Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София (IDH, RAZHL/6R1, IDHA, IDHB, 6R1A, 6R1B)

консолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (259)

публикуван на 2026.04.30 17:23:00 в Infostock.bg
- 2026.04.30 18:19:29 -

Index	259	257	249
Цена (Price)	3.50	3.36	3.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	2 487	2 884	2 234
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	4 217	4 614	3 799
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	1 954	1 954	1 926
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	5 302	5 302	5 782
Цена/Печалба 12м.(P/E)	8.28	7.28	7.88
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.60	0.57	0.55
Цена/Продажби 12м.(P/S)	6.59	6.33	5.18
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.16	2.09	2.09
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	19.25	18.00	20.23
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	11.32	29.10	n/a
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	14.54	28.18	n/a
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	1.45	1.45	n/a
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	27.87	26.16	n/a
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	7.79	8.53	7.55
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-19.85	-19.85	-4.85
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	79.54	87.02	65.70
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	7.52	8.38	7.30
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	2.12	2.26	1.84
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	32.51	32.44	37.90
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	58.49	58.36	65.06
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	218.54	219.34	199.21
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	7.06	9.41	-22.85
Очаквана цена (Expected price)	3.75	3.68	2.31
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	37.12	39.01	-2.14
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	4.80	4.68	2.94
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-8.78	-17.21	n/a
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	6.38	5.45	-9.74
Отклонение DCF оценка/Капитализация	1 850.49	2 079.41	310.67
Стойност на една акция DCF	68.27	73.32	12.32

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 2 487 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 11.32 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 4 217 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 11.00 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 8.28
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 3 987 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 14.54 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 7 923 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 1.45 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -12.91/-16.34 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -14.67/-15.01 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 79.54 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 7.79 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 7.52 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.60
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -19.85 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 2.12 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.15 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 27.87 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 12.42 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 2.16
• Ръст в цената на IDH (RAZHL/6R1) за 360 дни над 10%: 16.67 %
• Ръст на IDH (RAZHL/6R1) от год. минимум повече от 10%: 25.00 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 7.06 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 37.12 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +1 850.49 %

• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -6.89 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -8.30 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 118.86 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 69.24 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 6.59
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 31.81 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 32.51 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 58.49 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 8.86 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.01 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -19.76 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -12.29 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 108.80 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 288.05 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 74.86 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 429.50 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 2 487 хил.лв., като нараства с 11.32 %. За последните 12 месеца печалбата достига 4 217 хил.лв., което представлява 0.42 лв. на акция при изменение с 11.00 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 3.5 лв. е 8.28.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 14.54 % и е 3 987 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -6.89 % до 7 923 хил.лв. (0.79 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 19.25, а на P/EBITDA 4.41.

Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 1 954 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 1.45 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -8.30 % до 0.53 лв. (общо 5 302 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 6.59, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 79.54 %.

През тримесечието финансовите приходи са 59.72 % от приходите от дейността (2 897 от 4 851 хил.лв.). От тях най-голям дял имат другите финансови приходи (1 936 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -16.34 % и са 2 677 хил.лв., а за годината са 8 871 хил.лв. с изменение от -15.01 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 264 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 369 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 926 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 1 146 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 744 хил.лв. 39.64 %, отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са -1 832 хил.лв. 97.60 % и другите финансови разходи, които са 2 946 хил.лв. 156.95 % от финансовите разходи (1 877 хил. лв.). Те от своя страна са 70.12 % от разходите за дейността (2 677 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 118.86 % и са 2 956 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 2 920 хил.лв., а делът им е 69.24 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с валути (1 832 хил.лв.), извънредните приходи и разходи (1 047 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-1 010 хил.лв.), а на годишна база другите финансови приходи и разходи (2 141 хил.лв.), нетните лихви (-1 635 хил.лв.) и извънредните приходи и разходи (957 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -469 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 1 297 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 1 936 хил.лв. до 1 345 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 5 087 хил.лв. до 3 116 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 889 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София към края на декември 2025 г. от 58 323 хил.лв., прави 5.84 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 7.79 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 7.52 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.60.

Резервите от 7 844 хил.лв. формират 13.45 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 36 281 хил.лв. (62.21 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 31.81 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 47 633 хил.лв., а краткосрочните за 59 598 хил.лв., което прави общо 107 231 хил.лв. 57 508 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 32.51 %. Общо дълговете са 58.49 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 183.86 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -19.85 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -10.85 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 183 339 хил.лв. От тях текущите са 71.04 % (130 247 хил.лв.), а нетекущите 28.96 % (53 092 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 70 649 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 218.54 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 121.13 % от собствения капитал и 38.53 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 2.12 %, а обращаемостта им е 0.03 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 3.86 %. Стойността на фирмата (EV) e 152 548 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 79 хил.лв., което е 0.15 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 7 хил.лв. и покриват 8.86 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.01 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 4 397 хил.лв. (2.40 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 110.95 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 4 632 хил.лв. с изменение от -19.76 %. Отношението му към продажбите е 237.05 %. За година назад ОПП е 10 848 хил.лв. (-12.29 % спад), а ОПП/Продажби 204.60 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -75 хил.лв., а за 12 м. 1 641 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -5 762 хил.лв. и -13 741 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -1 205 хил.лв, а за период от 1 година -1 252 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 27.87 % до 6 809 хил.лв., а за 12 месеца е 16 137 хил.лв. (12.42 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 2.16.

Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София има емитирани акции с борсов код: IDH (RAZHL/6R1)-обикновени 9 980 925 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
IDH (RAZHL/6R1)	980 925	1	BGN	01.01.2000 г.
IDH (RAZHL/6R1)	9 980 925	1	BGN	10.04.2018 г.
IDH (RAZHL/6R1)	9 980 925	.51	EUR	05.01.2026 г.
6R1A	10 000	1000	EUR	02.08.2017 г.
6R1B	980 925	1	BGN	30.01.2018 г.
6R1B	0	1	BGN	22.02.2018 г.
IDHB	30 000	1000	BGN	26.05.2022 г.
6R1A	0	1000	EUR	17.12.2024 г.
IDHB	30 000	409.03351	EUR	05.01.2026 г.
IDHA	10 000	1000	EUR	14.04.2026 г.

Емисия IDH (RAZHL/6R1) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 6.06 % до цена 3.5 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +16.67 %. Капитализацията на дружеството е 34.93 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия IDH (RAZHL/6R1) от 2.8 лв. определя 25.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 3.5 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София са сключени 65 сделки за 70 608 бр. книжа и 209 512 лв.

Усредненият спред по емисия IDH (RAZHL/6R1) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия IDH (RAZHL/6R1) са 9 980 925 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 3 658 412 (36.65 %). Броят на акционерите е 30 525.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 92 210 броя (0.920%). Броят на акционерите намалява с 12.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 4.36 %, а на дванадесет месечна 7.52 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +3.79 % и +0.32 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат обращаемостта на краткотрайните активи (+1.70%) и общата рентабилност на приходите (+1.68%), а на дванадесет месечна база обращаемостта на краткотрайните активи (+0.43%) и цената на привлечения капитал (+0.22%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (108.80), коригирания резултат (288.05), оперативния резултат (74.86) и свободния паричен поток (429.50).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	24.14
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	108.80
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	288.05
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	23.32
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	74.86
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	429.50

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 7.06 %. Очакваната цена на емисия IDH (RAZHL/6R1) е 3.75 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.6256	0.5990	3.80
Цена/Печалба 12м.(P/E)	8.8126	8.2839	0.09
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	13.2073	26.9339	-0.08
Цена/Продажби 12м.(P/S)	6.6237	6.5887	0.04
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	23.0336	19.2538	3.21
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	nan	2.1647	nan
Общо очаквана промяна			7.06

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 6 937 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 5 206 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 10 945 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	58 323	65 782	80 409	71 235	23.54
Нетен резултат	4 217	5 882	4 691	5 206	0.43
Коригиран резултат	1 297	2 440	1 469	1 889	-0.05
Нетни продажби	5 302	7 112	6 226	6 937	2.53
Оперативен резултат	7 923	12 373	9 084	10 945	10.66
Своб. паричен поток	16 137	13 962	16 983	16 520	nan
Общо екстраполирана промяна					37.12

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 37.12 %, което съответства на цена за емисия IDH (RAZHL/6R1) от 4.80 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Urea (0.6130) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Uranium (0.6090) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и значителна корелация с изменението на Aluminum (0.6090) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Urea	0.6130	1	0.5880
Uranium	0.6090	1	0.6485
Aluminum	0.6044	2	-0.2421
Oats	0.5763	1	0.2843
GrainsPriceIndex	0.5744	0	0.2263

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-7.6528}}_{}{\mathrm{+0.5880}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.6485}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-0.2421}}_{}x{\mathrm{Aluminum}}_{}{\mathrm{+0.2843}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+0.2263}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -35.55% и стойност от 3 126 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5173, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на GrainsPriceIndex (0.5620), с изменението на FoodPriceIndex (0.5175) и значителна корелация с изменението на Urea (0.5175) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GrainsPriceIndex	0.5620	0	0.6165
FoodPriceIndex	0.5175	0	0.5743
Urea	0.5152	1	0.3487
Uranium	0.5041	1	0.5549
HICP	0.4877	0	-1.8376

