Декотекс АД (DEX, DEKOT/4DE)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.30 17:04:13 в x3news.com
- 2026.04.30 17:22:56 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	1.17	1.30	1.07
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	201	199	251
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	615	665	1 640
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	839	667	1 357
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	3 184	3 702	6 199
Цена/Печалба 12м.(P/E)	28.69	58.01	19.36
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.86	1.91	1.52
Цена/Продажби 12м.(P/S)	5.54	10.42	5.12
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	18.01	35.66	14.75
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	14.79	34.36	14.38
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-19.92	-81.86	83.21
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-16.16	-69.22	19.27
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-38.17	-72.68	26.70
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-30.00	-76.14	25.00
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-2.66	-2.45	3.73
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-17.05	-13.66	-13.21
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	19.32	17.96	26.46
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	3.06	3.28	8.13
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	2.80	2.99	7.38
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	2.63	2.42	3.09
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	7.01	7.04	8.12
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	899.31	938.48	826.91
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	6.65	3.04	2.79
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	3.96	3.57	3.35
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.72	0.04	1.54
Очаквана цена (Expected price)	1.18	1.30	1.09
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	2.02	5.77	-2.88
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.20	1.37	1.04
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	25.98	30.13	45.53
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	21.97	19.27	32.79
Отклонение DCF оценка/Капитализация	184.96	31.42	8.01
Стойност на една акция DCF	3.34	3.37	2.28

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 201 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 615 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 275 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 988 хил.лв.
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -36.46/-40.20 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 19.32 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.86
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 92.99 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -17.05 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 2.80 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 1.74 %
• Ръст на DEX (DEKOT/4DE) от год. минимум повече от 10%: 498.47 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 6.65 %
• Средна дивидентна доходност от DEX (DEKOT/4DE) за 5 години: 3.96 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +184.96 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -19.92 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -62.50 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 28.69
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -16.16 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -50.45 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -38.17 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -48.64 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -46.68/-41.48 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 5.54
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -2.66 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 43.69 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.76 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -9.80 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -16.31 %
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -30.00 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -54.48 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 18.01
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 88.47 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 107.99 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 201 хил.лв., като намалява с -19.92 %. За последните 12 месеца печалбата достига 615 хил.лв., което представлява 0.04 лв. на акция при изменение с -62.50 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.173 лв. е 28.69.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -16.16 % и е 275 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -50.45 % до 988 хил.лв. (0.07 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 14.79, а на P/EBITDA 17.86.

Декотекс АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 839 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са надолу с -38.17 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -48.64 % до 0.21 лв. (общо 3 184 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 5.54, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 19.32 %.

През тримесечието финансовите приходи са 3.12 % от приходите от дейността (27 от 866 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от промяна на валутни курсове (27 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -40.20 % и са 665 хил.лв., а за годината са 2 637 хил.лв. с изменение от -41.48 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 213 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 158 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 653 хил.лв., разходите за външни услуги с 407 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 652 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са 20 хил.лв. 90.91 % от финансовите разходи (22 хил. лв.). Те от своя страна са 3.31 % от разходите за дейността (665 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 2.49 % и са 5 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 63 хил.лв., а делът им е 10.24 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с валути (7 хил.лв.), нетните лихви (-2 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (74 хил.лв.), операциите с валути (-25 хил.лв.) и операциите с финансови активи (15 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 196 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 552 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Декотекс АД към края на март 2026 г. от 20 401 хил.лв., прави 1.36 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -2.66 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 3.06 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.86.

Резервите от 4 287 хил.лв. формират 21.01 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 870 хил.лв. (4.26 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 92.99 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 960 хил.лв., а краткосрочните за 577 хил.лв., което прави общо 1 537 хил.лв. 949 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 2.63 %. Общо дълговете са 7.01 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 7.53 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -17.05 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -3.83 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 21 939 хил.лв. От тях текущите са 23.65 % (5 189 хил.лв.), а нетекущите 76.35 % (16 750 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 4 612 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 899.31 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 22.61 % от собствения капитал и 21.02 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 2.80 %, а обращаемостта им е 0.14 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 2.91 %. Стойността на фирмата (EV) e 14 615 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 293 хил.лв., което е 1.74 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 128 хил.лв. и покриват 43.69 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.76 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 4 307 хил.лв. (19.63 % от Актива), от които парите в брои са 10 хил.лв. Незабавната ликвидност е 746.45 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 221 хил.лв. с изменение от -9.80 %. Отношението му към продажбите е 26.34 %. За година назад ОПП е 1 129 хил.лв. (-16.31 % спад), а ОПП/Продажби 35.46 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -20 хил.лв., а за 12 м. -128 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -8 хил.лв. и -1 334 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 194 хил.лв, а за период от 1 година -332 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -30.00 % до 238 хил.лв., а за 12 месеца е 980 хил.лв. (-54.48 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 18.01.

