Формопласт АД-Кърджали (FORM, FORM/4F8, 4F8A)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.30 21:11:20 в x3news.com
- 2026.04.30 21:12:35 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	7.00	7.00	6.80
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-82	11	-184
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	1 061	959	-611
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	1 096	1 229	1 001
Цена/Печалба 12м.(P/E)	25.07	53.83	-82.07
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	2.88	5.55	6.80
Цена/Продажби 12м.(P/S)	24.27	42.00	50.10
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	49.63	115.74	30.34
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	14.38	28.68	-121.61
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	55.43	106.59	-97.85
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	56.20	789.29	-163.46
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-100.00	-4 774.41	-56.82
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	142.86	348.82	-23.53
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	25.04	23.08	-21.50
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-72.56	-71.47	302.41
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	96.81	78.03	-61.04
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	11.63	11.07	-7.85
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	10.37	9.21	-5.59
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	9.40	8.79	23.06
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	9.46	9.31	32.26
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	800.31	860.31	14.54
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-0.89	23.94	-2.36
Очаквана цена (Expected price)	6.94	8.68	6.64
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	4.62	26.51	36.94
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	7.33	8.86	9.31
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	49.31	9.64	73.87
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	32.94	42.91	49.38
Отклонение DCF оценка/Капитализация	2.92	-52.47	-96.26
Стойност на една акция DCF	7.21	6.46	0.49

• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 55.43 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 1 061 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 273.65 %
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 56.20 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 908 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 548.94 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 9.49 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -11.49/-35.84 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 55.61/-67.25 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 96.81 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 25.04 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 11.63 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 90.54 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -72.56 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 10.37 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 1.73 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 38.04 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 142.86 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -82 хил.лв.
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 25.07
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -60 хил.лв.
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -100.00 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 24.27
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 2.88
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -57 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -2 977 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -861.38 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -67.57 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 49.63
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 214.32 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 1 132.96 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 104.77 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 550.35 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 108.47 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -82 хил.лв., като нараства с 55.43 %. За последните 12 месеца печалбата достига 1 061 хил.лв., което представлява 0.28 лв. на акция при изменение с 273.65 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 7.002 лв. е 25.07.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 56.20 % и е -60 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 548.94 % до 1 908 хил.лв. (0.50 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 14.38, а на P/EBITDA 13.94.

Формопласт АД-Кърджали формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са надолу с -100.00 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 9.49 % до 0.29 лв. (общо 1 096 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 24.27, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 96.81 %.

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (131 от 131 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от операции с финансови активи (65 хил.лв.) и другите финансови приходи (66 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -35.84 % и са 213 хил.лв., а за годината са 540 хил.лв. с изменение от -67.25 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 22 хил.лв., разходите за амортизации с 22 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 33 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с -73 хил.лв., разходите за външни услуги с 81 хил.лв., разходите за амортизации с 44 хил.лв., разходите за възнаграждения с -12 хил.лв., разходите за осигуровки с -15 хил.лв. и изменението на запасите от продукция и незавършено производство с 44 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и отрицателните разлики от операции с финансови активи, които са 135 хил.лв. 100.00 % от финансовите разходи (135 хил. лв.). Те от своя страна са 63.38 % от разходите за дейността (213 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 4.88 % и са -4 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 43 хил.лв., а делът им е 4.05 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с финансови активи (-70 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (66 хил.лв.), а на годишна база операциите с финансови активи (-392 хил.лв.), нетните лихви (384 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (52 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -78 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 1 018 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 66 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 66 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Формопласт АД-Кърджали към края на март 2026 г. от 9 224 хил.лв., прави 2.43 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 25.04 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 11.63 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 2.88.

