Фючърс кепитал АД (FCAD, 5FC)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.30 15:46:00 в Infostock.bg
- 2026.04.30 16:35:11 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	34.03	32.00	30.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	317	8	3
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	332	18	582
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	4	3	3
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	13	12	9
Цена/Печалба 12м.(P/E)	43.10	747.55	21.68
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	9.12	10.75	10.20
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1 100.76	1 121.32	1 401.65
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	8.18	13.70	7.79
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	33.18	62.33	22.00
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	10 466.67	-97.97	100.84
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	352.33	-82.55	131.85
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	33.33	0.00	n/a
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	2 102.86	-39.75	113.94
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	26.84	1.46	88.85
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-10.92	-10.56	-4.10
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	2 553.85	150.00	6 466.67
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	25.03	1.45	56.71
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	3.33	0.18	5.74
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	12.59	17.20	13.48
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	83.12	86.72	87.51
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	786.67	576.06	734.61
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	41.15	-5.59	11.15
Очаквана цена (Expected price)	48.03	30.21	33.34
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	95.15	2 630.78	296.18
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	66.41	873.85	118.85
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	11.61	7.38	11.38
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	48.59	-56.84	297.20
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-1 284.78	-1 555.44	-2 094.87
Стойност на една акция DCF	-403.19	-465.74	-598.46

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 317 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 10 466.67 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 332 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 389 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 352.33 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 650 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 33.33 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 44.44 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 132.96/-43.18 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 2 553.85 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 26.84 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 25.03 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -10.92 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 3.33 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 1.11 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 44.44 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 48.78 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 2 102.86 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 8.06 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 8.18
• Ръст в цената на FCAD (5FC) за 360 дни над 10%: 13.44 %
• Ръст на FCAD (5FC) от год. минимум повече от 10%: 13.44 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 41.15 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 95.15 %

• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -42.96 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 43.10
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -32.78 %
• EV/EBITDA над 20: 33.18
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -2.22/125.62 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 107.57 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 132.23 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 1 100.76
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 9.12
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 16.89 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 83.12 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -20 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -84 хил.лв.
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 481.34 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 122 028.02 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 12 258.26 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 345 733.22 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 6 524.14 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 1 768.53 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -1 284.78 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 317 хил.лв., като нараства с 10 466.67 %. За последните 12 месеца печалбата достига 332 хил.лв., което представлява 0.79 лв. на акция при изменение с -42.96 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 34.031 лв. е 43.10.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 352.33 % и е 389 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -32.78 % до 650 хил.лв. (1.55 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 33.18, а на P/EBITDA 22.02.

Фючърс кепитал АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 4 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са нагоре с 33.33 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 44.44 % до 0.03 лв. (общо 13 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 1 100.76, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 2 553.85 %.

През тримесечието финансовите приходи са 99.04 % от приходите от дейността (413 от 417 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (88 хил.лв.) и другите финансови приходи (325 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -43.18 % и са 100 хил.лв., а за годината са 458 хил.лв. с изменение от 125.62 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 10 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 14 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 41 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 54 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 72 хил.лв. 100.00 % от финансовите разходи (72 хил. лв.). Те от своя страна са 72.00 % от разходите за дейността (100 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 107.57 % и са 341 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 439 хил.лв., а делът им е 132.23 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите финансови приходи и разходи (325 хил.лв.), нетните лихви (16 хил.лв.), а на годишна база другите финансови приходи и разходи (352 хил.лв.), нетните лихви (87 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -24 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -107 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 325 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 377 хил.лв. до 365 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Фючърс кепитал АД към края на март 2026 г. от 1 569 хил.лв., прави 3.73 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 26.84 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 25.03 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 9.12.

Резервите от 2 хил.лв. формират 0.13 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 831 хил.лв. (52.96 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 16.89 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 6 552 хил.лв., а краткосрочните за 1 170 хил.лв., което прави общо 7 722 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 12.59 %. Общо дълговете са 83.12 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 492.16 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -10.92 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -6.22 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 9 290 хил.лв. От тях текущите са 99.07 % (9 204 хил.лв.), а нетекущите 0.93 % (86 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 8 034 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 786.67 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 512.05 % от собствения капитал и 86.48 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 3.33 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 4.11 %. Стойността на фирмата (EV) e 21 570 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 1 хил.лв., което е 1.11 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 462 хил.лв. (4.97 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 200.60 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -20 хил.лв. с изменение от 44.44 %. Отношението му към продажбите е -500.00 %. За година назад ОПП е -84 хил.лв. (48.78 % ръст), а ОПП/Продажби -646.15 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 12 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 479 хил.лв. и 520 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 460 хил.лв, а за период от 1 година 449 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 2 102.86 % до 771 хил.лв., а за 12 месеца е 1 749 хил.лв. (8.06 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 8.18.