Декотекс АД има емитирани акции с борсов код: DEX (DEKOT/4DE)-обикновени 15 041 610 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
DEX (DEKOT/4DE)	406 530	1	BGN	01.01.2000 г.
DEX (DEKOT/4DE)	15 041 610	1	BGN	12.06.2006 г.
DEX (DEKOT/4DE)	15 041 610	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия DEX (DEKOT/4DE) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -9.84 % до цена 1.173 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -8.36 %. Капитализацията на дружеството е 17.64 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия DEX (DEKOT/4DE) от 0.196 лв. определя 498.47 % ръст до текущата цена, като тя остава на 16.21 % спрямо върха от 1.4 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Декотекс АД са сключени 75 сделки за 75 135 бр. книжа и 94 273 лв.

Усредненият спред по емисия DEX (DEKOT/4DE) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия DEX (DEKOT/4DE) са 15 041 610 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 212 786 (8.06 %). Броят на акционерите е 1 332.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 3.

Последно изплатените дивиденти са за 1 173 246 лв., което е 190.77 % от текущата 12 месечна печалба и са 6.65 % спрямо капитализацията (DEX (DEKOT/4DE) - 0.078 лв. 6.65 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия DEX (DEKOT/4DE) е 0.0464 лв. 3.96 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
DEX (DEKOT/4DE)	12.06.2025 г.	0.078	1 173 245.58	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	11.06.2024 г.	0.059	887 454.99	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	23.05.2023 г.	0.035	526 456.35	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	20.05.2022 г.	0.020	300 832.20	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	25.06.2021 г.	0.040	601 664.40	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	13.08.2020 г.	0.025	376 040.25	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	23.05.2007 г.	0.010	150 416.10	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	12.06.2006 г.	0.200	81 306.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.99 %, а на дванадесет месечна 3.06 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.00 % и -0.23 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-0.26%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.23%), а на дванадесет месечна база поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.36%) и общата рентабилност на приходите (+0.24%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Декотекс АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на коригирания резултат (88.47) и свободния паричен поток (107.99).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	2.50
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	64.30
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	88.47
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	24.39
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	38.82
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	107.99

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Декотекс АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.72 %. Очакваната цена на емисия DEX (DEKOT/4DE) е 1.18 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.8735	0.8649	0.97
Цена/Печалба 12м.(P/E)	26.5320	28.6891	-0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	30.1089	31.9634	-0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	4.7660	5.5414	-0.22
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	14.2534	14.7923	-0.01
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	16.3106	18.0104	-0.01
Общо очаквана промяна			0.72

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 4 333 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 1 249 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 2 185 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	20 401	20 729	20 242	20 459	1.26
Нетен резултат	615	1 257	559	1 249	0.10
Коригиран резултат	552	1 142	487	1 135	0.07
Нетни продажби	3 184	4 683	3 150	4 333	0.27
Оперативен резултат	988	2 371	1 273	2 185	0.29
Своб. паричен поток	980	2 841	1 059	1 443	0.04
Общо екстраполирана промяна					2.02

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Декотекс АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 2.02 %, което съответства на цена за емисия DEX (DEKOT/4DE) от 1.20 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Chicken (-0.4280) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Groundnuts (0.4001) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Uranium (0.4001) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Chicken	-0.4280	2	-0.9573
Groundnuts	0.4001	2	0.7079
Uranium	0.3740	2	0.1046
Tea	0.3619	1	1.3269
Rice	0.2982	1	0.1921

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+0.4144}}_{}{\mathrm{-0.9573}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+0.7079}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{+0.1046}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+1.3269}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{+0.1921}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -51.17% и стойност от 423 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2477, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Chicken (-0.4015) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на VolatilityIndex (-0.3484) и умерена корелация с изменението на Tea (-0.3484) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Chicken	-0.4015	2	-0.8203
VolatilityIndex	-0.3484	0	-0.6938
Tea	0.3430	1	2.0255
Uranium	0.3360	2	-0.2292
Groundnuts	0.3276	2	0.6987

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+6.0869}}_{}{\mathrm{-0.8203}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-0.6938}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{+2.0255}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-0.2292}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+0.6987}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -43.61% и стойност от 375 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3827, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 48 хил.лв. с изменение от -76.16%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Tin (-0.4735), умерена корелация с изменението на VolatilityIndex (0.4581) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Rice (0.4581) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Tin	-0.4735	0	-1.4830
VolatilityIndex	0.4581	1	0.6677
Rice	0.4194	1	1.6748
BalticDryIndex	-0.4177	1	-0.0339
DollarIndex	0.4067	0	3.0249

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+90.8925}}_{}{\mathrm{-1.4830}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}{\mathrm{+0.6677}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{+1.6748}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{-0.0339}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}{\mathrm{+3.0249}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -20.20% и стойност от 219 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2648, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Chicken (-0.5037), умерена обратна корелация с изменението на DiammoniumPhosphate (-0.3326) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба обратна корелация с изменението на TripleSuperphosphate (-0.3326) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Chicken	-0.5037	0	-5.2430
DiammoniumPhosphate	-0.3326	1	0.1114
TripleSuperphosphate	-0.2933	1	-0.5644
Plywood	0.2785	0	12.7544
GroundnutOil	-0.2737	2	-0.9758

