Пълдин холдинг АД (HPLD, HPLD/6P1, HPLA, HPLB)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.05.05 20:36:00 в Infostock.bg
- 2026.05.05 21:26:13 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	17.60	16.00	30.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	588	-88	280
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	788	480	n/a
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	39	0	0
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	39	0	n/a
Цена/Печалба 12м.(P/E)	6.04	9.02	n/a
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	2.28	1.48	2.97
Цена/Продажби 12м.(P/S)	122.13	43 294 080.00	n/a
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	1.10	9.09	n/a
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	17.75	29.46	n/a
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	110.00	n/a	37.93
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	98.97	n/a	90.64
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	781.22	n/a	123.44
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-23.61	19.54	19.88
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	157.65	234.27	8.69
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	2 020.51	n/a	n/a
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	28.56	16.44	n/a
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	3.66	2.63	n/a
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	28.17	5.36	6.57
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	91.53	91.03	76.22
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	267.72	1 478.74	602.38
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-14.35	-3.93	11.42
Очаквана цена (Expected price)	15.08	15.37	33.43
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	13.66	-11.33	-0.19
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	20.01	14.19	29.94
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	25.26	n/a	63.28
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-64.33	6.27	111.55
Отклонение DCF оценка/Капитализация	853.26	1 243.83	n/a
Стойност на една акция DCF	167.79	215.01	n/a

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 588 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 110.00 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 788 хил.лв.
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 6.04
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 770 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 98.97 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 538 хил.лв.
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 100.46/83.33 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 2 020.51 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 28.56 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 3.66 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи над 15%: 50.49 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 781.22 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 1.10
• Ръст на HPLD (HPLD/6P1) от год. минимум повече от 10%: 17.35 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 13.66 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +853.26 %

• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 107.14 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 144.54 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 122.13
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -23.61 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 2.28
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 8.47 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 91.53 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 157.65 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -158 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -236.17 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -375 хил.лв.
• Спад в цената на HPLD (HPLD/6P1) за 360 дни над -10%: -41.33 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 784.52 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 80.61 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 143.75 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 429.40 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 1 442.56 %
• Очакван спад в капитализацията над -5%: -14.35 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 588 хил.лв., като нараства с 110.00 %. За последните 12 месеца печалбата достига 788 хил.лв., което представлява 2.91 лв. на акция Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 17.602 лв. е 6.04.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 98.97 % и е 770 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e 1 538 хил.лв. (5.68 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 17.75, а на P/EBITDA 3.10.

Пълдин холдинг АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 39 хил.лв.За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.14 лв. (общо 39 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 122.13, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 2 020.51 %.

През тримесечието финансовите приходи са 95.54 % от приходите от дейността (835 от 874 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от операции с финансови активи (808 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 83.33 % и са 286 хил.лв., а за годината са 1 108 хил.лв. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 65 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 239 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 82 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 182 хил.лв. 88.78 % от финансовите разходи (205 хил. лв.). Те от своя страна са 71.68 % от разходите за дейността (286 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 107.14 % и са 630 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 1 139 хил.лв., а делът им е 144.54 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с финансови активи (786 хил.лв.), нетните лихви (-155 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-1 хил.лв.), а на годишна база операциите с финансови активи (1 711 хил.лв.), нетните лихви (-565 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-7 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -42 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -351 хил.лв. Възможно е през тримесечието да извършена продажба на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 1 089 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 48 955 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Пълдин холдинг АД към края на март 2026 г. от 2 087 хил.лв., прави 7.71 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -23.61 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 28.56 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 2.28.

Резервите от 374 хил.лв. формират 17.92 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 987 хил.лв. (47.29 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 8.47 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 15 614 хил.лв., а краткосрочните за 6 943 хил.лв., което прави общо 22 557 хил.лв. 3 539 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 28.17 %. Общо дълговете са 91.53 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 1 080.83 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 157.65 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 114.54 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 24 644 хил.лв. От тях текущите са 75.43 % (18 588 хил.лв.), а нетекущите 24.57 % (6 056 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 11 645 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 267.72 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 557.98 % от собствения капитал и 47.25 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 3.66 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 4.46 %. Стойността на фирмата (EV) e 27 300 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 0 хил.лв. (0.00 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 251.94 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -158 хил.лв. с изменение от -236.17 %. Отношението му към продажбите е -405.13 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -1 578 хил.лв., а за 12 м. -1 781 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 1 735 хил.лв. и 2 155 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -1 хил.лв, а за период от 1 година -1 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 781.22 % до 4 318 хил.лв. Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 1.10.

