Еврохолд България АД (EUBG, EUBG/4EH, EUBW, EUBA, EUBB, 4EHN, EUB1, EUB2)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.30 17:48:53 в x3news.com
- 2026.04.30 17:49:16 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	2.13	1.85	1.92
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-2 343	-5 404	1 854
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	48 333	52 530	7 799
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	51 200	36 668	9 656
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	167 429	125 885	77 450
Цена/Печалба 12м.(P/E)	11.49	9.17	64.13
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.39	1.20	1.42
Цена/Продажби 12м.(P/S)	3.32	3.83	6.46
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	1.70	1.72	-16.09
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	12.76	10.69	27.72
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-226.38	-211.79	132.29
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-49.75	-89.64	1 228.98
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	430.24	35.72	n/a
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	1 106.04	128.71	-47.93
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	13.77	15.05	64.82
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	12.52	4.02	20.04
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	28.87	41.73	10.07
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	11.92	13.35	2.76
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	5.26	5.89	1.04
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	29.35	24.07	7.97
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	58.65	55.18	58.92
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	22.76	2.94	99.78
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	1.83	-0.58	10.48
Очаквана цена (Expected price)	2.17	1.84	2.12
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-12.81	-32.04	-74.00
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.86	1.26	0.50
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	8.37	20.80	15.56
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-47.31	23.60	16.93
Отклонение DCF оценка/Капитализация	26.18	-37.79	-426.86
Стойност на една акция DCF	2.69	1.15	-6.28

• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 48 333 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 519.73 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 4 170 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 74 330 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 137.68 %
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 430.24 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 116.18 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 106.60/65.12 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 28.87 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 13.77 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 11.92 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 5.26 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.02 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 8.00 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 1 106.04 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 1 153.49 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 1.70
• Ръст в цената на EUBG (EUBG/4EH) за 360 дни над 10%: 11.04 %
• Ръст на EUBG (EUBG/4EH) от год. минимум повече от 10%: 25.41 %
• Повече от пет сделки на борсова сесия за последната година: 5.23
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +26.18 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -2 343 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -226.38 %
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -49.75 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 382.85/505.95 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 63.86 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 3.32
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 41.35 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 58.65 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 12.52 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -218 928 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -7 084 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -127.55 %
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 169.15 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 506.75 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 97.65 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 1 121.25 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 718.79 %
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -12.81 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -2 343 хил.лв., като намалява с -226.38 %. За последните 12 месеца печалбата достига 48 333 хил.лв., което представлява 0.19 лв. на акция при изменение с 519.73 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 2.132 лв. е 11.49.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -49.75 % и е 4 170 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 137.68 % до 74 330 хил.лв. (0.29 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 12.76, а на P/EBITDA 7.47.

Еврохолд България АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 51 200 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са нагоре с 430.24 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 116.18 % до 0.64 лв. (общо 167 429 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 3.32, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 28.87 %.

През тримесечието финансовите приходи са 3.86 % от приходите от дейността (2 054 от 53 253 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (1 921 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 505.95 % и са 55 596 хил.лв., а за годината са 128 238 хил.лв. с изменение от 65.12 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 46 733 хил.лв., за 12-те месеца - балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 92 850 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 6 466 хил.лв. 82.12 % от финансовите разходи (7 874 хил. лв.). Те от своя страна са 14.16 % от разходите за дейността (55 596 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -1 936.83 % и са 45 380 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 30 867 хил.лв., а делът им е 63.86 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (51 200 хил.лв.), нетните лихви (-4 545 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-1 268 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (51 200 хил.лв.), нетните лихви (-18 584 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-3 391 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -47 723 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 17 466 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 115 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 229 хил.лв. до 219 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 51 200 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Еврохолд България АД към края на март 2026 г. от 399 339 хил.лв., прави 1.53 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 13.77 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 11.92 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.39.

