Монбат АД-София (MONB, MONBAT/5MB, 5MBM, 5MBA)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.30 16:34:02 в x3news.com
- 2026.04.30 16:36:16 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	2.09	1.90	2.44
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	170	770	1 705
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	4 061	5 596	4 264
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	69 729	81 372	82 979
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	284 504	297 754	317 432
Цена/Печалба 12м.(P/E)	20.10	19.86	33.48
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.49	0.66	0.87
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.29	0.37	0.45
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	1.82	3.86	10.66
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	14.42	14.07	14.98
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-90.03	125.29	-29.16
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-42.62	276.88	-9.60
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-15.97	-4.68	5.30
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	85.14	265.10	-4 410.23
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	2.43	3.40	2.67
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-6.29	-12.99	-14.53
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	1.43	1.88	1.34
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	2.43	3.37	2.60
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	1.21	1.66	1.23
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	38.51	37.05	38.36
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	49.37	49.44	51.59
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	100.73	104.25	125.17
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	2.33	4.45	3.47
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-1.87	0.48	1.07
Очаквана цена (Expected price)	2.05	1.91	2.47
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-3.70	-1.93	-2.82
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	2.02	1.86	2.37
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-14.37	-2.94	-0.38
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-7.93	-7.43	-3.48
Отклонение DCF оценка/Капитализация	535.61	329.71	162.96
Стойност на една акция DCF	13.30	12.25	9.62

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 170 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 4 061 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 3 150 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 16 557 хил.лв.
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -10.93/-11.07 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.29
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 2.43 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.49
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -6.29 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 2.90 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 67.00 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 85.14 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 234.64 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 1.82
• Ръст на MONB (MONBAT/5MB) от год. минимум повече от 10%: 25.33 %
• Средна дивидентна доходност от MONB (MONBAT/5MB) за 5 години: 2.33 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +535.61 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -90.03 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -4.76 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 20.10
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -42.62 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -20.11 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -15.97 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -10.37 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -15.82/-14.22 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 2 608.24 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 141.34 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 1.43 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 38.51 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 2.91 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -2 091 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -122.02 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -2 771 хил.лв.
• Спад в цената на MONB (MONBAT/5MB) за 360 дни над -10%: -16.28 %
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 6 902.63 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 101.89 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 170 хил.лв., като намалява с -90.03 %. За последните 12 месеца печалбата достига 4 061 хил.лв., което представлява 0.10 лв. на акция при изменение с -4.76 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 2.093 лв. е 20.10.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -42.62 % и е 3 150 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -20.11 % до 16 557 хил.лв. (0.42 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 14.42, а на P/EBITDA 4.93.

Монбат АД-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 69 729 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са надолу с -15.97 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -10.37 % до 7.29 лв. (общо 284 504 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.29, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 1.43 %.

През тримесечието финансовите приходи са 1.04 % от приходите от дейността (730 от 70 459 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (643 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -14.22 % и са 70 257 хил.лв., а за годината са 287 753 хил.лв. с изменение от -11.07 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 42 565 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 12 294 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 168 596 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 49 763 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 1 582 хил.лв. 82.52 % от финансовите разходи (1 917 хил. лв.). Те от своя страна са 2.73 % от разходите за дейността (70 257 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 2 608.24 % и са 4 434 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 5 740 хил.лв., а делът им е 141.34 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (5 621 хил.лв.), нетните лихви (-939 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-285 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (5 621 хил.лв.), дивидентите (4 653 хил.лв.) и нетните лихви (-3 684 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -4 264 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -1 679 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 10 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 35 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Монбат АД-София към края на март 2026 г. от 168 108 хил.лв., прави 4.31 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 2.43 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 2.43 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.49.