Пълдин холдинг АД има емитирани акции с борсов код: HPLD (HPLD/6P1)-обикновени 270 588 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
HPLD (HPLD/6P1)	270 588	3	BGN	01.01.2000 г.
HPLD (HPLD/6P1)	270 588	.51	EUR	05.01.2026 г.
HPLB	8 000	1000	BGN	21.05.2025 г.
HPLB	8 000	511.29188	EUR	05.01.2026 г.
HPLA	10 200	1000	EUR	10.02.2026 г.

Емисия HPLD (HPLD/6P1) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 9.75 % до цена 17.602 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -41.33 %. Капитализацията на дружеството е 4.76 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия HPLD (HPLD/6P1) от 15 лв. определя 17.35 % ръст до текущата цена, като тя остава на 41.33 % спрямо върха от 30 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Пълдин холдинг АД са сключени 25 сделки за 79 869 бр. книжа и 1 492 358 лв.

Усредненият спред по емисия HPLD (HPLD/6P1) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия HPLD (HPLD/6P1) са 270 588 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 179 560 (66.36 %). Броят на акционерите е 5 504.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 48 620 броя (17.970%). Броят на акционерите намалява с 2.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 55 478 броя (20.500%). Броят на акционерите намалява с 15.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
HPLD (HPLD/6P1)	18.07.2012 г.	0.120	32 470.56	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	22.07.2011 г.	0.120	32 470.56	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	19.07.2010 г.	0.120	32 470.56	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	22.07.2009 г.	0.110	29 764.68	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	28.08.2008 г.	0.160	43 294.08	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	19.07.2007 г.	0.160	43 294.08	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	09.08.2006 г.	0.150	40 588.20	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	30.06.2005 г.	0.118	31 929.38	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	17.06.2004 г.	0.118	31 929.38	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	09.06.2003 г.	0.100	27 058.80	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	27.06.2002 г.	0.130	35 176.44	BGN

Бизнес рискът свързан с дейността на Пълдин холдинг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (784.52), коригирания резултат (80.61), приходите от продажби (143.75), оперативния резултат (429.40) и свободния паричен поток (1 442.56).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	7.68
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	784.52
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	80.61
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	143.75
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	429.40
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	1 442.56

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Пълдин холдинг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -14.35 %. Очакваната цена на емисия HPLD (HPLD/6P1) е 15.08 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.6250	2.2822	-28.43
Цена/Печалба 12м.(P/E)	9.9227	6.0443	0.23
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-13.3414	-13.5695	-0.03
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	122.1251	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	29.8354	17.7503	5.08
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	10.0029	1.1020	8.80
Общо очаквана промяна			-14.35

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 54 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 865 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 515 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	2 087	2 681	3 031	2 949	0.60
Нетен резултат	788	313	902	865	0.29
Коригиран резултат	-351	-490	-354	-363	0.03
Нетни продажби	39	253	42	54	nan
Оперативен резултат	1 538	651	1 644	1 515	4.89
Своб. паричен поток	4 322	1 402	3 988	3 905	7.84
Общо екстраполирана промяна					13.66

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Пълдин холдинг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 13.66 %, което съответства на цена за емисия HPLD (HPLD/6P1) от 20.01 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на Cocoa (0.7394), умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.4329) и с изменението на Uranium (0.4329).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.7394	0	46.5757
BeveragesPriceIndex	0.4329	0	-24.4696
Uranium	0.4110	0	6.1088
Orange	0.4030	2	13.8570
Tea	-0.3103	2	-35.7080

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+22.6231}}_{}{\mathrm{+46.5757}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-24.4696}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+6.1088}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+13.8570}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-35.7080}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -2 291.06% и стойност от -19 150 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6402, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има слаба обратна корелация с изменението на Cotton (-0.2852) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на RapeseedOil (-0.2200) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (-0.2200) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cotton	-0.2852	2	-1.9138
RapeseedOil	-0.2200	2	0.5034
Metals&MineralsPriceIndex	-0.2161	2	-0.9502
WtiOil	-0.2085	0	-1.0263
Wheat	-0.2084	2	-0.9626