Резервите от 281 911 хил.лв. формират 70.59 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -140 071 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 41.35 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 282 950 хил.лв., а краткосрочните за 283 421 хил.лв., което прави общо 566 371 хил.лв. 24 775 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 29.35 %. Общо дълговете са 58.65 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 141.83 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 12.52 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 13.03 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 965 711 хил.лв. От тях текущите са 6.68 % (64 493 хил.лв.), а нетекущите 93.32 % (901 218 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -218 928 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 22.76 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -54.82 % от собствения капитал и -22.67 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 5.26 %, а обращаемостта им е 0.18 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 6.95 %. Стойността на фирмата (EV) e 948 530 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 197 хил.лв., което е 0.02 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 92 хил.лв. (0.01 % от Актива), от които парите в брои са 10 хил.лв. Незабавната ликвидност е 12.51 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -7 084 хил.лв. с изменение от -127.55 %. Отношението му към продажбите е -13.84 %. За година назад ОПП е 46 375 хил.лв. (8.00 % ръст), а ОПП/Продажби 27.70 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -10 513 хил.лв., а за 12 м. -49 253 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 17 577 хил.лв. и 2 814 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -20 хил.лв, а за период от 1 година -64 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 1 106.04 % до 51 329 хил.лв., а за 12 месеца е 327 424 хил.лв. (1 153.49 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 1.70.

Еврохолд България АД има емитирани акции с борсов код: EUBG (EUBG/4EH)-обикновени 260 500 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
EUBG (EUBG/4EH)	50 002 586	1	BGN	01.01.2000 г.
EUBG (EUBG/4EH)	62 497 636	1	BGN	25.06.2007 г.
EUBG (EUBG/4EH)	108 643 712	1	BGN	08.06.2011 г.
EUBG (EUBG/4EH)	127 345 000	1	BGN	25.12.2011 г.
EUBG (EUBG/4EH)	161 345 000	1	BGN	08.03.2017 г.
EUBG (EUBG/4EH)	197 525 600	1	BGN	10.01.2018 г.
EUBG (EUBG/4EH)	260 500 000	1	BGN	20.07.2021 г.
EUBG (EUBG/4EH)	260 500 000	.51	EUR	05.01.2026 г.
EUBW	260 481 631	1	BGN	17.12.2024 г.
EUBW	260 481 631	.001	EUR	05.01.2026 г.
EUBW	260 481 631	0	EUR	21.01.2026 г.
4EHN	161 345 000	1	BGN	10.11.2017 г.
4EHN	0	1	BGN	01.12.2017 г.
EUB1	197 525 600	1	BGN	12.06.2021 г.
EUB1	0	1	BGN	22.06.2021 г.
EUBB	30 000	1000	EUR	31.08.2021 г.
EUBA	40 000	1000	EUR	12.12.2023 г.
EUB2	260 500 000	1	BGN	25.11.2024 г.
EUB2	0	1	BGN	06.12.2024 г.

Емисия EUBG (EUBG/4EH) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -0.88 % до цена 2.132 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +11.04 %. Капитализацията на дружеството е 555.39 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия EUBG (EUBG/4EH) от 1.7 лв. определя 25.41 % ръст до текущата цена, като тя остава на 6.82 % спрямо върха от 2.288 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Еврохолд България АД са сключени 1 302 сделки за 6 547 560 бр. книжа и 12 545 684 лв.

Усредненият спред по емисия EUBG (EUBG/4EH) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 6.38 %, с 15 хил.лв. е 7.83 %, с 20 хил.лв. е 15.31 %.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия EUBG (EUBG/4EH) са 260 500 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 121 960 080 (46.82 %). Броят на акционерите е 9 264.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 7 785 510 броя (2.990%). Броят на акционерите намалява с 22.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 31 089 015 броя (11.930%). Броят на акционерите намалява с 93.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
EUBG (EUBG/4EH)	10.07.2019 г.	0.013	2 469 070.00	BGN
EUBG (EUBG/4EH)	11.07.2018 г.	0.009	1 777 730.40	BGN
EUBG (EUBG/4EH)	12.07.2017 г.	0.010	1 613 450.00	BGN
EUBG (EUBG/4EH)	12.07.2016 г.	0.003	365 480.15	BGN
EUBG (EUBG/4EH)	10.07.2015 г.	0.005	585 787.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -0.59 %, а на дванадесет месечна 11.92 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.75 % и -1.43 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+0.57%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.19%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-6.55%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+4.74%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Еврохолд България АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (169.15), коригирания резултат (506.75), приходите от продажби (97.65), оперативния резултат (1 121.25) и свободния паричен поток (718.79).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	17.98
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	169.15
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	506.75
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	97.65
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	1 121.25
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	718.79

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Еврохолд България АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 1.83 %. Очакваната цена на емисия EUBG (EUBG/4EH) е 2.17 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.3827	1.3908	-0.52
Цена/Печалба 12м.(P/E)	10.5727	11.4908	-0.09
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	7.6103	31.7981	-0.11
Цена/Продажби 12м.(P/S)	4.4119	3.3171	2.29
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	11.6216	12.7611	-0.04
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	1.9810	1.6962	0.31
Общо очаквана промяна			1.83