Резервите от 92 280 хил.лв. формират 54.89 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 36 803 хил.лв. (21.89 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 50.63 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 36 040 хил.лв., а краткосрочните за 127 858 хил.лв., което прави общо 163 898 хил.лв. 114 089 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 38.51 %. Общо дълговете са 49.37 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 97.50 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -6.29 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -2.07 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 332 006 хил.лв. От тях текущите са 38.79 % (128 793 хил.лв.), а нетекущите 61.21 % (203 213 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 935 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 100.73 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 0.56 % от собствения капитал и 0.28 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 1.21 %, а обращаемостта им е 0.85 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 1.94 %. Стойността на фирмата (EV) e 238 823 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 5 671 хил.лв., което е 2.90 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 5 698 хил.лв. и покриват 100.48 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 2.91 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 5 028 хил.лв. (1.51 % от Актива), от които парите в брои са 27 хил.лв., а 3 912 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 13.40 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -2 091 хил.лв. с изменение от -122.02 %. Отношението му към продажбите е -3.00 %. За година назад ОПП е 47 928 хил.лв. (67.00 % ръст), а ОПП/Продажби 16.85 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -393 хил.лв., а за 12 м. -29 090 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -943 хил.лв. и -18 728 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -3 427 хил.лв, а за период от 1 година 110 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 85.14 % до -2 771 хил.лв., а за 12 месеца е 44 812 хил.лв. (234.64 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 1.82.

Монбат АД-София има емитирани акции с борсов код: MONB (MONBAT/5MB)-обикновени 39 000 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
MONB (MONBAT/5MB)	74 930	10	BGN	01.01.2000 г.
MONB (MONBAT/5MB)	80 000	10	BGN	13.01.2003 г.
MONB (MONBAT/5MB)	1 480 000	10	BGN	25.12.2005 г.
MONB (MONBAT/5MB)	14 800 000	1	BGN	07.08.2006 г.
MONB (MONBAT/5MB)	19 500 000	1	BGN	01.12.2006 г.
MONB (MONBAT/5MB)	39 000 000	1	BGN	28.05.2008 г.
MONB (MONBAT/5MB)	39 000 000	.51	EUR	05.01.2026 г.
5MBM	39 000 000	1000	BGN	13.12.2017 г.
5MBM	0	1000	BGN	06.01.2018 г.
5MBA	28 015	1000	EUR	13.02.2018 г.
5MBA	0	1000	EUR	10.01.2025 г.

Емисия MONB (MONBAT/5MB) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -0.90 % до цена 2.093 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -16.28 %. Капитализацията на дружеството е 81.63 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия MONB (MONBAT/5MB) от 1.67 лв. определя 25.33 % ръст до текущата цена, като тя остава на 20.72 % спрямо върха от 2.64 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Монбат АД-София са сключени 774 сделки за 497 538 бр. книжа и 1 052 289 лв.

Усредненият спред по емисия MONB (MONBAT/5MB) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 7.21 %, с 15 хил.лв. е 21.84 %, с 20 хил.лв. е 147.39 %.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия MONB (MONBAT/5MB) са 39 000 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 6 723 964 (17.24 %). Броят на акционерите е 1 432.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 21.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 91.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
За предходните 5 години средният дивидент по емисия MONB (MONBAT/5MB) е 0.0487 лв. 2.33 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
MONB (MONBAT/5MB)	11.07.2023 г.	0.103	4 002 570.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	24.06.2022 г.	0.141	5 500 170.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	22.06.2021 г.	0.179	6 996 600.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	10.07.2019 г.	0.103	4 001 400.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	05.07.2018 г.	0.192	7 499 700.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	06.07.2017 г.	0.282	10 998 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2016 г.	0.280	10 920 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2015 г.	0.150	5 850 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	10.07.2014 г.	0.230	8 970 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	08.07.2013 г.	0.211	8 225 100.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	05.07.2012 г.	0.172	6 718 920.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2011 г.	0.175	6 826 950.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	28.05.2008 г.	0.178	3 471 000.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.10 %, а на дванадесет месечна 2.43 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -0.36 % и -0.94 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-0.15%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.12%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-0.76%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.31%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Монбат АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на коригирания резултат (6 902.63) и свободния паричен поток (101.89).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	2.72
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	58.53
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	6 902.63
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	6.29
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	21.44
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	101.89