Резервите от 1 707 хил.лв. формират 18.51 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 3 800 хил.лв. (41.20 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 90.54 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 6 хил.лв., а краткосрочните за 958 хил.лв., което прави общо 964 хил.лв. 4 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 9.40 %. Общо дълговете са 9.46 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 10.45 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -72.56 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -6.45 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 10 188 хил.лв. От тях текущите са 75.26 % (7 667 хил.лв.), а нетекущите 24.74 % (2 521 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 6 709 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 800.31 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 72.73 % от собствения капитал и 65.85 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 10.37 %, а обращаемостта им е 0.11 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 11.08 %. Стойността на фирмата (EV) e 27 439 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 44 хил.лв., което е 1.73 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 43 хил.лв. (0.42 % от Актива), от които парите в брои са 18 хил.лв. Незабавната ликвидност е 793.95 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -57 хил.лв. с изменение от 38.04 %. За година назад ОПП е -2 977 хил.лв. (-861.38 % спад), а ОПП/Продажби -271.62 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 2 866 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 90 хил.лв. и 38 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 33 хил.лв, а за период от 1 година -73 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 142.86 % до 27 хил.лв., а за 12 месеца е 536 хил.лв. (-67.57 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 49.63.

Формопласт АД-Кърджали има емитирани акции с борсов код: FORM (FORM/4F8)-обикновени 3 798 905 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
FORM (FORM/4F8)	223 465	1	BGN	01.01.2000 г.
FORM (FORM/4F8)	3 798 905	1	BGN	31.10.2007 г.
FORM (FORM/4F8)	3 798 905	.51	EUR	05.01.2026 г.
4F8A	5 000	1000	BGN	19.10.2012 г.
4F8A	0	1000	BGN	18.10.2017 г.

Емисия FORM (FORM/4F8) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -6.28 % до цена 7.002 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +2.97 %. Капитализацията на дружеството е 26.60 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия FORM (FORM/4F8) от 6.5 лв. определя 7.72 % ръст до текущата цена, като тя остава на 6.76 % спрямо върха от 7.51 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Формопласт АД-Кърджали са сключени 84 сделки за 59 060 бр. книжа и 407 727 лв.

Усредненият спред по емисия FORM (FORM/4F8) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия FORM (FORM/4F8) са 3 798 905 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 733 807 (45.64 %). Броят на акционерите е 230.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 1 970 броя (0.050%). Броят на акционерите е без промяна.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -0.89 %, а на дванадесет месечна 11.63 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно и +0.56 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$
Въз основа на усреднения метод на верижни замествания на дванадесет месечна база, няй-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитали имат обращаемостта на краткотрайните активи (-2.98%) и общата рентабилност на приходите (+2.47%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Формопласт АД-Кърджали измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (214.32), коригирания резултат (1 132.96), приходите от продажби (104.77), оперативния резултат (550.35) и свободния паричен поток (108.47).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	25.61
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	214.32
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	1 132.96
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	104.77
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	550.35
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	108.47

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Формопласт АД-Кърджали, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -0.89 %. Очакваната цена на емисия FORM (FORM/4F8) е 6.94 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	2.8584	2.8838	-0.82
Цена/Печалба 12м.(P/E)	27.7372	25.0706	0.14
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	2.5959	26.1296	-0.21
Цена/Продажби 12м.(P/S)	21.6436	24.2700	-0.29
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	15.0142	14.3810	0.04
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	59.6411	49.6259	0.26
Общо очаквана промяна			-0.89

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 1 587 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 687 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 556 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	9 224	9 074	10 131	9 613	3.08
Нетен резултат	1 061	556	778	687	-0.36
Коригиран резултат	1 018	784	1 807	1 389	-0.20
Нетни продажби	1 096	4 670	135	1 587	0.79
Оперативен резултат	1 908	1 019	1 643	1 556	-0.14
Своб. паричен поток	536	1 100	790	949	1.45
Общо екстраполирана промяна					4.62

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Формопласт АД-Кърджали, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 4.62 %, което съответства на цена за емисия FORM (FORM/4F8) от 7.33 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има слаба обратна корелация с изменението на Platinum (-0.2629), слаба корелация с изменението на Cocoa (0.2194) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Orange (0.2194) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Platinum	-0.2629	0	-5.7887
Cocoa	0.2194	2	4.5987
Orange	0.2171	2	2.0791
Silver	-0.2003	0	-0.8097
Oats	0.1995	0	4.5594