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 152 487 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 49 866 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 76 974 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	399 339	340 822	328 917	335 936	-14.68
Нетен резултат	48 333	48 555	51 427	49 866	-0.06
Коригиран резултат	17 466	46 174	20 366	34 387	-0.07
Нетни продажби	167 429	130 566	175 484	152 487	1.46
Оперативен резултат	74 330	72 838	77 273	76 974	-0.03
Своб. паричен поток	327 424	176 002	397 456	366 737	0.57
Общо екстраполирана промяна					-12.81

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Еврохолд България АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -12.81 %, което съответства на цена за емисия EUBG (EUBG/4EH) от 1.86 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има слаба корелация с изменението на Cocoa (0.2438) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, слаба корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.2281) и слаба корелация с изменението на IronOre (0.2281) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.2438	1	6.2352
BeveragesPriceIndex	0.2281	0	-1.1480
IronOre	0.2177	1	3.2741
Gold	0.2169	0	6.1063
Lead	0.1994	2	2.8563

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+155.2826}}_{}{\mathrm{+6.2352}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-1.1480}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+3.2741}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+6.1063}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{+2.8563}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +10.93% и стойност от 59 076 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0711, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на PotassiumChloride (0.6286), с изменението на PhosphateRock (0.5797) и с изменението на FertilizersPriceIndex (0.5797).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PotassiumChloride	0.6286	0	1.6787
PhosphateRock	0.5797	0	0.9371
FertilizersPriceIndex	0.5477	0	0.0928
TripleSuperphosphate	0.4950	2	-4.0857
DiammoniumPhosphate	0.4945	2	3.2185

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+33.7962}}_{}{\mathrm{+1.6787}}_{}x{\mathrm{PotassiumChloride}}_{}{\mathrm{+0.9371}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}{\mathrm{+0.0928}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}{\mathrm{-4.0857}}_{}x{\mathrm{TripleSuperphosphate}}_{}{\mathrm{+3.2185}}_{}x{\mathrm{DiammoniumPhosphate}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +12.71% и стойност от 62 664 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4376, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -3 589 хил.лв. с изменение от +53.16%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на NaturalGasEurope (-0.4075), с изменението на Urea (-0.3961) и с изменението на PotassiumChloride (-0.3961).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
NaturalGasEurope	-0.4075	0	-11.4719
Urea	-0.3961	0	-8.3319
PotassiumChloride	-0.3533	0	-0.0599
Oats	-0.3469	0	-3.4511
NaturalGasIndex	-0.3462	0	16.4777

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+588.7685}}_{}{\mathrm{-11.4719}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{-8.3319}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-0.0599}}_{}x{\mathrm{PotassiumChloride}}_{}{\mathrm{-3.4511}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+16.4777}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +516.52% и стойност от 25 709 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1563, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.2741) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Beef (0.2376) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба обратна корелация с изменението на DollarIndex (0.2376) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BeveragesPriceIndex	0.2741	1	22.8086
Beef	0.2376	1	1.8234
DollarIndex	-0.2156	2	-33.5831
Cocoa	0.2082	1	-5.2164
Coffee	0.2077	1	-6.7922

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-56.1649}}_{}{\mathrm{+22.8086}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+1.8234}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{-33.5831}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-5.2164}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-6.7922}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -14 237.37% и стойност от 1 001 491 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0566, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0517), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.1778), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.0006) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0705). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.1218.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0517	1	-0.0052
Разходи за дейността 3м.	-0.1778	1	-0.0254
EBITDA 3м.	0.0006	1	-0.0005
Опер. паричен поток 3м.	0.0705	1	0.0050

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+23.8363}}_{}{\mathrm{-0.0052}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.0254}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0005}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0050}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +8.37% и стойност от 601 876 хил.лв. (2.31 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -47.31% и стойност от 292 615 хил.лв. (1.12 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (718.79%), предполага несигурност в оценката на Еврохолд България АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	1 123	2 020	2 917	3 815	4 712
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0975	0.0975	0.0975	0.0975	0.0975
3. Амортизация и обезценки (D&A)	540	516	493	469	446
4. Капиталови разходи (CapEx)	-0	-0	-0	-0	-1
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-120 780	-127 619	-134 459	-141 298	-148 138
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-6 840	-6 840	-6 840	-6 840	-6 840
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	8 511	9 525	10 655	11 902	13 267
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	41 270	46 065	50 861	55 657	60 452
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	9 331	10 438	11 660	12 996	14 447