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+98.2081}}_{}{\mathrm{-1.9138}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{+0.5034}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}{\mathrm{-0.9502}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-1.0263}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}{\mathrm{-0.9626}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +109.23% и стойност от 598 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0382, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -19 748 хил.лв. с изменение от -3 458.54%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има слаба обратна корелация с изменението на BananaEurope (-0.2625), слаба корелация с изменението на Tea (0.2106) и слаба обратна корелация с изменението на SugarEU (0.2106) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BananaEurope	-0.2625	0	-9.5002
Tea	0.2106	0	7.4625
SugarEU	-0.2097	1	-7.0999
CoconutOil	-0.1975	1	-2.7209
Gold	0.1726	2	1.9019

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+76.3391}}_{}{\mathrm{-9.5002}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{+7.4625}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-7.0999}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{-2.7209}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{+1.9019}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +120.46% и стойност от 1 698 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1071, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Zinc (-0.4388) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на RubberRSS3 (-0.4315) и умерена обратна корелация с изменението на Lead (-0.4315) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Zinc	-0.4388	1	-5.3691
RubberRSS3	-0.4315	0	-1.7778
Lead	-0.4214	1	0.5753
RubberTSR20	-0.4086	1	-0.1232
IronOre	-0.3936	0	-1.8262

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-97.2441}}_{}{\mathrm{-5.3691}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{-1.7778}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{+0.5753}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-0.1232}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}{\mathrm{-1.8262}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -71.82% и стойност от -45 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1780, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е умерена с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.4073), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.3070), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.1492) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.1025). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.5639.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.4073	1	0.0402
Разходи за дейността 3м.	0.3070	1	0.1270
EBITDA 3м.	-0.1492	1	-0.0638
Опер. паричен поток 3м.	0.1025	1	0.0276

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+23.4735}}_{}{\mathrm{+0.0402}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.1270}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0638}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0276}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +25.26% и стойност от 5 966 хил.лв. (22.05 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -64.33% и стойност от 1 699 хил.лв. (6.28 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2644, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (1 442.56%), предполага несигурност в оценката на Пълдин холдинг АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	363	413	464	514	565
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0894	0.0894	0.0894	0.0894	0.0894
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-6	-9	-11	-13	-16
4. Капиталови разходи (CapEx)	787	888	989	1 090	1 191
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-1 040	-1 181	-1 322	-1 463	-1 603
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-141	-141	-141	-141	-141
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-323	-381	-439	-497	-555
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	1 287	1 477	1 666	1 856	2 046
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	724	827	930	1 033	1 136

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.08%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Пълдин холдинг АД - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	2 491	2 511	2 531	2 551	2 571
3. Лихвносен дълг (D)	10 909	12 285	13 661	15 037	16 413
4. Данъчна ставка (T)	0.0894	0.0894	0.0894	0.0894	0.0894
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	2.0678	2.2616	2.4523	2.6401	2.8250

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8378
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9385
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8456
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9385

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9385%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0828	3.0828	3.0828	3.0828	3.0828
2. Бета с дълг (βl)%	2.0678	2.2616	2.4523	2.6401	2.8250
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	11.8581	12.5926	13.3155	14.0273	14.7280

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	697
2. Лихвоносен дълг (D)	22 537
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.0927

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	2 491	2 511	2 531	2 551	2 571
2. Лихвносен дълг (D)	10 909	12 285	13 661	15 037	16 413
3. Цена на собствения капитал (Re)%	11.8581	12.5926	13.3155	14.0273	14.7280
4. Цена на дълга (Rd)%	3.0927	3.0927	3.0927	3.0927	3.0927
5. Данъчна ставка (T)	0.0894	0.0894	0.0894	0.0894	0.0894
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.4974	4.4756	4.4576	4.4424	4.4294
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	724	827	930	1 033	1 136
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	692	757	816	868	915
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	4 049

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 4 049 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	45.1606
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-199.9202
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-90.2852
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	45.1606

