Верея-тур АД (VERY, VERY/4VT)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.30 17:29:00 в Investor.bg
- 2026.04.30 17:41:09 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	20.00	20.00	20.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	25	21	-53
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	304	226	353
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	426	547	387
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	2 186	2 147	2 098
Цена/Печалба 12м.(P/E)	4.12	5.55	3.55
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.21	0.21	0.22
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.57	0.58	0.60
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.53	3.17	2.11
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-1.63	-1.66	-0.69
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	147.17	-81.90	-320.83
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	192.11	-58.69	-70.31
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	10.08	17.13	-16.05
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	46.48	-104.11	-42.28
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	5.37	3.91	6.58
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-8.89	-16.59	15.98
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	13.91	10.53	16.83
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	5.07	3.82	6.21
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	4.91	3.70	5.98
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	3.29	2.85	3.78
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	3.29	2.85	3.78
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	1 360.49	1 613.07	996.89
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.80	1.06	-1.39
Очаквана цена (Expected price)	20.16	20.21	19.72
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-12.06	-16.66	-22.06
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	17.59	16.67	15.59
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-0.41	0.43	0.44
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-0.09	0.15	-0.03
Отклонение DCF оценка/Капитализация	929.70	1 002.04	1 393.83
Стойност на една акция DCF	205.94	220.41	298.77

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 25 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 147.17 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 304 хил.лв.
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 4.12
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 111 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 192.11 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 675 хил.лв.
• EV/EBITDA под 8: -1.63
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 10.08 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 4.19 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 10.08/-10.23 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.57
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 13.91 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 5.37 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 5.07 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.21
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 96.71 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -8.89 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 4.91 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 486.36 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 46.48 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 2.53
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +929.70 %

• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -13.88 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -13.90 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 3.38/7.74 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 33.43 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 3.18 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -10.29 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -16.53 %
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 635.68 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 4 186.24 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 142.09 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 281.31 %
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -12.06 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 25 хил.лв., като нараства с 147.17 %. За последните 12 месеца печалбата достига 304 хил.лв., което представлява 4.85 лв. на акция при изменение с -13.88 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 20 лв. е 4.12.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 192.11 % и е 111 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -13.90 % до 675 хил.лв. (10.77 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e -1.63, а на P/EBITDA 1.86.

Верея-тур АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 426 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са нагоре с 10.08 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 4.19 % до 34.87 лв. (общо 2 186 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.57, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 13.91 %.

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -10.23 % и са 395 хил.лв., а за годината са 1 921 хил.лв. с изменение от 7.74 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 80 хил.лв., разходите за външни услуги с 72 хил.лв., разходите за амортизации с 80 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 117 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 510 хил.лв., разходите за външни услуги с 349 хил.лв., разходите за амортизации с 332 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 441 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и другите финансови разходи, които са 2 хил.лв. 100.00 % от финансовите разходи (2 хил. лв.). Те от своя страна са 0.51 % от разходите за дейността (395 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -8.00 % и са -2 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 67 хил.лв., а делът им е 22.04 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите финансови приходи и разходи (-2 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (67 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-11 хил.лв.) и финансиранията (11 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 27 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 237 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Верея-тур АД към края на март 2026 г. от 6 028 хил.лв., прави 96.15 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 5.37 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 5.07 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.21.

Резервите от 2 814 хил.лв. формират 46.68 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 3 122 хил.лв. (51.79 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 96.71 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 0 хил.лв., а краткосрочните за 205 хил.лв., което прави общо 205 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 3.29 %. Общо дълговете са 3.29 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 3.40 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -8.89 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 4.83 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 6 233 хил.лв. От тях текущите са 44.75 % (2 789 хил.лв.), а нетекущите 55.25 % (3 444 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 2 584 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 1 360.49 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 42.87 % от собствения капитал и 41.46 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 4.91 %, а обращаемостта им е 0.35 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 5.07 %. Стойността на фирмата (EV) e -1 099 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 332 хил.лв., което е 9.52 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 111 хил.лв. и покриват 33.43 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 3.18 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 2 539 хил.лв. (40.73 % от Актива), от които парите в брои са 1 463 хил.лв. Незабавната ликвидност е 1 238.54 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 129 хил.лв. с изменение от 486.36 %. Отношението му към продажбите е 30.28 %. За година назад ОПП е 619 хил.лв. (-10.29 % спад), а ОПП/Продажби 28.32 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. -74 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -2 хил.лв. и -10 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 127 хил.лв, а за период от 1 година 535 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 46.48 % до 312 хил.лв., а за 12 месеца е 495 хил.лв. (-16.53 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 2.53.