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+117.7059}}_{}{\mathrm{-5.2430}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+0.1114}}_{}x{\mathrm{DiammoniumPhosphate}}_{}{\mathrm{-0.5644}}_{}x{\mathrm{TripleSuperphosphate}}_{}{\mathrm{+12.7544}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{-0.9758}}_{}x{\mathrm{GroundnutOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -5.56% и стойност от 209 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2899, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1349), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.2016), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.1651) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.2198). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.5697.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1349	1	0.2514
Разходи за дейността 3м.	0.2016	1	0.1219
EBITDA 3м.	-0.1651	1	-0.0967
Опер. паричен поток 3м.	-0.2198	1	-0.0690

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+37.8091}}_{}{\mathrm{+0.2514}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.1219}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0967}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0690}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +25.98% и стойност от 22 228 хил.лв. (1.48 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +21.97% и стойност от 21 519 хил.лв. (1.43 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2165, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (107.99%), предполага несигурност в оценката на Декотекс АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	578	494	411	327	244
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0955	0.0955	0.0955	0.0955	0.0955
3. Амортизация и обезценки (D&A)	490	503	517	530	544
4. Капиталови разходи (CapEx)	-234	-392	-549	-707	-864
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-1 685	-2 264	-2 842	-3 421	-4 000
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-579	-579	-579	-579	-579
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	1 857	1 953	2 048	2 140	2 231
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	1 463	1 543	1 622	1 701	1 780
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 649	1 736	1 823	1 908	1 993

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.10%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Apparel (0.6662), който съответства на икономичекaта дейнoст на Декотекс АД - 1393 - Производство на килими и текстилни подови настилки. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.6662	0.6662	0.6662	0.6662	0.6662
2. Собствен капитал (E)	20 066	20 151	20 236	20 321	20 406
3. Лихвносен дълг (D)	828	678	529	380	230
4. Данъчна ставка (T)	0.0955	0.0955	0.0955	0.0955	0.0955
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.6910	0.6865	0.6819	0.6774	0.6730

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8371
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9385
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8460
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9385

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9385%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964
2. Бета с дълг (βl)%	0.6910	0.6865	0.6819	0.6774	0.6730
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	6.6540	6.6366	6.6194	6.6024	6.5855

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	14
2. Лихвоносен дълг (D)	1 278
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	1.0955

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	20 066	20 151	20 236	20 321	20 406
2. Лихвносен дълг (D)	828	678	529	380	230
3. Цена на собствения капитал (Re)%	6.6540	6.6366	6.6194	6.6024	6.5855
4. Цена на дълга (Rd)%	1.0955	1.0955	1.0955	1.0955	1.0955
5. Данъчна ставка (T)	0.0955	0.0955	0.0955	0.0955	0.0955
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.4296	6.4527	6.4761	6.4995	6.5231
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 649	1 736	1 823	1 908	1 993
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	1 550	1 532	1 510	1 483	1 453
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	7 527

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 7 527 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	3.6638
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-56.0828
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-2.0548
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	-90.7716
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-3.3257

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0964% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-1.2825
2. Устойчив темп на растеж % II подход	1.0581
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9353
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	0.9353

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	1 993
2. Постоянен темп на растеж (g) %	0.9353
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.5231
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	35 992
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	26 241

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	7 527
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	26 241
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	33 769

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	33 769
2. Нетен лихвоносен дълг	-3 029
3. Неоперативни активи	13 480
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	50 278
6. Брой акции	15 041 610
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	3.3426

Стойността на една акция от капитала на Декотекс АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 3.3426 лв., което е +184.96% над текущата цена на акцията от 1.173 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за материали-3м.	36	213	+491.67 %	+177
Разходи за външни услуги-3м.	63	88	+39.68 %	+25
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	112	59	-47.32 %	-53
Разходи по икономически елементи-3м.	493	643	+30.43 %	+150
Разходи за дейността-3м.	501	665	+32.73 %	+164
Печалба от дейността-3м.	265	201	-24.15 %	-64
Общо разходи-3м.	501	665	+32.73 %	+164
Печалба преди облагане с данъци-3м.	265	201	-24.15 %	-64
Разходи за данъци, в т ч-3м.	66	0	-100.00 %	-66
Разходи за текущи корпоративни данъци върху печалбата-3м.	73	0	-100.00 %	-73
Нетни приходи от продажби на продукция-3м.	32	299	+834.37 %	+267
Нетни приходи от продажби на стоки-3м.	200	119	-40.50 %	-81
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	667	839	+25.79 %	+172
Приходи от лихви-3м.	88	0	-100.00 %	-88
Финансови приходи-3м.	95	27	-71.58 %	-68

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Плащания на доставчици-3м.	-404	-714	-76.73 %	-310
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	333	221	-33.63 %	-112
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	281	194	-30.96 %	-87
Парични средства в началото на периода-3м.	0	4 113	+4 113.00 %	+4 113
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	281	4 307	+1 432.74 %	+4 026
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	281	4 307	+1 432.74 %	+4 026

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 7 371 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.