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-85.3146}}_{}{\mathrm{-5.7887}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{+4.5987}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+2.0791}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-0.8097}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{+4.5594}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -1 051.17% и стойност от -1 246 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1358, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има слаба обратна корелация с изменението на Platinum (-0.2619), слаба корелация с изменението на Orange (0.2339) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Cocoa (0.2339) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Platinum	-0.2619	0	-3.0115
Orange	0.2339	2	1.4124
Cocoa	0.2225	2	2.6320
Silver	-0.2089	0	-0.6776
Oats	0.2062	0	2.6978

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-45.4527}}_{}{\mathrm{-3.0115}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{+1.4124}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+2.6320}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-0.6776}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{+2.6978}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -610.98% и стойност от -1 088 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1457, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -158 хил.лв. с изменение от +92.24%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на Nickel (0.4017) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Fish (0.3598) и умерена корелация с изменението на Zinc (0.3598) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Nickel	0.4017	1	0.1957
Fish	0.3598	0	7.1061
Zinc	0.3568	2	4.4000
BananaEurope	-0.3086	2	-3.2147
Uranium	-0.3031	0	-6.7091

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+9.4771}}_{}{\mathrm{+0.1957}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+7.1061}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{+4.4000}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{-3.2147}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-6.7091}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -80.23% и стойност от -12 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1062, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба корелация с изменението на Cocoa (0.2860), с изменението на BalticDryIndex (0.2696) и слаба обратна корелация с изменението на Tea (0.2696) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.2860	0	3.8242
BalticDryIndex	0.2696	0	2.0991
Tea	-0.2543	2	-6.7842
Wheat	-0.2270	2	-0.3543
Coffee	-0.2156	2	-1.4289

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+22.1571}}_{}{\mathrm{+3.8242}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+2.0991}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}{\mathrm{-6.7842}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-0.3543}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}{\mathrm{-1.4289}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +26.84% и стойност от -72 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1128, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.0185), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0094), много висока с изменението на EBITDA 3м. (0.9729) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.1337). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2014.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.0185	1	0.2496
Разходи за дейността 3м.	0.0094	1	-0.4106
EBITDA 3м.	0.9729	1	-0.0479
Опер. паричен поток 3м.	-0.1337	1	-0.0455

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+41.8863}}_{}{\mathrm{+0.2496}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.4106}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0479}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0455}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +49.31% и стойност от 39 717 хил.лв. (10.45 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +32.94% и стойност от 35 362 хил.лв. (9.31 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (108.47%), предполага несигурност в оценката на Формопласт АД-Кърджали пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	348	426	504	582	660
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0075	0.0075	0.0075	0.0075	0.0075
3. Амортизация и обезценки (D&A)	271	269	268	267	265
4. Капиталови разходи (CapEx)	-1	-2	-2	-2	-2
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-1 179	-1 427	-1 674	-1 921	-2 168
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-247	-247	-247	-247	-247
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	870	951	1 034	1 118	1 203
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	666	705	743	782	820
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	827	900	973	1 048	1 124

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.10%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Packaging & Container (0.6124), който съответства на икономичекaта дейнoст на Формопласт АД-Кърджали - 2229 - Производство на други изделия от пластмаси. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.6124	0.6124	0.6124	0.6124	0.6124
2. Собствен капитал (E)	11 141	11 895	12 650	13 404	14 159
3. Лихвносен дълг (D)	-697	-1 069	-1 441	-1 813	-2 185
4. Данъчна ставка (T)	0.0075	0.0075	0.0075	0.0075	0.0075
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.5743	0.5578	0.5432	0.5302	0.5186

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8371
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9385
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8460
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9385

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9385%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964
2. Бета с дълг (βl)%	0.5743	0.5578	0.5432	0.5302	0.5186
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	6.2117	6.1488	6.0935	6.0443	6.0004

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	-2
2. Лихвоносен дълг (D)	882
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	-0.2268

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	11 141	11 895	12 650	13 404	14 159
2. Лихвносен дълг (D)	-697	-1 069	-1 441	-1 813	-2 185
3. Цена на собствения капитал (Re)%	6.2117	6.1488	6.0935	6.0443	6.0004
4. Цена на дълга (Rd)%	-0.2268	-0.2268	-0.2268	-0.2268	-0.2268
5. Данъчна ставка (T)	0.0075	0.0075	0.0075	0.0075	0.0075
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.6416	6.7784	6.9058	7.0249	7.1363
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	827	900	973	1 048	1 124
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	776	789	797	799	796
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	3 956

