15% и стойност от 157 596 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1119, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Fish (0.3051), умерена корелация с изменението на NaturalGasIndex (0.3001) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба корелация с изменението на Oats (0.3001) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Fish	0.3051	0	1.0865
NaturalGasIndex	0.3001	2	0.1440
Oats	0.2949	2	0.2116
Corn	0.2859	2	0.8303
GrainsPriceIndex	0.2643	2	-1.1342

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+20.0148}}_{}{\mathrm{+1.0865}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{+0.1440}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{+0.2116}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+0.8303}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{-1.1342}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +27.44% и стойност от 237 202 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0880, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -79 606 хил.лв. с изменение от +1 599.52%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Cocoa (0.5329) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.4220) и слаба корелация с изменението на PalmOil (0.4220).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.5329	2	3.4540
BeveragesPriceIndex	0.4220	0	-0.9785
PalmOil	0.2723	0	3.0535
Uranium	0.2430	2	0.6812
SunflowerOil	0.2227	0	-0.9149

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-8.3101}}_{}{\mathrm{+3.4540}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-0.9785}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+3.0535}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}{\mathrm{+0.6812}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-0.9149}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -113.82% и стойност от -451 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2821, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба корелация с изменението на Sugar (0.2931) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Plywood (0.2461) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба корелация с изменението на Zinc (0.2461).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Sugar	0.2931	1	23.0236
Plywood	0.2461	1	151.8733
Zinc	0.2212	0	18.0230
TimberIndex	-0.1935	0	-144.2760
Orange	0.1787	0	11.5706

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+406.8800}}_{}{\mathrm{+23.0236}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{+151.8733}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+18.0230}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{-144.2760}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}{\mathrm{+11.5706}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -1 940.80% и стойност от 248 821 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1714, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1425), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1308), с изменението на EBITDA 3м. (0.0587) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0013). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.1588.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1425	1	0.3086
Разходи за дейността 3м.	0.1308	1	-0.1447
EBITDA 3м.	0.0587	1	0.0131
Опер. паричен поток 3м.	-0.0013	1	0.0001

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+14.0688}}_{}{\mathrm{+0.3086}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.1447}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0131}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0001}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +18.49% и стойност от 92 975 хил.лв. (13.67 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +4.27% и стойност от 81 817 хил.лв. (12.03 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (251.87%), предполага несигурност в оценката на Агрия груп холдинг АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	47 007	50 066	53 124	56 183	59 242
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1115	0.1115	0.1115	0.1115	0.1115
3. Амортизация и обезценки (D&A)	27 938	30 374	32 810	35 246	37 682
4. Капиталови разходи (CapEx)	26 619	28 655	30 691	32 728	34 764
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	304 777	325 914	347 052	368 189	389 327
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	21 137	21 137	21 137	21 137	21 137
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	20 200	22 903	25 570	28 200	30 793
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	37 779	42 479	47 179	51 880	56 580
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	29 094	32 807	36 503	40 180	43 839

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.19%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Business & Consumer Services (1.1108), който съответства на икономичекaта дейнoст на Агрия груп холдинг АД - 7022 - Консултантска дейност по стопанско и друго управление. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108
2. Собствен капитал (E)	373 147	402 483	431 819	461 155	490 491
3. Лихвносен дълг (D)	386 106	410 931	435 756	460 581	485 405
4. Данъчна ставка (T)	0.1115	0.1115	0.1115	0.1115	0.1115
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	2.1321	2.1185	2.1068	2.0966	2.0876

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8382
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8925
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8049
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8925

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8925%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.1885	3.1885	3.1885	3.1885	3.1885
2. Бета с дълг (βl)%	2.1321	2.1185	2.1068	2.0966	2.0876
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8925	0.8925	0.8925	0.8925	0.8925
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	12.1615	12.1101	12.0657	12.0270	11.9928

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	12 027
2. Лихвоносен дълг (D)	300 568
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	4.0014

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	373 147	402 483	431 819	461 155	490 491
2. Лихвносен дълг (D)	386 106	410 931	435 756	460 581	485 405
3. Цена на собствения капитал (Re)%	12.1615	12.1101	12.0657	12.0270	11.9928
4. Цена на дълга (Rd)%	4.0014	4.0014	4.0014	4.0014	4.0014
5. Данъчна ставка (T)	0.1115	0.1115	0.1115	0.1115	0.1115
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	7.7850	7.7883	7.7912	7.7938	7.7961
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	29 094	32 807	36 503	40 180	43 839
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	26 992	28 238	29 146	29 760	30 119
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	144 255

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 144 255 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	1.1938
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-1 067.5546
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-12.7441
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	-40.1575
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-0.4794

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.1885% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	4.5738
2. Устойчив темп на растеж % II подход	6.0545
3. Номинален растеж на БВП %	6.5042
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9503
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.8184

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	43 839
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.8184
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	7.7961
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	746 714
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	513 026

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	144 255
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	513 026
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	657 281

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	657 281
2. Нетен лихвоносен дълг	290 415
3. Неоперативни активи	3 149
4. Малцинствено участие	1 719
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	368 296
6. Брой акции	6 800 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	54.1612

Стойността на една акция от капитала на Агрия груп холдинг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 54.1612 лв., което е +369.38% над текущата цена на акцията от 11.539 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (259) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Стоки	62 753	28 320	-54.87 %	-34 433
Незавършено производство	29 005	35 234	+21.48 %	+6 229
Текущи вземания по предоставени аванси	41 794	52 453	+25.50 %	+10 659
Текущи задължения, в т ч	37 857	26 816	-29.17 %	-11 041

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	204 623	141 653	-30.77 %	-62 970
Разходи по икономически елементи-3м.	244 636	182 045	-25.59 %	-62 591
Разходи за дейността-3м.	248 821	186 132	-25.19 %	-62 689
Печалба от дейността-3м.	21 220	0	-100.00 %	-21 220
Общо разходи-3м.	248 598	186 132	-25.13 %	-62 466
Печалба преди облагане с данъци-3м.	21 443	0	-100.00 %	-21 443
Печалба след облагане с данъци-3м.	18 761	0	-100.00 %	-18 761
Нетна печалба за периода-3м.	18 820	0	-100.00 %	-18 820
Общо разходи и печалба-3м.	258 374	186 132	-27.96 %	-72 242
Нетни приходи от продажби на стоки-3м.	220 718	151 954	-31.15 %	-68 764
Други нетни приходи от продажби-3м.	18 559	1 082	-94.17 %	-17 477
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	266 173	177 785	-33.21 %	-88 388
Приходи от дейността-3м.	270 041	181 448	-32.81 %	-88 593
Общо приходи-3м.	270 041	181 448	-32.81 %	-88 593
Общо приходи и загуба-3м.	258 374	186 132	-27.96 %	-72 242

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	259	261	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	243 194	172 426	-29.10 %	-70 768
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	57 304	-13 517	-123.59 %	-70 821
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-33 932	-3 933	+88.41 %	+29 999
Постъпления от продажба на дълготрайни активи-3м.	13 192	636	-95.18 %	-12 556
Постъпления от заеми-3м.	37 835	23 533	-37.80 %	-14 302
Платени заеми-3м.	-105 786	-3 276	+96.90 %	+102 510
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-78 894	15 963	+120.23 %	+94 857
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-32 191	-3 292	+89.77 %	+28 899
Парични средства в началото на периода-3м.	0	13 444	+13 444.00 %	+13 444
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-32 191	10 153	+131.54 %	+42 344
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	13 445	0	-100.00 %	-13 445

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 3 315 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.