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.10%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Еврохолд България АД - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	318 029	319 331	320 633	321 935	323 236
3. Лихвносен дълг (D)	443 200	467 324	491 448	515 572	539 696
4. Данъчна ставка (T)	0.0975	0.0975	0.0975	0.0975	0.0975
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.9360	0.9622	0.9881	1.0138	1.0393

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8371
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9385
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8460
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9385

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9385%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964
2. Бета с дълг (βl)%	0.9360	0.9622	0.9881	1.0138	1.0393
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	7.5825	7.6815	7.7798	7.8773	7.9740

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	25 800
2. Лихвоносен дълг (D)	393 236
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	6.5609

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	318 029	319 331	320 633	321 935	323 236
2. Лихвносен дълг (D)	443 200	467 324	491 448	515 572	539 696
3. Цена на собствения капитал (Re)%	7.5825	7.6815	7.7798	7.8773	7.9740
4. Цена на дълга (Rd)%	6.5609	6.5609	6.5609	6.5609	6.5609
5. Данъчна ставка (T)	0.0975	0.0975	0.0975	0.0975	0.0975
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.6151	6.6357	6.6549	6.6730	6.6900
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	9 331	10 438	11 660	12 996	14 447
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	8 752	9 180	9 611	10 037	10 451
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	48 030

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 48 030 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	11.3362
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-341.6711
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-38.7327
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	11.3362

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0964% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-3.6684
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-0.9740
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9353
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.7309

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	14 447
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.7309
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.6900
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	296 359
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	214 387

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	48 030
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	214 387
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	262 418

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	262 418
2. Нетен лихвоносен дълг	393 144
3. Неоперативни активи	831 519
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	700 793
6. Брой акции	260 500 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	2.6902

Стойността на една акция от капитала на Еврохолд България АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 2.6902 лв., което е +26.18% над текущата цена на акцията от 2.132 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Текущи активи	6 333	64 493	+918.36 %	+58 160
Натрупана печалба (загуба) в т ч	-193 260	-140 071	+27.52 %	+53 189
Неразпределена печалба	-193 260	-140 071	+27.52 %	+53 189
Текуща печалба	52 530	0	-100.00 %	-52 530
Текущи задължения, в т ч	32 055	64 683	+101.79 %	+32 628
Търговски и други текущи задължения	215 726	283 421	+31.38 %	+67 695
Текущи пасиви	215 726	283 421	+31.38 %	+67 695

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	35 298	46 733	+32.40 %	+11 435
Разходи по икономически елементи-3м.	37 015	47 722	+28.93 %	+10 707
Разходи за дейността-3м.	44 097	55 596	+26.08 %	+11 499
Общо разходи-3м.	44 097	55 596	+26.08 %	+11 499
Общо разходи и печалба-3м.	38 693	55 596	+43.68 %	+16 903
Нетни приходи от продажби на стоки-3м.	36 653	0	-100.00 %	-36 653
Други нетни приходи от продажби-3м.	15	51 200	+341 233.31 %	+51 185
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	36 668	51 200	+39.63 %	+14 532
Приходи от дейността-3м.	38 693	53 253	+37.63 %	+14 560
Загуба от дейността-3м.	5 404	2 343	-56.64 %	-3 061
Общо приходи-3м.	38 693	53 253	+37.63 %	+14 560
Загуба преди облагане с данъци-3м.	5 404	2 343	-56.64 %	-3 061
Загуба след облагане с данъци-3м.	5 404	2 343	-56.64 %	-3 061
Нетна загуба за периода-3м.	5 404	2 343	-56.64 %	-3 061
Общо приходи и загуба-3м.	38 693	55 596	+43.68 %	+16 903

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Възстановени (платени) предоставени заеми, в т.ч. по финансов лизинг-3м.	6 050	0	-100.00 %	-6 050
Покупка на инвестиции-3м.	0	-10 513	-10 513.00 %	-10 513
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	4 401	-10 513	-338.88 %	-14 914
Платени заеми-3м.	-6 496	-278	+95.72 %	+6 218
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-11 425	0	+100.00 %	+11 425
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	1 820	17 577	+865.77 %	+15 757

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 126 987 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.