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 3 956 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	112.7587
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	71.1204
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	80.1944
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	112.7587

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0964% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-7.1079
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-0.5200
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9353
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.7168

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	1 124
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.7168
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	7.1363
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	21 087
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	14 939

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	3 956
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	14 939
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	18 896

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	18 896
2. Нетен лихвоносен дълг	839
3. Неоперативни активи	9 319
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	27 376
6. Брой акции	3 798 905
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	7.2062

Стойността на една акция от капитала на Формопласт АД-Кърджали чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 7.2062 лв., което е +2.92% над текущата цена на акцията от 7.002 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Финансови активи, държани за търгуване в т ч	0	7 563	+7 563.00 %	+7 563
Държани за търгуване дeривативи	0	7 338	+7 338.00 %	+7 338
Финансови активи, обявени за продажба	7 659	0	-100.00 %	-7 659
Натрупана печалба (загуба) в т ч	2 840	3 800	+33.80 %	+960
Текуща печалба	959	-82	-108.55 %	-1 041

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	-468	22	+104.70 %	+490
Разходи за амортизации-3м.	-44	22	+150.00 %	+66
Разходи за възнаграждения-3м.	-327	33	+110.09 %	+360
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	-7 855	0	+100.00 %	+7 855
Разходи по икономически елементи-3м.	-8 959	78	+100.87 %	+9 037
Отрицателни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	-631	135	+121.39 %	+766
Финансови разходи-3м.	-628	135	+121.50 %	+763
Разходи за дейността-3м.	-9 587	213	+102.22 %	+9 800
Общо разходи-3м.	-9 587	213	+102.22 %	+9 800
Печалба преди облагане с данъци-3м.	816	0	-100.00 %	-816
Общо разходи и печалба-3м.	-9 568	213	+102.23 %	+9 781
Нетни приходи от продажби на продукция-3м.	-530	0	+100.00 %	+530
Други нетни приходи от продажби-3м.	-9 348	0	+100.00 %	+9 348
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	-9 863	0	+100.00 %	+9 863
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	0	65	+65.00 %	+65
Други финансови приходи-3м.	0	66	+66.00 %	+66
Финансови приходи-3м.	295	131	-55.59 %	-164
Приходи от дейността-3м.	-9 568	131	+101.37 %	+9 699
Загуба от дейността-3м.	0	82	+82.00 %	+82
Общо приходи-3м.	-9 568	131	+101.37 %	+9 699
Загуба преди облагане с данъци-3м.	0	82	+82.00 %	+82
Загуба след облагане с данъци-3м.	0	82	+82.00 %	+82
Нетна загуба за периода-3м.	0	82	+82.00 %	+82
Общо приходи и загуба-3м.	-9 568	213	+102.23 %	+9 781

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	-1 615	4	+100.25 %	+1 619
Плащания на доставчици-3м.	2 298	-20	-100.87 %	-2 318
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-184	-12	+93.48 %	+172
Платени корпоративни данъци върху печалбата-3м.	-1 874	0	+100.00 %	+1 874
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-1 408	-57	+95.95 %	+1 351
Постъпления от продажба на дълготрайни активи-3м.	1 878	0	-100.00 %	-1 878
Покупка на инвестиции-3м.	6 961	0	-100.00 %	-6 961
Други постъпления/ плащания от инвестиционна дейност-3м.	-7 609	0	+100.00 %	+7 609
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	1 269	0	-100.00 %	-1 269
Постъпления от емитиране на ценни книжа-3м.	0	84	+84.00 %	+84
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	10	6	-40.00 %	-4
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-43	90	+309.30 %	+133
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-182	33	+118.13 %	+215
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-182	43	+123.63 %	+225

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика в Текуща печалба в Баланс (-82) и ОД (0): -82 хил.лв.
- Разлика в Текуща загуба в Баланс (0) и ОД (82): 82 хил.лв.
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 1 861 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.