Фючърс кепитал АД има емитирани акции с борсов код: FCAD (5FC)-обикновени 420 500 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
FCAD (5FC)	420 500	1	BGN	01.01.2000 г.
FCAD (5FC)	420 500	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия FCAD (5FC) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 2.35 % до цена 34.031 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +13.44 %. Капитализацията на дружеството е 14.31 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия FCAD (5FC) от 30 лв. определя 13.44 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 34.031 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Фючърс кепитал АД са сключени 43 сделки за 5 835 бр. книжа и 182 847 лв.

Усредненият спред по емисия FCAD (5FC) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия FCAD (5FC) са 420 500 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 103 731 (24.67 %). Броят на акционерите е 21.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 590 броя (0.140%). Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 660 броя (0.160%). Броят на акционерите намалява с 3.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 22.47 %, а на дванадесет месечна 25.03 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +21.83 % и +23.58 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+18.06%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+5.62%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+20.63%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+3.58%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Фючърс кепитал АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (481.34), нетния резултат (122 028.02), коригирания резултат (12 258.26), приходите от продажби (345 733.22), оперативния резултат (6 524.14) и свободния паричен поток (1 768.53).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	481.34
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	122 028.02
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	12 258.26
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	345 733.22
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	6 524.14
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	1 768.53

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Фючърс кепитал АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 41.15 %. Очакваната цена на емисия FCAD (5FC) е 48.03 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	11.4297	9.1205	19.01
Цена/Печалба 12м.(P/E)	795.0020	43.1025	1.09
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-121.2715	-133.7388	-0.02
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1 192.5030	1 100.7635	0.00
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	64.7897	33.1847	3.29
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	14.5649	8.1813	17.77
Общо очаквана промяна			41.15

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за -128 012 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -12 043 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от -16 047 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	1 569	3 807	695	727	-31.50
Нетен резултат	332	-3 432	-12 044	-12 043	-41.98
Коригиран резултат	-107	-3 579	-10 336	-10 335	17.41
Нетни продажби	13	-37 577	-128 017	-128 012	-9.24
Оперативен резултат	650	-4 402	-16 084	-16 047	-170.15
Своб. паричен поток	1 749	8 164	15 483	15 245	330.62
Общо екстраполирана промяна					95.15

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Фючърс кепитал АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 95.15 %, което съответства на цена за емисия FCAD (5FC) от 66.41 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на FedFundsRate (-0.6745) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Lumber (0.4761) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на SunflowerOil (0.4761).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	-0.6745	2	-266.2229
Lumber	0.4761	1	-443.6372
SunflowerOil	0.4402	0	-1 084.5672
BondYieldBul	-0.4191	2	414.2459
Soybeanoil	0.4169	0	240.3575

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+39 966.3348}}_{}{\mathrm{-266.2229}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-443.6372}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-1 084.5672}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{+414.2459}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+240.3575}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +46 545.69% и стойност от 194 513 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3936, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на FedFundsRate (-0.6643) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Lumber (0.4364) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на BondYieldBul (0.4364) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	-0.6643	2	-95.2409
Lumber	0.4364	1	-107.5291
BondYieldBul	-0.4132	2	165.3905
Soybeanoil	0.3592	0	80.2150
SunflowerOil	0.3559	0	-176.1049

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+7 248.3583}}_{}{\mathrm{-95.2409}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-107.5291}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+165.3905}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+80.2150}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{-176.1049}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +10 161.89% и стойност от 10 262 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4469, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 184 251 хил.лв. с изменение от +58 023.23%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна обратна корелация с изменението на FedFundsRate (-0.5903) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Lumber (0.3721) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Soybeanoil (0.3721).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	-0.5903	2	-26.0432
Lumber	0.3721	1	-44.1182
Soybeanoil	0.3152	0	-0.0455
BondYieldBul	-0.3121	2	53.3260
SunflowerOil	0.3072	0	-37.0758

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1 940.7886}}_{}{\mathrm{-26.0432}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-44.1182}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-0.0455}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{+53.3260}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{-37.0758}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +2 752.06% и стойност от 11 095 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3977, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има висока корелация с изменението на FedFundsRate (0.7032) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на BondYieldBul (0.5714) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на Tea (0.5714) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.7032	1	117.5074
BondYieldBul	0.5714	2	-181.3214
Tea	0.4900	2	555.9204
PhosphateRock	0.4425	2	-106.9488
HICP	0.4256	2	-336.4150