Верея-тур АД има емитирани акции с борсов код: VERY (VERY/4VT)-обикновени 62 692 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
VERY (VERY/4VT)	62 692	1	BGN	01.01.2000 г.
VERY (VERY/4VT)	62 692	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия VERY (VERY/4VT) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 20 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е 0.00 %. Капитализацията на дружеството е 1.25 млн.лв.

Усредненият спред по емисия VERY (VERY/4VT) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия VERY (VERY/4VT) са 62 692 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 8 015 (12.78 %). Броят на акционерите е 324.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.42 %, а на дванадесет месечна 5.07 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.07 % и +1.25 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+0.27%) и цената на привлечения капитал (-0.12%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+1.23%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.09%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Верея-тур АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (635.68), коригирания резултат (4 186.24), оперативния резултат (142.09) и свободния паричен поток (281.31).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	11.72
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	635.68
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	4 186.24
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	18.16
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	142.09
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	281.31

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Верея-тур АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.80 %. Очакваната цена на емисия VERY (VERY/4VT) е 20.16 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.2090	0.2080	0.37
Цена/Печалба 12м.(P/E)	5.5480	4.1245	0.03
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	8.7072	5.2905	0.01
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.5840	0.5736	0.34
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-1.6564	-1.6284	-0.01
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	3.1663	2.5330	0.07
Общо очаквана промяна			0.80

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 2 251 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 357 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 827 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	6 028	5 269	4 851	5 033	-12.92
Нетен резултат	304	682	338	357	0.04
Коригиран резултат	237	643	298	318	0.01
Нетни продажби	2 186	2 237	2 256	2 251	0.91
Оперативен резултат	675	1 118	783	827	-0.16
Своб. паричен поток	495	615	473	474	0.05
Общо екстраполирана промяна					-12.06

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Верея-тур АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -12.06 %, което съответства на цена за емисия VERY (VERY/4VT) от 17.59 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има слаба корелация с изменението на EuroDollar (0.2626) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, слаба обратна корелация с изменението на DollarIndex (-0.2361) и слаба корелация с изменението на WtiOil (-0.2361).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
EuroDollar	0.2626	2	4.5910
DollarIndex	-0.2361	0	-6.9678
WtiOil	0.2129	0	-1.3068
EnergyPriceIndex	0.2129	0	4.8084
CommodityPriceIndex	0.2076	0	-4.4422

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-6.2812}}_{}{\mathrm{+4.5910}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{-6.9678}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-1.3068}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}{\mathrm{+4.8084}}_{}x{\mathrm{EnergyPriceIndex}}_{}{\mathrm{-4.4422}}_{}x{\mathrm{CommodityPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +64.92% и стойност от 703 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0480, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има слаба обратна корелация с изменението на EuropeanUnionAllowance (-0.1801), с изменението на CarbonEmissionsFutures (-0.1796) и слаба корелация с изменението на BondYieldBul (-0.1796).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
EuropeanUnionAllowance	-0.1801	0	-2.2828
CarbonEmissionsFutures	-0.1796	0	2.2740
BondYieldBul	0.1300	0	0.0781
Silver	-0.1234	0	-0.3398
NaturalGasIndex	0.1205	2	0.0186

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+7.3421}}_{}{\mathrm{-2.2828}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{+2.2740}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{+0.0781}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{-0.3398}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{+0.0186}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -27.47% и стойност от 286 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0250, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 416 хил.лв. с изменение от +1 242.14%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на Cotton (0.3847) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Lamb (0.3446) и умерена корелация с изменението на AgriculturalRawMaterialsPriceIndex (0.3446) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cotton	0.3847	1	2.0404
Lamb	0.3446	0	0.9377
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	0.3383	1	1.1147
CoconutOil	0.3224	1	0.7146
Silver	0.2612	1	0.7961

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+2.9210}}_{}{\mathrm{+2.0404}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{+0.9377}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+1.1147}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.7146}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{+0.7961}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +98.72% и стойност от 221 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1197, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Plywood (-0.3081), слаба корелация с изменението на BalticDryIndex (0.1828) и слаба обратна корелация с изменението на VolatilityIndex (0.1828).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Plywood	-0.3081	0	-10.1287
BalticDryIndex	0.1828	0	0.0519
VolatilityIndex	-0.1793	0	-0.4633
Copper	0.1639	0	1.6006
DollarIndex	-0.1629	0	3.3680