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Монбат АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -1.87 %. Очакваната цена на емисия MONB (MONBAT/5MB) е 2.05 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.4861	0.4856	0.06
Цена/Печалба 12м.(P/E)	14.5867	20.1002	-0.02
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	15.1049	-48.6164	0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.2741	0.2869	-1.86
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	12.5077	14.4243	-0.28
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.8370	1.8216	0.23
Общо очаквана промяна			-1.87

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 289 658 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 4 355 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 18 574 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	168 108	162 549	160 186	160 572	-2.50
Нетен резултат	4 061	4 446	4 018	4 355	-0.01
Коригиран резултат	-1 679	-96	467	23	0.00
Нетни продажби	284 504	296 500	282 205	289 658	-1.13
Оперативен резултат	16 557	19 259	17 573	18 574	-0.06
Своб. паричен поток	44 812	26 903	45 337	29 614	0.01
Общо екстраполирана промяна					-3.70

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Монбат АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -3.70 %, което съответства на цена за емисия MONB (MONBAT/5MB) от 2.02 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на Lead (0.7804) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на IronOre (0.6302) и с изменението на DiammoniumPhosphate (0.6302).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.7804	1	0.7208
IronOre	0.6302	0	0.1346
DiammoniumPhosphate	0.5231	0	0.2374
TripleSuperphosphate	0.5050	0	-0.0645
SunflowerOil	0.4973	0	-0.0761

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3.4893}}_{}{\mathrm{+0.7208}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.1346}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+0.2374}}_{}x{\mathrm{DiammoniumPhosphate}}_{}{\mathrm{-0.0645}}_{}x{\mathrm{TripleSuperphosphate}}_{}{\mathrm{-0.0761}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -6.79% и стойност от 65 675 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6345, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на Lead (0.7935) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на IronOre (0.6400) и с изменението на DiammoniumPhosphate (0.6400).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.7935	1	0.7634
IronOre	0.6400	0	0.1340
DiammoniumPhosphate	0.5402	0	0.3379
TripleSuperphosphate	0.5149	0	-0.1450
SunflowerOil	0.5119	0	-0.0550

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.1352}}_{}{\mathrm{+0.7634}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.1340}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+0.3379}}_{}x{\mathrm{DiammoniumPhosphate}}_{}{\mathrm{-0.1450}}_{}x{\mathrm{TripleSuperphosphate}}_{}{\mathrm{-0.0550}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -5.11% и стойност от 66 664 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6633, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -989 хил.лв. с изменение от -589.58%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има слаба обратна корелация с изменението на RapeseedOil (-0.2627) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, слаба корелация с изменението на Orange (0.2519) и слаба обратна корелация с изменението на Tea (0.2519) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
RapeseedOil	-0.2627	2	-96.8102
Orange	0.2519	0	212.2977
Tea	-0.2448	1	-433.1467
Soybeanoil	-0.2387	2	-122.2544
PalmOil	-0.2219	2	78.2714

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3 679.9143}}_{}{\mathrm{-96.8102}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}{\mathrm{+212.2977}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-433.1467}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-122.2544}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{+78.2714}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -3 661.40% и стойност от -112 184 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1384, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна корелация с изменението на Lumber (0.5766), умерена корелация с изменението на BalticDryIndex (0.3621) и с изменението на WtiOil (0.3621).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.5766	0	5.6466
BalticDryIndex	0.3621	0	0.2009
WtiOil	0.3611	0	-3.2426
BrentOil	0.3600	0	4.5633
Soybeanoil	0.3505	0	-0.7587

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+15.7531}}_{}{\mathrm{+5.6466}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+0.2009}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}{\mathrm{-3.2426}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}{\mathrm{+4.5633}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}{\mathrm{-0.7587}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +71.60% и стойност от -3 588 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2974, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е значителна с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.5454), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.5351), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0706) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.1302). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3978.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.5454	1	0.7776
Разходи за дейността 3м.	0.5351	1	-0.2957
EBITDA 3м.	-0.0706	1	-0.0001
Опер. паричен поток 3м.	0.1302	1	0.0091