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-6 996.9511}}_{}{\mathrm{+117.5074}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-181.3214}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+555.9204}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-106.9488}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}{\mathrm{-336.4150}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -15 753.55% и стойност от 3 131 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4331, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1593), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1047), с изменението на EBITDA 3м. (0.0797) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.1112). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3663.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1593	1	0.0019
Разходи за дейността 3м.	0.1047	1	-0.0063
EBITDA 3м.	0.0797	1	0.0045
Опер. паричен поток 3м.	-0.1112	1	-0.0000

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+9.5166}}_{}{\mathrm{+0.0019}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.0063}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0045}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0000}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +11.61% и стойност от 15 972 хил.лв. (37.98 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +48.59% и стойност от 21 263 хил.лв. (50.57 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (1 768.53%), предполага несигурност в оценката на Фючърс кепитал АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-676	-843	-1 010	-1 177	-1 344
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0868	0.0868	0.0868	0.0868	0.0868
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-304	-363	-421	-480	-539
4. Капиталови разходи (CapEx)	2 739	3 034	3 330	3 625	3 920
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	21 069	23 186	25 303	27 421	29 538
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	2 117	2 117	2 117	2 117	2 117
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-5 848	-6 404	-6 972	-7 552	-8 146
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	368	733	1 098	1 464	1 829
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-5 531	-6 040	-6 560	-7 093	-7 637

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.10%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Real Estate (Development) (0.4522), който съответства на икономичекaта дейнoст на Фючърс кепитал АД - 6810 - Покупка и продажба на собствени недвижими имоти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522
2. Собствен капитал (E)	19 844	21 639	23 433	25 228	27 022
3. Лихвносен дълг (D)	25 459	27 567	29 675	31 784	33 892
4. Данъчна ставка (T)	0.0868	0.0868	0.0868	0.0868	0.0868
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.9820	0.9783	0.9752	0.9725	0.9701

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8371
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9385
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8460
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9385

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9385%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964
2. Бета с дълг (βl)%	0.9820	0.9783	0.9752	0.9725	0.9701
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	7.7566	7.7426	7.7307	7.7206	7.7117

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	315
2. Лихвоносен дълг (D)	7 722
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	4.0793

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	19 844	21 639	23 433	25 228	27 022
2. Лихвносен дълг (D)	25 459	27 567	29 675	31 784	33 892
3. Цена на собствения капитал (Re)%	7.7566	7.7426	7.7307	7.7206	7.7117
4. Цена на дълга (Rd)%	4.0793	4.0793	4.0793	4.0793	4.0793
5. Данъчна ставка (T)	0.0868	0.0868	0.0868	0.0868	0.0868
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.4910	5.4918	5.4925	5.4931	5.4936
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-5 531	-6 040	-6 560	-7 093	-7 637
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-5 243	-5 427	-5 588	-5 727	-5 845
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-27 830

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -27 830 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	11.1665
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-171.1326
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-19.1094
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	11.1665

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0964% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-103.9646
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-40.0659
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9353
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.1567

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-7 637
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.1567
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.4936
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-178 133
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-136 337

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-27 830
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-136 337
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-164 167

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-164 167
2. Нетен лихвоносен дълг	7 260
3. Неоперативни активи	1 885
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-169 542
6. Брой акции	420 500
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-403.1920

Стойността на една акция от капитала на Фючърс кепитал АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -403.1920 лв., което е -1 284.78% под текущата цена на акцията от 34.031 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Финансов резултат	829	1 148	+38.48 %	+319
Собствен капитал	1 252	1 569	+25.32 %	+317
Текуща част от нетекущите задължения	1 329	859	-35.36 %	-470
Търговски и други текущи задължения	1 621	1 170	-27.82 %	-451
Текущи пасиви	1 621	1 170	-27.82 %	-451

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	13	2	-84.62 %	-11
Разходи по икономически елементи-3м.	39	27	-30.77 %	-12
Други финансови разходи-3м.	-63	0	+100.00 %	+63
Финансови разходи-3м.	16	72	+350.00 %	+56
Разходи за дейността-3м.	55	100	+81.82 %	+45
Печалба от дейността-3м.	10	317	+3 070.00 %	+307
Общо разходи-3м.	55	100	+81.82 %	+45
Печалба преди облагане с данъци-3м.	10	317	+3 070.00 %	+307
Печалба след облагане с данъци-3м.	8	317	+3 862.50 %	+309
Нетна печалба за периода-3м.	8	317	+3 862.50 %	+309
Общо разходи и печалба-3м.	65	417	+541.54 %	+352
Други финансови приходи-3м.	-38	325	+955.26 %	+363
Финансови приходи-3м.	62	413	+566.13 %	+351
Приходи от дейността-3м.	65	417	+541.54 %	+352
Общо приходи-3м.	65	417	+541.54 %	+352
Общо приходи и загуба-3м.	65	417	+541.54 %	+352

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 205 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.