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+58.3390}}_{}{\mathrm{-10.1287}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+0.0519}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}{\mathrm{-0.4633}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{+1.6006}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{+3.3680}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +198.20% и стойност от 385 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0438, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.0283), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0331), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0512) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0107). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2607.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.0283	1	0.0005
Разходи за дейността 3м.	0.0331	1	0.0009
EBITDA 3м.	-0.0512	1	-0.0027
Опер. паричен поток 3м.	-0.0107	1	-0.0002

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+0.2130}}_{}{\mathrm{+0.0005}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0009}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0027}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0002}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -0.41% и стойност от 1 249 хил.лв. (19.92 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -0.09% и стойност от 1 253 хил.лв. (19.98 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0088, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (281.31%), предполага несигурност в оценката на Верея-тур АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-262	-333	-404	-475	-546
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1158	0.1158	0.1158	0.1158	0.1158
3. Амортизация и обезценки (D&A)	630	648	666	684	702
4. Капиталови разходи (CapEx)	113	100	87	74	61
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-93	-275	-456	-638	-820
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-182	-182	-182	-182	-182
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	477	450	425	400	376
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	620	634	648	661	675
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	488	465	442	420	399

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.10%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Hotel/Gaming (0.5798), който съответства на икономичекaта дейнoст на Верея-тур АД - 5510 - Хотели и подобни места за настаняване. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.5798	0.5798	0.5798	0.5798	0.5798
2. Собствен капитал (E)	5 419	5 307	5 195	5 083	4 970
3. Лихвносен дълг (D)	150	140	130	119	109
4. Данъчна ставка (T)	0.1158	0.1158	0.1158	0.1158	0.1158
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.5940	0.5933	0.5926	0.5918	0.5910

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8371
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9385
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8460
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9385

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9385%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964
2. Бета с дълг (βl)%	0.5940	0.5933	0.5926	0.5918	0.5910
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	6.2863	6.2836	6.2808	6.2779	6.2748

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	0
2. Лихвоносен дълг (D)	186
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.0000

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	5 419	5 307	5 195	5 083	4 970
2. Лихвносен дълг (D)	150	140	130	119	109
3. Цена на собствения капитал (Re)%	6.2863	6.2836	6.2808	6.2779	6.2748
4. Цена на дълга (Rd)%	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Данъчна ставка (T)	0.1158	0.1158	0.1158	0.1158	0.1158
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.1165	6.1221	6.1280	6.1342	6.1406
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	488	465	442	420	399
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	460	413	370	331	296
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	1 869

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 1 869 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	8.6070
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-62.8289
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-5.4077
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	8.6070

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0964% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-14.1144
2. Устойчив темп на растеж % II подход	2.7868
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9353
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.7298

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	399
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.7298
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.1406
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	9 196
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	6 827

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	1 869
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	6 827
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	8 696

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	8 696
2. Нетен лихвоносен дълг	-2 353
3. Неоперативни активи	1 862
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	12 911
6. Брой акции	62 692
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	205.9407

Стойността на една акция от капитала на Верея-тур АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 205.9407 лв., което е +929.7% над текущата цена на акцията от 20 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Текущи вземания от клиенти и доставчици	390	198	-49.23 %	-192
Търговски и други /текущи/ вземания	409	225	-44.99 %	-184

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за материали-3м.	187	80	-57.22 %	-107
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	-74	18	+124.32 %	+92
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	182	4	-97.80 %	-178
Разходи по икономически елементи-3м.	583	393	-32.59 %	-190
Разходи за дейността-3м.	586	395	-32.59 %	-191
Общо разходи-3м.	586	395	-32.59 %	-191
Общо разходи и печалба-3м.	617	426	-30.96 %	-191
Нетни приходи от продажби на стоки-3м.	75	45	-40.00 %	-30
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	547	426	-22.12 %	-121
Приходи от лихви-3м.	67	0	-100.00 %	-67
Финансови приходи-3м.	67	0	-100.00 %	-67
Приходи от дейността-3м.	617	426	-30.96 %	-191
Общо приходи-3м.	617	426	-30.96 %	-191
Общо приходи и загуба-3м.	617	426	-30.96 %	-191

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Плащания на доставчици-3м.	-140	-307	-119.29 %	-167
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-216	-84	+61.11 %	+132
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	-160	-2	+98.75 %	+158
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	94	129	+37.23 %	+35
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-82	0	+100.00 %	+82
Постъпления от продажба на дълготрайни активи-3м.	37	0	-100.00 %	-37
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-45	0	+100.00 %	+45
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	46	127	+176.09 %	+81
Парични средства в началото на периода-3м.	0	2 412	+2 412.00 %	+2 412
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	46	2 539	+5 419.57 %	+2 493

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика в Текуща печалба в Баланс (29) и ОД (25): 4 хил.лв.
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 31 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.