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+6.7594}}_{}{\mathrm{+0.6165}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.5743}}_{}x{\mathrm{FoodPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.3487}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.5549}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-1.8376}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -11.69% и стойност от 2 364 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2920, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 762 хил.лв. с изменение от -64.93%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на BananaEurope (-0.3614) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на GDP (0.3103) и умерена корелация с изменението на Zinc (0.3103) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BananaEurope	-0.3614	2	-11.2427
GDP	0.3103	0	36.0515
Zinc	0.3071	1	-0.0479
Aluminum	0.3020	2	-1.0885
Plywood	0.3006	0	6.0105

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+29.2787}}_{}{\mathrm{-11.2427}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{+36.0515}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-0.0479}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{-1.0885}}_{}x{\mathrm{Aluminum}}_{}{\mathrm{+6.0105}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +43.74% и стойност от 5 731 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1431, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има висока обратна корелация с изменението на Lumber (-0.8775) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, висока обратна корелация с изменението на Urea (-0.8732) и с изменението на NaturalGasEurope (-0.8732).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.8775	2	-6.2429
Urea	-0.8732	0	-2.7109
NaturalGasEurope	-0.8569	0	-0.9044
FertilizersPriceIndex	-0.8148	0	-1.1792
Oats	-0.8080	0	-1.9690

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-88.1929}}_{}{\mathrm{-6.2429}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-2.7109}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-0.9044}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{-1.1792}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}{\mathrm{-1.9690}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -195.03% и стойност от -4 402 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.7921, показва висока обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1958), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1174), с изменението на EBITDA 3м. (0.2208) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0942). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3406.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1958	1	-0.3357
Разходи за дейността 3м.	0.1174	1	0.4552
EBITDA 3м.	0.2208	1	0.0584
Опер. паричен поток 3м.	-0.0942	1	-0.0213

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-6.9473}}_{}{\mathrm{-0.3357}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.4552}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0584}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0213}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -8.78% и стойност от 31 865 хил.лв. (3.19 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +6.38% и стойност от 37 161 хил.лв. (3.72 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (429.50%), предполага несигурност в оценката на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	9 947	11 102	12 257	13 412	14 567
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1178	0.1178	0.1178	0.1178	0.1178
3. Амортизация и обезценки (D&A)	62	1	-61	-122	-183
4. Капиталови разходи (CapEx)	292	296	300	303	307
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	48 652	54 038	59 424	64 810	70 196
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	5 386	5 386	5 386	5 386	5 386
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	4 110	5 403	6 744	8 132	9 569
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	6 347	7 553	8 759	9 966	11 172
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	5 167	6 419	7 696	8 999	10 326

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	66 229	72 869	79 509	86 149	92 789
3. Лихвносен дълг (D)	175 242	193 334	211 426	229 518	247 610
4. Данъчна ставка (T)	0.1178	0.1178	0.1178	0.1178	0.1178
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.3824	1.3850	1.3872	1.3890	1.3906

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	1.3824	1.3850	1.3872	1.3890	1.3906
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	9.0555	9.0654	9.0737	9.0807	9.0867

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	3 190
2. Лихвоносен дълг (D)	104 227
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.0606

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	66 229	72 869	79 509	86 149	92 789
2. Лихвносен дълг (D)	175 242	193 334	211 426	229 518	247 610
3. Цена на собствения капитал (Re)%	9.0555	9.0654	9.0737	9.0807	9.0867
4. Цена на дълга (Rd)%	3.0606	3.0606	3.0606	3.0606	3.0606
5. Данъчна ставка (T)	0.1178	0.1178	0.1178	0.1178	0.1178
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.4432	4.4425	4.4419	4.4414	4.4410
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	5 167	6 419	7 696	8 999	10 326
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	4 947	5 884	6 755	7 563	8 310
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	33 459

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 33 459 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	8.2274
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-125.1804
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-10.2990
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	8.2274

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-9.2504
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.3475
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	3.1264

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	10 326
2. Постоянен темп на растеж (g) %	3.1264
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.4410
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	810 067
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	651 878

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	33 459
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	651 878
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	685 337

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	685 337
2. Нетен лихвоносен дълг	99 830
3. Неоперативни активи	113 648
4. Малцинствено участие	17 785
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	681 370
6. Брой акции	9 980 925
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	68.2672

Стойността на една акция от капитала на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 68.2672 лв., което е +1 850.49% над текущата цена на акцията от 3.5 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (257) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	257	259	%	хил.лв.
Други финансови разходи-3м.	2 161	2 946	+36.33 %	+785
Финансови разходи-3м.	1 091	1 877	+72.04 %	+786
Разходи за дейността-3м.	1 891	2 677	+41.57 %	+786
Общо разходи-3м.	1 800	2 586	+43.67 %	+786
Приходи от лихви-3м.	299	392	+31.10 %	+93
Приходи от дивиденти-3м.	101	411	+306.93 %	+310

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	257	259	%	хил.лв.
Получени лихви по предоставени заеми-3м.	13	111	+753.85 %	+98
Други постъпления/ плащания от инвестиционна дейност-3м.	118	0	-100.00 %	-118