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0828% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	23.8093
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-0.2496
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9384
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.1136

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	1 136
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.1136
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.4294
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	50 105
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	40 343

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	4 049
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	40 343
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	44 392

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	44 392
2. Нетен лихвоносен дълг	22 537
3. Неоперативни активи	23 548
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	45 403
6. Брой акции	270 588
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	167.7934

Стойността на една акция от капитала на Пълдин холдинг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 167.7934 лв., което е +853.26% над текущата цена на акцията от 17.602 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Инвестиционни имоти	0	2 585	+2 585.00 %	+2 585
Инвестиции общо	6 790	3 471	-48.88 %	-3 319
Инвестиции в асоциирани предприятия	6 790	3 471	-48.88 %	-3 319
Финансови активи нетекущи	6 790	3 471	-48.88 %	-3 319
Текущи вземания по предоставени аванси	1 982	0	-100.00 %	-1 982
Търговски и други /текущи/ вземания	3 124	1 087	-65.20 %	-2 037
Финансови активи, държани за търгуване в т ч	22 712	17 492	-22.98 %	-5 220
Държани за търгуване дългови ценни книжа	20 986	9 770	-53.45 %	-11 216
Други държани за търгуване финансови активи	1 726	7 722	+347.39 %	+5 996
Финансови активи текущи	22 712	17 492	-22.98 %	-5 220
Текущи активи	25 878	18 588	-28.17 %	-7 290
Общо активи	32 668	24 644	-24.56 %	-8 024
Неразпределена печалба	2 461	1 504	-38.89 %	-957
Собствен капитал	2 931	2 087	-28.80 %	-844
Нетекущи задължения по получени заеми от банки и небанкови ФИ	0	1 305	+1 305.00 %	+1 305
Нетекущи задължения по облигационни заеми	27 949	14 290	-48.87 %	-13 659
Търговски и други нетекущи задължения	27 949	15 595	-44.20 %	-12 354
Нетекущи пасиви	27 987	15 614	-44.21 %	-12 373
Текущи задължения по получени заеми към банки и небанкови ФИ	0	2 234	+2 234.00 %	+2 234
Текущи задължения, в т ч	1 442	4 489	+211.30 %	+3 047
Текущи задължения по получени търговски заеми	101	3 877	+3 738.61 %	+3 776
Търговски и други текущи задължения	1 750	6 943	+296.74 %	+5 193
Текущи пасиви	1 750	6 943	+296.74 %	+5 193
Собствен капитал, малцинствено участие и пасиви	32 668	24 644	-24.56 %	-8 024

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	105	65	-38.10 %	-40
Разходи по икономически елементи-3м.	133	81	-39.10 %	-52
Разходи за лихви-3м.	307	182	-40.72 %	-125
Отрицателни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	45	22	-51.11 %	-23
Финансови разходи-3м.	358	205	-42.74 %	-153
Разходи за дейността-3м.	491	286	-41.75 %	-205
Печалба от дейността-3м.	0	588	+588.00 %	+588
Общо разходи-3м.	491	286	-41.75 %	-205
Печалба преди облагане с данъци-3м.	0	588	+588.00 %	+588
Разходи за данъци, в т ч-3м.	53	0	-100.00 %	-53
Разход/(икономия) на отсрочени корпорат данъци върху печалбата-3м.	42	0	-100.00 %	-42
Печалба след облагане с данъци-3м.	0	588	+588.00 %	+588
Нетна печалба за периода-3м.	0	588	+588.00 %	+588
Общо разходи и печалба-3м.	456	874	+91.67 %	+418
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	441	808	+83.22 %	+367
Финансови приходи-3м.	456	835	+83.11 %	+379
Приходи от дейността-3м.	456	874	+91.67 %	+418
Загуба от дейността-3м.	35	0	-100.00 %	-35
Общо приходи-3м.	456	874	+91.67 %	+418
Загуба преди облагане с данъци-3м.	35	0	-100.00 %	-35
Загуба след облагане с данъци-3м.	88	0	-100.00 %	-88
Нетна загуба за периода-3м.	88	0	-100.00 %	-88
Общо приходи и загуба-3м.	456	874	+91.67 %	+418