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-5.1714}}_{}{\mathrm{+0.7776}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.2957}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0001}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0091}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -14.37% и стойност от 69 894 хил.лв. (1.79 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -7.93% и стойност от 75 153 хил.лв. (1.93 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1048, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (101.89%), предполага несигурност в оценката на Монбат АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	7 932	7 196	6 459	5 723	4 987
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0745	0.0745	0.0745	0.0745	0.0745
3. Амортизация и обезценки (D&A)	11 390	11 834	12 278	12 722	13 166
4. Капиталови разходи (CapEx)	5 353	5 058	4 762	4 466	4 171
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	87 390	83 618	79 845	76 073	72 300
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-3 772	-3 772	-3 772	-3 772	-3 772
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	17 502	17 584	17 656	17 715	17 763
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	40 164	44 748	49 332	53 916	58 501
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	31 249	34 063	36 872	39 676	42 475

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.10%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Electrical Equipment (1.4504), който съответства на икономичекaта дейнoст на Монбат АД-София - 2720 - Производство на акумулаторни батерии и акумулатори. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.4504	1.4504	1.4504	1.4504	1.4504
2. Собствен капитал (E)	165 691	165 836	165 982	166 128	166 274
3. Лихвносен дълг (D)	210 466	217 914	225 362	232 810	240 259
4. Данъчна ставка (T)	0.0745	0.0745	0.0745	0.0745	0.0745
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	3.1556	3.2144	3.2731	3.3317	3.3902

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8371
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9385
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8460
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9385

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9385%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964
2. Бета с дълг (βl)%	3.1556	3.2144	3.2731	3.3317	3.3902
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	15.9946	16.2175	16.4399	16.6619	16.8836

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	6 282
2. Лихвоносен дълг (D)	162 224
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.8724

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	165 691	165 836	165 982	166 128	166 274
2. Лихвносен дълг (D)	210 466	217 914	225 362	232 810	240 259
3. Цена на собствения капитал (Re)%	15.9946	16.2175	16.4399	16.6619	16.8836
4. Цена на дълга (Rd)%	3.8724	3.8724	3.8724	3.8724	3.8724
5. Данъчна ставка (T)	0.0745	0.0745	0.0745	0.0745	0.0745
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	9.0507	9.0436	9.0367	9.0301	9.0237
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	31 249	34 063	36 872	39 676	42 475
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	28 656	28 647	28 443	28 076	27 576
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	141 398

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 141 398 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	4.1547
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-313.4413
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-13.0227
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	4.1547

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0964% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-0.3807
2. Устойчив темп на растеж % II подход	4.4471
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9353
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.7154

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	42 475
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.7154
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	9.0237
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	591 166
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	383 801

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	141 398
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	383 801
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	525 199

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	525 199
2. Нетен лихвоносен дълг	161 108
3. Неоперативни активи	154 737
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	518 828
6. Брой акции	39 000 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	13.3033

Стойността на една акция от капитала на Монбат АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 13.3033 лв., което е +535.61% над текущата цена на акцията от 2.093 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Машини и оборудване	15 053	18 991	+26.16 %	+3 938

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Нетни приходи от продажби на продукция-3м.	68 907	50 668	-26.47 %	-18 239
Други нетни приходи от продажби-3м.	243	5 621	+2 213.17 %	+5 378

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	99 176	72 683	-26.71 %	-26 493
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	5 490	7 375	+34.34 %	+1 885
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	19 098	-2 091	-110.95 %	-21 189
Покупка на инвестиции-3м.	-7 000	0	+100.00 %	+7 000
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-8 159	-393	+95.18 %	+7 766
Постъпления от заеми-3м.	1 724	24 747	+1 335.44 %	+23 023
Платени заеми-3м.	-10 183	-23 791	-133.63 %	-13 608
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-9 919	-943	+90.49 %	+8 976
Парични средства в началото на периода-3м.	0	8 455	+8 455.00 %	+8 455
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	1 020	5 028	+392.94 %	+4 008
Блокирани парични средства-3м.	0	3 912	+3 912.00 %	+3 912

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 19 011 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.